华见早安之声
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市场概述
重磅就业报告公布前AI担忧重燃，标普纳指回落，但道指三日连创新高；新AI工具引发行业前景忧虑，财富管理类股暴跌，嘉信理财收跌超7%；“科技七巨头”中，特斯拉涨近2%独涨、谷歌跌近2%领跌；存储芯片股大幅回落，闪迪跌超7%。泛欧股指暂别纪录高位，保险板块跌近2%领跌，但四季度销售下滑较预期缓和的开云涨11%。
美国零售数据逊色，美债价格加速上涨、收益率降幅扩大，十年期美债收益率创近一个月新低，美元指数盘中跌幅扩大、再创逾一周新低。
日元连续两日盘中涨超1%；离岸人民币又创将近三年新高，近三年来首次盘中涨破6.91；比特币盘中跌破6.8万美元、较日高跌近4%。
金银铜和原油止步两连涨：现货黄金盘中曾跌超1%、跌破5000美元，期银盘中曾跌超3%，美零售销售公布后均曾短线转涨；原油一度跌超1%。
亚洲时段，沪指震荡收涨六连阳，AI应用大爆发，太空光伏集体调整，恒指上涨0.5%，智谱暴涨近15%。
要闻
中国
中国央行第四季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策，将常态化开展国债买卖操作；居民资产配置调整不意味着流动性出现较大变化；物价呈现积极边际变化，将持续加强货币政策与财政政策的协调配合。
李强：要合理开发稀土资源。
字节上线新模型Seedream 5.0 Preview，对标谷歌Nano Banana Pro。
阿里发布RynnBrain机器人大模型，让机器人具备“思考大脑”，测评超谷歌英伟达。
AI支出热潮持续，台积电1月销售额同比飙升36.8%。
中芯国际Q4净利润12.2亿元，同比增长23.2%，2026年资本开支预计持平2025年。
《黑神话：钟馗》突发实机短片冲上热搜，上线两小时播放量突破220万，12万人围观。
海外
美国12月零售销售环比增长意外停滞，假日季尾声消费疲软；十年期美债收益率创近一个月新低，美元指数再创逾一周盘中新低。
特朗普预计下周与伊朗举行第二轮会谈，称“伊朗不会拥有核武器或者导弹”；若美伊谈判失败，或向中东再派一支航母打击群。
AI恐慌“传染”：Altruist新工具吓崩财富管理股，嘉信理财盘中跌超9%。
Alphabet百年英镑债认购倍数超7倍，多市场筹集近320亿美元债务，首发瑞郎债。
马斯克xAI再失一员大将，联合创始人吴宇怀宣布离职。
市场收报
欧美股市：标普500跌0.33%，报6941.81点；道指涨0.10%，报50188.14点；纳指跌0.59%，报23102.474点。欧洲STOXX 600指数跌0.07%，报620.97点。
A股：上证指数涨0.13%，报4128.37点。深证成指收涨0.02%，报14210.63点。创业板指收跌0.37%，报3320.54点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.14%，日内降约6个基点；两年期美债收益率约为3.45%，日内降约4个基点。
商品：WTI 3月原油期货收跌0.62%，报63.96美元/桶。布伦特4月原油期货收跌0.35%，报68.80美元/桶。COMEX 4月黄金期货收跌0.95%，报5031美元/盎司。COMEX 3月白银期货收跌2.25%，报80.384美元/盎司。LME期铜收跌约0.5%，报13108美元/吨。LME期铝收跌约1%，报3093美元/吨。LME期镍收涨约0.8%，报17490美元/吨，三连涨。
要闻详情
全球重磅
中国
