华见早安之声
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市场概述
AI科技股提振美股，标普500涨0.37%，连续八周上涨，创2023年以来最长连涨。道指涨0.58%、续创新高。
英伟达跌1.9%，本周累计跌4.4%。本周科技七巨头跑输大盘，公用事业表现优于科技，能源和材料表现落后。高通涨超11%。受联想集团强劲业绩提振，美国电脑制造商股价飙升，戴尔科技股价上涨17%，创新高，惠普涨15%。美股量子计算概念股再度大涨。雅诗兰黛因终止与Puig的潜在并购谈判，股价涨12%。富途收盘跌超27%，老虎证券跌25%。
美联储沃勒鹰派发言打压美债，2年期美债收益率上行4基点，创2月以来新高。
美元横盘，持稳于99.2附近。比特币日内跳水超2%、跌破7.6万美元。以太坊下挫超3%。
黄金跌0.72%，位于4500美元附近。现货白银跌1.54%，现货铂金跌2.13%。美油一度较日高点下挫3.8%，随后反弹收复跌幅。美油期货涨0.26%，布油期货涨0.94%。
亚洲时段，创业板涨超2%，算力硬件集体爆发，PCB、光模块齐涨，恒科指涨超2%，联想暴涨20%，智谱狂飙斤30%。
要闻
中国
证监会等八部门：全面取缔境外证券期货基金非法跨境经营活动，设置两年集中整治期。中国证监会拟对富途合计罚款18.5亿元人民币，老虎证券合计被罚没约4.1亿元。
海外
特朗普称伊朗渴望达成协议，伊朗称当前谈判不涉及核问题、分歧严重。阿联酋联手沙特紧急“劝和”特朗普：切勿重启美伊大战。
宣誓就任美联储主席！沃什：美联储将以改革为导向，未来数年能给美带来无与伦比繁荣。特朗普：告诉沃什放手去做，预计他是位伟大的美联储主席，希望他完全独立。
美联储理事沃勒放鹰，称未来加息与降息“五五开”，市场预计年底加息。“新美联储通讯社”：特朗普选沃什本为降息，但市场已开始押注加息。
报道：Anthropic估值或破9000亿美元超越OpenAI，最快下周完成超300亿美元融资。OpenAI“赚一块亏一块二”，Anthropic已开始赚钱。
单月狂吸13亿美金，SpaceX上市引爆华尔街，美国太空主题ETF正被疯狂买爆。SpaceX成功发射星舰。
微软因token计费成本过高，取消了内部对Claude Code的授权。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.37%，报7473.47点，本周累计上涨0.88%，连涨八周，创2023年以来最长连涨周数。道指涨幅0.58%，报50579.70点，继续创收盘历史新高，本周累计涨2.13%。纳指涨幅0.19%，报26343.97点，本周累计涨0.45%。
A股：上证指数收报4112.90点，涨0.87%。深证成指收报15597.30点，涨2.30%。创业板指收报3938.50点，涨2.84%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌1.18个基点，报4.5578%，本周累计下跌3.55个基点。两年期美债收益率涨3.79个基点，报4.1210%，本周累计涨5.22个基点。
商品：现货黄金跌0.76%，报4508.32美元/盎司，本周累计跌0.70%。现货白银跌1.54%，报75.4955美元/盎司，本周累计跌0.66%。WTI 6月原油期货收涨0.26%，报96.60美元/桶。布伦特涨幅0.94%，报103.54美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中国
证监会等八部门：全面取缔境外证券期货基金非法跨境经营活动，设置两年集中整治期。经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（以下简称境外机构）非法跨境经营活动，坚决查处严重违法机构，形成严打高压态势。关于清理非法存量业务，设置2年集中整治期清理非法存量业务。集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。
证监会：拟对老虎、富途、长桥依法严厉处罚。证监会宣布，拟没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得并严厉处罚，因其非法跨境展业行为违反法律法规。国务院同意8部门联合印发方案，设置2年集中整治期清理非法存量业务。投资者合法权益不受影响，仍可通过港股通、QDII等合法渠道开展境外投资。
