10月28日晚间，东北证券披露三季报。
这是一张很难“一眼看穿”的季报。
一方面，东北证券整体的营收和净利润增速下降的势头仍未彻底扭转，今年1-9月实现营业总收入同比负增长6.43%；归属于上市公司股东的净利润同比下降17.78%（下图）。
另一方面，该公司第三季度的营收同比暴涨49.76%；单单三季度的净利润就达到3.41亿元，同比暴涨1059.65%，季度业绩向上弹性十足
该如何看待这张三季报呢？
经营确实在改善
根据东北证券三季报，该公司1-9月归属上市公司股东的扣非后净利润4.46亿元，相比去年同期还下降了17.78%，这个表现似乎一般。
但是如果对比2024年中（下图），公司归属股东的扣非后净利润仅为1.15亿，和去年相比同比下降近八成的表现，那就是大大改善了。
改善主因在投资
改善的主因是什么呢？
具体看三季报，东北证券的利息净收入、手续费净收入和年中比几乎是“等比例”的增长（或等比例的亏损扩大）。
但投资收益大不一样。
2024年中，东北证券前六个月的投资收益为6.83亿，相比去年同期明显减少了17%（下图）。
但到三季报，东北证券的1-9月的投资收益已经达到11.27亿元，大致和去年同期持平。
简单估算下，三季度内东北证券的投资收益达到4.4亿元以上，几乎去2023年同期的133%
这样的改善能持续么？
那么接下去的一个问题就是，这样的改善能持续么？
从逻辑看，不能不说没有可能，但这个显然是有点难度的。
仔细琢磨2024年三季报里，1-9月东北证券持有的交易工具的公允价值变动收益达到 2.09亿元，相较同期增加376.47%。
如果考虑2024年中，这个变动收益还是-1.25亿元。
那么单单第三季度这块公允价值变动收益就达到了3.34亿，几乎是要占同一季度内投资收益的相当大比例了。
那么如果交易性金融资产这块资产要持续升值，一、有赖于公司保持相当规模的金融资产持有比例；二、有赖于这些资产的市场价格持续提升，这显然是个特别讲“天时”的事情了。
