华见早安之声
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市场概述
消息称苹果将宣布千亿美元的美国投资计划以规避潜在关税，苹果大涨超5%、盘后再涨近3%。科技巨头力撑美股大盘，纳指涨逾1.2%，不过罗素小盘股指收跌。
Arista飙涨近18%，公司二季度收入超预期。超微电脑延续隔夜盘后颓势，重挫18%。Shopify绩后大涨超20%。
美债涨跌互现，10年期标售疲软，收益率上行1.7基点；2年期美债收益率则因降息预期下跌1基点。
美元下跌0.52%，黄金震荡下挫0.33%。
原油库存数据下降一度助推原油价格上行，但报道称特朗普与乌克兰的和平谈判可能取得进展，美油盘中较日高跌超4.5%。焦煤夜盘收涨1.79%。
亚洲时段，A股三大股指集体收涨，军工股持续爆发，上纬新材跌停，焦煤涨超6%，港股窄幅震荡，泡泡玛特涨超7%。
8月17日上海Alpha线下闭门课，Clocktower首席策略师王凯文带你洞察地缘政治里的市场机会，了解详情>>
要闻
时隔十年，A股两融再破2万亿元！
印媒：莫迪将于8月31日至9月1日访华，出席上合组织天津峰会。
特朗普拟对芯片产品征100%关税，苹果等在美建厂企业可豁免，苹果、台积电盘后涨。关税压力下，苹果再投1000亿美元布局美国制造。
对俄油大买家动手，特朗普下令对印度额外加征25%关税，苹果不受影响。
39%关税生效前没能打动特朗普，瑞士领导人据称无功而返。
美日贸易协议分歧持续，美国计划现有关税基础上加征15%关税。
“最后期限”前现转机，特朗普据称拟最早下周和普京会面，然后见泽连斯基。
报道：特朗普顾问们推动临时填补美联储理事的职位空缺。
再有美联储高官放鸽，理事库克称就业数据预示经济“转折点”，暗示近期或降息。
10年期美债拍卖意外疲软，多个指标显示需求不佳。
减肥药竞争激烈，诺和诺德Q2盈利未达预期，重申下调全年业绩展望。应对美国仿制药冲击，诺和诺德呼吁FDA禁止进口仿制药关键原料。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.73%，报6345.06点。道指涨幅0.18%，报44193.12点。纳指收涨1.21%，报21169.42点。欧洲STOXX 600指数收跌0.06%，报541.07点。
A股：沪指报3633.99点，涨0.45%；深证成指报11177.78点，涨0.64%；创业板指报2358.95点，涨0.66%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨1.57个基点，报4.2257%。两年期美债收益率跌1.05个基点，报3.7137%。
商品：COMEX黄金期货跌0.11%，报3430.80美元/盎司。WTI 9月原油期货收跌1.24%，报64.35美元/桶。布伦特10月原油期货收跌1.11%，报66.89美元/桶。
要闻详情
全球重磅
时隔十年，A股两融再破2万亿元！截至8月5日，A股两融余额已经达到了20002.59亿元，再次突破2万亿元。上一次两融余额2万亿“盛况”，还要追溯到2015年5月20日，当时正值一轮大牛市。中金公司表示，如果政策力度加大，尤其是在解决债务和改善资产负债表方面的政策力度加大，市场情绪仍有改善的空间。
印媒：莫迪将于8月31日至9月1日访华，出席上合组织天津峰会。据环球网，印度总理莫迪将于8月31日至9月1日访问中国并出席上海合作组织天津峰会。新德里电视台称，莫迪此访，正值美国总统特朗普对印度加征高额关税、针对印度采购俄罗斯石油持续施压之际。外界预期，在此背景下，印度重新调整对华关系或将形成制衡美国的关键因素。
特朗普拟对芯片产品征100%关税，苹果等在美建厂企业可豁免，苹果、台积电盘后涨。特朗普宣布将对所有含有半导体的进口产品征收100%关税，但豁免在美国建厂或承诺建厂的公司。
