华见早安之声
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市场概述
沃勒等美联储高官讲话令市场的降息预期升温，美国股债齐涨，金油反弹。
纳指涨近3%。特斯拉、英伟达、微软、亚马逊均收涨超3%。财报后，下调指引的宝洁跌近4%，谷歌盘后跳涨超5%。中概指数盘初跌1.5%后转涨，录得四连阳。
美联储官员讲话后，美债收益率加速下行。两年期美债收益率和美元指数脱离一周高位。离岸人民币盘中跌近200点失守7.30。比特币走V形。
盘中原油曾涨超1%，黄金一度涨超2%。
亚洲时段，沪指冲高回落微涨0.03%，工农中三大行股价创新高，恒科指跌超1%，生物医药股逆势走强，国债期货全线下跌。
付鹏说|利率、汇率、资产价格“不可能三角”，普通人如何保住钱包？ ,了解详情>>
要闻
外交部：中美没有就关税问题磋商或谈判，更谈不上达成协议。央视网：特朗普考虑对华关税分级方案。
美联储当红理事沃勒：就业市场若严重下滑，可能令美联储更多、更快降息。美联储高官Hammack：有了清晰、令人信服的数据后，可能6月采取行动。
日本财相称与美国确认市场决定汇率，日本据称考虑增加购买美国大豆。美财长料下周美韩达成贸易谅解协议，韩国ETF刷新日高。德国财长称，美国与欧盟双方都有意愿谈判贸易协议。
Citadel CEO Griffin：特朗普的贸易战已“毫无意义”，砸了美国资产的牌子，还让美国人更穷了。
美国财政部7年期美债拍卖惨淡，问题还是出在海外需求。
马斯克与贝森特爆发激烈争吵：狂飚粗口，“F***”满天飞。
谷歌广告业务依然强劲，净利润大增46%，将持续扩大资本支出，公布700亿美元股票回购计划，股价盘后涨6%。
英特尔Q1营收超预期，Q2指引欠佳，下调全年资本开支目标，股价盘后跌超6%。
数据中心项目放缓？亚马逊否认、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长。
特斯拉怎么看？摩根大通：知道差，没想到这么差，目标价115；摩根士丹利：是有一些挑战，但是马斯克回来了，目标价410！
市场收报
欧美股市：道指涨1.23%，标普500指数涨2.03%，纳斯达克涨2.74%。欧洲STOXX 600指数收涨0.36%。
A股：沪指涨0.03%，深成指跌0.58%，创业板指跌0.68%。
债市：美国10年期国债收益率跌7.41个基点，报4.3071%。两年期美债收益率跌8.40个基点，报3.7868%。
商品：WTI 6月原油期货涨幅0.83%，报62.79美元/桶。布伦特6月原油期货收涨0.65%，报66.55美元/桶。COMEX黄金期货涨1.87%，报3355.80美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
外交部：中美没有就关税问题磋商或谈判，更谈不上达成协议。据新华网，有记者问：近来美方不断有消息称，中美之间正在谈判，甚至将会达成协议。你能否证实双方有没有开始谈判？外交部发言人郭嘉昆说，这些都是假消息。“据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。”
特朗普考虑对华关税分级方案。央视网援引《华尔街日报》报道，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。
第一种方案，对中国商品征收的关税税率可能降至大约50%-65%。第二种方案则被称为“分级方案”，美方将把进口自中国的商品分为所谓“对美国国家安全不构成威胁”和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的商品。
美媒称，在“分级方案”里，美方将对前一类商品征收35%的关税，对第二类商品的关税税率至少为100%。
白宫新闻秘书莱维特称，特朗普在对华关税问题上的立场“没有软化”。
美联储当红理事沃勒：就业市场若严重下滑，可能令美联储更多、更快降息。沃勒表示，如果特朗普政府重新实施激进的关税政策，企业可能会开始裁员，而如果失业率显著上升，他将支持降息。沃勒重申，他认为关税带来的通胀影响可能是暂时性的。沃勒讲话显著提振周四美股。“新美联储通讯社”指出，鲍威尔和沃勒目前的区别在于，沃勒愿意表示，如果劳动力市场恶化，他愿意忽视关税引发的价格上涨，而鲍威尔还没有明确回答这个假设。
美联储高官：有了清晰、令人信服的数据后，可能6月采取行动。克利夫兰联储主席Hammack排除了5月降息的可能性，但表示，如果经济数据清晰显示方向，美联储最早可能在6月采取行动。
日本财相称与美国确认市场决定汇率，日本据称考虑增加购买美国大豆。与美国财长会谈后，日本财相称，美方并没有围绕汇率水平和汇率目标喊话日本。
美财长料下周美韩达成贸易谅解协议，韩国ETF刷新日高。贝森特称，美韩会谈“相当成功”，谈判进展可能比他想象得快。韩国贸易部称，韩美围绕贸易框架问题达成“原则性”的共识，下周双方继续磋商。
