华见早安之声
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市场概述
周五，标普500指数收平，徘徊在高位收官，纳指两连涨。本周，三大美股指均反弹，顶住了鲍威尔和特朗普的接连冲击。英伟达收涨2.6%，英伟达清仓的SoundHound AI收跌28%、减持的Arm跌超3%。英特尔一周涨近24%、创2000年来最大涨幅。指引向好的Airbnb涨超14%。
中概指数涨超2%、全周涨超7%，阿里收涨超4%，全周狂飙20%。英伟达“新宠”文远知行收涨超80%。泛欧股指跌落纪录高位、仍连涨八周，创近一年最长的周度连涨。
美国零售数据利好降息，美债收益率跳水至一周低位；美元指数加速跌至两个月新低；离岸人民币盘中涨400点上逼7.25、创近三周新高。
比特币一度涨超3000美元，逼近9.9万美元关口。黄金一度回落近2%，仍连涨七周。原油盘中涨超1%后转跌，三连跌至一周低位，美油连跌四周。
亚洲时段，AH股尾盘强势反弹，创业板涨近2%，恒科指涨超5%，中国科技巨头全线走高，国债期货下跌。
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要闻
中国1月社会融资规模增量7.06万亿元，为历史同期最高水平。1月新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差继续收窄。
受极端天气和野火影响，美国1月零售销售环比意外下滑0.9%。
美国财长贝森特：致力于使伊朗的石油出口减少90%以上；如果特朗普要求，将升级对俄罗斯能源的制裁。
伯克希尔四季度未再减持苹果，加码西方石油，减持银行股，增持餐饮股。
英伟达Q4持仓曝光，文远知行股价盘中翻倍，“英伟达概念股”SoundHound AI、Serve Robotics等遭清仓后暴跌。
大摩：ASIC过热了，英伟达地位难以撼动。
Meta下一个重大押注：招兵买马，计划大举布局AI人形机器人。
马斯克旗下xAI寻求100亿美元融资，估值750亿美元。戴尔被爆接近拿下xAI服务器50亿美元大单。
市场收报
美股：道指跌0.37%，标普500指数跌0.01%，纳斯达克涨0.41%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.24%，全周累计上涨1.78%，连续第八周上涨。德国DAX 30指数收跌0.44%。法国CAC 40指数收涨0.18%。英国富时100指数收跌0.37%。
A股：沪指涨0.43%，深成指涨1.16%，创业板指涨1.8%。
债市：美国10年期国债收益率下跌5.06个基点，报4.4782%，全周累计下跌1.65个基点。两年期美债收益率跌4.57个基点，报4.2610%，全周累计跌2.82个基点。
商品：WTI 3月原油期货收跌0.55美元，跌幅0.77%，报70.74美元/桶，全周累计下跌0.36%。布伦特4月原油期货收跌0.28美元，跌幅0.37%，报74.74美元/桶，全周累计涨0.11%。黄金一度回落近2%，仍连涨七周。纽约橙汁期货创57年来最大单周跌幅。
要闻详情
全球重磅
中国1月社会融资规模增量7.06万亿元，为历史同期最高水平。1月新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差继续收窄。
受极端天气和野火影响，美国1月零售销售环比意外下滑0.9%。美国1月零售销售环比下降-0.9%，远超预期值-0.2%，为自2023年3月以来的最大环比下降。美国消费者正面临持续的高通胀压力和增加的借贷成本，同时，越来越多的人借助信用卡等方式进行消费，债务逾期问题日益严重。
- 高盛认为，停火后通胀降温和经济增长的幅度可能都有限。高盛假设了停火后的两种情景：在有限停火情景下，欧元区GDP可能会增加0.2%，若能达成全面停火协议，欧元区GDP增幅可能达到0.5%。
