华勤技术2025年半年报要点
核心要点：
财务表现： 营收839.39亿元，同比暴增113.06%；归母净利润18.89亿元，增长46.30%
经营状况： 总资产949.86亿元，同比增长24.50%；净资产收益率提升至8.08%
现金流警示： 经营现金流净额为-15.22亿元，较去年同期大幅恶化246.20%
盈利质量： 扣非净利润15.09亿元，增长47.95%，盈利质量相对稳健
股权结构： 控股股东上海奥勤持股31.63%，实控人邱文生控制稳定
关注重点： 收入快速增长与现金流恶化的背离值得密切关注
营收翻倍背后的现金流隐忧
华勤技术（603296）交出了一份看似亮眼的半年报答卷，但仔细审视数据，投资者或许需要保持一份冷静。
业绩增长强劲，但结构性问题显现
公司2025年上半年实现营业收入839.39亿元，同比增长113.06%，这一增幅确实令人瞩目。归属于上市公司股东的净利润达到18.89亿元，同比增长46.30%，显示出公司在规模扩张的同时，盈利能力也在提升。
更值得关注的是，扣除非经常性损益后的净利润为15.09亿元，增长47.95%，这表明公司的核心盈利能力相对稳健，增长主要来自于主营业务而非一次性收益。加权平均净资产收益率从去年同期的6.09%提升至8.08%，提升了1.99个百分点，股东回报水平有所改善。
现金流状况引发担忧
然而，最令人担忧的数据出现在现金流表中。经营活动产生的现金流量净额为-15.22亿元，而去年同期为正10.41亿元，降幅高达246.20%。这一巨大反差暴露了公司在快速增长过程中可能面临的资金周转压力。
收入大幅增长而现金流大幅恶化，通常意味着几种可能：应收账款大幅增加、存货积压严重，或者客户回款周期延长。对于ODM/OEM模式为主的华勤技术而言，这种现象可能反映出下游客户的付款条件变化，或者公司为了抢夺市场份额而接受了更为苛刻的商业条件。
资产规模快速扩张
总资产规模达到949.86亿元，比年初增长24.50%，这一增长幅度与营收增长相比显得相对温和，暗示公司的资产周转效率可能在提升。归属于上市公司股东的净资产为235.93亿元，增长4.65%，增幅明显低于营收和利润增长，这在一定程度上体现了公司的杠杆运用。
股权结构稳定，治理相对清晰
股权结构方面，控股股东上海奥勤信息科技有限公司持股31.63%，实际控制人邱文生通过直接和间接持股保持了对公司的控制权。值得注意的是，公司设立了多个员工持股平台，这有助于激励核心员工，但也使得股权结构相对复杂。
前瞻性思考
华勤技术作为智能终端ODM龙头，其业绩大幅增长很可能受益于智能手机、平板电脑等消费电子产品需求的复苏，以及新兴应用如AI终端、IoT设备等的快速发展。然而，营收暴增与现金流恶化的背离是一个不容忽视的信号。
投资者需要重点关注几个问题：公司是否为了抢夺市场份额而牺牲了现金流质量？下游客户的信用状况是否发生变化？公司的营运资本管理能力是否跟上了业务扩张的步伐？
基本每股收益1.86元，同比增长46.46%的表现确实亮眼，但在当前现金流状况下，公司选择不进行中期分红或许是明智的决定，这也从侧面反映了管理层对现金流的谨慎态度。
华勤技术的这份半年报展现了公司强劲的增长势头，但现金流的急剧恶化提醒投资者，在享受成长红利的同时，也要警惕快速扩张可能带来的风险。
