在2025年上半年，中国移动交出了一份“喜忧参半”的财报：尽管净利润明显上升，营收却出现微幅下降。
在中国电信行业整体进入存量竞争、数字化转型进入深水区的尴尬现实下，中国移动需要发掘到新的增长驱动力。
周四晚间，中国移动公布上半年业绩报告，核心要点如下：
盈利表现
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营业收入5,438亿元，同比微降0.5%；主营业务收入4,670亿元，同比增长0.7%；
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归属于母公司净利润842亿元，同比增长5.0%；EBITDA达1,860亿元，同比增长2.0%；
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中期派息每股2.75港元，同比增长5.8%，全年现金分红比例进一步提升；
- 经营活动现金净流入仅83.8亿元，同比大幅下降36.2%；
核心业务进展
- 政企市场收入1,182亿元，同比增长5.6%；DICT、物联网、5G专网等行业数字化收入亮眼（数字转型收入1,569亿元，同比增长6.6%）。
- 国际业务收入140亿元，同比增长18.4%；数字内容、金融科技等新兴市场收入亦实现高增长9.3%-24.5%。
- 移动云收入561亿元，同比增长11.3%，已成集团第二增长极。
传统业务持续承压
中国移动2025年中报呈现出“稳中有进，进中有忧”的格局。
从财务数据看，公司基本面依然稳固：净利润842亿元，同比增长5.0%，EBITDA率维持在39.8%的行业领先水平，展现了强劲的盈利能力。
然而，收入端的表现却不尽如人意。营业收入5,438亿元，同比微降0.5%，这是近年来少见的负增长。
深入分析发现，传统业务持续承压：语音业务收入342亿元，下降5.7%；无线上网业务收入1,955亿元，下降4.7%。这一趋势反映出行业转型的深层次挑战，传统通信需求饱和，迫使运营商必须加快寻找新的增长动能。
随着用户基数逼近天花板，收入结构升级动力加大。“流量红利”终结后，价值创造、差异化服务更受重视。
数智化转型显现成效，移动云收入同比增长11.3%
面对传统业务下滑压力，中国移动的数智化转型战略正在显现成效。
最为亮眼的是数字化转型收入达到1,569亿元，同比增长6.6%，占主营业务收入比重提升至33.6%，较去年同期提升1.9个百分点。
在细分领域中，政企市场表现尤为突出。政企市场收入达1,182亿元，同比增长5.6%，其中移动云收入561亿元，增长11.3%。
更令人瞩目的是5G专网收入达61亿元，同比暴增57.8%，显示出企业数字化需求的强劲增长。这种B端业务的快速发展不仅带来了收入增量，更重要的是提升了业务的技术含量和盈利水平。
经营现金流大幅下滑，财务质量值得关注
虽然整体业绩稳健，但一些财务细节值得投资者关注。
比如，经营活动现金流净额838亿元，同比大幅下降36.2%，主要原因是公司为支持产业链发展加快了付款进度。
另外，应收账款期末余额1,058亿元，较期初增长39.7%，主要来自政企业务。考虑到政企客户通常在年底集中回款，这种季节性波动属于正常现象，但仍需关注后续回款情况。
从成本控制看，公司主营业务成本仅增长0.1%，远低于收入增速，体现了精细化管理的成效。销售费用、管理费用均有所下降，显示出运营效率的持续提升。