- 花旗认为，如果俄乌和平计划达成，俄罗斯约1.5-2亿桶挤压的石油可能会被释放到市场。受此影响，2025年下半年，布伦特油价将大致在每桶60至65美元之间，较目前点位低15%。
美国财长贝森特：致力于使伊朗的石油出口减少90%以上。贝森特表示，美国致力于让伊朗回到每天出口10万桶石油的水平，就像在特朗普的第一个任期。伊朗现在每天出口150万-160万桶石油。如果特朗普要求，他将升级对俄罗斯能源的制裁。
伯克希尔四季度未再减持苹果，加码西方石油，减持银行股，增持餐饮股。巴菲特的伯克希尔猛砍超七成花旗持仓，所持美银股份减少近15%。本周稍早伯克希尔披露继续抄底西方石油，上周五斥3570万美元增持逾76万股。四季度伯克希尔最大手笔买入的个股是酒业巨头Constellation Brands，当季新进562万股；当季加仓达美乐披萨110万股，增幅超八成。
英伟达Q4持仓曝光，文远知行盘中翻倍，“英伟达概念股”遭清仓后暴跌。周五公布的监管文件显示，截至四季度末，英伟达总计持有174万股文远知行，持仓总市值超2467万美元。受此消息提振，文远知行ADR暴涨，盘中一度涨超146%，并因波动性过大而在美股盘初触发停牌，随后涨幅收窄。英伟达清空了人行道配送机器人Serve Robotics、语音助手制造商SoundHound AI等的持仓，二者分别暴跌43%和28%。
大摩：ASIC过热了，英伟达地位难以撼动。大摩表示，ASIC在某些特定场景应用中确实表现出色，但高度依赖于特定客户的定制需求；ASIC的开发成本通常较低，但其系统成本和软件部署成本却可能远高于可大规模商用的GPU，导致总体拥有成本更高。此外，英伟达的CUDA生态系统非常成熟，在全球云服务中广泛使用，市场地位依然坚如磐石。
Meta下一个重大押注：招兵买马，计划大举布局AI人形机器人。Meta正在通过其Reality Labs硬件部门，成立一个新团队专注于AI驱动的人形机器人研发。该团队将由Marc Whitten领导，计划在今年招聘约100名工程师。初期，Meta的机器人计划将聚焦于家务助理，长远目标是开发包含AI、传感器和软件的生态系统，供全球的机器人开发者使用，类似于谷歌Android和高通芯片对手机行业的作用。
马斯克旗下xAI寻求100亿美元融资，估值750亿美元。戴尔被爆接近拿下xAI服务器50亿美元大单
- xAI的融资进程迅速，公司此前已累计筹集上百亿美元资金。根据PitchBook整理的数据，该公司上一次估值约为510亿美元。包括红杉资本、Andreessen Horowitz以及Valor Equity Partners在内的现有投资者正在洽谈参与此次交易。媒体称，若达成交易，戴尔将今年向xAI交付搭载英伟达GB200芯片的服务器。
台积电向特朗普纳“投名状”，给英特尔当接盘侠？台积电首次将董事会开在美国，底层逻辑是什么？台积电会被关税冲击吗？它又在英特尔和美国政府的复杂关系中，扮演着什么样的角色？它会多大程度去配合特朗普促成盘活英特尔晶圆业务？
高盛交易员眼中的2025年：AI热潮、分化市场与“棘手”的通胀。高盛表示，周三的美国CPI数据再次提醒市场，“高利率将持续更长时间”的观点并非空穴来风，如果美股大盘股表现不佳，且高利率继续拖累小盘股，市场很难持续上涨。AI领域的热潮仍在延续，但走势出现了分化，资金可能正在流向下一阶段——AI应用。
- 亚洲AI产业链机会在哪？高盛给了三个方向。高盛认为，这三个方向分别是AI应用层、苹果供应链的升级以及AI基础设施。预计未来两年，亚洲AI应用领域的盈利增长将达到20%以上，其中中国的AI应用市场有望成为全球增长最快的区域之一。
国内宏观
中信证券：2月底MSCI调仓在即，港股或面临获利了结风险，但不改全年反转趋势。中信证券分析认为，短期来看，2月底MSCI调仓在即，港股或面临海外资金再平衡的风险。如若特朗普政府宣布进一步加征关税，不排除2月底港股或面临获利了结的回调风险。但全年来看，在国内经济基本面逐步复苏的背景下，叠加估值的性价比，依旧看好港股延续2024年以来的反转行情。
