华见早安之声
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市场概述
市场遭遇伊朗战火重燃、美联储鹰派按兵不动与AI信仰遭质疑的三重冲击。美股三大指数全线下挫，道指重挫2.19%、创15个月最大单日点数跌幅。纳指六连跌。恐慌指数VIX收涨13.29%，报20.63。
费城半导体指数大跌超5%。AMD跌5.51%、英特尔跌超5%、英伟达跌3.55%。软件板块连续第四日走强，日内软件ETF微涨0.64%。盘后绩后高通跌超5%，Meta重挫8%，微软则大涨8%。中概股指数逆市收涨1.73%，连续两个交易日收于50日均线上方，最近三个交易日累计反弹5.41%。
美联储三票委主张加息，30年期美债收益率涨11个基点突破5.2%、创2007年6月以来最高。
美元跳水下跌0.62%，欧元兑美元涨超0.6%。
美元走弱推动现货黄金反弹，现货黄金涨0.87%、日内一度站上4100美元。特朗普一再警告“狠狠打击”伊朗，寻求对伊加征关税，布伦特一度暴涨8%，重返90美元。
亚洲时段，创业板探底回升涨超1%，大消费集体爆发，长鑫大涨12%市值超3.5万亿，恒科指一度涨超3%，小米大涨9%。
要闻
中国
月之暗面完成超35亿美元F轮融资：估值超350亿美元，G轮或下周关闭。
海外
布油盘中涨超8%！特朗普一再警告“狠狠打击”伊朗，寻求对伊加征关税。美国升级对伊朗制裁，首次瞄准霍尔木兹“收费网”，油轮、航运和保险公司被拉黑。美沙联手空袭伊拉克，中东战线再扩大。
美联储继续按兵不动、强调通胀承诺，但三票委支持加息。沃什：2%通胀目标不动摇，保持独立性，关注AI变革。“新美联储通讯社”：2016年来首次三票委在政策调整方面投出同一立场的反对票。
微软上季业绩强劲，云收入增超40%，资本支出低于预期，新增数据中心租约超1300亿，新的年度支出指引较前指引低近8%，股价盘后一度大涨9%。
Meta营收超预期难掩AI投入焦虑，Q3指引逊色、自由现金流创四年新低，盘后一度跌10%。扎克伯格：开源AI模型并没有前沿模型那么强大。
高通Q3财季净利润同比下滑25%，上调产品售价并给出疲软业绩指引。
MLCC又迎涨价潮！报道：三星电机8月起提价30%，太阳诱电拟9月跟进。
Margin Call响起！AI暴跌导致对冲基金“史诗级”亏损，高盛、摩根大通率先追保。
韩国：将采取更多措施稳定股市，考虑限制散户购买杠杆ETF、提高交易成本。“不该这么快推出”！韩国财长就杠杆ETF致歉，金融委员会会长：考虑限制准入并下调杠杆倍数。
市场收报
欧美股市：道指重挫2.19%，报51594.14，标普500跌1.52%，报7316.16，纳指跌1.74%，报24442.94。欧洲STOXX 600指数收跌0.29%，报645.01点。
A股：上证指数收报3828.47点，涨0.40%。深证成指收报13658.44点，涨1.10%。创业板指收报3378.70点，涨1.55%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨7.10个基点，报4.6773%。两年期美债收益率跌1.44个基点，报4.2726%，
商品：WTI原油期货9月合约飙升6.56%收于每桶84.46美元，盘中一度突破85美元。布伦特原油9月合约暴涨7.91%，收于每桶90.74美元。现货黄金涨0.87%，报4064.63美元/盎司。现货白银涨0.80%，报57.6059美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国
月之暗面完成超35亿美元F轮融资：估值超350亿美元，G轮或下周关闭。据澎湃新闻，月之暗面F轮融资超目标金额3倍多，此轮融资提前关闭，原定8月开始的G轮（Pre IPO轮）已提前开始，投前估值升至500亿美元。据报道援引机构人士，当前认购非常踊跃，“可能下周就会关闭”。
