华见早安之声
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市场概述
美股喜迎中美会谈进展，三大美国股指均创一个月来最大涨幅，纳指涨超4%、重返牛市；科技巨头力挺美股走高，亚马逊收涨超8%，Meta涨近8%，特斯拉涨近7%，苹果涨超6%。中概股更强，中概指数收涨超5%，小鹏汽车涨超7%，理想汽车和拼多多涨超6%，阿里涨近6%。德国股指连创历史新高。
风险偏好显著增强，美债价格跳水，两年期美债收益率盘中升超10个基点。
美元指数盘中涨超1%、又创四周新高；日元盘中跌超2%；离岸人民币盘中大涨近500点、突破7.20；比特币涨破10.5万美元后一度回落近5000美元。
原油三连涨至两周高位，美油盘中涨超4%。黄金跳水、回落至本月内次低，期金一度跌4%。
亚洲时段，创业板收涨2.6%，军工股爆发，港股飙升，恒科指暴涨超5%，消费电子大涨，国债集体大跌。
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要闻
《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中国商务部：中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；新华时评：中美经贸会谈为全球经济纾压增信。
中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员目前预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月大幅推迟至12月。
特朗普签署行政令要猛砍药价，放话降低50%到80%甚至90%、拿欧盟开刀，但命令措辞模糊、无实施细节，没有药企预料得糟。
美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高。
特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行。
苹果被爆或上调新iPhone价格、避谈关税；特朗普：周一与苹果CEO库克交谈，库克表示苹果将把在美5000亿美元计划投资额上调。
长和回应港口交易：绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行。
市场收报
欧美股市：道指涨2.81%，标普500指数涨3.26%，纳斯达克涨4.35%。欧洲STOXX 600指数收涨1.21%。
A股：沪指涨0.82%，深成指涨1.72%，创业板指涨2.63%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.47%，日内升约9个基点；两年期美债收益率约为4.01%，日内升约12个基点。
商品：WTI 6月原油期货收涨1.52%。布伦特7月原油期货收涨1.64%。COMEX 6月黄金期货收跌3.47%。伦铝收涨近2.6%、伦锡涨2.2%，伦镍收跌1.1%。
要闻详情
全球重磅
《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布。双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：
- 美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。
- 中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。
中国商务部：中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。
新华时评：中美经贸会谈为全球经济纾压增信。这次会谈举行并取得积极成果也再次证明，平等对话应是大国间解决问题的基本态度。作为两个国情不同的大国，中美之间难免会有一些分歧，关键是要尊重彼此核心利益和重大关切，找到妥善解决问题的办法。通过平等对话机制，中美双方可以清晰表明对各自主要关注问题的态度，澄清相关事实，解释提出关注的原因，探讨导致相关问题的因素，商量可能的解决方案。