港股下一步怎么走？大摩：分化将延续，外资仍有增配空间。大摩表示，到目前为止，南向资金对这波反弹的贡献最大，外国长线投资者的仓位仍然较低，仍有增配空间，在经历了长期的有限关注之后，全球投资者开始重新评估中国在科技和AI领域的可投资性。短期内，AI/科技股和非AI/科技股的分化表现可能延续。
花旗：中国科技股尚未过热。花旗分析师认为，自年初以来，中国科技板块的拥挤度确实有所上升，这主要归因于科技股的上涨推高了整体估值，并改善了市场情绪。但是，如果剔除权重股小米集团后可以发现，尽管中国科技板块的拥挤度高于其他板块，但仍不是最拥挤的板块，这意味着该板块尚未过热。
国内公司
瑞银给了份对标名单：寒武纪对英伟达，小米对特斯拉，中芯国际对台积电。瑞银表示，寒武纪的估值比英伟达高三倍，小米和理想的估值分别比特斯拉低80%和90%，中芯国际的估值比台积电低15%。
谁会成为中国科技股的“七巨头”？华泰证券认为，DeepSeek有望带领中国科技产业链进入新一轮创新周期。小米是端侧AI落地主要受益者之一，联想则受益于大模型落地推动AI PC和服务器加速发展，比亚迪需关注电动车龙头智能化转型机遇，中芯国际是全球产业链重构主要受益者之一，阿里巴巴是国内领先云服务厂商，腾讯混元大模型未来可期，美团则是本地生活消费龙头。
证金公司、三大AMC股权划转至中央汇金。证金公司发布公告称，公司股东拟将所持公司66.7%股权划转至中央汇金公司。同日，中国信达、中国东方资产管理股份有限公司、中国长城资产管理股份有限公司也发布公告，分别将公司已发行股份总数的约58%、71.55%和73.53%划转至中央汇金，该公司的重要股东职责由国务院行使。
“杭州六小龙”首个IPO：群核科技递表港交所。周五，群核科技正式向港交所递交上市申请，摩根大通、建银国际为联席保荐人。招股书显示，该公司近年来营收保持持续稳健增长，从2022年的6.01亿元增长10.5%至2023年的6.64亿元。若此次成功登陆港交所，有望成为“全球空间智能第一股”。
海外宏观
印度总理莫迪访美，关税是核心问题。据环球时报，分析认为，关税将是莫迪与特朗普会谈的核心问题。鉴于特朗普严厉的关税政策，尤其是针对亚洲国家的关税政策，莫迪首要考虑的是如何预先避免美国针对印度采取的任何贸易措施，印美关系专家认为，印美有可能达成贸易协议以避免高关税。
泰国副总理兼国防部长：缅甸将向泰方移交约7000名电诈园区人员。据报道，自泰国切断对泰缅边境缅甸一侧5个电力交易点的电力供应后，泰缅两国政府加强合作，加大力度打击电信诈骗，缅甸政府对境内电信诈骗窝点的铲除工作也着手展开。泰方已告知缅方，如缅方能证明其境内没有电诈团伙活动，泰国将放宽对缅电力、互联网和燃料的限制。
欧元区经济2024年末意外增长0.1%，但德法均陷入萎缩。欧元区2024年第四季度GDP环比增长0.1%，欧洲央行预表示2024年欧元区经济仍将面临不利因素，但复苏的条件已经具备，并预测经济增长将从2024年的0.7%加速至2025年的1.1%。
供应告急，可可库存锐减至历史新低。受恶劣天气和病虫害影响，世界最大可可生产国科特迪瓦和加纳的产量大幅下滑，最新数据显示，伦敦和纽约两大商品交易所的可可库存已降至历史最低水平，巧克力制造商不得不寻求替代原料，以维持生产。在美国，今年情人节的巧克力零售价比去年高出20%。
海外公司
谷歌CEO：现在的量子计算让我想起2010年的AI。Pichai还认为，量子计算机要实现“实际有用”还需要5到10年的时间。
Meta、Applovin和Snap股价强劲，广告依旧最可靠！美国经济仍处于良好状态，消费者继续消费，广告业保持强劲。Webush分析师Scott Devitt表示，“在线广告市场比以往任何时候都健康。”
爱马仕四季度销量超预期增长18%，无惧奢侈品寒冬！所有部门在第四季度均实现增长，包括陷入困境的手表业务。最大的部门皮具和马具部门的销售额增长了近22%，超出预期。
<全文完>