海外
布油盘中涨超8%！特朗普一再警告“狠狠打击”伊朗，寻求对伊加征关税。特朗普首提借对俄法案加征关税、军事打击与经济制裁双线并行。他说，因伊朗向中东地区美军发射导弹，美国要痛击，发动袭击的和与美方接触的不是伊朗的同一拨人，后者道过歉，伊方请求不要发动打击，但美方要给点教训；未来能否达成协议，美方拭目以待。受此影响，美股走低，油价涨幅扩大，市场地缘风险溢价重新上修。
美国升级对伊朗制裁，首次瞄准霍尔木兹“收费网”，油轮、航运和保险公司被拉黑。美财政部称，新制裁针对一个长期协助伊朗规避制裁、运输石油并通过霍尔木兹海峡收费获利的航运网络。贝森特称，伊朗试图将国际商业航运作为获取非法收入和资助危险活动的工具，美国将继续切断其融资渠道。
美沙联手空袭伊拉克，中东战线再扩大！因沙特石油设施遭袭，美沙联手空袭伊拉克亲伊朗武装。与此同时，伊朗向约旦美军基地发射导弹并拦截霍尔木兹海峡油轮。24小时内三条战线同步激活，标志着美伊冲突打破短暂休战，正式进入多线同步升级的新常态，外交斡旋空间骤缩，引发国际油价大幅飙升。
美联储继续按兵不动、强调通胀承诺，但三票委支持加息。“新美联储通讯社”：这是2016年来首次三名票委在政策调整方面投出同一立场的反对票，分歧凸显联储内部面临越来越大的应对通胀压力。本次声明显示，四分之一的票委支持加息25基点。声明继续重申，中东冲突导致经济高度不确定性，通胀仍处高位、部分源于能源价格上涨，经济稳步扩张、失业率基本保持不变。
- 沃什：2%通胀目标不动摇，保持独立性，关注AI变革。美联储主席沃什表示，2%通胀目标“没有任何弹性空间”；美联储不会因为军事冲突、关税调整等市场或外部压力而偏离自身职责。AI资本开支激增正在推高内存等价格，供给侧影响的时间与幅度仍难以预测，令货币政策制定的复杂度上升；淡化前瞻指引，要求市场"跟着数据走而非盯着央行"。
微软上季业绩强劲，云收入增超40%，资本支出低于预期，新增数据中心租约超1300亿。第四财季，微软总营收同比增18%，EPS增23%、较分析师预期高逾10%，Azure和其他云服务收入同比增43%、全财年收入首次突破千亿美元；商业剩余履约义务（RPO）同比增84%至6780亿美元、约为全年营收两倍；当季对Anthropic投资带来32亿美元收入；支持云和AI需求的总资本支出同比增70%、较预期低3.5%；未执行数据中心租赁承诺总额环比增67%至3291亿美元。微软新的年度支出指引为1750亿美元，较前指引低近8%，股价盘后一度大涨9%。
Meta大跌！营收超预期难掩AI投入焦虑，Q3指引逊色、自由现金流创四年新低。Meta二季度营收608亿美元，增长28%，略高于市场预期的603亿美元。三季度指引中值625亿美元低于市场预期的632亿美元，同时公司将全年资本开支指引区间收窄并上调下限，由此前的1250亿至1450亿美元调整为1300亿至1450亿美元。自由现金流7.84亿美元，跌至近四年低点。受业绩指引不及预期及AI资本开支上调的影响，Meta盘后股价一度跌10%。扎克伯格在电话会上说，开源AI模型并没有前沿模型那么强大。
高通Q3财季净利润同比下滑25%，上调产品售价并给出疲软业绩指引。高通发布第三财季业绩，营收同比降4%至99.5亿美元，净利润跌25%至20亿美元。核心压力来自内存芯片价格同比暴涨约300%，手机芯片营收锐减20%至51亿美元。第四财季业绩指引低于预期，盘后股价跌约4%。
MLCC又迎涨价潮！报道：三星电机8月起提价30%，太阳诱电拟9月跟进。三星电机此次调价覆盖其Markup Business Code项下的所有MLCC产品，太阳诱电则报拟于9月1日起涨价，并警告无法保证交货时间。已提前备货的代理商也在提高产品价格，平均涨幅达20%至25%，部分现货市场价格更升至原来的两至三倍。
