华见早安之声
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市场概述
特朗普当选引爆热情，周五，三大美股指齐创历史新高，美股全周表现为一年最佳。特斯拉涨超8%、市值破万亿美元，特朗普胜选后三日累计涨近30%。特朗普媒体涨15%。英伟达止步五连涨。
十年期美债收益率在特朗普胜选后大反弹近20个基点，美联储降息后连续两日回落，两年期收益率周五反弹、连升三周。美元指数反弹至四个月新高。
周五，中概股指跌近5%，房多多跌超20%。离岸人民币盘中回落超600点下逼7.21。欧股创半年最长连跌周。
商品全线回落。美油跌近3%，仍全周反弹，黄金跌向逾三周低位，伦铜跌超2%，跌向两个月低位。
比特币周末期间继续大涨，一度突破8万美元，创历史新高。
要闻
全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。蓝佛安：化债思路根本转变，将直接增加地方化债资源10万亿元，新增6万亿地方债限额分3年安排。
中国10月CPI同比上涨0.3%，环比下降，PPI同比降幅扩大至2.9%。广发郭磊认为，核心CPI周期可能已经触底，战略性关注消费类资产。
住建部主管媒体：楼市初步止跌 “堰塞湖”现象仍须消除。
莱特希泽或再度出任美国贸易代表。
马斯克参与了特朗普与泽连斯基通话。普京发出与美方接触信号，同一天特朗普也称希望与普京“谈一谈”。
美联储降息后首波高官讲话：更强的经济意味着更少的降息！
媒体爆料：发现新一代大模型“没有那么大飞跃”，OpenAI已经改变策略。
市场收报
美股：道指涨0.59%，标普500指数涨0.38%，纳斯达克涨0.09%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.65%，全周累计下跌0.84%，连续第三周下跌。德国DAX 30指数收跌0.76%，全周累计下跌0.21%。法国CAC 40指数收跌1.17%。英国富时100指数收跌0.84%。
A股：沪指跌0.53%，深成指跌0.66%，创业板指跌1.24%。
债市：美国10年期基准国债收益率下跌2.72个基点，报4.2985%，全周累计下跌8.32个基点。两年期美债收益率涨4.83个基点，报4.2477%，全周累计涨4.44个基点。
商品：WTI 12月原油期货收跌1.98美元，跌幅2.74%，报70.38美元/桶，全周累计上涨1.28%。布伦特1月原油期货收跌1.76美元，跌幅2.33%，报73.87美元/桶，全周累计上涨1.05%。COMEX黄金期货跌0.52%，报2691.60美元/盎司，全周累计跌2.09%。COMEX白银期货跌2.20%，报31.410美元/盎司，全周累计跌3.89%。COMEX铜期货跌2.81%，报4.3125美元/磅，全周累计跌1.35%。
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要闻详情
全球重磅
中国10月CPI同比上涨0.3%，环比下降，PPI同比降幅扩大至2.9%。10月食品价格由上月上涨转为下降1.2%，低于近十年同期平均水平，是影响CPI环比下降的主要因素。天气晴好利于鲜活食品生产储运，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果本月价格环比回落；扩大内需等一揽子增量政策落地显效，建筑需求有所改善，钢材、水泥等价格止跌回升。
- 广发郭磊认为，核心CPI周期可能已经触底，战略性关注消费类资产。触底本身并不对应着高斜率，CPI本质上是消费动能的映射，它取决于后续名义GDP的修复斜率、存量房贷利率下调的影响，以及明年可能会有的人口消费政策等。
住建部主管媒体：楼市初步止跌 “堰塞湖”现象仍须消除。中国房地产报头版文章称，现在，很重要的是落实和启用已经确定的政策工具，比如财税政策要抓住时机贯彻专项债回购企业无力开发不愿开发的土地，比如财政金融政策在支持地方政府收储存量商品房上要讲求“时度效”。此外，当下人民群众十分关心何时取消普通住宅和非普通住宅的标准，这不仅关系到新房的购买成本，还对改善性住房需求的购房人产生“拦路虎”效应，普通住宅与税收优惠直接挂钩。
