华见早安之声
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市场概述
美国政府关门危险解除，标普500创总统大选以来最强反弹，标普和纳指收涨超2%、但仍连跌四周，道指一周跌超3%、周跌幅为两年最大。英伟达涨超5%、全周涨8%、四周内首次单周上涨。特斯拉反弹近4%，仍全周跌近5%。苹果全周跌超10%。量子计算股D-Wave收涨近47%、QUBT涨29%。
中概指数收涨近3%，拼多多和蔚来涨超3%。德国历史性债务方案通过在即，军工股莱茵金属涨超6%，泛欧股指反弹超1%，仍创年内最大周跌幅。
美国消费者通胀预期公布后，两年期美债收益率刷新日高；美元指数一度抹平跌幅。离岸人民币盘中反弹超200点逼近7.23。比特币一度涨超5000美元，突破8.5万美元关口。
原油反弹、扭转全周跌势，美油近两个月来首次周度上涨。期金首次收盘站上3000美元，全周涨3%。
亚洲时段，AH股涨势如虹，沪指站上3400点创年内新高，大消费全线爆发，大金融、黄金、生育领涨。
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要闻
中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2余额320.52万亿元，同比增长7%，M2-M1剪刀差扩大。
中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，优化“一老一小"服务供给，商旅文体健多业态消费融合，推动冰雪消费，发展入境消费，加大消费品以旧换新支持力度，延伸汽车消费链条，加速推动自动驾驶、智能穿戴、超高清视频、脑机接口、机器人、增材制造等新技术新产品。
深圳公积金新政：二套首付比例由30%降至20%，家庭最高可贷231万元。
央视“3·15”晚会曝光翻新卫生巾、一次性内裤爆雷，多家品牌产品下架，浪莎股份收到上交所监管工作函，两家港股公司兑吧集团和微盟集团被点名。
百度发布文心4.5及X1两款大模型，前者测试表现优于GPT4.5，后者API调用价约为DeepSeek-R1一半。
特朗普签署维持短期支出至9月30日的法案，避免美国政府关门。
美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。
欧洲市场巨震，德国执政联盟与绿党就债务方案达成初步协议，本周将送交议会表决，市场削减欧洲央行降息押注。
加拿大新总理首秀：我们“永远不会”沦为美国一部分，拟访问英法，要开辟新贸易走廊。
普京称俄美关系已有所进展，为俄乌停火“提条件”，泽连斯基呼吁美对俄施压、推动停火；特朗普：美方与普京进行了“富有成效的”讨论，俄乌冲突可能结束；美中东问题特使：预计特朗普和普京本周进行交谈。
市场收报
欧美股市：道指涨1.65%，标普500指数涨2.13%，纳斯达克涨2.61%，全周分别累跌3.17%、2.33%和2.49%。欧洲STOXX 600指数涨1.15%，全周累跌1.22%。
A股：沪指涨1.81%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.80%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.31%，日内升逾4个基点，全周累计升约1个基点；两年期美债收益率约为4.02%，日内升近7个基点，全周累计升约2个基点。
商品：WTI 4月原油期货收涨0.94%，全周累涨约0.2%；布伦特5月原油期货收涨1%，全周累涨约0.3%。COMEX 4月黄金期货收涨0.33%，全周累涨3%。伦锡收跌1.7%，全周仍累涨8.5%，伦钴收平，全周涨34.2%。
要闻详情
全球重磅
中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2-M1剪刀差扩大。1-2月社融增量9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元，人民币贷款增加6.14万亿元，其中住户贷款增加547亿元。M2余额320.52万亿元，同比增长7%。M2-M1剪刀差6.9%，较上月进一步扩大。
中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，涵盖城乡居民增收、消费能力保障等八大行动、总计三十条具体措施。方案提出，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市；加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度；深化线上线下、商旅文体健多业态消费融合，推动冰雪消费，发展入境消费；加大消费品以旧换新支持力度，适时降低住房公积金贷款利率，延伸汽车消费链条；加速推动自动驾驶、智能穿戴、超高清视频等新技术新产品开发与应用推广等。