Margin Call响起！AI暴跌导致对冲基金“史诗级”亏损，高盛、摩根大通率先追保。AI股票急速抛售引发华尔街连锁反应——高盛、摩根大通向多家对冲基金密集发出追保通知。部分策略周二跌幅创下新冠疫情以来最差纪录，市场去杠杆压力骤然上升。当前持仓集中度已超互联网泡沫峰值，这场杀跌远未到终点。
韩国：将采取更多措施稳定股市，考虑限制散户购买杠杆ETF、提高交易成本。金融监管部门一致认为，单一股票杠杆产品的集中交易加剧了市场波动。政府计划对散户持有杠杆ETF设定占其投资组合的比例上限，并提高交易成本。
- “不该这么快推出”！韩国财长就杠杆ETF致歉，金融委员会会长：考虑限制准入并下调杠杆倍数。韩国杠杆ETF沦为散户“绞肉机”！挂钩芯片巨头的两倍杠杆产品暴跌逾80%，近百亿美元散户资金惨遭血洗。韩国监管层被迫紧急致歉，拟限制仅专业投资者准入并下调杠杆，高位入场的散户正深陷双重绝境。
- 千亿ETF神话破灭：SK海力士暴跌，中国香港“两倍做多”改"灵活杠杆"，韩国限制杠杆ETF投资。南方东英宣布，自8月3日起，旗下SK海力士、三星等12只海外个股杠杆产品将采用"灵活杠杆"机制。此前产品维持固定2倍杠杆，调整后基金管理人每日自主决定杠杆比例，但不得超过2倍，最低可降至1.1倍。韩国宣布进一步收紧杠杆ETF监管，考虑将个人投资者的投资额上限设定为其总金融投资资产的20%。
研报精选
散户爆仓、外资流出，韩国会不会连环暴雷?摩根大通认为，韩国股市这轮暴跌的核心驱动力——杠杆去化已接近尾声。杠杆ETF规模从500亿美元缩水至170亿美元，对冲基金约完成90%去杠杆，外资卖压也因存储龙头权重下降而减弱。尽管短期仍受美联储和科技股财报扰动，但市场已缺乏“散户爆仓、外资踩踏”进一步恶化的基础。
"史上最强"之后，海力士开始难超预期了。SK海力士二季度营收79.32万亿韩元、营业利润暴增557%，利润率76.3%刷新存储业历史纪录，毛利率83%已超越英伟达——却成了本轮超级周期中唯一miss共识的巨头。根源在于：HBM霸主地位反噬，50%收入被LTA长协锁定，现货狂涨时只能眼看三星、美光收割ASP弹性。这不是经营恶化，而是一场"用确定性换弹性"的主动选择。下半年HBM4放量，才是判断这笔交易值不值的真正答案。
- SK海力士电话会：未见AI投资放缓迹象，HBM4已提前量产，长协不会导致供应过剩。电话会上，管理层明确表示“目前没有看到人工智能投资放缓的迹象”，并预计2027年后AI基础设施投资仍将保持稳健。HBM4已较预期提前一个季度量产，HBM4E已确认2027年起量产。2026年资本开支上调至40万亿韩元中高水平，5年期长期协议不会导致供应过剩。尽管管理层表态积极，电话会结束后SK海力士股价仍盘中转跌10%。
葛卫东：“我相信没结束！”科技板块波动加剧，知名私募密集发声。混沌投资葛卫东发文称“我是相信没结束的”，认为AI产业革命仍具价值。东方港湾但斌指出，海力士成阶段性标志公司，短期方向将见分晓。多家私募仍乐观，汐泰投资朱纪刚称AI有望是后续重点方向，重阳投资认为具备真实业绩的科技股将继续兑现价值。
下半年，垂直Agent先下牌桌？随着OpenAI等基础模型厂商向应用层延伸，传统SaaS的竞争逻辑已被改写，Token消耗呈百倍级增长，推理算力成为新瓶颈。缺乏行业Know-how的垂直Agent，仅靠产品包装和提示词难以形成壁垒，可能被通用模型能力覆盖而退出。
国内公司
中际旭创电话会：1.6T降价传闻严重失实，2027年“真实订单”已下达，新品上量将拉动毛利率。中际旭创表示，公司明年1.6T产品价格“肯定远高于传闻所说的水平”，同行也没有这么低的价格；从加权平均ASP看，相关传闻“非常离谱”；“几乎所有客户都已经下达了2027年订单”，且不是一般性指引，而是真实订单；部分重点客户已给出2028年新产品具体需求指引，金额“非常大”。