中美谈判：“破冰”几何？民生证券认为，未来三个月内美国今年对华加征的关税最低可能下降至10%，但是90天之后，对华关税有上升的可能性。20%芬太尼关税可能取消，而暂缓24%的关税则未必能完全取消。
中美贸易局势缓和助推美股强势反弹。媒体认为，局势缓和为投资者释放了一个迄今为止最清晰的信号：特朗普政府正在采取更温和的立场来处理前几周曾令全球市场动荡的冲突。市场乐观预计美国经济将避免衰退，交易员目前预计美联储2025年仅会降息两次。
- 高盛大幅推迟美联储降息预期，预计今年首次降息时间从7月推迟至12月。花旗将美联储降息预期时间推后一个月，从6月推迟至7月。
特朗普签署行政令要猛砍药价，放话欧盟开刀，但没有药企预料得糟。
- 特朗普说，此次行政令的原则是，让美国人支付其他发达国家支付的药品最低价，“一些处方药和药品价格将几乎立即降低50%到80%甚至90%。”美国商务部将开始调查欧盟如何“敲诈”药企，除非欧盟同意以“非常低”的价格出售其药品，否则将阻止欧盟的药品进入美国。
- 礼来等美国药企盘中转涨，分析师称，行政令措辞模糊，几乎没有具体实施细节。
美国4月预算盈余2584亿美元，高于上年同期，海关关税收入创历史新高。美国财政部公布数据显示，美国联邦政府4月预算盈余同比增长约23%。4月美国海关关税收入达到160亿美元，创历史新高，同比增长90亿美元，增幅达130%。彭博社整理的数据显示，这是至少十年来单月最高的海关收入。
特朗普开始了第二任期首次外访，将沙特利雅得定为行程的首站，包括马斯克、Altman在内的多位商界巨头也将前往。据媒体报道，本周沙特可能与特朗普的达成数十笔交易，涵盖国防安全、人工智能、稀有金属和交通运输等各个领域。特朗普在海湾之行期间寻求达成1万亿美元的交易。
关税恐慌退潮，大摩Wilson警告美股：现在乐观为时过早。大摩认为，支撑美股持续反弹的两个因素尚未实现，上周鲍威尔重申“观望”态度，十年期国债收益率目前已超过4.4%。关注标普500下一个阻力位5750-5800点。
美银Hartnett：美股“卖事实”、美联储降息前“做空美元”、共和党预算前“做多5年美债”。有“华尔街最准分析师”之称的美银策略师Hartnett认为，美股已经提前反映了第二季度贸易协议/更低关税的预期，预计市场将会“买预期，卖事实”。推动市场继续上涨的宏观因素，最有可能来自“三个C”：中美协议（China deal）、全球降息（Rate Cuts）以及强劲的消费需求（strong Consumer）。宏观大变局下，最多元化的投资组合，例如25/25/25/25的现金/黄金/股票/债券配置可能会优于传统的60/40股债配置。
避谈关税，苹果被爆或上调新iPhone价格。报道称，苹果正在考虑提高今年秋季推出的iPhone系列售价，但公司绝不会公开将涨价归因于美国贸易政策下的关税。目前尚不清楚苹果将提供哪些新功能以证明涨价的合理性。
长和回应港口交易：绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行。长和公告称，原本计划在5月22日股东周年大会上讲述港口交易的情况，但鉴于近日不断有股东及传媒查询，长江和记实业有限公司特此声明：此交易绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行。
国内宏观
外资回来了，大摩：80%投资者有意短期内增配中国。摩根士丹利称，在刚刚结束的摩根士丹利中国BEST会议上，有80%以上的投资者表示，很可能在近期增加对中国股票的敞口。报告称，中国市场在所有被摩根士丹利研究评为“增持/持平”的新兴市场中是最低配的，以及短期关税对中国的负面影响实际上可能小于许多其他主要经济体和市场。
基于38个国家的比较：为何我国消费率偏低。东吴证券认为，我国可支配收入略高于38国平均、初次分配低于38国平均，后者主要是因为财产净收入水平偏低。假设将居民个税和财产税的税负提高到跟38国平均水平一致，提高税负的同时提高转移支付水平，将增加的这部分税收以转移支付的形式全部给予中低收入者，预计可以提高居民消费率1.3个点。
国内公司
公募基金管理新规下港股资金撤出压力有多大？广发证券认为，新规下最直接的影响在于，基金经理不得不更慎重考虑持仓与业绩基准的偏离情况。AH两地配置的主动型基金在一季度增配了较多港股标的，这部分产品后续的调仓情况可能对港股整体流动性带来一定影响。据测算，一季报477只10亿以上资产净值的主动型基金产品超配港股约698亿元，偏离幅度达5.5%。
