华见早安之声
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市场概述
美国10月非农新增就业骤降至1.2万，远逊预期，但此前美联储“当红票委”和拜登首席经济顾问都打过“预防针”。美国制造业PMI创15个月新低，价格指数大涨。
美股周五上涨，但收盘时涨幅收窄，全周齐跌。全周纳指跌1.5%、标普跌1.4%、道指跌0.2%。全周芯片指数跌超4%。财报次日，亚马逊涨超6%至三个半月最高，英特尔涨近8%，苹果跌超1%。英伟达涨近2%、全周跌超4%，盘后消息显示，英伟达将被纳入道指，股价盘后涨超3%。被英伟达从道指替换的英特尔盘后跌2%。超微电脑一周跌约45%，创史上最差。
全周中概指数累计涨0.4%。腾讯ADR涨2.7%。
欧美国债收益率两位数跃升。美债收益率周五V型反弹，10年期基债收益率升超9个基点至近四个月最高。
美元抹去周内跌幅。英镑连跌五周，为六年最长。比特币跌2%，逼近6.9万美元。
油价涨超3%后显著收窄涨幅，且一周跌超3%。黄金冲高回落，周内转跌。
亚洲时段，A股三大指数集体收跌，小微盘全线下挫，北证50指数跌逾9%，稀土股爆发，川大智胜跌停，国债期货全线收涨。
要闻
因两场飓风和波音罢工，美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万人，为2020年以来最低，远不及预期的10万人。失业率4.14%，较上月上行0.09个百分点。平均时薪同比涨4%，持平预期，前值从4%下修至3.9%。
美国10月ISM制造业PMI降至46.5，创15个月新低，价格指数大涨。
上交所：发布30个并购重组案例，明确4类负面类型从严监管。
证监会等六部门：允许外国自然人实施战略投资，放宽外国投资者的资产要求。
芯片巨头替换，英伟达将被纳入道指，取代英特尔。英伟达盘后涨超3%，英特尔跌2%。
三季报曝光硅谷四巨头豪赌AI手笔，今年砸2000亿美元，明年还加码！
华尔街预期一致了，黄金势将站上3000美元！
全球铝供应链陷入困境，没有好转迹象，氧化铝价格逼近历史最高。
电车10月成绩单：小鹏、零跑单月交付创新高，小米首次单月交付破两万。
市场收报
美股：道指涨0.69%，标普500指数涨0.41%，纳斯达克涨0.8%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨1.09%，本周累计下跌1.52%。德国DAX 30指数收涨0.93%。法国CAC 40指数收涨0.80%。
A股：沪指跌0.24%，深成指跌1.28%，创业板指跌1.88%。
债市：美国10年期基准国债收益率上涨9.32个基点，报4.3776%。两年期美债收益率上涨3.93个基点，报4.2095%。
商品：WTI 12月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.33%，报69.49美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.29美元，涨幅0.40%，报73.10美元/桶。COMEX黄金期货跌0.16%，报2744.90美元/盎司，全周累计跌0.36%。COMEX白银期货跌0.81%，报32.535美元/盎司，全周累计跌3.93%。伦锌和伦镍收涨超1%，全周伦铝跌超2.9%。
要闻详情
全球重磅
- 鉴于美联储“当红票委”沃勒、拜登首席经济顾问等高层此前已经对非农打了“预防针”，交易员对于降息的预期变动不大，继续预测下周降息25基点为“板上钉钉”。
