5月25日，券商板块再度强势领涨两市，截至收盘，板块大涨3.94%，中信建投、中金公司、哈投股份等涨停，兴业证券、东方财富等纷纷大幅跟涨，其中东方财富市值逼近券商一哥中信证券。
而值得关注的是，和以往驱动逻辑主要是行情和市场成交量的放大不同，这一次主线被分析师认为主要是因为财富管理。
消息面上，5月22日，在中国证券业协会第七次会员大会上，证监会主席易会满表示，应制定证券行业高质量发展的时间表、路线图、行动方案，建设高质量的投资银行和财富管理机构。
据申万宏源测算，居民增配权益是中国金融行业未来十年的重大机遇，中性情景预计未来十年居民持有股票和非货币公募规模将达122万亿元，中国偏股公募基金市场将达58万亿元。
权益财富管理行业进入加速发展期
1）居民财富快速积累，当前我国个人可投资资产规模超过200万亿，是财富管理业务发展最坚实基础。
2）居民家庭资产分化明显，高净值人群数量及其可投资资产规模快速扩张，高净值人群财富管理需求旺盛。
3）权益类产品中短期有望迎来爆发。过去居民资产过去以房产和储蓄为主，当前房地产收益率预期下行以及资管新规下类储蓄型银行理财等产品吸引力降低，权益类产品性价比突出，炒股不如买基金的共识正在形成。
假设2026年末居民可投资资产类别中金融资产占比达40%，金融资产中权益产品占比达到50%，则权益财富管理行业总体收入达到1.13万亿。
未来十年可对标美国20世纪90年代时期
1）2020年中国居民持有股票和非货币公募37万亿，与储蓄比值为0.6倍，接近美国20世纪90年代初。1990-2000年美国居民持有股票和非货基与储蓄比值提升了1.4倍。
2）2020年中国A股总市值80万亿、股票和混合型公募6.8万亿，股票化率78%、偏股基金深度7%，均与美国20世纪90年代初相当。1990-2000年美国股票化率提升88%，偏股基金深度提升37%，基金持股比例快速提升。
3）2020年中国65岁及以上人口占比13.5%，人口老龄化加速，人均可支配收入增速降档。“房住不炒”与银行理财净值化转型背景下，居民储蓄搬家并增配权益、投资养老是大方向。
申万宏源指出，居民增配权益将是中国金融行业未来十年的重大机遇，权益公募与财富管理的未来是星辰大海。
证券公司占据财富管理的C位
从政策端看，官方正在积极鼓励居民通过基金等产品积极参与A股市场。
从能力端看，证券公司作为A股市场最主要的中介机构，对市场拥有全方位敏锐触角。
从决心端看，传统证券经纪转型财富管理势在必行。证券行业佣金率持续下行与机构化趋势下换手率长期走低，传统经纪业务收入空间受到明显挤压。
一方面，证券公司自从2013年开始经纪业务佣金持续下降，2019年行业平均交易佣金率达到0.0288%，部分新开户佣金率低至0.02%。预计未来行业佣金率下降趋势不会改变；另一方面，A股市场投资者机构化趋势下，全市场换手率长期走低是必然趋势。
同样对标美国，财富管理业务大发展驱动美国投行20世纪90年代利润复合增长率均超30%。高盛1994-2000年利润复合增长率35%，客户资产复合增长率32%。嘉信1990-2000年利润复合增长率46%，1995-2000年客户资产复合增长率37%.
而国内，头部券商在偏好风险资产的客群积累、权益资产的甄别获取能力和产品集成、投顾对客户风险收益的需求理解等方面具有综合优势，有望顺利把握当前财富管理行业重要机遇。