华见早安之声
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市场概述
“三巫日”到来前，美股反弹一日，三大美股指回落。警告美国政府减支影响营收后，埃森哲跌超7%；量子计算股暴跌，D-Wave收跌18%、QMCO跌16%、QUBT跌近12%；下调营收指引的联邦快递盘后跌超5%；指引向好的美光科技盘后一度涨超5%。
中概指数收跌近4%，蔚来跌近9%，小鹏汽车跌超7%，但拼多多盘中一度拉升10%，收涨4%。
英国央行会议偏鹰，降息预期退烧，英债盘中转跌、收益率V形反转，英国股指止步六连涨。美联储决议次日，美债涨势消减
美联储暗示降息不急，美元指数两连涨至近两周新高，英镑跌离四个月高位；离岸人民币盘中跌超200点、失守7.25；比特币盘中涨破8.7万美元，后一度回落超3000美元。
原油两连涨，布油涨近2%、创近三周新高。黄金三日连创盘中历史新高。纽铜四连涨，收创历史新高。
亚洲时段，A股全线收跌，海洋经济概念逆势爆发，恒科指跌超3%，国债期货大幅收高。
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要闻
美联储刚开完会特朗普就喊话：关税来了，赶快降息；为与美国讨论提供更多时间，欧盟推迟首批对美关税反制措施至4月中旬生效，据称包括对威士忌征50%关税。
特朗普：美国即将与乌克兰签署稀土协议；俄方说俄美代表团24日将在利雅得谈判；泽连斯基：将乌加入北约的资格从谈判中取消，对俄是“大礼”。
英国央行维持利率至4.5%不变，但内部降息呼声渐弱，支持立即降息者降至六个月最少。
拼多多Q4营收同比增长24.4%，净利润298.5亿元超预期，电话会：短期波动不改长期规划，迈入质量驱动增长阶段；股价盘中跌超5%后一度拉升10%。
中国移动2024年营收同比增3.1%、突破万亿元，预计2025年资本开支小幅下滑至1512亿元。
华为首款阔折叠屏手机PuraX发布，搭载鸿蒙操作系统5，起售7499元。
黄仁勋称英伟达未来四年内将在美国芯片业注入“数干亿美元”；英伟达将在美国波士顿成立量子研究实验室，黄仁勋称不知有量子公司上市、量子计算股大跌。
美光科技Q2数据中心收入激增两倍，Q3指引大超预期体现AI需求仍强劲，股价盘后一度涨超5%。
“抢金”之后，美国凶猛“抢铜”，伦铜盘中突破1万美元，纽铜收创历史新高。
市场收报
欧美股市：道指跌0.03%，标普500指数跌0.22%，纳斯达克跌0.33%。欧洲STOXX 600指数跌0.43%。
A股：沪指跌0.51%，深成指跌0.91%，创业板指跌1%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.24%，大致持平周三；两年期美债收益率约为3.96%，日内降约1个基点。
商品：WTI 4月原油期货涨1.64%。布伦特5月原油期货涨1.72%。COMEX 4月黄金期货涨0.09%。伦钴跌超7%，伦铅跌超1%，伦锡涨1%。纽铜涨0.2%。
要闻详情
全球重磅
美联储刚开完会特朗普就喊话鲍威尔：关税来了，赶快降息！评论认为，如果美股在美联储会后的涨幅被抹去，特朗普这番言论就是一个原因。市场人士称：“特朗普不谈论关税的每一天对市场来说都是好日子。”
- 欧盟推迟首批对美关税反制措施至4月中旬生效。欧盟发言人称，此举旨在让欧盟官员有时间完善打击美国产品的名单，也将为与美国政府的讨论提供更多时间。欧盟贸易委员称，与美国的谈判将继续进行，4月2日将评估美方行动以便调整欧方反应。欧盟推迟的反制措施据称包括对美威士忌征50%的关税。白宫新闻秘书称，暂缓威士忌关税表明欧盟对特朗普的态度是严肃的。
- 一边声称要与中加磋商，一边酝酿强化出口管制，美预告要对全球所有经济体征税。据环球时报，美国仍企图遏制中国科技产业发展。美国商务部长卢特尼克18日称，美国政府正寻求企业和外国政府帮助，防止中国获得美国芯片，并计划将出口管制纳入贸易协议，逼迫各国在与美国保持一致和追求经济利益间做选择。
特朗普：美国即将与乌克兰签署稀土协议，签署有关增加关键矿物产量的行政令。消息出炉后，稀土材料公司MP在美股盘后涨超4%，美国WTI原油涨超2%。
