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今日题图
汇丰：美联储主席更替的利率影响
当前美联储主席耶伦的任期将在2018年2月结束，她有可能获得另一个任期的提名，其他候选人包括美联储委员鲍威尔和经济学家泰勒。汇丰认为，如果鲍威尔（注：参见《目前联储主席最热门人选为鲍威尔》）获得新一任美联储主席提名，或者耶伦得以连任，美联储的货币政策不太可能有显著转变，而泰勒（注：参见《泰勒的四个“不喜欢”，美联储恐被大幅改造》）可能比市场定价的更为鹰派。
如果泰勒获得提名，可能在短期推升利率，市场交易主题将发生变化，收益率可能向美联储点阵图预测的水平靠拢，2年期美债收益率1.96%，10年期美债收益率2.58%。不过，上升幅度可能不及美国大选之后。目前债券收益率定价的路径比点阵图显示的要慢，当前2年期美债收益率1.61%相当于美联储在今年12月加息25bp之后，每年加息一次。如果鹰派候选人泰勒获得提名，市场将预期更为激进的加息路径，从而推动收益率上升至少10bp。由于泰勒获提名的概率已经部分定价，鲍威尔或耶伦的提名将使得收益率在短期下降。鉴于美联储和税改的不确定性，看涨债券的投资者可能不愿意逢低买入，短期资金流向将由卖方主导。在中期，由于美联储委员会成员的变化与债券收益率更为相关。
在长期，美联储领导人变化对利率的影响有限，预计长期利率将继续下降。从实际GDP的周期性波动来看，美联储主席的变化对经济增长产生一定影响，但是从长期来看，这种联系并不紧密，只有在上世纪70年代和80年代有可比性。从10年期国债收益率来看，美联储主席更替对利率的影响也有限。此外，技术、人口、生产率等因素也制约了通胀增长，使得长期利率更低。
每日图表
德银：美国家庭偿债率接近历史低点。
法兴：美元占全球外汇储备比例与美元名义有效汇率。
汇丰：预计未来六个月，美国核心CPI均值约1.7%，在明年春天之后继续上升。
高盛：美国租赁房空置率上升。
瑞银：中国财富管理产品发行量下降。
高盛：德国工会薪资谈判的目标和结果。
工会平均要求6%的薪资涨幅，最终谈判结果约3%。
汇丰：预计今年年末，欧元区通胀将大幅下降至1%，主要原因是能源价格的基数效应。
近期能源价格的上涨将推升明年的通胀水平，但欧元上涨将带来下行压力，使得明年通胀距离欧央行2%的目标仍然较远。
巴克莱：预计日本央行将于2018年下半年开始正常化，在三季度提高长期利率目标10bp，在四季度提高短期政策利率10bp，结束负利率。
