降准预期起舞!中国国债收益率跌破3% 日内跌超6个基点

作者: 韩旭阳
此次国常会出其不意再提降准,市场预期已迅速反映在国债收益率中,今日一度跌破3%。

7月8日,中国10年期国债利率高开低走,一度跌破3%,日内跌超6个基点。

截至北京时间14:42分,10年期国债现券210009收益率报3.019%;10年期国债期货主力合约报98.59,涨约0.29%。

据中国政府网消息,国务院总理李克强7月7日主持召开国务院常务会议,部署进一步推动医保服务高效便民;确定加强新就业形态劳动者权益保障的若干政策措施;决定加大金融对实体经济支持,推出支持碳减排的措施。

此次国常会时隔多日再提“适时运用降准等货币政策工具”,引起市场广泛关注。年初以来,官方多次强调保持货币政策稳定性、坚持不搞大水漫灌、把好货币供给总闸门,已经让市场形成了今年货币政策不松不紧的预期,恰逢年中,不少机构研报在展望下半年货币政策时,都认为下半年既不存在降准降息,也不存在加息的可能。然而,国常会“出其不意”的再提降准,让市场重新关注货币政策调整的可能性。

此前中金就已做出分析,如果社融增速回落,美元指数走强,PMI下行,那么从历史经验和经济逻辑来看,中国债券收益率仍有下行空间,回落到3.0%以下是可能的。

因为2019年中国10年期国债收益率的中枢水平大概在3.20%,而当时1年期MLF的利率尚未下调。在当年利率总体稳定的情况下,当年1年期AAA银行存单的利率大部分时候在3.1%-3.2%,均值与10年期国债的均值大体接近。而2020年内以来,1年期MLF利率已经下调到2.95%,较2019年下调了35个基点。虽然去年货币市场利率极端波动,1年期银行同业存单利率经常背离1年期MLF利率,但央行也校正了去年的做法,在去年四季度货币政策执行报告中也专题提到,二级市场利率要围绕一级利率波动。

国君宏观认为,定向降准可能性最大,置换MLF存在一定可能,全面降准可能性不大。

民生银行首席研究员温彬则认为,下半年降准的形式更可能会倾向于定向降准,特别是针对中小金融机构加大对小微企业的定向支持力度。对于降准的时点,预计会综合通胀水平等因素考量,当前PPI增速高点已过,CPI水平总体温和,如果六七月份的通胀水平开始趋于收敛或回落,那么三季度末会是实施定向降准相对较好的时间窗口。

即便此次降准“预告”很快会成为现实,但从最终释放的流动性规模看预计也会相对有限,毕竟国常会强调“要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性”。

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
1条评论
收藏
qrcode
写评论

icon-emoji表情
图片
1 条评论
princejiajia
举报

唯有放水才能解决

1
回复