英国央行维持利率至4.5%不变，但内部降息呼声渐弱。英国央行以8比1的投票结果维持基准利率不变，但支持立即降息的委员人数创六个月来新低，远低于经济学家的预期。分析认为，“8-1的投票结果对预期7-2的市场来说是鹰派信号。”
拼多多Q4营收同比增长24.4%，净利润298.5亿元超预期，股价盘中跌超5%后一度拉升10%、收涨近4%。电话会：短期波动不改长期规划，迈入质量驱动增长阶段
- 拼多多第四季度营收1106.1亿元人民币，同比增长24.4%，调整后净利润298.5亿元人民币，同比增长17%。增长主要得益于在线营销服务和交易服务的强劲表现。
- 拼多多高层称外部不确定性与竞争影响短期收入，同时加大商家支持和生态投资导致利润波动，但对长期目标充满信心，平台正迈入质量驱动增长阶段。管理层强调电商行业竞争常态化，并指出供给侧转型的必要性。此外，拼多多积极履行社会责任，通过定制物流支持提升偏远地区订单增长，并持续投资农业现代化。
中国移动2024年营收同比增3.1%、突破万亿元，预计2025年资本开支小幅下滑至1512亿元。股东应占利润1384亿元，同比增长5%；2024年资本开支占通信服务收入的比例为18.4%，同比下降了2.5个百分点，资本开支主要用于推动5G网络的深化覆盖与升级、算力网络的建设与优化。
华为首款阔折叠屏手机PuraX发布，搭载鸿蒙操作系统5，起售7499元。余承东称Pura X为“想不到的、人人都买得起的手机”，是业界首款阔屏折叠机、首款全面搭载鸿蒙操作系统5正式版的手机。华为终端全面进入鸿蒙时代，今年5月将推出鸿蒙电脑。
英伟达加入“回流潮”，黄仁勋宣布，未来四年内将在美国芯片业注入“数干亿美元”。黄仁勋表示，公司未来四年预计将采购总价值约5000亿美元的电子产品，其中“数千亿美元”将在美国本土制造。
- 英伟达将在美国波士顿成立量子研究实验室，黄仁勋：不知有量子公司上市、量子计算股大跌。英伟达称，这个研究中心将被命名为英伟达加速量子研究中心，将在今年晚些时候正式投入运营。而在周四的英伟达年度软件开发者大会上，英伟达CEO黄仁勋表示，并不知道有量子公司已经上市，量子计算股随即加速下跌。
- 英伟达和华尔街开了个会。英伟达管理层对AI芯片需求的持续强劲展现出高度信心，公司目前已收到约360万颗Blackwell GPU单元的订单。同时，管理层预计公司未来毛利率将提升至75%的水平。
AI需求仍强劲，美光科技Q2数据中心收入激增两倍，Q3指引大超预期，股价盘后一度涨超5%。分析认为，这表明AI行业对美光高带宽存储（HBM）芯片的需求强劲。
“抢金”之后，美国凶猛“抢铜”，伦铜盘中突破1万美元，纽铜收创历史新高。关税威胁下，美国进口商疯狂囤铜，导致美国Comex期铜价格与伦铜溢价升至每吨1200美元以上，接近2月中旬创下的历史新高。分析认为，溢价正在重塑全球铜贸易格局，亚洲可能面临供应短缺，这种混乱局面短期内支撑铜价上涨。
当中德扩张、美国紧缩，这对市场意味着什么？华泰证券认为，过去美国为全球提供需求的情形可能正在发生变化。美国“财政+贸易”的双赤字是美元循环的核心驱动力，也是全球美元霸权的重要支柱。如果在关税+财政减支的政策方针下，“双赤字”出现收敛，不排除会动摇美元信用的基石。
国内宏观
李强在福建调研，主持召开外贸企业座谈会。李强表示，当前外贸形势复杂严峻，要坚定不移扩大开放，放眼全球、抢抓机遇，团结起来、共迎挑战，不断提高搏击风浪的能力。要大力开拓多元化市场，积极创新贸易渠道方式，着力提升产品竞争力，加快内外贸一体化发展。
国办：加快推进中药产业转型升级。《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》提出，鼓励战略性并购重组和资源整合，培优扶强中药领域龙头企业；完善中药材价格监管机制，开发中医药临床疗效评价大模型，促进人用经验向临床证据转化。
硅业分会：本周电池需求持续，推动210RN硅片价格继续上行。价格上涨主要原因还是“430”和“531”抢装节点将至，终端旺盛的需求带动价格上涨，特别是电池环节的大规模排产，导致硅片行业呈现供应紧缺、需求旺盛局面。
中国消费最差的时候，可能已经过去了？汇丰认为，今年下半年消费必需品行业的基本面有望出现拐点。持续的政策支持、房地产市场企稳增强消费者信心、环比基数压力逐渐减轻、2024年底库存水平相对较低等四大因素将使整个行业迎来复苏。
国内公司
