消费电子低迷的最新证据来了。
8月29日，歌尔股份公布22年半年报，上半年实现收入436亿元，同比增长43.96%；净利润20.79亿元，同比增长20%。
业绩在增长符合公司预告利润的下限，此前公布22年半年报净利润20.77-24.23亿元，同比增长20%-40%。
单看Q2：营业收入234.91亿元，同比增长44.47%；净利润10.59亿元，同比增长19.66%。
环比Q1：营业收入增速几乎相同，净利润有明显改善（Q1同比-6.78%）。
此外，公司还披露了三季度的业绩预告：预计Q3净利润17.53亿元-22.53亿元，同比增长9.50%-40.71%。给出的区间较为宽泛。
值得关注的是，扣非后的净利润同比增长为-9.44%-9.32%，已经出现了负增长的可能性。并且远低于去年同期的增长水平（+29.12%）
见智研究（公众号：见智研究Pro）认为：
歌尔股份上半年的业绩增长主要是来自于VR设备需求的增长，而TWS耳机的需求在年初的时候已经开始低迷。在一季报点评的时候见智研究已经给出来明确的结论，可见虚拟现实独撑歌尔股份业绩增长一文。
值得关注的是，从Q3的业绩预告来看，更坐实了市场对VR出货量预期的下调。
在9月Pico、Meta新品密集发布的时间节点，反而歌尔股份三季度的业绩同比增长速度不及去年。
财报看点：毛利率、合同负债下滑
此外，公司的三大业务受原材料采购成本提高影响，毛利率纷纷出现下滑。
见智研究还发现，公司的应收账款以及合同负债都呈现负增长趋势。
通常来说三季度上市发售前，供应商通常会提前接到一部分订单。而合同负债的表现说明，对于即将上市的VR设备订单量没有市场预期般的理想。
对大客户依赖性强，需求不振已显现
VR是公司目前收入增大的增长动力，并且根据公司披露的对募集资金使用情况来看，8月底此前承诺投资6亿的AR/VR 项目达到可使用的状态，并且实现了2.8亿元的效益。
然而，歌尔股份一直以来对大客户依赖性非常强，可谓是成也萧何，败也萧何。
苹果的订单占比42%、Meta的订单占24%。两大品牌方的任何风吹草动，对公司的业务影响就是举足轻重的。
而TWS的需求已经达到瓶颈期，苹果Airpods虽然市场份额第一，也难以改变需求放缓的大趋势。
而对于全球市场份额第一（八成）的Oculus Quest 2 和国内份额第一（六成）的 Pico在上半年也纷纷对曾经超高的出货量预期进行了下调的情况。
小结
见智研究（公众号：见智研究Pro）认为：歌尔股份下半年的日子还是比较难的，即便是有Pico和Meta新品的上市，但是需求也不会是非常理想的，毕竟从Q3的预告中已看出颓势。
而接下来，公司还会继续降低对苹果公司的依赖性，大力发展XR业务。Meta 仍旧是公司VR订单的主力，Pico的出货量还不到Meat的十分之一。
此外，对于市场关注度非常高的VR 光学Pancake方案，公司也很早进行了布局，即将上市的两款明星产品也已经确定搭载该技术。