- 国新办将于3月17日周一举行新闻发布会介绍提振消费有关情况。
深圳公积金新政：二套首付比例由30%降至20%，家庭最高可贷231万元。个人贷款最高额度从50万元提高至60万元，家庭从90万元提高至110万元；多子女家庭购房上浮比例从10%提高至50%。新政自3月24日起实施。
美总统特朗普周六签署维持短期支出至9月30日的法案，避免美国联邦政府“关门”。在参议院民主党领袖舒默做出让步后，参议院周五投票通过了支出法案。分析认为，此举避免了美国政府停摆，同时加剧了民主党内部关于如何应对特朗普扩权的激烈争论。
美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值57.9，创2022年11月以来的最低。3月的1年通胀预期初值4.9%，创2022年以来的最高水平；5年通胀预期初值为3.9%，为三十多年来的最高。消费者对自身财务状况的预期降至历史最低水平。
欧洲市场巨震，德国执政联盟与绿党就债务方案达成初步协议，下周将送交议会表决。欧债抛售加剧、欧股快速拉升，货币市场也下调了欧洲央行降息押注。
加拿大新总理首秀：我们“永远不会”沦为美国一部分，拟访问英法，要开辟新贸易走廊。加拿大总理卡尼宣誓就职后表示，强化安全和贸易伙伴的多元化非常重要，计划下周访欧，与英法领导人谈论共同应对贸易中出现的“负面因素”；期待“适当的时机”与特朗普通话，但目前没有去美国的计划；将继续对美国商品征收报复性关税，直到美国对加拿大表现出一些尊重。
普京称俄美关系已有所进展，泽连斯基呼吁美对俄施压、推动停火。特朗普回应普京支持俄乌停火提议的表态：“很有前景但并不彻底”。
- 与美特使闭门谈到深夜、愿和特朗普直接交流，普京为俄乌停火“提条件”。俄总统新闻秘书佩斯科夫称，普京通过美国特使威特科夫向特朗普转达了一些“额外信号”。俄美都明白，普京和特朗普需要进行交谈。美方表示，“特朗普总统决心实现让所有人满意的和平”。
- “数千库尔斯克乌军士兵被完全包围”，特朗普要求饶乌军一命，普京“乌军投降将性命无忧” 乌军否认。特朗普称，美方与普京进行了“富有成效的”讨论，俄乌冲突可能结束。
- 俄总统助理：俄方正在为普京与特朗普会晤做准备。美中东问题特使：预计特朗普和普京本周进行交谈。
本周英伟达GTC看什么？Blackwell、Rubin、CPO、机器人。摩根大通预计，英伟达将在大会上推出Blackwell Ultra芯片（GB300），并可能披露Rubin平台的部分细节，还将聚焦AI硬件的全面升级，包括更高性能的GPU、HBM内存、更强的散热和电源管理，以及CPO（共封装光学）技术路线图。此外，摩根大通预计人形机器人和物理AI也将成为大会亮点。
国内宏观
《求是》杂志发表中共中央总书记重要文章《坚持和落实“两个毫不动摇”》。毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。
中华人民共和国、俄罗斯联邦与伊朗伊斯兰共和国北京会晤联合声明。中俄伊重点就核及解除制裁问题深入交换意见。三国强调终止所有非法单边制裁的必要性。三方强调有关方应致力于消除造成当前局势的根源，摒弃制裁施压、武力威胁。
呼和浩特官宣，生三个补贴10万，深圳也表态，各地开启“真金白银”促生育。呼和浩特宣布，生育一孩补贴1万元，二孩补贴5万元，三孩及以上补贴10万元，此外三孩及以上孩子入学可在全市自由选择；深圳称将积极稳妥落实育儿补贴。除了育儿补贴外，婚姻补贴、生殖服务、住房支持、医疗保险等各种形式的激励政策已在部分地区落实。
国家卫健委主任雷海潮：今年将发放育儿补贴，有关操作方案正在起草。
翻新卫生巾、一次性内裤爆雷、两家港股公司......“315”名单冲上热搜。央视“3·15”晚会曝光卫生巾、纸尿裤残次料翻新问题后，苏菲、自由点、嫚熙等多家品牌直播间停播，相关产品下架。同时，因涉及手机抽奖敛财、操纵骚扰电话，点名兑吧集团和微盟集团两家港股上市公司。浪莎股份：收到上交所监管工作函，正积极配合当地市场监管部门核实相关事项。
国内公司
宁德时代去年营收同比下降9.7%，净利润同比增15%，拟每10股派现45.53元。宁德时代去年营收3620.13亿元，同比下降9.70%。2024年度利润分配预案为每10股派现45.53元（含税），合计现金分红总额约199.76亿元。
鸿海Q4净利润低于预期，预计一季度AI业务将同比涨超100%。受iPhone销售疲软拖累，鸿海Q4净利润下降13%。但AI服务器业务强劲增长，2024年该业务营收同比增长150%。公司明言2025年将是其“AI人工智慧年”，预计Q1有40%的营收将来自AI服务器。