- 关税还没落地，韩国经济先意外萎缩了。韩国2025年一季度GDP同比萎缩0.1%，环比萎缩0.2%。近期的政治动荡和自然灾害严重影响了韩国的消费者信心和商业活动，而在全球贸易战阴云密布的环境下，这个出口导向型经济体将面临更为严峻的前景。
关税冲击，德国将2025年经济增长预测下调至零！德国财长Kukies表示，美国与欧盟双方都有意愿谈判贸易协议。
Citadel CEO Griffin：特朗普的贸易战已“毫无意义”，砸了美国资产的牌子，还让美国人更穷了。Griffin认为，特朗普的行为玷污了美国资产曾经“无可比拟”的卓越声誉，包括美国国债、美元强势和国家信用度，其关税政策无法推动制造业回流美国，反而已经让美国“在四周内变穷了20%”，贸易战已经变得“毫无意义”，不会产生任何赢家。
这次是市场赢了特朗普？别高兴太早。媒体分析认为，特朗普在改变政策前能承受很大风险，而且此次改变政策方向是否因市场原因尚不确定。说不定下次他听了别的顾问的建议，或者自己突然有了新想法，又会做出不一样的决策。投资者切勿以为能掌控总统决策，需保持谨慎，避免过度自信。
美国财政部7年期美债拍卖惨淡，问题还是出在海外需求。代表海外需求的间接投标部分仅拿下全部配售的59.3%，低于3月的61.2%，是自2021年12月以来的最低水平。七年期美债拍卖连续第二次出现尾差。分析称，如果外国需求真的崩盘，美联储将别无选择，只能介入并开始货币化这些国债。
马斯克与贝森特爆发激烈争吵：狂飚粗口，“F***”满天飞。一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的”。马斯克大声回击：“再说一遍，大点声”。两人还上升到了人身攻击，贝森特说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展！马斯克直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”，还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地。
谷歌广告业务依然强劲，净利润大增46%，将持续扩大资本支出，公布700亿美元股票回购计划，股价盘后涨6%。谷歌母公司Alphabet周四盘后公布的第一季度业绩显示，得益于其搜索广告业务持续强劲的表现，营收和利润均超出预期，部分抵消了云计算部门增长放缓的影响。Alphabet第一季度资本支出飙升至172亿美元，高于去年同期的120亿美元，市场预估171亿美元。公司预计2025年全年资本支出750亿美元，较2024年的530亿美元显著增加。
英特尔Q1营收超预期，Q2指引欠佳，下调全年资本开支目标，股价盘后跌超6%。尽管英特尔一季度业绩超预期，但该公司承认这一表现可能只是受到潜在关税实施前客户集中采购的短暂提振，预计其第二季度展望疲软，公司也宣布将裁员以削减成本和资本开支，使其运营结构更契合当前缩小业务规模的战略。英特尔预计2025年总体资本开支目标将从200亿美元下调至180亿美元，2026年运营资本开支将进一步降低至160亿美元。
数据中心项目放缓？亚马逊否认、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长。亚马逊高管称，亚马逊的数据中心计划并没有太大的变化，继续看到非常强劲的需求。英伟达高管称未看到任何回撤，计算和能源的需求只会因为AI而增长。
特斯拉怎么看？摩根大通：知道差，没想到这么差，目标价115；摩根士丹利：是有一些挑战，但是马斯克回来了，目标价410！摩根大通认为，特斯拉一季度表现远不及预期，其基本面恶化的速度比预期更快，增长故事已经结束；摩根士丹利则认为，尽管一季度盈利遇到困难，但考虑到马斯克已将注意力从DOGE转回特斯拉，公司在自动驾驶和机器人方面取得的进展足以支撑长期估值。
国内宏观
中国央行25日将开展6000亿元MLF操作，将实现净投放5000亿。本月有1000亿元MLF到期，在4月25日进行6000亿元MLF操作后，将实现净投放5000亿元。3月央行超量续作MLF，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放，展现了适度宽松的货币政策取向。
国内公司
上海车展第一天：高盛聚焦“Robotaxi，国产自驾芯片、城市NOA、智能驾驶舱”。高盛表示，Robotaxi成本大降，小马智行第七代Robotaxi整体物料成本下降70%，激光雷达成本下降68%；国产自驾芯片算力提升，针对不同价位车型的NOA（高级自动驾驶辅助）解决方案也有所升级。
恒瑞医药Q1营收同比增20.14%，净利润同比增36.9%，ADC新药首付款提振收入。净利润大增的主要原因是公司收到7500万美元的对外许可首付款。
爱美客Q1营收同比降17.90%，净利润同比降15.87%。
“猪茅”牧原股份同比扭亏为盈，一季度营收同比增长37.26%，净利润为44.91亿元。
市场活跃度回升，同花顺Q1营收同比增20.9%，净利润同比增15.91%，经营现金流暴增720%。
海外宏观
