华见早安之声
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市场概述
市场等待美国通胀数据和哈里斯、特朗普首次直面辩论，美股反弹、齐涨1%，收复上周五部分失地。道指涨近500点，标普大盘和罗素小盘股止步四连跌。“恐慌指数”VIX跌超10%，失守20。芯片股指涨超2%，英伟达涨3.5%。苹果新品发布会，股价V型，跌1.9%后微幅收涨。财报利好的甲骨文盘后涨9%。蔚来涨约11%。
美联储大幅降息押注回撤，短债收益率上涨，两年、10年美债收益率曲线两日结束倒挂。
美元上涨。日元止步四连涨、一度跌1%。市场预计周四欧洲央行降息25个基点，欧元创三周低位。离岸人民币最深跌300点、失守7.12元。比特币涨近4%，接近5.7万美元。
商品多上涨。油价涨超1%，美油期货在创下近一年最糟单周跌幅后反弹超1.5%。现货黄金重上2500美元，白银涨1.6%。欧洲天然气在欧市盘初一度翻倍，涨超111%。
亚洲时段，创业板收涨0.06%，高股息全天低迷，国债期现货齐涨，创业板ETF尾盘放量。
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要闻
中国8月CPI同比上涨0.6%，为连续第二个月反弹，PPI同比降幅扩大至1.8%。中金：核心CPI和PPI放缓，债牛延续。
苹果今年最重大发布会来袭，iPhone 16全系支持Apple Intelligence，首批功能下月美国上线，新款Apple Watch更薄更大屏，AirPods 4是音质最佳的Airpods。
谷歌反垄断第二案开审，被司法部指独占广告技术市场多达91%、美国陆军都受害。
甲骨文一财季云基建收入超预期，与亚马逊AWS合作，盘后大涨超9%。
中秋旺季飞天茅台批发价跌破2600元，茅台回应：市场整体较为稳定。
上半年百强房企销售额同比降逾四成、利润率下滑，一二线城市仍存巨大结构性机会。
银行行长们摊牌了，压降存款利率仍是行长们的重要任务。
市场收报
美股：道指涨1.2%，标普500指数涨1.16%，纳斯达克涨1.16%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.82%。德国DAX 30指数收涨0.77%。法国CAC 40指数收涨0.99%。英国富时100指数收涨1.09%。
A股：沪指跌1.06%，深成指跌0.83%，创业板指涨0.06%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌0.57个基点，报3.7023%。两年期美债收益率涨2.67个基点，报3.6729%。
商品：WTI 10月原油期货收涨1.04美元，涨幅1.53%，报68.71美元/桶。布伦特11月原油期货收涨0.78美元，涨1.10%，报71.84美元/桶。COMEX黄金期货涨0.43%，报2535.50美元/盎司。COMEX白银期货涨1.59%，报28.690美元/盎司。伦铜收涨超1.1%，伦锡则跌超0.6%。
要闻详情
全球重磅
中国8月CPI同比上涨0.6%，为连续第二个月反弹，PPI同比降幅扩大至1.8%。受夏季高温及局地强降雨天气等因素影响，鲜菜价格环比上涨18.1%，生猪产能去化叠加看涨预期偏强，猪肉价格上涨7.3%。高耗能行业价格下降是PPI环比下降的主要原因。
- 银河宏观指出，食品价格上行带动CPI环比上涨，年内PPI依然缺乏回升动力。下半年猪价总体将呈上涨走势，但大幅上涨概率较小；同时消费动力释放不足和PPI保持低位对核心CPI温和上行形成一定抑制，年内PPI依然缺乏回升动力，预计四季度PPI同比中枢下探至-2%下方。
- 中金表示，核心CPI和PPI放缓，债牛延续。低通胀使得实际利率仍然偏高，这不但不利于居民消费需求释放，而且可能抑制企业投资意愿，在货币政策更加注重推动通胀温和回升背景下，央行后续或继续引导名义利率下行。
苹果今年最重大发布会来袭，iPhone 16全系支持Apple Intelligence，首批功能下月美国上线，新款Apple Watch更薄更大屏，AirPods 4是音质最佳的Airpods。
Apple Intelligence功能明年起上线汉语、法日西语版。