中国央行第四季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松的货币政策，将常态化开展国债买卖操作。报告指出，中国人民银行实施适度宽松的货币政策，在执行好存量货币政策的基础上，又推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。未来中国人民银行将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化，灵活把握操作规模。
- 央行货政报告专栏：居民资产配置调整不意味着流动性出现较大变化。中国人民银行指出，随着我国金融市场不断深化，直接融资加快发展，融资渠道更加丰富，居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产之间的配置与选择会更加多元，这更多会直接影响银行负债端结构，但不直接等价于整个金融体系和实体经济的流动性状况也会随之发生类似较大的变化。
- 中国央行最新信号：物价呈现积极边际变化，将持续加强货币政策与财政政策的协调配合。专栏指出，货币政策与财政政策主要通过三种模式加强协同配合。一是中国人民银行通过公开市场操作等方式保持市场流动性充裕，支持政府债券顺利高效发行。 二是通过“再贷款+财政贴息”方式，从信贷市场供需两端协同发力，优化金融资源配置。三是通过担保等增信方式共同分担贷款、 债券的风险成本，提升金融机构的风险偏好，增加对企业的融资支持。
李强：要合理开发稀土资源。据新华社，李强指出，要合理开发稀土资源，加强统筹规划，优化产业布局，健全回收体系，提高节约集约利用水平。要坚持生态保护优先，完善生产加工各环节的绿色标准体系，促进全周期绿色化发展。李强强调，要聚焦基础研究、应用研究，积极推进关键核心技术攻关，努力打造稀土科技创新高地。要促进产学研用深度融合，拓展稀土科技在新能源、新材料等领域的应用，推动全产业链协同联动、畅通循环，不断提升稀土产业发展质量和效益。
字节又一新模型：Seedream 5.0 Preview上线，对标谷歌Nano Banana Pro。字节跳动图像模型Seedream 5.0 Preview上线，支持2K/4K分辨率与检索生图，提升了提示词理解与细节生成。新模型在抽象语义处理和多步图文生成上更稳。此次迭代侧重实用性，强化了联网知识、局部编辑与智能推理，显示行业正从视觉惊艳转向应用深化。然而用户对小版本升级感知渐弱，复杂逻辑构图与文字渲染等瓶颈仍存。
阿里发布RynnBrain机器人大模型，让机器人具备“思考大脑”，测评超谷歌英伟达！阿里巴巴发布机器人AI基础模型RynnBrain，该模型在16项具身智能评测中刷新纪录，表现超越谷歌、英伟达等主流模型。RynnBrain通过集成时空记忆与推理能力，使机器人能在复杂场景中实现自主任务规划与多任务连续执行。
AI支出热潮持续，台积电1月销售额同比飙升36.8%。台积电1月销售额达到4012.6亿元台币，同比增长36.8%，较2025年12月环比增长19.8%，超过台积电预期的全年30%增长水平，显示全球人工智能支出仍保持强劲势头。
中芯国际第四季度净利润12.2亿元，同比增长23.2%，2026年资本开支预计持平2025年。中芯国际2025年第四季度实现营业收入178.13亿元，同比增长11.9%；归母净利润12.23亿元，同比增长23.2%，扣非净利润同比大幅增长112.4%。全年营收673.23亿元，同比增长16.5%，毛利率提升至21.0%。公司预计2026年第一季度收入环比持平，全年收入增速目标高于行业平均，年度资本开支计划与2025年的81亿美元基本持平。
《黑神话：钟馗》突发实机短片：冲上热搜，12万人围观一锅菜。游戏科学发布《黑神话：钟馗》贺岁实机短片，迅速登顶B站、微博热搜。视频展现精细的烹饪流程与怪诞的妖精世界观，突出物理引擎与材质反馈细节，上线两小时播放量突破220万，同时在线观看人数超12万。制作人冯骥表示作品旨在融合惊喜与怪异，延续团队“逢年必整活”的宣发节奏。该短片进一步点燃市场对《黑神话》系列新作的期待，展现出成为又一款高势能单机大作的潜力。