中国证监会拟对富途合计罚款18.5亿元人民币，老虎证券合计被罚没约4.1亿元。CSRC拟命令相关公司纠正或停止此类行为，没收非法收益并处以罚款，拟罚款总额约为18.5亿元人民币（约合2.71亿美元）。此外，CSRC拟对公司创始人兼首席执行官李华先生处以个人罚款125万元（约合183,575美元）。北京证监局对老虎证券处以合计约人民币3.081亿元的行政罚款，并没收合计约人民币1.031亿元的违法所得。
告别非法跨境炒股，存量投资者可在两年内卖出。整治方案设置了为期两年的过渡期。过渡期内，存量投资者可以继续登录账户，但只能进行卖出操作、转出资金，禁止买入交易、转入资金。两年后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，存量投资者账户在境内将无法交易，但不会被强制注销和平仓。
海外
特朗普称伊朗渴望达成协议，伊朗称当前谈判不涉及核问题、分歧严重。特朗普表示，伊朗渴望达成协议。美国参议院军事委员会主席表示，美军应完成对伊朗常规军事能力的摧毁，而非寻求协议。伊朗外交部发言人巴加埃表示，美伊分歧依然严重，不能期待通过数轮往返磋商，就可能在数周或数月内看到结果；当前谈判的重点是推动战争结束，现阶段不会讨论核问题相关的议题。
阿联酋联手沙特紧急“劝和”特朗普：切勿重启美伊大战。阿联酋、沙特和卡塔尔联手施压特朗普，反对重启军事行动，核心担忧是霍尔木兹海峡再度受冲击、海湾经济重演战争损失。其中最大变化来自阿联酋——其从此前主张强硬打击伊朗，转向积极劝和，原因在于已为冲突付出高昂经济代价。尽管三国在对伊施压力度上存在分歧，但共同底线明确：避免第二轮军事对抗。
沙特媒体称获悉美伊协议草案，内容包括在所有战线实现停火。据报道，美国和伊朗“接近达成”的协议草案内容包括，在所有战线立即、全面和无条件地实现停火。该草案还提到“在7天内就悬而未决的问题展开谈判”，以及“逐步解除美国对伊朗的制裁，以换取伊朗遵守协议”。
美伊和谈陷入“死胡同”？四大核心障碍难逾越。自今年4月停火以来，美伊谈判陷于僵局。尽管“接近达成”的草案浮出水面，但霍尔木兹海峡控制权、核浓缩铀归属、黎巴嫩战线以及制裁与资产解冻四大核心障碍横亘在前。这场影响全球市场的冲突，任何谈判进展或破裂都将冲击资产价格。
宣誓就任美联储主席！沃什：美联储将以改革为导向，未来数年能给美带来无与伦比繁荣。沃什周五宣誓就任美联储掌门人。他发表简短讲话，称这是“被召回公共服务岗位的毕生荣幸”，为完成这一使命，将领导一个以改革为导向的美联储，从过往的成功与失误中汲取教训，既摆脱僵化的框架和模型，又坚守清晰的诚信与绩效标准。沃什强调美联储应以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制通胀和实现充分就业的职责。他还表示，美联储的使命是“维持价格稳定和实现最大就业”。
特朗普：告诉沃什放手去做，预计他是位伟大的美联储主席，希望他完全独立。特朗普在宣誓仪式上说道，“预计沃什将是一位伟大的美联储主席，他将从今天开始领导美联储，希望他完全独立，把工作做好。别看我，别看任何人，只管放手去做，把工作做好。他将捍卫美联储的诚信。他明白当经济蓬勃发展时，那是一件好事。”特朗普在美股周五收盘之后宣称：“我现在有沃什这样一位优秀的美联储主席，我们将迅速降低利率”。
美联储理事沃勒放鹰，称未来加息与降息“五五开”，市场预计年底加息。美联储理事沃勒明确表示，对于美联储下一步利率行动，加息的可能性与降息相当。如果通胀不能很快开始放缓，他不排除未来加息的可能；他还表示将支持从政策声明中删除“宽松倾向”的措辞。沃勒警告称，如果通胀预期开始失去锚定，他将毫不犹豫地支持加息。沃勒讲话后，掉期市场首次完全消化了美联储12月之前加息25基点的预期。
“新美联储通讯社”：特朗普选沃什本为降息，但市场已开始押注加息。在伊朗冲突推高能源价格、AI热潮强化需求及通胀持续升温背景下，市场预期已迅速逆转，开始押注美联储下一步可能加息而非降息。债券收益率持续走高，反映市场对“高利率新常态”的重估。沃什上任后最大的考验，不仅是应对通胀压力，更在于能否在特朗普政治影响与美联储独立性之间建立自身公信力。
