在激烈的行业竞争下，美团公布了近三年来首次季度亏损，Q3调整后净亏损160亿元人民币，而去年同期为盈利128亿元。核心的本地商业业务由盈转亏，录得经营亏损141亿元，去年同期为盈利146亿元，拖累公司整体录得超出市场预期的亏损。
美团表示，近期市场竞争持续白热化。因此，预计核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。
28日，美团公布截至2025年9月30日的第三季度财报：
- 美团第三季度营收955亿元人民币，同比增长2.0%。预估974.7亿元人民币。
- 第三季度调整后净亏损160亿元人民币，预估亏损139.6亿元人民币。
核心业务承压
作为美团的基石业务，核心本地商业分部在第三季度面临严峻挑战。该分部收入同比减少2.8%至674亿元，经营利润率则从去年同期的21.0%骤降至负20.9%。在第三季度录得经营亏损141亿元，与去年同期146亿元的经营溢利形成鲜明对比。
财报将此归因于为应对外卖行业的激烈竞争而调整业务策略。数据显示，公司的销售及营销开支同比激增90.9%至343亿元，占收入的百分比从19.2%飙升至35.9%。同时，为确保即时配送服务的稳定性并提升用户黏性，骑手补贴相应提高，进一步推高了销售成本。
美团同时预警，随着与阿里巴巴和京东在市场份额上的争夺战愈演愈烈，亏损状况预计将持续。两大电商巨头正投入数十亿元进行折扣和补贴，以期深入外卖和即时零售市场。美团在财报中将第三季度的竞争形容为“仍然过热”。阿里巴巴和京东此前公布的第三季度整体净利润也双双减半。
根据晨星公司（Morningstar）的预测，美团在即时零售市场的交易总额（GTV）份额，将从2024年的73%下降至2027年的55%。与此同时，晨星预计阿里巴巴的份额将从21%扩大至40%，而京东的份额则将小幅升至6%。
尽管利润承压，美团在用户层面仍取得增长。公司表示，餐饮外卖的日活跃用户和月交易用户在第三季度均创新高，核心用户规模同比稳健增长，消费频次和黏性均有提升。
新业务持续扩张
与核心业务的困境形成对比，美团的新业务分部在第三季度继续保持增长势头。该分部收入同比增长15.9%至280亿元，主要得益于食杂零售业务及海外业务的扩张。
然而，扩张同样伴随着投入。新业务分部的经营亏损同比从10亿元扩大至13亿元，经营亏损率微增至4.6%。财报称，亏损增加主要由于海外业务扩张带来的相关成本及经营开支。但新业务的经营亏损率从二季度的7.1%收窄至本季度的4.6%，环比改善显著。这主要归功于国内食杂零售业务运营效率的提升。
旗下外卖平台Keeta正加速全球布局，在香港和沙特阿拉伯市场份额稳步增长后，已陆续进入科威特、阿联酋等中东市场，并于10月在巴西启动试点运营。与此同时，包括“小象超市”和“快驴”在内的食杂零售业务保持强劲增长，并在提升运营效率方面取得进展，部分抵销了海外扩张带来的投入压力。
另有报道称，美团目前正探索进入印度市场的可能性，而印度本地的外卖市场也正处于激烈的竞争之中。不过，海外扩张同样需要大量投入。彭博行业研究分析师Catherine Lim指出，美团向中东地区的扩张可能增加了其新业务的亏损。她认为，公司对于亏损可能持续多久的指引，将是判断市场对2026年实现业务好转的共识预期是否现实的关键。
成本激增与战略投入
第三季度财报最显著的特征之一是成本与开支的全面攀升。除了因竞争而大幅增加的销售及营销费用外，公司的研发开支也同比增长31.0%至69亿元，主要由于公司层面加大了对人工智能（AI）的投入。
财报中详细阐述了公司的AI布局，包括面向商家的AI工具“LongCat”和面向用户的智能生活助理“小美”app。公司目标是将AI融入商家运营的各个方面，并为用户提供更智能化的服务体验。
此外，公司在报告期后（2025年11月）完成发行了多笔美元及人民币优先票据，合计总额超过20亿美元及70亿元人民币。截至季度末，美团持有的现金及现金等价物和短期理财投资合计约为1413亿元人民币，资本依然雄厚。
Sanford C. Bernstein & Co.的分析师Jignanshu Gor和Robin Zhu在本周二的一份报告中写道：
“美团决定优先投资多个海外市场，几乎感觉像是承认了国内市场份额之战已经失利。进入印度市场可能是战略上的必需之举，但这几乎肯定会是一项成本高昂且耗时费力的尝试，而眼下，保护本土阵地似乎更为重要”。