- 苹果CEO库克和特朗普在椭圆形办公室宣布了新的1000亿美元投资计划，包括启动新的制造计划，并与多家美企合作，将全部在美制造iPhone和手表的玻璃盖板。特朗普称苹果将在美建全球最大智能玻璃生产线。关税压力下，苹果再投1000亿美元布局美国制造，最新承诺将使苹果在美投资总额达到6000亿美元。特朗普曾警告称，如果苹果不将iPhone的制造迁回美国，将面临至少25%的关税。
- 消息传出后，苹果股价盘后涨近3%，台积电美股ADR上涨近2.9%。
对俄油大买家动手，特朗普下令对印度额外加征25%关税，苹果不受影响。特朗普的行政令让印度商品本月面临的加征关税达到50%，首轮25%关税本周四生效，新关税在本周三他签署命令21天后生效。印度重申美方行动不公正、不合理，称将采取必要措施保护国家利益。媒体援引白宫官员称，苹果基本不会受到针对印度的关税影响。
39%关税生效前没能打动特朗普，瑞士领导人据称无功而返。媒体称，即将离开华盛顿的瑞士联邦主席祖特尔不会宣布在降低关税取得任何进展，她率领的瑞士代表团访美期间向美方提交新方案，但预计回国前不会达成对瑞士更有利的协议。周三稍早祖特尔和美国务卿鲁比奥会面后称两人讨论了关税，鲁比奥预计很快宣布一些消息。
美日贸易协议分歧持续，美国计划现有关税基础上加征15%关税。日本首席贸易谈判代表赤泽亮正周三称，此前与美方反复确认，针对现有税率低于15%的商品，在8月税率提高后总税率应为15%，而美方公布的8月7日开始征收关税公告与此不一致，让日本面临更高关税，日方要求美方纠正，并落实双方已达成一致的内容。
“最后期限”前现转机，特朗普据称拟最早下周和普京会面，然后见泽连斯基。距离特朗普给俄罗斯的最后通牒期限只剩两天，周三特朗普称，美国特使威特科夫当天和普京的会晤“取得了重大进展”，将在未来几天和几周内为结束俄乌战争努力，同时保留了针对俄油进一步采取惩罚性措施的可能。白宫称俄方表达了同特朗普会面的愿望。媒体称，印度之后，周五会有更多国家面临俄罗斯相关制裁，预计周五公布美国实施二级制裁，美方还考虑对俄新制裁。
报道：特朗普顾问们推动临时填补美联储理事的职位空缺。据报道，提名一位临时理事来完成即将空出的席位任期，可以为特朗普争取更多时间，去挑选合适人选接替现任美联储主席鲍威尔。短期的临时理事人选很可能来自特朗普政府的现有成员，并且之前已经获得过参议院的联邦职位确认。特朗普计划于周三与顾问们就美联储人选召开会议。
再有美联储高官放鸽，理事库克称就业数据预示经济“转折点”，暗示近期或降息。美联储理事库克称7月份的就业报告“令人担忧”，并表示这可能预示着美国经济的一个转折点。库克还指出，企业面临的持续不确定性如同税收负担，商业领袖花费大量时间管理不确定性。
谁是下一任美联储主席：贝森特出局，范围缩小至4人，“两个凯文”和沃勒之外，还有一匹黑马？据报道，第四名候选人身份未披露，但是Polymarket公布的最新美联储主席押注走势图显示，“黑马”胜选的概率目前仅低于沃什。媒体援引知情人士透露，投资公司Azoria CEO James Fishback曾与特朗普通话，推荐自己担任临时美联储职位。特朗普本周末前确定库格勒的继任者，可能成为未来美联储主席人选的预演。
- 美联储“换届大戏”，现在拉开帷幕。分析称，如果特朗普决定用其意向主席人选尽快填补该职位，白宫国家经济委员会主任哈塞特是明显的领跑者，因为他“最容易获得确认且最忠诚”。但一旦公众开始认为美联储是基于政治忠诚度而非客观分析做出决定，美联储可信度将受损。
10年期美债拍卖意外疲软，多个指标显示需求不佳。在经历了昨天糟糕的3年期美债拍卖之后，市场对今天的10年期美债拍卖高度紧张。10年期美债拍卖结果显示，六个月来首次出现尾部利差；买方需求疲弱，尤其是美国以外的买家需求下降；投标倍数创一年新低；一级交易商被迫大量承接来弥补需求缺口。拍卖结束后，美债收益率创下日内高点。
减肥药竞争激烈，诺和诺德Q2盈利未达预期，重申下调全年业绩展望。诺和诺德第二季度销售额同比增长13%不及预期，但其明星减肥药Wegovy的销售表现超越市场预期。CEO表示，由于预计其GLP-1药物在今年下半年的增长将放缓，公司正在下调对该业务的全年展望。