海外
美国12月零售销售环比增长意外停滞，假日季尾声消费疲软。美国12月的零售销售表现不及环比增长0.6%的11月，也逊于华尔街预期的环比增长0.4%。假日消费动能疲软且不均衡。13个零售类别中有8个出现下滑，低收入群体支出尤为乏力。虽然高收入家庭受资产升值支撑，但整体消费受高物价与天气因素抑制。
特朗普：若美伊谈判失败，或向中东再派一支航母打击群，伊朗不会拥有核武器或导弹。特朗普预计下周将与伊朗举行第二轮会谈。
AI恐慌“传染”：Altruist新工具吓崩财富管理股，嘉信理财盘中跌超9%。Altruist周二推出用于制定税务策略的AI工具，功能直指传统财富管理公司的核心业务。保险经纪类股周一在Insurify推出新工具后经历了类似的重挫，标普500保险指数跌近4%，创去年10月以来最大跌幅。上周Anthropic发布的工具引爆软件股抛售，汤森路透史上首次一周跌20%。
Alphabet百年英镑债认购倍数超7倍，多市场筹集近320亿美元债务，首发瑞郎债。谷歌母公司Alphabet首次发行百年期债券，获得超过7倍超额认购，创下互联网泡沫时代以来科技公司发行超长期债券的首例。此次发行是该公司为支持人工智能能力建设而进行的多币种融资计划的一部分，反映出科技巨头在AI竞赛中日益增长的资本需求。尽管行业长期不确定性显著，但强劲的认购仍显示出市场对其财务实力与长期前景的信心。
马斯克xAI再失一员大将，联合创始人吴宇怀宣布离职。此前，Igor Babuschkin、Kyle Kosic和Christian Szegedy等其他联合创始人也已离职。杨格（Greg Yang）上个月宣布，他将卸任公司职务，专注于与莱姆病作斗争。
- 马斯克的万亿豪赌：把AI数据中心送上天，是天才构想还是科幻泡沫？当马斯克试图将SpaceX与xAI合并，并喊出“3年内实现太空AI算力”的豪言时，华尔街与硅谷再次沸腾。德银预测2030年太空算力成本将追平地面，但物理学家与工程师却在冷眼旁观：太空不是避暑胜地，而是一座“热力学监狱”。
观点精选
达利欧最新深度访谈：美国处于秩序崩溃与内战边缘，黄金是唯一避险方舟。桥水达利欧发出重磅警告：美国已深陷“第五阶段”，处于秩序崩溃与内战边缘。在债务失衡与政治极化下，黄金成为唯一“非他人负债”的避险方舟，应占投资组合的5%-15%。达利欧建议以配置多样化与选择稳定居住地的方式来应对法币贬值与即将到来的动荡周期。
中国AI大战：“百模大战”已结束，最大的利润池归属大厂，智谱和MiniMax如何突围？中国AI行业的“百模大战”正在落幕，真正的玩家已缩减至10家。最刺耳的结论是，最大利润池将归掌控分发的腾讯、阿里等大厂，而非模型公司。独立厂商中，智谱靠本地化部署守住59%高毛利，MiniMax则靠73%的海外收入和全模态产品突围。当模型不再稀缺，变现才是王道。
春节AI大战只是表象？摩根大通：token消耗量将进入高速增长期，五年或增长370倍！摩根大通指出，春节AI推广战背后，是用户习惯向聊天机器人迁移，推动Token消耗进入长期高增长。预测中国Token消耗量年复合增速将达330%。投资焦点应放在 “二阶赢家”：直接受益的AI基础设施商及广告业务相关公司。
Anthropic最新2026趋势报告：人类最大一次编程革命势不可挡。Anthropic的报告指出，编程正经历史上最大革命：从“写代码”转向 “指挥智能体军团”。AI已能自主完成长期、复杂的系统开发，非技术人员也可直接构建应用。这意味着开发门槛崩塌、流程重构，工程师角色将升级为架构师与智能体编排者。这要求企业必须掌握多智能体协调与安全内嵌，以应对“人人皆可开发”的新时代。