- 有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos表示，对于这份就业报告的分析可以“见仁见智”。大部分华尔街分析师认为，数据不佳主要由于10月的两场飓风及波音罢工导致，但也有分析师担忧就业市场的确在恶化之中。几乎所有分析师都认为，这份报告不会影响美联储本月降息25基点的预期。
美国10月ISM制造业PMI降至46.5，创15个月新低，价格指数大涨。美国10月ISM制造业PMI指数降至46.5，创2023年7月以来的新低，不及预期的47.6，9月前值为47.2。就业指数连续第五个月低于荣枯线，物价支付指数单月大涨6.5个点，生产活动急剧下降，库存进一步回落。
上交所：发布30个并购重组案例，明确4类负面类型从严监管。其中包括“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例。
证监会等六部门：允许外国自然人实施战略投资，放宽外国投资者的资产要求。新《办法》指出，外国投资者实施战略投资后不成为上市公司的控股股东，则对其资产要求降低为实有资产总额不低于5000万美元或者管理的实有资产总额不低于3亿美元；如成为上市公司控股股东，则依然要求其实有资产总额不低于1亿美元或者管理的实有资产总额不低于5亿美元。
芯片巨头替换，英伟达将被纳入道指，取代英特尔。英伟达盘后涨超3%，英特尔跌2%。
三季报曝光硅谷四巨头豪赌AI手笔，今年砸2000亿美元，明年还加码！微软、Meta、谷歌和亚马逊今年的资本支出总额将达到创纪录的2000多亿美元，且高管本周都警告明年支出甚至加码。他们都试图让华尔街相信，这些巨额投资将让公司未来的业务比销售数字广告、商品和软件的现有业务更有利可图。
- AI交易最关心的问题，大厂财报给了怎样的答案？三季报的主要特征之一是科技巨头持续“烧钱”，毫不动摇加大AI支出，然而，巨额投入带来的回报显现，但并不惊艳。此外，微软开始“量入为出”并将重点转向推理，大摩认为微软不会参与到无节制的投资军备赛中。
华尔街预期一致了，黄金势将站上3000美元！美银认为，黄金是最佳的对冲资产。高盛指出，自俄乌冲突爆发以来，全球央行对黄金的需求已增长了四倍。大摩认为，黄金ETF、央行和个人投资者在期货市场仓位对金价的影响力不断增加。花旗则指出，目前，包括公共和私人投资的整体黄金投资需求维持在历史高位，对黄金价格产生了上行压力。
全球铝供应链陷入困境，没有好转迹象，氧化铝价格逼近历史最高。目前，围绕“铝土矿和氧化铝”的供应链担忧日益增加，加上中国新一轮的刺激措施，支撑了铝价的上升。
电车10月成绩单：小鹏、零跑单月交付创新高，小米首次单月交付破两万。小鹏汽车10月交付量创历史新高，蔚来连续6个月交付量超2万台，小米汽车单月交付量首次突破2万台，预计本月将提前完成10万台全年交付目标。问界M9连续6个月蝉联50万元以上豪华车型销量第一，持续刷新中国新能源汽车品牌新纪录。
国内宏观
中国10月财新制造业PMI为50.3，重回扩张区间。10月制造业生产稳中有升，需求由降转升，价格回升，制造业新订单指数升至7月来最高，新出口订单指数在荣枯线下升至三个月最高。
“银十”超“金九”，10月商品房成交同比环比“双增”，成交量增长从一线城市向更多城市扩大。楼市拐点出现。10月全国新建商品房网签成交量自去年6月连续15个月下降后首次实现增长。广州、深圳、南京、宁波、大连、东莞等城市新房成交量同比增幅超过30%，北京、上海、深圳、杭州等城市二手房成交量同比增长超过50%。深圳10月楼市成交爆上43个月新高。
中国央行主管媒体：五年以上期限房贷利率显著低于3%对银行来说不可持续。除受政策利率引导外，经营成本是银行合理确定房贷利率的重要考量。许多银行表示，综合考虑资金、风险、运营、资本、税收等成本后，当前五年以上期限新发放房贷利率的保本点基本在3.2%左右。近期出现极少数房贷利率低于3%的情况，主要是极个别银行非理性竞争，部分自媒体为博眼球、引流量，有意渲染，对消费者产生误导。