- 应对美国仿制药冲击，诺和诺德呼吁FDA禁止进口仿制药关键原料。诺和诺德呼吁美国食品药品监督管理局（FDA）禁止进口用于仿制减肥与糖尿病药物的关键成分，以打击山寨药的泛滥。诺和诺德认为，这些非法仿制药既威胁患者安全，也侵蚀了公司在美国市场的利润。
“散户歇了，机构满了”，美股9月风暴将至？当散户买盘退潮，遇上机构买盘枯竭，再叠加历史上表现最差的月份，市场或将迎来一个“支撑真空期”。
所有历史趋势都不再有效，美股散户让华尔街投资者措手不及。在上周五的抛售后，散户投资者迅速入场抄底美股，推动市场几乎完全逆转跌势。机构投资者目前不敢做空，因为散户的买盘力量让传统的市场调整模式失效。分析师建议当前“不要与散户投资者对赌”。
高盛交易员：全球股市一路高歌，对美国衰退风险充耳不闻。高盛交易员警告，尽管美国经济衰退概率高达30%，但全球股市仍保持强劲走势，因为在当前市场动能面前“做空几乎显得不合常理”。“关键在于市场无法看到足够远的未来，这就是为什么它会忽视经济衰退风险。”
本轮美股牛市要暂停了吗？大摩表示，美股可能在三季度出现阶段性调整，核心矛盾在于关税滞后影响与美联储政策摇摆。尽管如此，大摩仍认为，本轮美股牛市尚未结束，三季度调整更可能是“暂停”而非“终结”，“股市在坏消息中见底，4月已明确这一底部”，回调将是逢低布局的机会。
国内宏观
双焦为何再度大涨？7月份以来，先是“反内卷”政策预期引爆了整体工业品的走强，后有各省转发能源局108号文引发了市场对于核查煤矿超产情况的关注度直线上升，从而导致焦煤走出了久违的剧烈波动行情。国投期货表示，从中长期趋势的角度上来评估，焦煤“拐点已确立”，然而政策具体执行有待观察，煤炭估值的反弹不应是大幅度的一蹴而就，因为焦煤产量并不是一下子回归到紧缺状态。短期期上涨较为剧烈，需要警惕持续累增的回调风险。
套利交易激增，上海黄金库存创历史新高。据报道，上海期货交易所相关仓库的黄金库存已跃升至历史新高，超过36吨金条/块已注册用于期货合约交割，这一数量在过去一个月内几乎翻倍。库存激增主要源于期货需求强劲推动的套利交易热潮。
国内公司
高盛预警：电商外卖拖累，中国互联网巨头利润或现2022年二季度来首降。AI和外卖业务将是中国互联网巨头二季报关注焦点。高盛预计，得益于推理需求激增和AI应用快速发展，AI云业务将在二季度实现显著增长加速，预计阿里云增速将同比提升5个百分点；但外卖竞争导致平台利润显著下滑，预计阿里EBITA同比下降16%，美团和京东的EBIT分别下降58%和70%。
理想汽车、中国汽研、东风柳汽发布联合声明：杜绝贬损性对比等任何形式的不当竞争行为。三方共同倡议：严守自律底线，共塑良性竞合：呼吁汽车行业严格自律，在产品研发、测试验证及宣传推广中，恪守诚信原则与商业道德，杜绝诸如贬损性对比等任何形式的不当竞争行为。
百济神州Q2营收大增42%，百悦泽全球收入近10亿美元，上调全年指引。百济神州Q2总收入13亿美元，同比增长42%，经营利润扭亏为盈，核心产品百悦泽全球收入同比增长49%。公司将全年收入指引上调至50-53亿美元，并维持全年经营利润为正的预期。百济神州美股盘前涨超4%、收跌2.8%。
海外宏观
美国农地价格创下历史新高，比尔盖茨、贝佐斯都在哄抢。美国农业部发布最新《2025年农地价值报告》显示，美国农地价格连续第五年上涨，均价达每英亩4350美元，创历史新高。农地租金也同步上涨。比尔·盖茨、贝索斯等亿万富翁都在默默囤地。因为农地波动小，抗风险，是全球通胀和不确定性的对冲资产，它的代际财富保值能力堪比贵金属。
关税阴霾下，欧洲企业盈利意外展现韧性。虽然奢侈品和汽车等部分行业受到美国关税冲击，但金融、基建和军工等行业表现突出。分析师认为，德国大规模基础设施投资和欧洲国防支出增长为经济提供重要支撑，关税风险正被财政刺激措施所抵消，预计2025年表现将好于悲观预期。
百亿撬动千亿，德国拟启动战略基金，投向国防和能源。德国政府计划设立规模达1000亿欧元的“德国基金”，重点投向国防、能源基础设施及关键原材料，保障供应链安全并提振经济。德国政府计划先投100亿欧元，撬动十倍私人资本。该基金或将在9月或10月正式启动。