iPhone 16新增拍照按钮，基本款搭载A18芯片、CPU速度足以挑战高端台式机、GPU比iPhone 15快40%，起售799美元；iPhone 16 Pro起售999美元，搭载A18 Pro芯片、4800万像素摄像头、4k视频拍摄、首创音频混合功能。
Apple Watch Series 10是迄今为止最薄、最大屏、充电速度最快的苹果手表，首次具有等待监管审批的睡眠呼吸暂停功能，起售399美元；Apple Watch Ultra 2拥有运动手表中最精确的GPS，起售799美元。
AirPods 4是音质最佳的Airpods，起售价129美元，可USB-C充电的升级版AirPods Max549美元；AirPods Pro 2默认开启听力保护新功能预防听力损失。
谷歌反垄断第二案开审，被司法部指独占广告技术市场多达91%、美国陆军都受害。谷歌辩称，美国司法部的诉讼过于狭隘地关注网站广告，司法部夸大了谷歌的市场份额，该份额并未计入亚马逊、Meta、微软和 TikTok 等对手；其律师警告，若谷歌被判分拆，只会让其他科技巨头受益。
甲骨文一财季云基建收入超预期，与亚马逊AWS合作，盘后大涨超9%。甲骨文第一财季营收、盈利和备受关注的云基础设施收入均增超预期，称与亚马逊AWS签署的多云协议为“里程碑”事件，很快客户将能够在每个超大规模的云中使用最新的甲骨文数据库技术，AI需求前景乐观推动盘后股价大涨。
中秋旺季飞天茅台批发价跌破2600元，茅台回应：市场整体较为稳定。贵州茅台方面称，上半年批发渠道收入占比提高主要是因飞天茅台等出厂价提高，茅台酒未增加经销商，增加的18家均为系列酒经销商，公司对茅台酒经销商政策暂无变化。
上半年百强房企销售额同比降逾四成、利润率下滑，一二线城市仍存巨大结构性机会。对于当前的房企中报表现，东莞证券总结称，行业正面临着销售结算量及毛利率双下滑，同时叠加资产减值计提影响，业绩出现有史以来最长时间的持续亏损。
银行行长们摊牌了，压降存款利率仍是行长们的重要任务。2023年，上市银行大多在营收负增长的背景下保住了净利润正增长的成果。而到了今年上半年，多家主要银行营业收入、净利润均出现负增长。存款大增令行长们头疼。提前还贷还没停，住房贷款下降3000亿元。
国内宏观
中国8月金融数据前瞻：政府债发行提速支撑社融，M2或同比回落。据澎湃新闻，兴业研究预计，8月地方债发行提速，为政府债规模提供支持，8月社融增速预计有小幅反弹。同时，8月M1、M2同比预计均有所回落。
宋雪涛：存量房贷利率最大下调空间为40BP。天风证券认为，目前市场关注的下调存量房贷利率最大下调空间为40BP，大约影响银行资产端收益率下滑6BP。在缺乏高息资产的情况下，下调存量房贷利率可能并不能阻止居民提前还贷。
楼市隐藏一个巨大的信号。越来越多的城市开始推进四代宅技术、部分城市核心区域低容积率的住宅地块的出让、上海市中心可以出现大量的别墅、上海重新定义了中小套户型的面积。这些土地端的变化，本质就来自于：让有钱人买到合适的房子，让改善用户得到真正的实惠。
国内公司
比亚迪官宣，激光雷达上车！2025款汉DM-i与汉EV同时搭载了王朝系列首个激光雷达DiPilot 300“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统，且2025款汉DM-i全系标配了第五代DM技术。其中，2025款汉EV推出4款车型，售价为17.98-23.58万元；2025款汉DM-i推出5款车型，售价16.58-22.58万元。
宁德时代看上光伏生意，正洽谈收购一道新能源。据晚点LatePost，宁德时代试图收购光伏组件公司的举动则是在进军光伏产业链的核心区。能自己制造光伏组件将提升宁德时代在新能源领域的垂直整合程度，它将成为一家能同时自产发电（光伏发电组件）、存电（储能电池）和用电（充电、换电站）设备的公司。
三星正与台积电联手开发HBM4。据报道，三星与台积电的合作将提供英伟达和谷歌等客户要求的“定制芯片和服务”。与现有型号相比，无缓冲HBM4的能效将提高40%，延迟可降低10%。
康方生物击败“药王”。康方生物/Summit的双抗药物依沃西单抗，在非小细胞肺癌（NSCLC）治疗上与药王Keytruda进行头对头对比，结果显示依沃西单抗表现出色。
海外宏观