国内宏观
工信部等5部门：加强低空装备与低空信息通信的融合创新与设备研发。积极推进5G-A产业发展，进一步升级完善现有地面基站设施功能，加快通感融合等技术产业成熟，逐步降低设备成本。加强低空装备与低空信息通信的融合创新与设备研发，推进5G/5G RedCap模组与低空航空器的适配验证。探索低空通信、导航、监视功能融合模组研发，加速技术和产业成熟。
国内公司
欧盟委员会接受大众中国产纯电汽车价格承诺。欧盟委员会2月10日宣布，接受大众汽车有关纯电动汽车出口的价格承诺。根据该决定，大众汽车（安徽）有限公司可按其提出的最低进口价格或高于该价格，向欧盟出口其CUPRA Tavascan车型，并将免于缴纳此前针对自中国进口纯电动汽车所征收的反补贴税。
葛卫东、方文艳“同框”出击，各以10亿元参与江淮汽车定增。知名投资人葛卫东与“牛散”章建平妻子方文艳罕见同时出手，各以10亿元参与江淮汽车定增，均获配2004.81万股。定增价较底价溢价约24%，显示机构认购热情。此前章建平夫妇已从江淮汽车前十大股东中退出，此次方文艳重返或意味再度看好。葛卫东方面则通过关联人持续布局，此次联手头部游资参与定增，凸显其对江淮汽车的长期关注。
海外宏观
美联储：美国消费者债务违约率飙升至近十年来最高水平。纽约联储发布的报告显示，去年第四季度，美国居民家庭债务中处于逾期状态的比例上升至4.8%，为2017年以来最高水平，主要由低收入群体和年轻借款人违约率上升所推动。违约上升主要由按揭贷款逾期所驱动。
终结“逢低买入”！沃什的提名意味着美联储救市门槛大幅提高？Citadel Securities认为，沃什的提名意味着美联储救市门槛将大幅提高。他主张严格限制央行资产负债表扩张，仅将流动性支持作为危机应对的例外手段，这直接削弱了市场长期依赖的“美联储看跌期权”。这对于在杠杆率上升和美国国债供应创纪录背景下习惯于“逢低买入”的市场参与者而言，可能是一个极其危险的信号。
欧洲议会表决通过，支持推出兼具线上与线下功能的数字欧元。欧洲议会投票支持同时推出线上与线下形式的数字欧元，推翻了此前仅限线下的提议，与欧洲央行立场一致。此举旨在降低对Visa等支付公司的依赖，维护欧盟货币主权，并计划于2027年启动试点、2029年正式推出。议会强调，若支付系统数字化由非欧盟主体主导，将带来新的主权风险。项目仍需等待欧盟法律框架最终批准。
海外公司
“燃气轮机巨头”GE Vernova卡住“AI供电脖子”，股价创新高，自2024年初来已涨超500%。AI数据中心引爆电力需求，GE Vernova燃气轮机产能告急，引发“抢订大战”。客户需为2030年交付提前支付不可退款押金，“先占位后议价”凸显卖方强势地位。公司股价自拆分以来飙涨超500%，华尔街将其2030年盈利预期翻倍至170亿美元，能源设备巨头正迎来罕见景气周期。
麦肯锡200亿美元业务易主，路博迈接手MIO另类投资。此交易标志着路博迈的显著扩张，也为麦肯锡据称约一年的MIO战略评估画上句号。交易不含MIO60亿美元的被动型指数基金投资。MIO为麦肯锡合伙人管理财富，此前因与麦肯锡咨询的潜在利益冲突而遭审查。路博迈称，未来可能考虑将MIO的核心策略向新客户开放。
派拉蒙仍不死心，改进敌意收购方案，承诺替华纳付28亿分手费。派拉蒙改进对华纳兄弟的敌意收购方案，承诺承担28亿美元Netflix终止费、15亿美元债务再融资担保，并设置每股25美分季度"滞期费"。但每股30美元的基础报价未变，分析师认为除非提价至32美元以上，否则难以打动华纳兄弟董事会。
开云集团欧股狂飙14%，核心品牌Gucci销售超预期，公司寄望2026年实现复苏。Gucci母公司开云集团Q4销售跌幅收窄至3%，超市场预期引发股价暴涨14%，创三年最大涨幅。虽然新CEO首秀稳住阵脚，但Gucci连续十季度下滑、利润率腰斩及现金流恶化仍是悬顶之剑。转型之路道阻且长，真正的业绩复苏或需等到2026年。
