华见早安之声
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市场概述
美国超预期的非农就业数据提振美股走强。标普、纳指又创新高，连续第三周上涨，纳指涨超1%。科技股表现强劲。英伟达市值接近4万亿美元。Datadog大涨近15%，此前公司被纳入标普500成分股。
非农数据后，美联储降息预期大降，美债收益率全线拉升，最终10年期美债收益率收涨近5基点、2年期收益率走高10个基点。美元短线拉升，一度较日低涨超0.7%后，收盘涨幅收窄至0.4%。
现货黄金盘中跌近1.4%。比特币仍高位震荡于11万美元附近。
亚洲时段，A股午后拉升，创业板涨1.9%，创新药、PCB集体爆发，恒指跌0.6%，小米跌超3%，商品上涨，国债分化。
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要闻
四票之差，“大漂亮”法案在美国众议院涉险过关，3.4万亿赤字“重负”将至。
美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1%。“新美联储通讯社”：6月非农就业报告可能延长美联储观望期。美国6月ISM服务业PMI指数50.8，就业指数收缩，商业活动和订单回升。
贝森特称美对越20%关税不会与现行10%叠加，越南ETF逼近日高。美越协议后，印度和印尼在发力。
贝森特：如果美联储现在不降息，9月降幅或更大，秋季着手新主席遴选。
工信部：综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。
30年期日本国债拍卖需求强劲，投标倍数创2月以来新高。
英国股债汇反弹，首相澄清财政大臣会在位“很长时间”，并强调坚守财政纪律。
布油盘中跌超1%，报道称美国计划下周与伊朗谈判。
俄美元首通话约1小时，讨论中东局势、俄乌谈判等。
市场收报
欧美股市：标普500指数涨幅0.83%，报6279.35点，继续创收盘历史新高，本周累计上涨1.72%。道指涨幅0.77%，报44826.53点，本周累计涨2.30%。纳指涨幅1.02%，报20601.10点，本周累计涨1.62%。
A股：沪指涨0.18%，报3461.15点，深证成指涨1.17%，报10534.58点，创业板指涨1.9%，报2164.09点。
债市：美国10年期基准国债收益率上涨6.89个基点，报4.3457%。两年期美债收益率涨9.51个基点，报3.8799%。
商品：WTI 8月原油期货收跌0.67%，报67美元/桶，本周累计上涨2.26%。布伦特9月原油期货收跌0.45%，报68.80美元/桶。
要闻详情
全球重磅
四票之差，“大漂亮”法案在美国众议院涉险过关，3.4万亿赤字“重负”将至。尽管民主党强力阻击，共和党仍赶在7月4日截止期前通过了法案，白宫称特朗普将于7月4日17时签署法案。众议院表决前，民主党领袖为抗议法案演讲近9小时，创最长发言纪录。
- 美财长贝森特称，市场暗示法案有财政审慎性、利好经济增长；法案获通过带来经济的确定性和稳定性，企业将积极招聘、投资并提高工资。
- 戏剧性的一夜：共和党内乱、通宵投票，“大漂亮法案”艰难通过众议院程序性投票。周三凌晨，美国众议院以219票赞成、213票反对的结果通过了“大漂亮法案”，意味着该法案进入正式辩论与表决程序。
- 没完整读过“大漂亮法案”？特朗普向共和党宣布“三不碰”，显然不清楚医疗补助削减。特朗普在国会会议中宣布医疗补助、医疗保险和社会保障“三不碰”原则时，被共和党议员当场指出其力推的“大漂亮”法案正削减医疗补助。白宫发言人辩护称，法案通过消除“浪费、欺诈和滥用”来长期保障医疗补助，但并未直接回应特朗普是否知晓法案条款细节。该法案将削减医疗补助1万亿美元，影响1100万美国人。
美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1%。6月份美国就业增长连续第四个月超出预期，劳动力市场展现出强劲韧性。4月非农就业人数上修1.1万人，5月数据也上修0.5万人；失业率进一步下降。平均时薪环比仅增长0.2%。交易员取消对美联储7月降息的预期，而9月降息的概率约为75%。
- “新美联储通讯社”：6月非农就业报告可能延长美联储观望期。Timiraos称：“鲍威尔已暗示，降息有可能发生在今年晚些时候，尤其是在今夏通胀数据比预期要温和的情况下。” 他认为，6月就业报告不太可能动摇美联储今夏在利率问题上观望的模式，美联储不再仅仅盯着传统的就业和通胀数字，还在琢磨一些“政策实验”、特别是贸易和移民政策的影响。
美国6月ISM服务业PMI指数50.8，就业指数收缩，商业活动和订单回升。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9。美国服务提供商在6月份扩张步伐缓慢，商业活动和订单有所回升，就业指数却出现三个月来最大幅度的收缩。