哈里斯、特朗普首次直面辩论，市场最关心什么？预计辩论将聚焦在国内经济政策上，哈里斯和特朗普可能会在通胀、关税、税收等方面产生冲突。广发证券表示，双方政策主张差异较大的部分（如企业税政策、能源政策）对相关行业在不同情形下的影响差异，是金融市场区分“特朗普交易”和“哈里斯交易”相对最明朗的部分。
美联储调查：消费者未来三年通胀预期上升，劳动力市场预期好坏参半。纽约联储最新调查显示，人们对劳动力市场的预期好坏参半，总体稳定，对未来1年和5年的通胀预期稳定，但3年通胀预期上升，对通胀的不确定性增加。Zerohedge称，美联储关注就业职责并将启动宽松周期，在价格仍处高位的情况下，未来面临措手不及的风险在变大。
美债曲线不再倒挂，一个时代的结束。有说法称当每一次收益率曲线倒挂结束之后，都会伴随着经济衰退的发生。但是本次不能刻舟求剑地推断出一定会发生经济衰退。本轮疫情之后的经济周期，已经和历史都有很大不同，美国经济在收益率长时间倒挂之下仍保持韧性。
美股比特币ETF创最长净流出记录，8天12亿美元！在截止9月6日的8天内，投资者总共从12只ETF中撤出了近12亿美元。分析认为，如果特朗普和民主党候选人副总统哈里斯周二的辩论引发市场波动，对期权对冲的需求将会增加。
日本金融厅前高官：市场动荡已平息，日本央行依然可能年底前加息。目前，大多数日本央行观察人士认为，如果市场不稳定的情况没有再次出现，日本央行将在1月前再次加息。近两周，日本各项经济数据表现均好于预期。
海外公司
AI股上周遭抛售原因：报道称Sora陷研究泥潭，OpenAI一年或血亏50亿美元，高盛报告乌龙。媒体曝出，Sora陷入了研究困境，背后原因是安全风险及与好莱坞的合作。最近的一项分析表明，OpenAI今年收入可能达到35-45亿美元，但成本高达85亿美元。另外最近高盛的报告错误解读了ChatGPT流量下降，直接引爆市场的恐慌情绪。
大摩：英伟达降低毛利率是为了市场份额，市场扩张潜力更重要，预计其今年在AI服务器占比将超过85%，明年这一比例将继续上升。
风靡华尔街的末日期权有望扩展到个股，英伟达、特斯拉的波动也许还会放大。基于美股个股的末日期权最早有望在2025年晚些时候推出，一些倡导者建议在初期只针对少数股票进行有限的发布，以便投资者有时间适应。过去一年，多家华尔街重量级公司就推出个股的末日期权利弊进行了讨论。英伟达和特斯拉的期权，有望迎来每天都有到期日了。
晶圆代工“滑铁卢”，英特尔将3纳米以下制程全面委托台积电，计划全球裁员15%。随着台积电在先进工艺上一路狂奔，晶圆代工市场正呈现“赢者通吃”的局面。
丹麦明星药厂Zealand减肥药早期试验结果积极，受试者平均减重8.3%。
报道：汇丰考虑合并商业和投资银行来降本。一些高管认为，合并可以使汇丰减少部分重复的后台职位，减少开支。合并后部门将成汇丰最大的收入来源，每年为公司贡献约400亿美元。
行业/概念
1、人工智能 | 据新华社报道，全国网络安全标准化技术委员会近日正式发布《人工智能安全治理框架》1.0版，针对模型算法安全、数据安全和系统安全等内生安全风险和网络域、现实域、认知域、伦理域等应用安全风险，提出相应技术应对和综合防治措施，以及人工智能安全开发应用指引。为促进人工智能健康发展和规范应用，提供了基础性、框架性技术指南。
点评：业内人士表示，生成式大模型特有的预训练微调、上下文、提示、思维链COT等新的学习范式，使其具有与传统AI安全不同的许多新特点，传统安全的方法、经验、工具很难发挥效能。大模型安全风险的成因既可以是来自各类训练数据的缺陷或算法的局限性等模型内因，也可以是利用这些新型学习范式的恶意使用或蓄意攻击等外因。这使得大模型在数据准备。预训练、微调对齐、推理以及应用阶段都会存在各种潜在的风险。
2、体育 | 国务院新闻办公室将于9月18日举行“推动高质量发展"系列主题新闻发布会，国家体育总局副局长周进强将出席介绍情况。
点评：分析认为，国务院此前发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出积极培育新的体育消费场景、增加体育消费场所、推出特色鲜明的群众性体育赛事活动等。据人民日报报道，近10年来，中国体育产业年均增长超过10%，为中国经济的高质量发展增添活力。根据“十四五”规划，到2025年，体育产业总规模将达到5万亿元，居民体育消费总规模将超过2.8万亿元。
