截至10月26日周二，标普500指数成份股中已有117家公司公布了业绩，这些公司收益占比达到总体的1/3，但数量占比不到30%。
从面上看，这些公司的表现好于预期，盈利增长达到4%（50.91美元），主要受金融类股（上涨13%）和能源类股（上涨7%）的推动。
业绩优于预期的公司比例也保持强劲——EPS/销售额/两者都优于预期的公司占比分别为79%/72%/62%，远高于63%/57%/43%的历史平均水平，但略低于上一季度的82%/82%/72%。
不过，尽管初步的表现好于预期，但供应链隐忧开始凸显。
根据彭博社的估算，标普500指数成份股公司三季度利润增幅可能较二季度增长不到1%。这将是自去年初疫情导致企业盈利暴跌以来最小的季度增幅。
在美股三季报开始接受市场检验之前，华尔街见闻曾提及，受供应链危机与通胀飙升冲击，三季度美企利润下行风险增加，德银预计三季度标普500指数成份股公司每股收益仍会继续增长，但幅度不大。
摩根士丹利策略分析师迈克尔•威尔逊(Michael Wilson)在最近的报告中也仍持悲观态度，他指出不仅最近的盈利预估增幅趋于平缓，还警告称，每股收益的增长速度仍在放缓。
供应链风险未体现在股价中 标普盈利修正幅度大幅下滑 策略方面保持选择性和更多防御性
最大的威胁仍是供应链限制，近期企业对“供应链问题”的提及达到了前所未有的水平，ISM制造业和服务业PMI的交货时间指数也被拉长至历史高点。这不仅对第三季度盈利构成风险，而且对前瞻性的盈利修正幅度构成风险。
有观点提出疑问，“鉴于供应链问题已经讨论了一整年，这个风险是否已经纳入市场预期了？”
Wilson表示，在几周之前，他也有同样的假设，然而他在分析发布三季报的公司的每股收益意外下降、销售意外下降和T+1日的股价反应后，他改变了看法。这些公司在财报电话会议上都讨论了供应链风险。
Wilson在报告中写道：
相对疲软的盈利表现和T+1日完全负面的股价表现仍然是这些公司的趋势。随着我们在接下来的两周内进入财报季的核心，我们预计这种情形会继续成为主导，特别是当越过大部分金融类股（我们增持），进入对供应链中断风险更敏感的公司类别时。
正如Wilson进一步阐述的那样，“那些发布了令人惊讶的负面第三季度每股收益的公司，在发布后的第3天就出现了历史上最糟糕的股价表现。这进一步证实了盈利方面的坏消息并没有体现在股价中。”另一方面，业绩表现不佳的公司，股价的正面反应较少。“很多好消息都被定价了，而坏消息基本上没有”。
在财报季的第一周，各大银行公布了出色的业绩，盈利修正幅度也有所上升。
与之形成对比的是，上周许多公司都在讨论供应链问题，认为这是一种持续性的、比最初预期更为普遍的风险。例如，高盛在最近的报告中认为，美国港口根本的供需失衡问题短期内无法立即解决，拥堵可能会在一定程度上持续到至少明年年中。
正如摩根士丹利所指出的，这导致许多行业和标普500指数整体盈利修正幅度大幅下降，后者已经处于去年夏天以来的最低水平。
此外，关于供应链限制和相关令人失望的财报是否足以影响整体股市的走向，Wilson倾向于“需要看到零售活动减少和美债收益率上升，以导致更有意义的抛售”。
也就是说，Wilson传达的一个关键信息是，在接下来的几周内，“在策略方面保持选择性和更多防御性”。
Wilson继续青睐“价格相对合理”的软件类公司而非硬件和半硬件类公司，服务类公司而非必需品类公司，以及金融和医疗保健类公司。因为“这些公司受供应链问题影响的风险较小，医疗和软件科技领域，具有更强的防御姿态。”