贝森特称美对越20%关税不会与现行10%叠加，越南ETF逼近日高。标普继续冲向收盘新高。周四稍早，越南称，贸易谈判人员仍在磋商就美越协议的细节；中国商务部发言人强调，中方的立场是一贯的，我们乐见各方通过平等磋商解决与美方经贸分歧，但坚决反对任何一方以牺牲中方利益为手段达成交易。
- 美越达成贸易协议，对亚洲市场意味着什么？花旗认为，美越贸易协议并非市场期待的“利好出尽”，反而释放了多个令人担忧的信号。20%的关税高于预期，加重越南出口商成本压力，未来或波及其他亚洲经济体；而对转运商品征收40%高额关税，泰国、马来西亚等供应链相关国家恐受冲击。鉴于美方谈判实力增强，其他国家面临更大不确定性。
- 美越协议后新贸易协议将至？印度和印尼在发力。美印据称即将达成临时贸易协议，不涉农业和乳制品准入，印度卢比盘中反弹至一个多月新高。印尼宣布将7月7日签署340亿美元谅解备忘录，在美投资及采购美产品，作为降低美关税的部分努力，希望达成比美越协议更好的贸易协议。
贝森特：如果美联储现在不降息，9月降幅或更大，秋季着手新主席遴选。美国财长贝森特重申他认为两年期美债收益率暗示基准利率过高。贝森特暗示，他希望鲍威尔明年5月完全离开美联储，美联储官员的利率预期可能受任命背景影响。在更广泛的债务发行策略上，贝森特表示，由于两年期收益率显示隔夜利率过高，“我们会考虑这一点。”
日本债市危机解除？30年期国债拍卖需求强劲，投标倍数创2月以来新高。日本周四30年期国债拍卖认购需求回暖，投标倍数升至3.58创半年新高。数据表面乐观，但细看有隐忧，中标最低价格低于预期、日债收益率全线走高，显示市场仍谨慎要求更高风险补偿。
- 背后原因包括市场担忧全球政府赤字扩大，各国长债普遍下跌，以及日本国会选举前新首相提出加薪和1千万亿日元经济规模承诺，这意味着更多财政支出，同时本地主要买家对超长期债的需求也在减弱。
英国股债汇反弹，首相澄清财政大臣会在位“很长时间”，并强调坚守财政纪律。斯塔默表示，里夫斯将担任财政大臣很长时间，直到下次大选及以后，并重申“绝对承诺”到2029-30年实现经常性支出与税收收入平衡的财政规则。市场对财政大臣投出了信任票。
布油盘中跌超1%，报道称美国计划下周与伊朗谈判。媒体援引知情人士消息称，白宫特使Steve Witkoff计划下周在挪威奥斯陆会见伊朗外长Araghchi，试图重启美伊核谈判。这将是美国上月空袭伊朗核设施后双方首次正式接触。谈判尚未最终确定日期，核心议题包括伊朗约400公斤、浓缩度达60%的高丰度铀库存，目前这些核材料因空袭破坏被困在三个受打击设施内，一旦清理完废墟，就可能重新获得使用能力。消息公布后，布油期货跌幅扩大至超1%。
俄美元首通话约1小时，讨论中东局势、俄乌谈判等。据央视新闻，当地时间7月3日，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，普京与特朗普的谈话务实且具体。今日通话中未涉及美国停止对乌武器供应这一议题。双方也没有讨论俄乌伊斯坦布尔第三轮谈判的具体日期。乌沙科夫表示，必要时可在24小时内组织新一轮两国元首通话。
国内宏观
中国6月财新服务业PMI降至50.6，为去年四季度以来最低。服务业需求扩张速度放缓，就业重现收缩，成本端价格相对稳定，但销售价格降幅显著，企业盈利压力较大，市场维持乐观预期。
美方解除对中国芯片设计软件、乙烷的出口限制。据央视新闻、环球网等援引外媒报道，美国政府周三致函美企，撤销了几周前实施的一项限制性许可要求，为恢复对华乙烷出口扫清道路。报道称，这是中美贸易战休战的一个信号。
“反内卷”的下一步。民生证券陶川认为，“反内卷”极有可能成为“十五五”规划期的重要主线之一，以便更好地与“做强国内大循环”进行衔接。当下制造业领域的“问题”相对更加突出，细分行业中主要包括电气机械、计算机通信和汽车，这和官方重点关注的领域基本相对应。预计接下来“反内卷”也将率先针对这些重点行业进行展开。
国内公司/行业
工信部：综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。
阿里、京东、美团港股同日下跌，对于外卖大战，市场在担心什么？高盛预计，此轮外卖配送大战或持续更长时间，将在今年9月达到峰值，然在后下半年出现拐点。高盛预警三大巨头短期盈利承压，基准情形下阿里外卖业务在未来12个月将亏损410亿元，京东亏损260亿元，美团EBIT利润将下降250亿元，而拼多多则因未直接参与竞争而相对受益。
DeepSeek加入AI抢人大战，数月来首次在领英上发布招聘信息，剑指海外顶尖人才。DeepSeek过去一周内在领英上发布了10个职位，这些职位包括三个专注于通用人工智能（AGI）的岗位，工作地点位于北京和杭州，表明其或意在吸引海外人才。
海外宏观
特朗普对日本下手的底气：“不敢涨价”的日本车。5月，日本对美汽车出口单价同比骤降约20%，而出口量仅减少3.9%，表明日本通过大幅降价维持出货量和市场份额，利润却因此遭受重创。分析称，由于美国消费者未感受到明显的价格冲击，特朗普政府改变关税政策的压力减小，这可能强化其在贸易谈判中的立场。
