识别行业轮动信号

本期由首创期货FICC事业部总经理林东讲读《投资中不简单的事》第一集。

上一次我们介绍了《投资中最简单的事》：戳这里听第1-4集：三条标准抉择逆向投资；A股历史上的见底信号；容易遭遇价值陷阱的五类股票；穿越牛熊：四个周期和三个杠杆的博弈

今天我们来介绍一下《投资中不简单的事》，如果说前一本书是邱国鹭个人的方法论，那么这本书就是整个公司各位基金经理他们的集体秀，分享了高毅资产平台成立以来的各种投资心得。比如：价值投资的关键就是把投资中不简单的是将为变成简单的事；把不可控的各种变量浓缩成相对可控的三大变量，就是行业、公司、管理层。

• 面对行业变化的时候，经常要问自己的第一个问题是“它是一个结构性变化还是周期性的变化的”。那么，高毅资产更关心的是长期变化，去寻找结构性机会。举一个例子：汽车

• 中国汽车行业价格确实偏高，但目前的行业趋势从高毛利低周转，慢慢向合理毛利率、超高周转率的模式变化，这样一来最终的资本回报率依然可以很高。比如上海通用的资本回报率仍然有25%，好的年景甚至可以到50%、100%。这就说明这个行业仍然是一个比较好的行业。当市场共识与实际情况存在偏差的时候，这种认知偏差就会给我们带来巨大的投资机会。
• 在看行业的时候，我们通常要算一下：在整个价值链上，利益是如何分配的。先看人力成本、企业税收，再看未来的空间是否大。

在本期节目中，你将收听到：

• 如何抓住行业变化机会，建立合理参照系
• 市场共识与实际有偏差时，如何量化价值空间