李开复：中国大模型未来大概率只剩下DeepSeek、阿里和字节跳动三家主要公司，DeepSeek目前势头最强。DeepSeek的崛起正彻底颠覆AI行业，并可能对OpenAI形成重大冲击。
美的进军人形机器人，瑞银：不意外，美的能利用供应链资源。瑞银认为，到2035年，中国人形机器人市场规模有望达到2000-3000亿元。国内企业更注重硬件和系统集成能力。尽管短期内对盈利贡献有限，但由于市场对白电行业以及人工智能/机器人主题的关注度上升，美的股价短期内可能继续上行。
中国平安2024年度业绩会实录：对业绩很满意，对股价“不满意”。管理层认为公司股价存在低估，后续空间很大。
吉利汽车2024年营收突破2400亿，净利润同比增长213%，全年销量217.7万辆。
Manus的国内产品Monica在京完成生成式人工智能服务登记。北京市经济和信息化局副局长刘维亮表示，北京市已备案105款大模型产品，数量全国第一。
海外宏观
美联储救市了。鲍威尔“漠视”经济风险，“坚定”维持现状，推动周三美国市场罕见股债齐升，标普创下去年7月以来“美联储决议日”最佳表现。分析认为，其对美国经济风险“漫不经心”的态度对市场情绪产生了重大影响，他似乎在“特意安抚金融市场”。
- 美联储的“关键一战”在5月。华尔街老将Jim Bianco认为，当前美国经济增长面临多重挑战，市场已经开始期待美联储采取降息以应对经济放缓。随着经济增长的趋势进一步显现，如果美联储没有在5月的下次会议上降息，那么今年很可能就不会再降息了。
- 再抛“通胀暂时论”，鲍威尔和美联储这一次能对吗？鲍威尔的“通胀暂时论”让人联想起美联储对疫情驱动的通胀飙升反应迟缓的记忆，而区别是，这一次鲍威尔强调不确定性。当美联储官员开始强调“不确定性”时，通常意味着他们正在为政策转向留出空间。
特朗普给出“两个月最后通牒”，伊朗疯狂买金。在地缘政治风险急剧攀升之际，伊朗正大举囤金，黄金进口量同比激增超300%。据报道，特朗普近日致信伊朗最高领袖哈梅内伊，提议就新的核协议进行谈判，并明确表示伊朗必须在两个月内达成协议。分析称，这意味着美国或以色列对伊朗军事行动的可能性大大提高。
欧美降息疑虑升温，欧央行行长警告不确定性上升，拒绝承诺降息路径。对于投资者而言，这意味着未来降息的步伐更加难以预测，市场对4月是否再次降息的预期有所减弱。
债市前景艰难，经合组织国债利息创2007年来最高，今年发债或破纪录。经合组织报告显示富国债务利息支出已达GDP的3.3%，超过国防开支，美国高达4.7%。主权债务发行预计2025年将达创纪录的17万亿美元，加上通胀持续和债券收益率上升，将严重限制政府未来的借贷能力和投资空间。
俄罗斯等七个OPEC+国家计划3月起对超过配额的原油产量进行补偿性减产，油价维持日内涨幅。俄罗斯计划在今年3月至9月期间对超过OPEC+配额的原油产量进行补偿。补偿规模将从3月的2.5万桶/日开始，每月逐渐增加，到9月达到17.3万桶/日。
海外公司
苹果AI管理层罕见改组，原Vision Pro负责人将负责Siri开发，企图“重回正轨”。分析认为，这一变化凸显了苹果面临的困境：苹果的AI技术远远落后于行业竞争对手，而且目前几乎没有迹象表明能够迎头赶上。
行业/概念
1、文旅：光大证券指出，当前人形机器人已从实验室走向初步商业化应用，虽然还存在一些瓶颈，但对于文旅来说已经可以开始大规模落地，完美满足景气节庆、日常表演、导览等需求，同时文旅场景相对固定，人形机器人现阶段适配性高，关注相关文旅运营公司。
2、有色金属：浙商证券研报指出，二季度看好有色金属板块。工业金属供给偏紧+下游旺季，小金属供给扰动+战略估值提升。“战略矿产资源价值重估”&“顺周期”是板块的两条投资主线，或将轮番演绎。
3、重卡：方正证券指出，新购补贴范围进一步扩大至天然气等非柴油车型，有望激活10+%内需弹性，叠加终端运价回升有望修复货运主信心，重卡旺季需求有望良好释放。
4、氨基酸：长江证券指出，氨基酸主要用于食品、饲料领域，随着亚非????饲料产量、氨基酸添加比例增加以及低蛋白日粮的推广，氨基酸需求有望保持较高的增长，而海外供应占比呈现下滑趋势，多往国内集中化，格局逐步改善。大品种氨基酸随着需求增长和集中度的提升，盈利有望更上台阶。
今日要闻前瞻
日本2月CPI。
纽约联储主席威廉姆斯讲话。
英伟达举行GTC大会，至3月21日。
蔚来汽车公布财报。
<全文完>