理想汽车增收不增利，Q4营收同比增6.1%创新高，净利润下滑38.6%。理想汽车第四季度营收、净利润双双超预期。理想第四季度交付量同比增长20.4%；但受“价格战”影响，净利润同比出现下滑。
报道：特斯拉明年推“低价版”Model Y，成本降20%捍卫中国市场份额。面对销售数据疲软、产品竞争力下滑、中国市场份额缩水多重危机，特斯拉“自救”。报道称，该低价版“Model Y”代号为“E41”，将采用“depop”的开发思路，即在保持主体功能不变的情况下，通过简化配置实现产品的快速推出。
百度发布文心4.5及X1两款大模型，可在官网免费使用。文心4.5在多项测试中表现优于GPT4.5，API调用价格仅为GPT4.5的1%；X1对标DeepSeek-R1，API调用价格约为R1的一半。
海外宏观
达利欧最新讲话：中国在AI应用方面正反超美国，美债供需已“严重失衡”。达利欧认为，美国债务扩张已逼近临界点，联邦政府必须将预期赤字占GDP的比率从目前的7.2%降至3%；凭借规模化应用与制造业整合优势，中国正在机器人、电动汽车等AI应用领域反超美国。
特朗普成最大利好，金价站上3000美元续刷历史新高。近几个月，伊朗政府也正大举增持黄金，20%的外汇储备已转换为黄金。
- 新债王：金价有望冲向4000美元，美国今年衰退可能性高达60%。Gundlach认为，3000美元的金价预测有些保守，目前金融体系似乎正处于动荡之中，全球央行增持黄金的大趋势不会变。他再次强调了对非美市场尤其是欧洲股市的看好，预测10年期美债收益率还有进一步下降的空间。
“美国例外论”动摇，全球资本重新站队，美元或面临7000亿抛售冲击！瑞银指出，中国AI崛起、美国经济增长预期下降，以及欧洲加大财政开支的希望，都对美国资产的“超配”地位构成了挑战。约14万亿美元的美国无对冲资产面临风险，预计若外资减持5%，可引发7000亿美元的抛售。
百年指标拉响警报，如果美股继续下跌，特朗普和鲍威尔会出手救市吗？道琼斯交通运输平均指数从去年11月的峰值下跌了19%，道琼斯工业平均指数也从高点下跌了9.3%，道氏理论认为这两大指数走软意味着市场已转入熊市。美银Hartnett认为美股暴跌可能触发干预。
瑞银客户最尖锐的问题：关税定价了多少？DOGE有用吗？欧洲行了吗？瑞银认为投资者低估了特朗普2.0关税政策的风险，欧股、美股和商品市场尚未表现出恐慌。DOGE推动财政改革难度大，即使大幅削减支出，也仅能节省750亿美元，对每年近2万亿美元的财政赤字影响有限。欧元区经济处于关键十字路口，瑞银预计其将呈现“先跌后升”的J型复苏路径。
拉加德警告：关税、反制、再反制，贸易战将重创全球经济。拉加德表示，如果真的进入贸易冲突，贸易活动将受到严重抑制，将对全球经济增长和价格产生严重影响，美国尤其如此。某些国家受伤会比其他国家更严重，某些国家的通胀将上升更多，但最终每个人都将因此成为输家。
日本首批“春斗”结果出炉：企业承诺涨薪5.46%，但不及此前工人诉求。日本最大工会组织Rengo宣布，成功争取到未来财年平均5.46%创新高的工资涨幅。此前工会要求今年平均加薪6.09%，为三十多年来首次寻求超过6%的加薪幅度。日本央行继续加息的预期升温。
霍华德·马克斯亲口讲述：投资的核心理念和在市场里学的关键教训。霍华德·马克斯说，成功的秘诀不在于买入好公司，而在于买对时机。市场周期不可避免，认清“过度自信”的陷阱。如果你认为你知道将要发生什么，那你就是一个傻瓜。所以，不要为一种结果做准备，而是要有一个投资组合或方法，为一系列结果做准备。
“首次”，美媒：万斯承认马斯克在推进美联邦政府裁员工作中犯了一些错误。
罕见！“世界上最聪明的钱”被暴揍。华尔街“聪明钱”——对冲基金在本轮美股大跌中遭遇滑铁卢，甚至加剧了市场的下跌。高盛数据显示，上周一、周二美股下跌最激烈的两天，对冲基金的抛售规模为过去四年中最大，并且在过去15年中也较为罕见。Citadel、P72、千禧年2月罕见出现全线亏损。
华尔街最准分析师：美股是调整而非熊市，关注六大关键触底信号，今年“BIG”策略才是王道。面对调整，美银策略师Michael Hartnett不建议做空美股，而是推荐在标普500跌至5300点时买入。同时他重申“BIG”策略，即在2025年长期持有债券、国际股票和黄金。
高盛调研发现：欧洲机构正愈发乐观，计划增加对中国消费股投资，1月开始已逐步建仓。
索罗斯对上马斯克！美国这场州法官竞选，成为明年市场风向标？威斯康星州最高法院竞选中，马斯克投入近620万美元支持共和党人Brad Schimel，索罗斯则向自由派法官Susan Crawford的竞选活动捐款100万美元。此次竞选因双方巨额投入备受关注，结果或将影响2026年的众议院选举。