莱特希泽或再度出任美国贸易代表。特朗普首任任期时，莱特希泽主导了当时的对外贸易政策，他也是少数几位没有遭遇总统怒火的高级官员之一。他曾推动华盛顿将贸易政策从单纯追求商业利益转向更侧重于制造业回流和保护美国工人的方向。
马斯克参与了特朗普与泽连斯基通话。普京发出与美方接触信号，同一天特朗普也称希望与普京“谈一谈”。
- 据媒体报道，马斯克并非正式参与此次通话，他和泽连斯基的互动只持续了几秒钟。但这短暂的互动表明，马斯克与特朗普接触的渠道之畅通以及他在特朗普第二任期的影响力将是前所未有的。
- 特朗普会提出什么样的方案兑现此前有关上台后立即实现俄乌和平的承诺？英国《卫报》称，特朗普将通过向基辅施压而非威胁俄罗斯的方式来解决俄乌冲突的可能性高达90%-95%。
美联储降息后首波高官讲话：更强的经济意味着更少的降息！Kashkari认为，目前判断特朗普是否会引发通胀为时过早。如果美国经济水平持续提高，那么美联储可能不会进行大幅度的降息。
媒体爆料：发现新一代大模型“没有那么大飞跃”，OpenAI已经改变策略。OpenAI下一个旗舰模型“Orion”，其进步幅度远不如前两代旗舰模型，这直接挑战了人工智能领域一直奉行的“缩放定律”。业界正在将精力转向在初始训练之后改进模型。
国内宏观
证监会主席吴清：加快提升投行、投资、投研等专业能力，加强对创新产品的风险控制。与会代表围绕进一步落实资本市场“1+N”政策体系与制度规则，全面深化资本市场改革，统筹用好股债融资、并购重组等资本市场工具，增强多层次资本市场体系综合服务能力，强化资本市场立体化追责，规范资本市场信息传播秩序等方面提出了具体建议。
全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。蓝佛安：化债思路根本转变，将直接增加地方化债资源10万亿元，新增6万亿地方债限额分3年安排。
- 华泰证券称，地方化债是增量政策的“重头戏”，本次一套系统性化债计划的数字基本在市场预期范围之内，在“棚改隐债”和“融资平台经营性债务”等方面略有一些积极增量信息，但在“预算约束”、“投资项目”、“问责”等方面的纪律更为明确，整体净效应还有待观察。此外，增量刺激方面，未公布细节，以预期管理为主，留出了一些空间。
- 华泰证券认为，化债思路的底层逻辑更多体现“托底防风险”，而非“强刺激”思路。当前外部地缘政治风险抬升，外需或进一步承压；市场期待下一步财政政策更多聚焦房地产纾困，扩大消费需求，助力修复地方政府、企业、居民三大资产负债表。
- 东吴证券陈李、陈梦认为，本次“化债”不是投资者此前简单理解的中央承接地方债务，而是有多重含义，包括解决流动性问题，以新还旧；针对通货紧缩，释放大量存量资金的流动性，推动物价回升；直达企业和个人，解决地方政府应付账款，加快资金周转，节约利息支出；充实国资股权，促进产业投资，形成正向循环；推动“收入-消费”正循环，改善企业和个人收入，促进投资和消费增长等。
- 华创张瑜认为，化债对于需求侧的拉动，只是“腾出来”，还需要地方“做出来”，是较长期、偏间接的过程：除节约地方利息支出、腾出资金用于投资/消费外，或主要来自地方合理发展权下的经济良性循环，而非化债额度本身。对资本市场而言，明年两会之前，预计政策随时仍有增量可能，几乎没有明确证伪的风险，风险偏好上行概率料将显著大于下行，是珍贵的、确定性较高的活跃窗口。
- 关于减轻化债任务对实体经济的影响，分析称，化解隐形债务的任务降低了12万亿，降低了83.9%，地方政府的活力得到了释放；M2增速又少了一个拖累项，实体经济所遭遇的限制性因素进一步减少；政府正在对症下药，三大限制性因素均有不同程度的改善。
中国央行三季度货政报告：坚定坚持支持性的货币政策立场，把握好利率、汇率内外均衡，持续推进利率市场化改革，改善政策利率传导，正认真研究货币供应量统计修订的方案，将逐步淡化对数量目标的关注。
