2022年A股展望:实际利率变化下的风格切换【21】

作者: 付鹏
2022年就看通胀预期和名义利率这两个变量往哪走,这两个变量组合出来的实际利率将决定整个市场的风格。

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2022年A股展望:实际利率变化下的风格切换【21】

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今天我们回顾一下过去一两年A股的情况,并对2022年做出展望。我们主要讨论的是实际利率变化下的风格切换。

我之前跟大家分享过中国股市的结构特点,这些结构特点跟中国经济在全球分工下的特点其实是完全吻合的。

首先,由于中国在国际分工中承担了生产加工制造的重要环节,所以中国和全球的总需求与通胀是密切相关的,尤其是中国传统的产业结构和全球的通胀是高度关联的。简单讲,这些产业结构的景气,是伴随着通胀预期的走高而走高的,一旦通胀预期开始削弱,景气度也就自然而然下降了。这就是传统生产环节的一个基本逻辑。

如果传统产业占指数的权重很大,就可以得到一个结论:大部分时间,A股是跟着全球的通胀预期去走的。之所以是大部分时间,是因为还有一些特殊的因素。比如在中观环境中,一旦出现流动性过剩带来的加杠杆的行为,可能会带来偏离经济基本面与总需求的市场行情。但这种行情的结果往往都不会特别好,在过去的十几年,大家应该已经经历过一到两次了。

 

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3 条评论
1611153372060529
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价值里面的内需部分都有哪些呢😇😇😇

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MobileUser3531
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付总好,希望付总可以看到这条问题。付总可否解释一下最近两周黄金的行情?最近的加息预期走强,短期国债收益率也陡峭,美联储和拜登都对通胀预期进行了打压,但为什么黄金还是上行的呢?是否付总在之前的《黄金特辑》说的黄金的逻辑出现了背离?如果是,那么是否对原来的模型有修正呢?

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wscn1575183262
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为什么用5年期债券收益率,不用10年期债券收益率

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