减持套现44亿元后，兆易创新实控人朱一明拟增持不低于10亿元，承诺未来12个月不再减持。7月29日，兆易创新公告朱一明拟增持不低于10亿元，同时提议公司回购10亿至20亿元股份并注销。公告同日披露，朱一明于2026年5月6日至6月12日期间减持兆易创新股份总金额达44亿元。
海外宏观
全球最拥挤的交易正在解体。韩国AI概念股经历剧烈逆转，KOSPI周线RSI跌至历史最低。高杠杆ETF放大波动，市场去杠杆仍在进行。美银数据显示过去四周约160亿美元资金高位追入，仓位压力未完全释放。尽管技术面超卖，但AI行情积累的估值压力仍需时间消化，调整过程可能持续。
美股已感受到中期选举的压力！尽管企业盈利表现亮眼，标普500指数自5月初以来却几乎原地踏步。历史数据显示，美国中期选举前一年，标普500往往表现低迷，夏季尤其容易出现回调。不过，选举结束后数月内市场通常重拾升势。
海外公司
一股SK海力士“乌龙单”引发的链上血案：960名多头爆仓，6000万美元仓位灰飞烟灭。7月28日，韩国NXT交易所开盘瞬间，一笔SK海力士股票以跌停价成交，被Hyperliquid第三方预言机捕获后，触发链上永续合约xyz:SKHYNIX价格骤跌约18%，导致960个多头账户遭强制平仓，涉及仓位5740万美元，实际亏损约1730万美元。平台方以责任在第三方为由拒赔，分析称，此事暴露出链上衍生品依赖单一脆弱数据源的结构性风险。
OpenAI 硬件路线图曝光：第一台硬件没有屏幕，手机2027上半年量产。OpenAI首款硬件产品无屏音箱预计2027年初上市，定价200-300美元，配备摄像头与活动结构，定位为AI陪伴者。手机量产提前至2027年上半年，核心规格是增强HDR的ISP芯片，意在强化设备感知能力。两款硬件均搭载摄像头，旨在构建环绕用户生活的视觉感知网络。
Altman复盘OpenAI最艰难一年：蒸馏不在我的十大担忧，AGI近在咫尺，机器人2-3年将迎来ChatGPT时刻。Altman罕见复盘了公司过去一年的战略失误，承认战线过宽是根本原因，并已大幅收缩聚焦。他对外界热议的蒸馏竞争表现淡定，直言“不在我的十大担忧之列”，因为推理业务规模足以支撑训练成本。他判断AGI“非常近了”，GPT-5.6已接近门槛；机器人将在2-3年内迎来类ChatGPT的大众化时刻。
谷歌AI音乐再升级！Lyria 3.5更会写歌、更懂唱歌，精准控制节奏和时长。Lyria 3.5升级了音乐性、歌词生成、AI人声及创作控制能力，同步集成至Google Labs旗下的AI音乐创作工具Flow Music。谷歌发布Lyria 3.5时未公布新的基准测试成绩，重点放在用户体验层面，被视为谷歌希望进一步提升AI生成音乐的可用性。
爱马仕Q2营收超预期，但汇率吞噬逾3.6亿欧元收入，股价狂泻10%至2023年来新低。爱马仕二季度固定汇率营收同比增长6.7%，略高于市场预期，但汇率波动拖累收入逾3.6亿欧元。皮具业务仍是主要增长来源，香水板块继续承压。美洲和日本市场保持韧性，亚太市场增速放缓。
SpaceX暴跌40%反成"产品富矿"：五机构抢发"防摔"票据，赚取高额手续费。大摩、Marex Group等至少五家金融机构已就SpaceX挂钩结构性票据提交监管申报文件，产品设计均内置下行保护机制，部分产品最高可覆盖50%的跌幅，同时对收益上限加以约束，如果股票跌幅超过既定区间，投资者需要承担全部损失。结构性票据通常附带较高费用，是华尔街借助热门股票推出新产品、拓展收费来源的惯常方式。
行业/概念
1、物流 | 据上证报报道，7月29日，国家邮政局在举行的《邮政业发展"十五五"规划》发布会上表示，"十五五"时期，国家邮政局将深入实施创新驱动发展战略，加强人工智能方向技术研发中心建设，统筹发展和安全，协同国家有关部门不断完善相关政策法规标准，拓展应用场景，培育发展行业新质生产力。不仅是"天上飞"、"地上跑"的硬件升级，还要求普及应用一批智能终端和智能体，提高全程智能监控和调度水平。