报道：Anthropic估值或破9000亿美元超越OpenAI，最快下周完成超300亿美元融资。红杉资本、Dragoneer Investment Group、Altimeter Capital及Greenoaks Capital Partners预计将联合领投本轮融资，各方计划投资规模约为20亿美元。Peter Thiel旗下Founders Fund及General Catalyst等现有投资方亦计划参投。
OpenAI“赚一块亏一块二”，Anthropic已开始赚钱。两者分化根源在于客户结构：Anthropic约85%收入来自企业客户，模式更健康；OpenAI约85%收入来自消费者订阅，9亿周活用户转化率低，形成结构性亏损。
单月狂吸13亿美金！SpaceX上市引爆华尔街，美国太空主题ETF正被疯狂买爆。SpaceX IPO预期引爆太空投资热潮，过去一个月美国太空主题ETF吸金13亿美元，规模升至33亿美元，六只新产品密集上线。Rocket Lab等概念股提前暴涨，但基金持仓重叠率超50%，分析师警告，追逐SpaceX叙事背后存在同质化与估值过热风险。
SpaceX成功发射星舰，马斯克IPO帝国版图迎来关键大考。
微软因token计费成本过高，取消了内部对Claude Code的授权。尽管微软曾重金投资OpenAI并为Anthropic提供云资源，但面对按量付费的真实账单仍选择“割爱”。此举背后，既因AI使用成本远超预期，也因Claude Code在内部蚕食了其自家产品GitHub Copilot的市场。
研报精选
反向卖出信号！美银：美股呈现典型狂热情绪见顶特征。美银牛熊指标本周升至8.0，触发反向卖出信号。报告指出，美股市场呈现价格强势、散户狂热与低波动的“泡沫特征”，以AI十大股为代表的市场集中度已超越多个历史泡沫时期。资金流向显示科技股单周吸金90亿美元，美银私人客户股票配置占比创历史新高。历史数据显示，卖出信号触发后全球股市短期面临回调压力。
“咆哮年代”回归！美银Hartnett警告：SpaceX超级IPO将引爆史诗级泡沫。美银策略师Hartnett警告，SpaceX与OpenAI等超级IPO或将推动科技股权重突破48%，超越1920年代"咆哮年代"、1970年代"漂亮50"、1980年代日本泡沫以及1990年代科网泡沫等历史上所有重大泡沫时期的市场集中度水平。历史经验显示超级IPO未必是催化剂，反而可能成为泡沫顶点。
瑞银百页深度报告：中国化工站上新一轮大周期起点。2026或成中国化工新周期起点。瑞银指出，资本开支放缓、政策严控新增产能、海外高成本产能退出，正推动行业从2025年盈利底部进入修复阶段。中东局势推高油价，也强化了煤制烯烃、轻烃裂解等低成本路线优势。当前板块估值和持仓仍处低位，资金焦点正转向具备全球竞争力、规模效应和成本护城河的龙头企业，聚氨酯、农化、制冷剂等细分领域弹性突出。
野村重磅报告：从硅到玻璃，从GPU到光通信，AI正在重塑整个半导体产业链！AI算力倒逼半导体工艺重构，增长逻辑从单一晶体管微缩转向3D晶体管、背面供电及新材料组合创新。从2027年起，先进封装、光刻材料、光子SOI及玻璃基板将进入放量期，带动全产业链价值重估。台积电扩产及本土化采购将成为订单传导的核心驱动力，半导体制造正迎来结构、封装与材料的同步升级周期。
国内宏观
王文涛部长会见美国副贸易代表斯威策。双方就中美经贸关系交换意见。王文涛表示，中方愿与美方一道，加强沟通，拓展合作，在经贸成果方面“做加法”，为建设性战略稳定关系作出更多贡献。斯威策表示，美方愿与中方共同落实好两国元首共识，发挥美中政府间贸易理事会作用，加强对话，管控分歧，推动双边经贸关系保持持续稳定。
关于“6张网”、人工智能、具身智能，国家发改委最新回应。国家发改委5月新闻发布会透露，将用足宏观政策稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。“十五五”期间拟投资超5万亿元建设新型电网、约5万亿元改造地下管网，加快统筹“6张网”建设。同时，正谋划出台加快“人工智能+”落地配套文件，并开展人工智能立法研究；以关键基础设施建设为抓手，全面推进具身智能高质量发展。
国内公司
联想全年营收5900亿元，三大业务均实现双位数增长，股价大涨13%、创二十六年来新高。联想集团公布2026财年历史最佳业绩，总营收同比增长20%至5899亿元人民币，调整后归母净利润同比增长42%。AI相关收入全年翻番，增长105%，占总收入33%。三大业务集团全面盈利：智能设备营收4185亿元增长17%，基础设施营收1362亿元增长32%并扭亏为盈，方案服务营收710亿元增长19%创历史新高。