中证报头版刊载华生文章：股市不仅是一时反弹，而会是反转。华生表示，有些性急的人希望至少可以来一波“快牛”“猛牛”，先把股指推升到4000点甚至5000点以上的水平，后面再来谈平稳发展。随着经济基本面的持续好转和企业盈利的不断攀升，中国股市的波浪式“慢牛”和经济的长期繁荣发展目标一定能够实现。
为什么市场喜欢在牛市的初期炒题材股？炒题材，炒垃圾非但不是表明“市场认为经济复苏无望”，恰恰是佐证了“市场认为经济一定能复苏”，否则，题材股不会有如此高的高度，沪深两市也不会持续保持两万亿的成交量。
香港优化人才引进机制：高才通院校名单新增13所，优才申请由计分制改为评核制。高才通新增院校包括9所内地大学、A类申请的首个签证年期由两年延长至三年，优才计划优化后的“综合计分制”不设年度配额。
国内公司
雷军回应小米SU7 Ultra定价对标特斯拉：实际配置比Model S Plaid高。雷军表示，小米SU7的研发已经花了130亿元，小米SU7车主里iPhone用户占比56%。
海外宏观
高盛交易员高呼当前交易罕见：我不记得什么时候“恐慌指数”超过20了，客户还一致看涨。高盛交易员还发现，对冲基金以继续以极高速度进行“共和党政策赢家”的交易，若哈里斯当选，最近增加的这些敞口将急剧平仓；一个月前，客户的观点是“降低风险”和“观望”，直到选举结果出炉，现在完全转变，客户开始对特朗普交易采取攻势，做空关税篮子、做多共和党政策主题篮子和做多加密货币ETF。
做多川普的人先走了？分析认为，非农前，特朗普交易者提早开始止盈动作，造就了近两天美指的疲态。在一篮子产品走势上，“特朗普交易止盈”的回调迹象也在蔓延。除了美指的回落与欧元、人民币和日元的走强，黄金也回落明显。
- 万一，特朗普交易的“核心逻辑”错了？麦格理分析师警告称，特朗普若再次当选，其政府可能采取紧缩的财政政策，这可能导致“特朗普交易”逆转，并压低美债收益率。
英债暴跌，两年前的英国“减税恐慌”，这一次会在美债上演吗？分析认为，美国民主党和共和党都没有将1.83万亿美元的赤字作为优先事项，而无论哪一方入主白宫，美国财政赤字都可能会继续增长。这不免让人联想到2022年英国政府债券危机引发的市场动荡。
海外公司
Mag 7全跌、纳指重挫！巨头财报崩了吗？巨头们的财报并不是不好，从营收和利润来看都非常出色，但考虑到目前的股价和估值水平，它们给出的业绩指引还不够好。
Altman：GPT-5还要“再等一会”，因为算力不足；AI Agent就像高级同事，将根据计算量而不是数量来定价
- 由于模型变得日益复杂，公司无法如期推出新版本，OpenAI在分配计算资源时面临“限制和艰难的决定”，将优先考虑交付专注推理和难题的现有模型。但Altman也预告称，今年晚些时候会有一些非常好的发布，不过不会称之为GPT-5。
- Agent可以很好地完成一个两天或两周的任务，并在必要时提问，然后反馈一个出色的重要产品，且不是按Agent数量来付费，而是根据问题需要的计算量来定价。GPT4可以轻易复制成功，即使不知道别人是如何做到的。
超微电脑SMCI两天腰斩，郭明錤：最坏结局机会越来越高，不排除并购出现。目前，超微电脑的市值已跌破标普500指数市值门槛，且因年报迟迟未能提交，在审计师辞任的情况下，公司还面临更大的摘牌风险。
韩国芯片，变天了。韩国芯片9月产量14个月来首次下降，与上月增长11%相比出现大幅逆转。与此同时，SK海力士利润首次超越在行业占据主导地位的三星，这标志着全球半导体行业竞争格局的重大转变。
今日要闻前瞻
伯克希尔财报，市场关注其苹果等持仓。
<全文完>
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