点评：东吴证券发布研报称，随着大模型端的技术突破，具身智能市场规模增长有望逐渐提升，2027年市场规模有望达到6328亿元。
2、游戏 | 据上证报报道，据报道，伽马数据发布《2026年1-6月上海游戏出版产业报告》及《2026年1-6月上海电子竞技产业发展评估报告》显示，2026年上半年上海网络游戏总收入953亿元，同比增长14.43%；海外收入179.05亿元，同比增长23.1%。客户端游戏收入162.74亿元，同比增长35.31%，增速为移动端(8.42%)的4倍以上。
点评：开源证券研报表示，"悦己消费"趋势下，在游戏中寻找刺激、乐趣和成就感，这些积极的情绪体验成为用户幸福感和满足感的重要来源，特别是带动二次元等品类游戏需求快速增长。国泰海通证券称，常态化、高数量级的版号发放直观印证当前游戏监管环境持续宽松，政策端对游戏产业内容创新、全球化出海的鼓励态度明确。相关公司方面，为全球化游戏发行龙头，"Puzzles&Survival"累计流水破百亿，境外营收占比超31%。游戏项目储备丰富，重磅产品《异环》已经完成国内二测及海外英语和日语地区测试。
3、被动元件 | 据中证报报道，据报道，产能吃紧叠加原材料涨价，日韩两大MLCC供应商一同开启了新一轮涨价。三星电机近日已向销售合作伙伴发出通知，自8月1日起，MLCC产品出货价格将在现行基础上统一上调30%。另一家MLCC龙头日本太阳诱电同样也已经发出涨价通知，宣布自9月1日起出货的MLCC将涨价。
点评：多层陶瓷电容器（MLCC）正从消费电子周期品，向以AI算力与汽车电子为核心的硬科技成长品转型。AI服务器MLCC用量约为传统服务器的8至10倍。与此同时，汽车电动化、智能化、800V高压平台及高阶智驾的推进，持续拉升单车MLCC用量与可靠性要求。MLCC已跃升为AI服务器BOM成本第三大项，仅次于GPU和存储芯片。高盛测算，AI服务器MLCC市场正保持约80%的年复合增速快速扩容。机构称，在行业高景气周期加持下，叠加下游客户长期锁单、产能持续落地，国内MLCC上下游企业将持续实现规模扩容与技术迭代的双重突破，加速抢占全球高端市场份额。
4、光伏 | 据中证报报道，据报道，从业内人士处获悉，国家市场监督管理总局价格监督检查和反不正当竞争局定于7月31日开展光伏行业价格合规指导活动，邀请参会单位包括中国光伏行业协会和相关光伏行业企业。据悉，此次会议为指导光伏行业加强成本核算，落实《光伏行业成本核算模型通则》，遏制非理性竞争。
点评：长期以来，光伏行业陷入"低于成本抢单"的恶性循环。此次价格合规指导活动，是光伏行业治理从"软性自律"迈向"硬性制度约束"的关键转折点，标志着光伏行业治理体系的进一步完善。无序的价格战被制度性遏制，企业将被迫将更多资源投入到技术研发、质量提升和品牌建设等核心竞争力的构建上。这不仅是帮助行业走出短期亏损困境的应急之举，更是推动中国光伏产业巩固技术与规模优势、实现高质量发展的长远之策。
5、金融科技 | 据中证报报道，中国人民银行等九部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，《通知》提出，协同推进科技金融领域数据开发利用，发布《全国科技金融领域数据开发利用目录1.0》。支持各地形成具有区域特色的科技金融数据开发利用清单，建设省级科技金融领域数据开发利用配套信息设施，加强现有信息系统资源互联互通，促进数据信息归集共享。加强科技金融领域数据开放共享和融合运用，开展科技金融可信数据空间创新发展试点，鼓励有条件的地区加强企业收支流水数据开放利用，搭建行业研究信息交流平台，实现科技金融领域数据资源跨域共享和高效对接。
今日要闻前瞻
美国二季度实际GDP。
美国6月个人收入、消费支出、核心PCE物价指数。
美国上周首次申请失业救济人数。
欧元区二季度GDP。
德国7月CPI。
英国央行政策利率，贝利召开货币政策新闻发布会。
苹果、亚马逊财报。
中际旭创港股挂牌。
<全文完>