3、养鸡 | 据Mysteel农产品数据统计，自9月1日至9月7日，白羽鸡苗市场均价从3.14元/羽上涨至3.54元/羽，仅仅一周时间，涨幅12.74%。具体原因包括:鸡苗供应量紧缺，养殖端存在补栏需求，龙头种禽企业拉涨，毛鸡价格明稳暗加等。
点评：华创证券认为，当前父母代鸡苗报价持续高位，凸显出上游环节的供需矛盾，换羽延淘等短期调节行为已较难补足进口品种引种缺口。从长周期视角看，白鸡行业长期成长性已经凸显。另一方面，龙头养殖企业规模相比上轮周期明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮实现大幅增长。
4、无人驾驶 | 据新京报报道，近日特斯拉在社交媒体发布路线图，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶技术（FSD），尽管仍有待监管批准，但依然引发高度关注。同时，特斯拉计划在今年10月10日推出Robotaxi（无人驾驶出租车）也引发广泛讨论。
点评：分析认为，不仅仅是特斯拉FSD入华，近年来，中美之间的无人驾驶正上演着巅峰对决，也将全球无人驾驶行业的竞争推向白热化。同时德国、日本、英国等多个传统汽车制造国也已加入无人驾驶竞争的阵营，从国家战略层面实施产业部署，立法动作不断，通过打造“制度高地”，抢占无人驾驶行业发展先机。
5、化妆品 | 据央视报道，近年来，中式香氛以其独特的感官体验和文化魅力成为不少消费者的“心头好”。中式线香成为香氛品类中增长最快的赛道之一，市场接受度明显上升，相关产品销量也随之上涨。“嗅觉经济”的产业链正在不断延伸，除了买香水、线香等产品消费，目前，与“嗅觉经济”相关的体验式消费也十分火热。艾媒咨询发布的数据显示，2023年中国香薰行业市场规模约为181.5亿元，同比增长24.25%，预计2025年将增至254.4亿元。
6、钢铁 | 9月9日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》。工作目标提出启动实施（2024—2026年）和深化完善（2027年—）两个阶段，积极稳妥推进水泥、钢铁、电解铝行业全国碳排放权交易市场建设，并明确了每个阶段的具体目标。生态环境部部长黄润秋在2024全球能源转型大会开幕式上表示，今年年底，全国碳排放权交易市场除了现有的电力行业以外，还将纳入钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业。
点评：分析认为，碳市场作为控制温室气体排放的重要政策工具，也逐步成为绿色生态价值实现的路径，对绿色低碳的科技、投资、产业发展有重要意义。建设一个规模巨大、健康繁荣、活跃有效的碳市场，不仅仅是碳减排的要求，也是绿色金融发展的需求。碳排放权交易是通过市场机制控制和减少二氧化碳等温室气体排放、助力积极稳妥推进碳达峰碳中和的重要政策工具。《碳排放权交易管理暂行条例》今年5月1日起实施，随着水泥、钢铁、电解铝等重点排放行业纳入全国碳排放权交易市场，碳市场建设进一步完善。
7、教育 | 2024年中国国际服务贸易交易会将于9月12日至16日在北京举办。教育服务专题作为九大专题之一，将以“开放、合作、创新、发展——塑造教育发展新动能”为主题，目前已吸引来自世界各地的97家高校、机构、国际组织等单位线下参展，150余家单位线上参展，其中线下参展单位数量创历史新高。此外，今年教育服务专题更加突出展会交易属性，专题签约额有望突破上届。
点评：分析指出，近期国内教育政策监管层面出现积极变化，譬如8月以来促销费/鼓励外资/降低门槛文件等均直接提及教育行业。日前，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于完善市场准入制度的意见》，其中明确有序放宽服务业准入限制，针对教育行业在牌照及消费审批方面也进一步明确。机构认为，教育整体方向在合规前提下温和友好，行业发展及环境预期稳定。后续政策预期或仍有持续催化，教育概念股望受市场关注。
今日要闻前瞻
十四届全国人大常委会第十一次会议9月10日至13日在京举行。
中国8月进口、出口数据。
华为举行见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会。
德国8月CPI。
OPEC公布月度原油市场报告。
EIA公布月度短期能源展望报告。
GME财报。
<全文完>
