今日，中国央行进行30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。今日100亿元逆回购到期。
本周中国央行进行150亿元逆回购操作，因本周有4000亿元逆回购到期，本周实现净回笼3850亿元。
制表：华尔街见闻（单位：亿元）
中信建投：逆回购缩量常态化，资金面压力有限
中信建投分析师黄文涛、孙苏雨认为，本次逆回购缩量主要目的是控制金融杠杆和引导市场利率不脱离政策利率的引导范围，而非推动资金面明显收紧乃至“紧货币”，预计中期利率中枢缓慢上移，短期仍以震荡为主。
中信：货币政策将从危机模式向常规模式转变
华尔街见闻此前提及，中信明明团队认为，在市场反应剧烈的情况下，央行继续开展30亿元逆回购操作，或指明后续货币政策将从危机模式向常规模式切换，货币政策或将进入一个新阶段——回归本轮局部疫情前的宽信用目标。除货币政策模式转变外，下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。
国君：货币政策没有转向
不过，对于货币政策是否转向，国君对此持不同看法。
国君在昨日的报告中认为，虽然此次逆回购再现2021年1月的“地量”操作模式（50亿以内），但并不是货币政策转向信号。连续三日30亿，的确释放了央行引导资金利率回归政策利率、控杠杆等信号，但当前基本面以及信用周期并不支持货币政策转向。
国君表示，对比2021年1月，当下央行进行地量操作的相同点都是债市杠杆较高，达到历史高位（95%分位），隔夜利率以及R007、DR007等短端利率都明显向下偏离政策利率，流动性极度宽松。对比历史，这的确释放了央行希望调控债市杠杆，引导资金利率回归政策利率的信号。
但与历史有较大不同，此番缩量并非流动性转向。2021年1月央行是借调控债市杠杆问题来完成货币政策常态化，而当前是政策观察期、经济小复苏的窗口期。
在信贷需求偏弱，资金出现“堰塞湖”现象的情况下，央行也希望通过这个窗口期引导市场利率重新回归到政策利率附近，以此来维护其在银行间市场的“结构性短缺框架”：
2021年1月上一轮信用扩张的顶部，经济疫后复苏较强。当前经济仅仅是小复苏、信用好转仍然存在较大不确定性，货币政策核心仍是应对经济增长和就业的压力，对金融稳定方面的诉求较2021年弱。
当前是经济复苏的窗口期和流动性压力较小的阶段，货币政策可以利用这一时机调控债市杠杆。债市杠杆交易自4月以来就达到历史高位，但是央行在4-6月仍容忍杠杆高企，依然持续等额续作MLF、OMO，降准以及上缴万亿结转利润，特别是6月末进一步加码逆回购。可见，虽然早有打击资金空转的诉求，但时机不合适，央行在4-6月仍然呵护资金面相对平稳。当下，疫情防控有所缓和，经济也有复苏的趋势，信用周期也在启动。从边际上来看，恰是相对适合的窗口期。
国君认为，下半年货币政策大基调仍是“宽货币+宽信用”的组合，进一步结合基本面和本轮信用扩张速度而言，本轮短端和长端利率上行速度和幅度都相对有限，不会出现诸如2021年初的现象。