日本迎34年来最强涨薪，日本央行加息又有戏了？日本2025财年工资谈判以5.25%的平均涨幅收官，超过2024财年5.10%的涨幅，创下34年来最高增幅，强劲的工资增长为日本央行进一步加息提供了理由。然而，与此同时持续的通胀压力也抑制消费，逐渐侵蚀企业利润率，并限制企业提高工资的能力。
冠军对冲基金：美联储今年绝不可能降息。发现资本管理公司Robert Citrone发出警告，由于市场对美联储降息的预期与经济现实严重脱节，加上贸易摩擦再起，标普500指数短期内或将面临回调。然而，他同时预测，受国内投资和消费提振，美国经济将在明年迎来“繁荣”，而真正的投资机遇可能正在地球的另一端——拉丁美洲涌现。
黄金真正的风险出现了。花旗认为在经济适度增长、通胀温和的“金发姑娘”环境中，黄金通常表现不佳，在类似时期黄金夏普比率将显著转负，而科技股和成长型股票是主要受益者。同时，AI驱动的生产率革命或为“金发姑娘”这一结构性转变提供支撑，但需警惕劳动力市场疲软等短期风险。高盛此前也表示，风险资产正走向“金发姑娘”的理想状态。
铜价逼近年内新高：美国疯抢，引爆“最情绪化的金属市场”！周三伦敦铜价攀升近今年最高水平，铜价隔夜价差上周跳升至近每吨100美元的溢价，为2021年以来最大差距。美国银行分析师警告称可能形成所谓的“逼空行情”，从而进一步推高价格。
报道：OPEC+讨论8月增产石油41.1万桶/日。媒体援引不愿透露姓名的代表称，OPEC+已开始讨论在8月份再增加每日41.1万桶的产量，此举在该组织本周末的视频会议前已提上议程。多位代表还透露，由于日程安排问题，会议可能提前至周六举行。
海外公司
关于硅谷AI大战的现状。SemiAnalysis创始人Dylan Patel认为，Meta正全力追逐“超级智能”；苹果或因文化和资源劣势在AI人才争夺中掉队；OpenAI与微软的IP控制权之争暗藏隐忧；英伟达虽强劲，但策略失误让AMD有机可乘。此外，他不太看好设备端AI，认为未来核心AI能力仍在云端。白领工作将受AI冲击。而OpenAI和Meta将领跑“超级智能”竞赛。
特斯拉增长最快的业务熄火了！特斯拉最新数据显示，储能业务已连续两个季度下滑，第二季度装机量降至9.6GWh，低于去年峰值，打破了过去几年持续高速增长的势头。相较之下，全球储能市场整体在增长，今年一季度创下装机新高。
美企比特币购买潮再升温，连续三个季度跑赢ETF！美上市公司连续三个季度比特币买入量超过ETF，Q2买入约13.1万枚BTC，同比增长18%；同期ETF购入11.1万枚。新玩家包括GameStop、ProCap等加入这场购买潮，但MicroStrategy仍是领头羊，持有59.7万枚BTC。
Figma冲刺今年最大科技IPO，1300万月活，2/3不是设计师，去年营收7.49亿美元，连续两季度盈利。设计协作平台Figma冲刺2025年最大科技IPO，拟融资15亿美元，规模或超越CoreWeave。公司2024年营收7.49亿美元（同比+48%），2025年Q1收入2.28亿美元（+46%）。平台支撑Google Maps、Uber等知名应用，月活超1300万，70%的收入来自大客户。
CoreWeave抢先获得首批英伟达GB300服务器，股价大涨近9%。CoreWeave获得的GB300 NVL72服务器机架代表了英伟达最新一代AI芯片技术，该系统由戴尔科技制造。周四美股收盘，CoreWeave股价上涨近9%。
行业/概念
1、存储：天风证券看好存储板块近期重大机遇，基于：①Q3Q4存储大板块或持续涨价、②AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、③HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。
2、电子布：国泰海通证券指出，AI需求预期曲线抬升驱动玻纤低介电布产销紧俏，低介电布产品本身有较为明确的迭代升级路径，产品卡位齐全的公司有望消除对部分产品长期产能过剩的担忧。同时，高端电子布景气有望支撑主流电子布供需格局稳中偏强。
3、健身器材：国泰海通证券指出，下游渠道经营业态变化催化行业洗牌，智能化浪潮有望进一步扩张健身头部品牌竞争优势。关注具备较强品牌、渠道及生产制造基础的公司。
4、核聚变：长江证券指出，电源系统是可控核聚变装置的重要组成部分，价值量占比较高，包括磁体电源、辅助加热电源、储能系统、磁惯性约束等组件，技术壁垒较高，当前多家公司已取得项目实质进展，竞争格局较好，且具备先发优势。
今日要闻前瞻
美国独⽴纪念⽇，美国金融市场休市。
特朗普给“大漂亮”税收和支出法案设定的“最后期限”。
欧元区5月PPI。
<全文完>
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