BodyArmor减值拖累，可口可乐Q4 GAAP营业利润同比下滑32%，全年指引不及预期。受其收购的运动饮料品牌BodyArmor高达9.6亿美元的非现金减值支出影响，可口可乐四季度GAAP营业利润同比下滑32%。可口可乐预计2026年全年有机销售额增长将在4%至5%之间，这一指引区间的下限低于华尔街平均预期的5.01%。在经历了数年通过涨价驱动增长的周期后，随着消费者对价格敏感度提升，投资者担心这家消费巨头的增长引擎正在减速。
行业/概念
1、低空经济 | 工业和信息化部等五部门发布《关于加强信息通信业能力建设 支撑低空基础设施发展的实施意见》，其中提出，在充分利用现有公众移动通信设施等基础上，综合采用地面移动通信、卫星通信与其他通导监技术等多元化技术手段，支撑低空应用发展。到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，多元融合感知方案进一步完善成熟，低空导航服务水平持续提升，研制不少于10项信息类基础设施标准，面向城市治理、物流运输、文旅等领域形成一批典型低空应用场景。
点评：分析认为，政策的实施将为低空经济提供关键的“神经网络”，通过构建“空天地一体化”通信网络基础设施，为低空经济提供关键支撑。政策不仅为通信设备供应商、模组厂商带来增量市场，更将催生“通感融合”等新技术应用场景，为通信行业开辟全新增长空间，同时，将有效解决低空飞行器的通信保障和感知监测问题，为低空经济提供坚实的技术底座，加速其从试点示范向规模化应用转变。该政策将催生一个覆盖“通信设备供应商-模组厂商-低空航空器制造商-应用服务提供商”的全新产业链，促进通信与航空两大产业的深度融合。
2、HBM | 据新浪财经报道，三星电子将于本月下旬，即农历新年假期结束后，开始向英伟达批量供应HBM4高带宽存储芯片。此举标志着全球范围内HBM4芯片首次实现大规模量产与交付。据行业确认，三星已完成全部HBM4芯片的认证流程，交付节奏与英伟达新一代人工智能加速器的研发及发布周期高度协同。
点评：分析认为，新一轮AI硬件升级浪潮不仅推高了先进芯片的需求，也正深刻重塑整个存储产业链的供需格局。HBM技术的出现，可以说是存储领域的一次革命。AI的火热，令HBM成了紧俏货。2026年被视为“HBM超级周期”元年，全球HBM3E/HBM4产能已被英伟达、AMD及云厂商预订至2027年Q1，供需缺口高达50%-60%。数据显示，未来HBM市场将以每年42%的速度增长，将从2023年的40亿美元增长到2033年的1300亿美元。到2033年，HBM将占据整个DRAM市场的一半以上。
3、医疗设备 | 据新华社报道，中国国际医疗设备与器械交易（集采）平台在天津市揭牌上线，将推动实现医疗设备与器械“全球买、全球卖”。
点评：据介绍，平台可提供医药产品线上展示、采购信息与政策信息收集发布、市场运行数据分析等服务，将通过创新跨境集采模式、制定跨境集采规则与标准、开展国际间医药集采合作、组织境内外交流活动等方式，推动降低国际贸易成本，助力国产医疗设备与器械出海，深化跨境产业合作。依托这一国际交易平台，当日有关国内外企业进行首批交易和采购意向签约，涉及骨科手术机器人、口腔种植体、彩色多普勒超声系统等领域。
今日要闻前瞻
中国1月CPI、PPI。
中芯国际举行2025年第四季度业绩说明会。
先导智能香港IPO，预计股票将于2月11日交易。
欧佩克公布月度原油市场报告。
美国上周EIA原油库存变动。
美国1月非农就业报告。
美国1月政府预算。
美军参联会主席将举行“罕见”会议，34国军方高官被召集。
<全文完>