- 三引擎全线点火，联想831亿美元营收背后的结构性拐点。联想集团FY25/26全年营收831亿美元创历史新高，AI相关收入同比翻倍，此前被视为“利润包袱”的基础设施业务全年首次盈利，第四财季全线大幅超预期，港股今日涨逾13%，股价创2000年3月以来新高。这份财报最值得关注的，不是某项数字有多漂亮，而是三大业务集团历史上首次同时实现盈利。
海外宏观
近千亿美元抛压在即！美股史上最大IPO要来，Mag7却危险了。SpaceX、OpenAI与Anthropic筹备上市，叠加纳斯达克“快速入指”机制，允许SpaceX等上市15天便纳入指数，或将引发史无前例的资金腾挪。摩根大通预计，被动基金将不得不抛售约950亿美元的华尔街现有八大科技股持仓以补仓腾位，波及范围与“Mag7”高度重叠。
高市早苗喊话日央行：希望其采取“适当政策”。日本央行行长植田和男表示，首相高市早苗在例行会晤中表示希望央行结合政府物价措施、采取适当货币政策，双方未讨论具体政策细节。分析认为，此次会谈或加剧市场两种预期：植田意在铺垫加息，或高市希望暂缓行动。这为6月利率决议增添了不确定性。
不算三星和海力士，韩股动态市盈率12倍！瑞银：估值很合理，看好韩股。瑞银将韩国KOSPI目标价上调26%至9200点。该行测算，剔除三星电子和SK海力士后，KOSPI动态市盈率为12倍，认为估值合理，因为非科技板块2026年盈利增速预计高达68%，指数整体EPS增速预测为258%，盈利改善的广度超预期。尽管外资年初至今净流出580亿美元，但散户和本地机构持续净买入。
印尼激进加息背后：东南亚央行集体鹰派转向。印尼央行突然祭出50基点大幅加息，震惊市场——这是2022年以来单次最大加息幅度，远超经济学家预期。印尼盾年内累跌5.5%、股市暴跌29%、主权评级展望遭下调，多重危机倒逼央行重夺独立性。这场加息风暴正席卷东南亚，菲律宾、新加坡相继跟进，一场区域性货币保卫战已全面打响。
印尼商品管制引发恐慌，棕榈油现货价2天暴跌超30%。印尼总统普拉博沃宣布由国有企业垄断棕榈油、煤炭等大宗商品出口，政策震波即刻袭来——印尼棕榈油现货价格两日内狂泻逾30%，伦敦上市棕榈油股票单日暴跌20%。买家集体观望、卖家恐慌抛货，市场陷入混乱。
海外公司
点燃AI革命三年后，OpenAI“被逼着”上市。奥特曼把ChatGPT带进了世界，启动了这场AI革命。但革命不会等一个人把自己准备好。现在，他坐在一头已经跑起来的老虎背上，前面有Anthropic、有SpaceX、有谷歌，身后还跟着一张无底洞一样的算力账单。
GPU后，黄仁勋想打造“CPU帝国”。英伟达宣布首款自研CPU“Vera”，预计今年带来200亿美元营收。分析认为，尽管该数据可能包含系统集成及配套内存价值，其规模仍足以挑战英特尔与AMD的统治地位。
英伟达Vera Rubin机架售价780万美元，是Blackwell的2倍！不只是内存，几乎所有组件都在涨价。摩根士丹利估算，英伟达Vera Rubin机架售价几乎是当前GB300 Blackwell机架约400万美元的两倍。内存成本暴涨435%，PCB内容成本增加233%，MLCC增加182%，ABF基板增加82%，几乎所有组件全线上涨。但若超大规模云厂商若直接采购内存模块，机架价格可降至约670万美元。
AMD苏姿丰：全球CPU供不应求，公司每季度都在扩产。CPU需求爆发超出所有预期，AMD CEO苏姿丰直言市场"供应紧张"。智能体AI崛起正将需求边界从GPU延伸至CPU，AMD不仅在中国台湾锁定产能至2029年、豪掷逾百亿美元布局先进封装，更已量产台积电2纳米Venice芯片。
连遭宕机+黑客入侵！微软接手8年后，GitHub正在瓦解。GitHub因领导层真空、人才流失及频繁宕机、安全泄露陷入生存危机。随着Cursor等AI编程竞品蚕食市场份额，开发者生态信任度锐减，内部架构整合失败导致“GitHub名存实亡”。若微软CoreAI团队无法扭转颓势，GitHub恐将失去作为全球开发者核心基础设施的战略地位。
年终奖多100倍！三星AI芯片工人多拿40万美元奖金，引发内部不满。三星电子临时薪酬协议将奖金与部门利润贡献挂钩，导致内存部门部分员工最高可获6亿韩元，而智能手机、电视及家电部门员工仅得约600万韩元，两者相差近百倍。这一巨大落差迅速在公司内部引发强烈反响，部分员工甚至佩戴黑丝带以示抗议。三星电子工会22日开始就临时薪资协议进行电子投票。
<全文完>
