贝莱德年中展望:减少风险敞口,采取防御立场

作者: 叶桢
贸易争端和地缘政治紧张局势加剧了宏观不确定性,贝莱德正下调全球增长预期。在股票组合中,贝莱德提高现金持有量,并降低了易受宏观环境影响的科技股的比重,同时增持防御性较强的板块。

在全球贸易纷争和地缘政治紧张局势中,世界最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)也趋于谨慎,决定采取更具防御性的投资立场。

贝莱德在其2019年年中展望报告总结中写道:“由于贸易争端和更广泛的地缘政治紧张局势加剧了宏观不确定性,我们正在下调全球增长预期。“

由于各大央行仍然维持宽松货币政策立场,且金融系统未出现大量失衡迹象,因此贝莱德认为全球经济不至于陷入衰退。贝莱德预计美国经济增长前景将出现放缓,预计今年下半年的增速为1.8%左右。

在全球货币政策方面,贝莱德表示,各国央行将出现明显的鸽派转变,以帮助缓冲经济放缓,并延长长期的经济扩张。这为投资者赢得了时间,使他们的投资组合在近期和长期内对下行前景更具弹性。

基于上述的宏观环境的变化,贝莱德已减少投资组合的风险敞口,转为采取防御性较强的策略。

例如,在股票组合中,贝莱德提高了现金持有量,并降低了易受宏观环境影响的科技股的比重,同时增持防御性较强的板块,例如公用事业、医疗保健和电讯。

值得一提的是,贝莱德仍然青睐某些风险资产。该机构认为,各国央行果断的鸽派转变压低了长期收益率,应该有助于延长长期经济扩张,这为风险资产创造了一个良好的短期环境。

该机构预计欧洲央行将兑现刺激预期,因为对欧洲股市的立场从减持上调至中性,同时下调了对新兴市场和日本股市的评级。

债市方面,由于对货币刺激政策的预期不同,相比美债,贝莱德更青睐欧元区长期债券,尽管它们的收益率为负值。

贝莱德认为,目前市场消化美联储宽松的程度过高,未来可能出现收益率反弹,因此在短期内下调了美国国债的评级。此外,由于息票收入是低收益世界的关键,因此贝莱德上调了新兴市场债务评级。

至于信用债方面,贝莱德也降低了整体风险,并转投于较优质的投资级债券和高收益债券,同时专注于在经济变局中具有较佳抗逆力且具有较稳定和可预期现金流的大型企业。

截至今年第一季度,贝莱德旗下资产管理规模高达6.5万亿美元,业务涵盖股票、固定收益投资、现金管理、替代性投资、不动产及咨询策略。

实际上,贝莱德并非唯一一家转向防御的大型金融机构。

近日,摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets团队在其研报中将全球股市评级从“中性”下调至“减持”。

作出上述配置建议并非突如其来。近期,他们不断地通过报告传达了他们偏谨慎的观点,包括:认为投资者应该淡化近期乐观情绪,糟糕的经济数据可能会导致更多央行实施货币宽松,因此应当感到害怕。市场对于2019年的企业盈利过于乐观,低估了来自库存、劳动力成本和贸易不确定性的压力。

在摩根士丹利眼中,最大的风险莫过于当经济数据出现提升,但央行们却依然采取激进的货币宽松政策。这可能导致债券收益率曲线变陡、通胀预期升温以及大宗商品价格走高。

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