如何应对特朗普关税冲击2.0？徐奇渊等：扩大内需迫在眉睫。据财经网，扩大内需政策的迫切性更加明显：中国内需越强、国内通胀越是温和回升，就越有助于全球和美国通胀回升，美国就越难以对中国大幅加征关税。反之，中国内需越弱，国内通缩压力越大，就越有利于全球和美国通胀的下降，美国就越有政策空间对中国大幅加征关税。如果通过人民币贬值、补贴等方式来保出口，则将在很大程度上补贴美国、大幅缓解美国的通胀压力，并进一步证明特朗普政策的正确性。
国内公司
引外资入市，深交所组织上市公司开展国际路演。据上证报，11月4日至7日，深交所组织上市公司前往澳大利亚、新加坡，向当地投资者全方位宣介中国资本市场发展动态和投资机遇。7家上市公司跟随深交所参加了此次国际路演，他们来自高端制造、绿色低碳等领域，分别是国轩高科、先导智能、徐工机械、汇川技术、中信特钢、中联重科、龙源电力。
顺丰控股计划启动PDIE（Pre-Deal Investor Education），目标11月内登陆港交所，拟募资约10至15亿美元。
抖音安全中心回应“爱在深秋”账号被封：账号实名认证人与出镜人不一致。
海外宏观
2016年市场错判了特朗普，这一次就对了吗？美银认为，市场目前走势是存在矛盾的。一方面，通胀预期大涨，另一方面，高杠杆和长久期资产也大涨。分析指出，特朗普2.0政策的关键在于，他真正打算做什么，以及施行的顺序和力度。这将真正决定市场未来如何发展。
- 华尔街现在担心：乐观得不够多！Ed Yardeni甚至表达了对自身过于保守的担忧。他认为，未来将是一个全面繁荣的“咆哮的2020年代”。
- 债券巨头Pimco：特朗普给美国经济“火上浇油”，风险资产别高兴太早。大选后飙涨的美股可能出现逆转。特朗普的政策计划或导致通胀加剧、经济过热，并阻碍美联储降息进程，风险资产不应盲目乐观。
“川普2.0”的亚洲赢家：韩国造船股、印度电子股、澳洲钢铁股甚至越南产业园。特朗普回归，全球市场对关税政策的担忧席卷重来，然而有望从该政策中获益的企业走出上涨行情。
日本自民党举行“恳谈会”总结选举，石破茂会上道歉，“逼宫”潮暂未出现。分析认为，众议院选举惨败后，基于担心沦为在野党的风险使自民党内暂时未出现“倒石破”浪潮，但这并不代表以后就不会出现。在明年夏天的参议院选举之前，若石破内阁以及自民党支持率仍没有太大起色，那么自民党内必将会发生对石破茂的“逼宫”。
海外公司
OpenAI奥特曼对话YC总裁：未来1个人+1万块GPU就有机会创造年收入数十亿美元公司。Sam Altman表示，降低能源成本，提高能源丰富程度对生活质量有着非常直接的影响。最终我们会解决物理学上的每一个问题，只是时间问题。未来的某天我们可能会讨论的不是核聚变，而是戴森球。
上周最火美股：不是特斯拉和DJT，而是AppLovin。AppLovin今年累计涨幅647%，远超英伟达同期涨幅，市值突破千亿美元大关，成为华尔街“AI新宠”。这家靠着广告起家的公司在AI热潮中发家致富，公司三季度业绩大超预期，AI广告引擎AXON 2.0提升了其广告盈利能力。
行业/概念
1、信创：国盛证券研报指出，外部环境有望加速自主可控产业进展。国产软硬件近期订单落地，持续得到验证。据预测，2023年中国信创产业规模在12000亿元左右。
2、卫星互联网：浙商证券指出，卫星互联网应用快速演进，手机直连拓展市场空间。①海外星地运营商签订多份手机直连合作协议，中国电信卫星通信业务取得国际电信码号资源，全球卫星互联网商业模式快速演进。②SpaceX手机直连卫星已超百颗，计划年内开通存量终端直连服务。
3、光通信：国盛证券梳理指出，在AI催化下，数据中心通信速率的高速迭代，硅光、CPO、OIO等技术，都是提高集成度，降低光通信的功耗与成本。这些也可以称为光学“黑科技”，未来落地速度或超市场预期。
4、化债：华福证券指出，地方化债规模基本符合预期，取消普宅配套税收政策与专项债收储政策正加速推进，后续可持续关注核心城市二手房价格复苏节奏，并跟进地产政策细节的披露与落地情况。
今日要闻前瞻
周一有173亿元7天期逆回购到期。
日本央行公布10月货币政策会议审议委员意见摘要。
美债市场因退伍军人节休市。
<全文完>
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