美国上周首申人数 22.2万人符合预期，较前值略有上升。持续申领失业救济金人数降至184万，为1月底以来的最低。
美国3月耐用品订单环比增长9.2%，为8个月来最大增幅，关税担忧下资本货物订单仅增长0.1%。资本货物订单停滞，表明在特朗普政府关税和税收政策的不确定性下，企业变得更加谨慎。3月份，包括飞机在内的非国防资本货物出货量下降1.9%，为去年10月以来最大降幅，这将直接影响下周公布的GDP数据，美国经济增长前景堪忧。
美国3月成屋销售创2022年以来最大跌幅，为2009年来最低迷3月。尽管市场的成屋供应从较低水平回升，3月成屋中位销售价格仍同比上涨2.7%，至40.37万美元，为3月份的历史新高。
市场定价美国衰退了吗？德银：美股、美债和油价都“远远不够”。德银认为，尽管关税冲击引发各大类资产回调，但调整幅度与历史上的衰退时期相比仍显不足，说明市场对衰退定价不足，一旦未来几天出现收缩性的经济数据（如非农新增就业放缓），市场可能会迅速重新评估，为新一轮抛售打开通道。
验证美国市场资金外流，日本股债4月吸金创纪录。德银：美元长期熊市已来，这对全球经济、资本流动产生深远影响。
- 根据日本财务省周四发布的数据，截至4月份，海外投资者已净买入9.64万亿日元（约合675亿美元）的日本债券和股票，这是自1996年有记录以来的历史最高水平，其中大约三分之二的资金流入了日本债市。
- 德银认为美元牛市终结、熊市开启，核心原因包括全球对美双赤字融资意愿降、美资产持有量见顶、多国更倾向于国内财政促增长。欧元/美元汇率将在2025年结束时达到1.15，之后逐步逼近1.30。
如何理解黄金这一轮调整？德银表示，近期黄金下跌主要受美元反弹和市场过度解读关税消息所致。美国关税问题尚未解决，前景仍存较大不确定性，黄金回调的幅度是有限的。
- 周三黄金大跌背后是，美国黄金ETF抛售规模创纪录，持有总量低于2020年水平。美国黄金ETF（如GLD）创下2011年以来最大单日资金流出，约13亿美元流出。尽管短期波动剧烈，但中国实物需求强劲提供了重要支撑。
海外公司
特朗普设“特朗普币股东闭门宴”，前25名可进白宫，有机会拿一手消息，特朗普币飙升。“特朗普币”官方网站宣布，将于5月22日在特朗普私人高尔夫俱乐部邀请持币量前220名持有者共进晚餐，并宣称可以直接听到特朗普谈论“加密货币的未来”的“第一手”信息。持有量排名前25位的特朗普币持有者还将获得特别待遇：受邀参加晚宴前的欢迎酒会，以及第二天的白宫VIP参观。
贸易战冲击，宝洁大幅下调全年业绩指引，美国消费者明显减少支出。宝洁预计全年核心每股收益增幅为2%-4%，此前预计5%-7%。作为宝洁最大市场的美国，消费情绪正在明显恶化。宝洁跌超3.7%。
美国抢进口，“AI内存芯片王者”SK海力士一季度利润同比飙升158%。亮眼的财报可能掩盖了深层次的风险，摩根士丹利分析师Shawn Kim表示，在更大的影响因素下，财报季并不重要。关税对内存的真正影响就像一座冰山，大多数危险都隐藏在水面之下，而且仍在逼近。
金价暴涨，全球最大金矿公司Q1盈利远超预期，现金流创纪录。Newmont第一季度利润19亿美元，相比于去年同期的1.79亿美元，涨幅接近11倍。调整后每股收益达到1.25美元，显著超过分析师预期的90美分。黄金产量降8.3%，但暴涨的金价推动利润增长。
阿迪达斯历史最强一季度：营业利润几乎翻倍，表现远超耐克。阿迪达斯一季度营业利润为6.1亿欧元，去年同期为3.36亿欧元。营业收入同比增长13%至61亿欧元，创下该公司历史上第一季度销售额的最高记录。而耐克上个月预测，在截至5月的当前季度，收入将出现“中等两位数百分比”下降。
行业/概念
1、电子皮肤：中泰证券指出，电子皮肤市场增长速度快，在人形机器人应用场景有机会从指尖拓展至全手、脚和关节，空间广阔。目前海外公司占据主要市场，国产化率有提升趋势，参与者中巨头与初创公司兼有，国内公司积极布局，领先企业已送样本体厂。
2、户外经济：国盛证券指出，当前居民的生活方式正在逐步改变，“户外”已经成为一种新兴的潮流生活方式。中长期来看，受益于国家政策的持续出台、社交媒体快速发展的带动以及居民健康以及悦己意识的提升，中国户外运动市场长期快速增长可期。
3、小家电：华西证券研报指出，当前小家电公司估值处于历史偏低位置。25Q1全部厨房小家电品类、剃须刀&电动牙刷、扫地机线上均价同比恢复增长，且涨幅在10%左右。二季度抖音渠道降费陆续落地，叠加去年的低基数，Q2小家电利润率有望见高弹性。
4、煤炭：国海证券研报指出，目前煤炭板块基金重仓股持仓占比延续低配，板块拥挤度大幅下降，板块底部配置价值逐步凸显。同时，十年期国债收益率趋势性下行，以及美国关税对市场情绪冲击之下，红利资产关注度稳步提升，煤炭板块高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。
今日要闻前瞻
日本4月东京CPI。
美国4月密歇根大学消费者信心和通胀预期。
<全文完>
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