年内暴涨45%，铂金供应危机一触即发？全球铂金市场正上演一场“抢购潮”，在供应连续多年短缺的背景下，主要消费国的大量吸纳正耗尽交易中心库存，并将借贷成本推至极端水平，一场供应危机似乎正在酝愈。
海外公司
四巨头“烧钱凶猛”，非美和二线云厂被低估，GB200良率提升，大摩对AI服务器非常乐观。大摩大幅上调了对美国四大云服务提供商——亚马逊、谷歌、Meta和微软的资本开支预测，预计今年合计将达到3590亿美元。大摩认为，市场的目光不应仅限于此，非美国地区和二线云厂商的巨大潜在需求以及英伟达GB200良率的改善，共同构成了AI服务器市场被低估的增长动力。
OpenAI估值升至5000亿美元，洽谈出售“数十亿美元”员工股权。据报道，OpenAI允许现任和前任员工变现其持股，包括Thrive Capital在内的现有投资者已向OpenAI表达了收购部分员工股份的意向。2年前，OpenAI的估值仅为150亿美元。
马斯克：特斯拉正在训练新的FSD模型，xAI将于下周开源Grok 2。马斯克宣布其AI公司xAI将于下周开源旗舰聊天机器人Grok 2的源代码，延续其在人工智能领域的透明度推进策略。马斯克还称：“特斯拉正在训练新的FSD模型，如果测试顺利，可能在下个月底准备好向公众发布。”
Shopify业绩强劲远超预期，指引乐观，盘中大涨超20%。第二季度调整后每股收益为0.35美元，预期0.29美元；营收26.8亿美元，同比增长31%，也高于预期。商品销售总额（GMS）为878亿美元，同比增长29%，预期815亿美元。公司还给出了乐观的第三季度指引，预计营收增长约25%，高于市场预期的21.7%。
麦当劳Q2营收同比增长5.4%超预期，经营利润同比增11%。麦当劳在二季度实现了3.8%的全球同店销售额增长，一举扭转了去年同期下滑的颓势。美国市场同店销售增长2.5%，主要由客单价提升驱动。
迪士尼Q3营收同比微增2%，流媒体与乐园表现强劲，上调全年预期，难掩传统电视业务颓势，股价跌超2.6%。
辉瑞CEO：药品关税会有一段宽限期，前几年会比较低，公司正在为执行降价做准备。辉瑞CEO表示，正与特朗普政府就药品关税及“最惠国”定价政策进行“富有成效”的沟通。最新对话显示可能设置较低的初始关税和宽限期。然而，政策实施的细节，特别是如何界定药品“原产国”，以及“最惠国”定价的具体执行方式，将最终决定其对辉瑞和整个行业的真实影响。
行业/概念
1、减速器：摆线减速器具备大扭矩、抗冲击性、传动精度高等特点，兼具谐波减速器和行星减速器的优势，有望成为人形机器人关节传动的新方案。
2、摩托车：天风证券研报指出，摩托车出口具备三个稀缺属性：①海外销量空间是国内10倍以上；②核心市场为欧洲+拉美，美国市场占全球总容量不足1%；③自主品牌的产品力在过去五年发生越级质变，而海外市场份额不足5%，有望从1→10加速开启。
3、AI应用：AI视频产业发展趋势或超预期，基于今年有可能看见的3点逻辑（市场预期差）：单位时长延伸、价格更低、内容扩容。坚定看好多模态+出海赛道，其产业发展+商业模式的优势将带动行业对应公司享受高成长+高估值。
4、商业航天：2025年7月底以来，我国GW星座发射频率显著提升，从01-05组星的一到两个月发射间隔缩短到05-07组星的3-5天发射间隔，组网速度明显加快，或表明我国卫星互联网开始进入高密度组网期。此外，千帆星座的发射招标也已经启动，海南商发的1号和2号发射工位开启常态化发射工作，大型民营液体火箭也将陆续首飞，可重复使用实验稳步开展，以蓝箭航天为代表的民营火箭企业开始IPO辅导，我国商业航天产业进入快速发展期。
今日要闻前瞻
国务院政策例行吹风会介绍逐步推行免费学前教育政策有关情况。
中国7月进出口数据。
中国7月外汇储备。
美国上周首次申请失业救济人数。
英国央行公布利率决议。
亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话。
礼来公布财报。
<全文完>
