2.1金融危机后，QE政策对美国和新兴市场有什么不同影响？

2.1  金融危机后，QE政策对美国和新兴市场有什么不同影响？

加入郭胜北大师课《全球央行行动的逻辑》

本期内容

之前这部分主要讲的是地板体系和走廊体系的变化和历史演变。然后我们进入现在的地板体系，讲一些它的特征和推理。

第一，当时的很多著名经济学家，包括很多政策制定者，还有一些投资者认为，这么大的投资进去以后，一定会出现通胀。

我记得2009年我正好回国，跟央行的人有些交流，我的核心观点是，全球正在经历前所未有的通缩压力，也同样有前所未有的央行为主导的通胀来维持这个体系，但这个体系的核心一定是美国和西方的体系不会产生通胀，反倒是新兴市场都会通胀。

这个逻辑的核心点，第一，CDO、“骗子贷款”这些东西实际导致的是居民高度负债，结果是必须有一个降杠杆的过程。下图就反映了企业和居民部门降杠杆。如果企业和居民部门缩表的话，将会形成一个巨大的通缩压力。所以如果政府扩表，央行为主导的这个东西只不过是压低了通缩的力量。所以第一，通胀起来有经济原因。

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