关税减免后，出口链有哪些补涨机会？兴业证券认为，关税减免后净利润受损情况改善居前的行业主要集中在家电、电子（光学光电子、消费电子）、纺服轻工（家居、文娱用品、纺织制造）、医疗医药（医疗器械、化学制药）、机械设备等。
海外宏观
特朗普的“心腹大患”：股市回来了，债券并没有。标普500指数已回到4月关税冲击前的水平，但10年期美国国债收益率仍高于4月关税宣布前的4.156%的平均水平。关税政策、财政前景，以及白宫对美联储利率政策的批评等不确定性都加剧了债市的压力。
美联储最新研究：以史为鉴，关税对消费品价格的传导在2个月内完成。美联储最新研究发现2018-2019年的关税变化在两个月内完全传导到消费品价格，而2025年初的关税已导致核心商品PCE价格上涨0.33个百分点，推动核心PCE整体上涨0.08个百分点。
金价遭遇“周末风暴”——中美谈判“实质性进展”、印巴停火、俄乌谈判、美伊谈判。全球避险情绪退潮，黄金跳水。中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展，印巴停火协议在周日得以维持，普京提议15日在土耳其恢复俄乌直接谈判，一度推迟的美伊第四轮谈判也开始举行。
市场过于乐观了，美银看空欧股：到三季度将跌15%。美银美林报告指出，欧洲股市自4月初以来虽强劲反弹超15%，但市场对政策不确定性消退定价过快，存在失望风险。美银预计全球PMI三季度下滑至48，政策不确定性不会如预期急剧下降，Stoxx 600指数三季度有约15%下行空间，目标位460点，欧洲周期股相对防御股将再跑输10%以上。
被严重低估、长期投资不足，亚洲货币的补涨才刚开始？数据显示，韩元、印尼盾和印度卢比相对于其历史平均水平而言，在新兴市场货币中属于最被低估的货币。除了具有吸引人的估值外，中国推出的新经济刺激政策以及美亚贸易谈判取得的进展，进一步增强了该地区的吸引力。
海外公司
软银、OpenAI“星际之门”遭遇三重危机，千亿美元AI野心受阻。“星际之门”计划公布至今已过去三个多月，软银既未制定项目融资模板，也未与银行、私募股权投资者和资产管理公司开始详细讨论。关税阴霾笼罩下，全球经济衰退担忧加剧，加上高效率模型层出，数据中心需求受到冲击，此外价格战侵蚀利润，投资机构正在重新评估AI基础设施投资。
Perplexity洽谈按140亿美元估值融资5亿美元，不及稍早预期。AI明星公司Perplexity AI正在进行后期融资谈判。此前3月媒体称，在早期谈判阶段，Perplexity曾计划以180亿美元的融资后估值筹集5亿至10亿美元。媒体报道称，Perplexity的年经常性收入为略低于1亿美元。
行业/概念
1、银行：长江证券指出，长期以来主动型基金严重欠配银行股，未来数年将演绎配置比例的全面重构。个股边际定价逻辑将转变，相比过去两年更加重视指数权重和治理、业绩、变化。最高权重的招商银行，以及杭州银行等一批基本面持续领跑的优质头部城商行将最受益。
2、化工：目前以醋酸纤维素为主要原料，通过深加工，可以形成一条市场应用广泛的高性能、高附加值醋酸纤维素产业链，包括烟用滤材、纺织品及服装、轻工制品、过滤膜及液晶显示器用膜等。关注醋酸丙酸纤维素和醋酸丁酸纤维素国产化相关机会。
3、人形机器人：市场对于关税问题的担忧迎来缓和，T链标的有望迎来超跌反弹。同时国产人形机器人技术、商业化进展不断突破，全年维度看好T链产业化进程+强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局。
4、挖机：整体来看，工程机械板块股价强势的核心是业绩驱动，β层面催化剂系宏观政策调控以及内需复苏持续升级。2025年开年增长依旧显著，支撑全年复苏节奏进一步加快。关注主机厂、零部件、叉车等上市公司。
今日要闻前瞻
国新办就“走专精特新之路，做大做强先进制造业”举行中外记者见面会。
美国4月CPI。
美国总统特朗普于5月13日至16日访问沙特、卡塔尔和阿联酋。
京东公布财报。
<全文完>
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