海外公司
巴菲特不止不买股票了，还“罕见”要卖子公司，“全美最大地产中介之一”不要了。如果此次交易达成，可能意味着伯克希尔愿意出售更多规模较小的、非核心业务部门，从而精简公司，并可能使其更易于巴菲特的潜在继任者、伯克希尔高管Greg Abel管理。
无惧美股暴跌，散户逆势加仓，特斯拉、英伟达成抄底热门。面对特朗普关税引发的美股市场回调，散户投资者本周向股市注入了73亿美元，自上周二以来，他们买入了超过40亿美元的特斯拉股票。这表明市场可能尚未触底，因为散户往往是最后撤离市场的人。
苹果要给Airpods加入实时翻译功能。苹果计划在即将发布的iOS 19操作系统中，为AirPods添加革命性功能——实时翻译对话。此外，iOS 19预计还将包含其他AI增强功能，如改进的Siri语音助手、更智能的照片编辑工具以及增强现实功能等。市场研究机构预测，随着这类功能的加入，苹果在全球可穿戴设备市场的份额可能会进一步提升。
苹果Siri主管：AI功能一再跳票“丑陋而令人尴尬”。苹果高级总监的Robby Walker在Siri部门的一次闭门全体会议上说，在Siri的AI功能尚未准备好之前就对外宣传的决定更是让问题雪上加霜。知情人士对媒体表示，现在这些功能最早也要等到明年才能推出。Walker表示，推迟发布的原因是质量问题，公司发现新技术的成功率仅为66%到80%，也就是说，大约每三次交互就会出现一次错误。
宝马Q4营收同比下滑15%，息税前利润腰斩，受关税影响，下调全年利润指引。继2024年降至四年最低水平6.3%之后，宝马预计2025年汽车业务息税前利润率预计将降至5%至7%之间，远低于其长期8%以上的目标。
谷歌推出重磅全新Scaling Law，智能的未来将是分布式的？3万亿美元AI面临岔路。谷歌推出的DiLoCo分布式训练方法，其Scaling Law比数据并行更稳健、更优越、更高效、更强大，其模型规模越大优势越明显，有效解决通信瓶颈，为大模型训练开辟新可能。
因为AI，YC创业公司增速史上最快，“1/4企业95%的代码由AI编写，年轻工程师现在很焦虑”。YC CEO Garry Tan表示，初创企业现在可以用不到10人的团队实现高达1000万美元的收入，而不再需要组建一个50或100人组成工程师团队，对盈利能力的关注也促使科技巨头进行多轮裁员。
行业/概念
1、大消费 ：东兴证券认为，扩大内需的重要性正持续提升，政策的出台将刺激消费市场活力释放，促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。未来重点看好创新型消费和服务类消费，其中服务消费的重点在基础民生需求和精神文化需求。标的上看好品牌力较强的行业龙头以及经营较为灵活的公司。
2、光伏：产业资深人士表示，近期N型电池片价格也迎来全面上涨，M10、G12R、G12电池片本周均价上涨至每瓦0.295元、0.32元与0.30元，价格区间也同步进行上调。210RN规格的电池片供应持续紧缺、需求较大已是行业共识，价格涨势也很迅猛。随着政策因素带动终端需求，下游组件价格上涨与硅片端上调执行价格将一并带动电池片整体涨幅。总体来看，3月电池片整体价格有望持续进行上调。
3、锂电池 ：中证报指出，动力电池的续航焦虑和寿命问题是主要痛点，自修复技术可通过延长电池周期降低成本，契合电动车市场高速增长的需求。各国环保政策及循环经济战略加速落地，例如中国 “十四五” 规划强调资源循环利用，欧盟电池法规要求提高回收率，为自修复技术产业化提供政策红利。未来 3-5 年，随着材料科学突破与电动车渗透率提升，自修复电池有望在高端电动车、航空航天等领域率先实现商业化。
4、BC电池：中信证券最新研报认为，BC电池将发射极和电极全部放置于电池背面，可以实现更高的转换效率和综合功率。光伏领跑者计划料将深度利好以BC为代表的高效电池，考虑到头部企业BC产能建设加速，2025年或将成为BC电池实现从1到10快速放量的元年，未来3年内BC组件出货量CAGR或达85%，2027年渗透率有望提升至20%左右，市场空间超1200亿元。
今日要闻前瞻
中国1至2月社会消费品零售、规模以上工业增加值、全国房地产开发投资、城镇固定资产投资、中国2月城镇调查失业率。
中国2月70个大中城市房价。
国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。
国新办就提振消费有关情况举行发布会。
比亚迪举办超级e平台技术发布会。
药明康德财报。
美国2月零售销售。
英伟达开始举行面向开发者的2025年GTC AI大会。
<全文完>
