浙商证券2025年Q1净利润大增24.17%，经纪业务表现亮眼

核心要点：

• 利润逆势增长：尽管营业收入同比下滑22.89%至29.94亿元，浙商证券2025年第一季度实现归母净利润5.56亿元，同比增长24.17%

• 经纪业务成绩突出：经纪业务手续费净收入达6.91亿元，同比增长29.96%，成为业绩增长主要驱动力

• 投资收益大幅改善：投资收益从上年同期亏损1.59亿元转为盈利4.60亿元，金融工具投资表现出色

• 流动性管理变化明显：经营活动现金流净额由上年同期的32.93亿元转为-13.32亿元，主要受期货客户存款变动影响

• 资产规模稳健增长：总资产达1714.17亿元，较上年末增加11.25%，其他权益工具投资增幅达75.73%

业绩实现逆势增长，经纪业务与投资收益是主要驱动力

在市场波动加剧的环境下，浙商证券交出了一份亮眼的2025年第一季度财报。尽管营收同比下滑，但公司净利润却实现了逆势增长，彰显了其业务结构调整的成效。

数据显示，浙商证券2025年第一季度实现营业收入29.94亿元，同比下降22.89%；但归属于上市公司股东的净利润达5.56亿元，同比增长24.17%。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润增幅更高，达到26.01%，显示公司核心业务盈利能力显著增强。

这一业绩增长主要归功于两个方面：首先是经纪业务的强劲表现。一季度公司经纪业务手续费净收入达6.91亿元，同比增长29.96%，成为收入的重要支柱。其次是投资收益的显著改善，一季度实现投资收益4.60亿元，较上年同期亏损1.59亿元实现大幅转正，表明公司金融工具投资策略取得成功。

利息收入增长与债券利息支出下降双管齐下改善利息收支状况

浙商证券一季度实现利息净收入2.47亿元，同比大增63.12%，这一显著提升主要来自两方面：一是客户资金存款利息收入增加，反映出公司客户资金规模扩大；二是债券利息支出减少，体现了公司负债结构优化的成效。

值得关注的是，公司一季度总利息收入达到6.17亿元，而利息支出为3.69亿元，这一健康的利息收支比例反映了公司资金运用效率的提高。同时，拆入资金规模较上年末下降了44.57%至9.7亿元，进一步优化了负债结构。

资产配置结构优化，风控能力稳健

截至2025年3月末，浙商证券总资产达1714.17亿元，较2024年末增长11.25%。在资产结构方面，其他权益工具投资大幅增长75.73%至30.08亿元，主要来自非交易性股票和基金的增加，显示公司正积极拓展多元化投资渠道。

与此同时，公司流动性状况保持稳健。尽管一季度经营活动产生的现金流量净额由上年同期的32.93亿元转为负数，达-13.32亿元，但这主要受期货客户存款现金变动所致，属于业务波动性影响，而非公司基本面变化。

另一个值得注意的是，公司信用减值损失同比减少42.79%，反映出浙商证券在资产质量管控方面的能力提升。

投行与资管业务面临挑战，期待后续发力

尽管整体业绩表现良好，但浙商证券投行和资管业务在一季度表现相对疲软。投资银行业务手续费净收入为1.25亿元，同比下降17.14%；资产管理业务手续费净收入为0.69亿元，同比下降37.31%。这反映了当前市场环境下，投行项目落地和资管产品发行的难度有所增加。

另外，公允价值变动收益较上年同期大幅下降93.42%，仅为0.41亿元，主要受证券市场波动导致金融工具估值变化影响。这也提示投资者关注浙商证券投资业务可能面临的市场风险。

未来值得关注的方向

展望未来，浙商证券在几个方面值得投资者持续关注：

1. 经纪业务能否保持强劲增长：作为公司业绩的主要驱动力，经纪业务的持续表现对公司整体业绩至关重要

2. 投资收益的可持续性：投资收益的大幅改善对公司利润贡献显著，但也需关注其稳定性

3. 投行与资管业务的恢复：这两项业务的重新增长将是公司多元化收入结构的重要保障

4. 战略投资布局：公司一季度投资支付现金5704.2万元，用于收购国都证券股权，这类战略布局能否带来协同效应

5. 债务结构和成本：公司债务发行规模扩大，筹资活动现金流入增加，债务成本管控将影响未来盈利能力

浙商证券一季度业绩展现出了较强的经营韧性，特别是在经纪业务和投资收益方面的表现值得肯定。但市场竞争加剧和波动性增强的背景下，公司能否保持这一增长势头，仍需进一步观察。