为何大家都看好港股？

引子

924新政出台之际，A股、港股迎来四年来的单日最大涨幅。

过去两年，港股整体上持续阴跌，现在估值已经非常便宜。

这波内外部政策双重刺激下，会迎来反弹么？

分母与分子端，均利好港股

香港地区利率跟随美国，基本面跟随内地。

1983年起，我国香港地区为了稳定币值、防止资本大量流失的需要，实行了联系汇率制的汇率制度，让港币与美元直接挂钩。1999年至今，港币跟美元的汇率基本稳定在7.8港元兑1美元左右。

当港币汇率偏强，一旦触及7.75（强方兑换保证水平），金管局即向银行卖港元买美元，来遏制港币升值；当港币汇率偏弱，一旦触及7.85（弱方兑换保证水平），金管局即向银行买港元卖美元。

由于汇率锚定美元，香港的利率水平也需要与美元利率基本一致。否则若美国加息香港不跟，利差走廓带来的套利空间会催生恶意做空行为，不利于汇率稳定。

所以长期以来港元利率与美元利率的走势极为相似。在9月美联储降息50bp后，香港金管局也将基准利率从5.75%降至5.25%。

图：联系汇率制下，港元利率紧跟美元利率

分母端的降息利好，正在被港股逐步price in。

据平安证券统计：1990年以来的五轮美联储降息周期，当首次降息落地后，港股多数情况下港股短期都有较好表现，甚至优于美股。

分子端，港股又受内部政策和基本面修复预期提振。

作为中国的重要构成部分，香港资本市场的基本面与大陆密切相关，这种强相关性充分体现在楼市与股市中。

而货币政策跟随美国，基本面跟随大陆的特殊性，又让港股历来以“高波动”著称，因为这样的格局等于主动放弃了货币政策逆周期调节能力。

当外部流动性改善、内部“吃饭行情”来临，港股分子与分母端双双受益，正式迎来戴维斯双击。

相较A股，港股的基本面、筹码、股东回报更好

第一，从业绩看：