华见早安之声
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市场概述
特朗普引爆衰退恐慌，美股惨跌，纳指收跌4%、创两年多来最大跌幅，和跌近3%的标普均创半年新低，道指跌近900点、抹平大选以来涨幅；特斯拉狂泻15%，创四年多来最大日跌幅，较去年12月纪录高位腰斩，英伟达跌超5%，苹果跌近5%，Palantir跌10%；甲骨文盘后一度涨约6%、后转跌；中概指数回落超3%，阿里跌近6%，理想汽车跌5%。诺和诺德欧股跌超8%。
美债价格跳涨、两年期美债收益率降超10个基点；美元反弹，美元指数脱离四个月低位；日元连创五个月新高。离岸人民币盘中跌超200点、下逼7.27。比特币盘中跌超7000美元跌穿7.8万关口，创四个月新低。
黄金盘中约跌1%至一周低位。原油回落至半年新低，一度跌近2%。
亚洲时段，A股震荡调整，北证50逆势涨近2%，恒科指跌超2%，南向资金净买入超290亿港元创历史新高。
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要闻
特朗普不排除今年美国经济衰退可能性，美股遭“黑色星期一”血洗，高盛总结美股“雪崩”十大原因，衰退担忧位居榜首；特朗普首席经济顾问安抚市场：预计Q2经济“起飞”，4月可解决贸易不确定性。
特斯拉股价暴跌15%，创四年多最大跌幅，较12月高位自由落体式腰斩，全球销量大跌引发华尔街重估；社交媒体X周一频繁宕机，马斯克称遭遇大规模网络攻击。
春节后开门红，中国2月乘用车销量同比增26%恢复正增长，新能源销量同比增79.7%。
美国能源部长称仍可能撤销对加拿大石油关税，加拿大安大略省向美出口电力征25%附加费。
德国“财政火箭炮”或生变，绿党称不会在议会支持债务方案草案。
诺和诺德下一代减肥药CagriSema实验减重效果低于预期，公司欧股跌超8%、美股跌超9%。
市场收报
欧美股市：道指跌2.08%，标普500跌2.7%，纳斯达克跌4%。欧洲STOXX 600指数跌1.29%。
A股：沪指跌0.19%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.25%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.21%，日内降约9个基点；两年期美债收益率约为3.88%，日内降约12个基点。
商品：WTI 4月原油期货跌1.50%。布伦特5月原油期货跌1.53%。COMEX 4月黄金期货收跌0.5%。伦钴涨近3%，伦铅涨1.5%，伦锌跌1%。
要闻详情
全球重磅
美股遭“黑色星期一”血洗！特朗普不排除今年衰退的可能性。高盛总结美股“雪崩”十大原因，衰退担忧位居榜首！
- 上周，亚特兰大联储大幅下调美国一季度GDP预期，预计GDP将负增长2.8%，进一步推升衰退担忧，对此特朗普表示：“我们正在做的事情非常重大，总会有过渡期，需要一点时间。”
- 越来越多的猜测认为，特朗普为了实现涉及关税和缩减政府规模的长期目标，愿意忍受经济和市场陷入困境。道明证券称，就在几周前，还在被问到是否认为美国经济正在重新加速，而现在，突然之间，“经济衰退”被反复提起，市场已经从对增长的兴奋转变为绝对的绝望。
- 上周对冲基金以2024年11月以来最快的速度做空。高盛认为，经济衰退担忧、关税问题以及技术面疲软等因素是此次美股下挫的重要原因。此外，还有AI主题重新定价、对冲基金的系统性抛售、流动性降低等因素。
- 特朗普首席经济顾问安抚市场：预计Q2经济“起飞”，4月可解决贸易不确定性。哈塞特说，“有很多理由对未来的经济持非常乐观的态度”，减税将二季度提振经济、抵消关税的负面影响。他预计，一季度GDP将勉强正增长，随着特朗普政府减税，二季度经济将“起飞”。
特斯拉股价暴跌15%，较12月高位自由落体式腰斩，全球销量大跌引发华尔街重估！
- 周一，特斯拉股价收跌超15%，创2020年9月以来最大日跌幅，较其去年12月创下的历史新高腰斩有余。特斯拉1月欧洲销量腰斩后，2月中国销量同比大跌49%、市场份额降至第11位。此外，全美多个地区已发生针对特斯拉的破坏事件。
- 多家华尔街大行下调其销量预期，并警告马斯克或成风险。瑞银大幅下调其对特斯拉2025年一季度交付预测至36.7万辆，同比下降5%，环比下降26%，并下调特斯拉目标股价至225美元。
- 社交媒体X周一频繁宕机，马斯克称遭遇大规模网络攻击。全天已至少发生三次故障，最高峰时用户投诉超4.1万，首批问题报告出现在美东时间上午10点。马斯克称，此次事故是网络攻击所致，攻击者投入大量资源，可能是一个高度协调的组织。
春节后开门红，中国2月乘用车销量同比增26%恢复正增长，新能源销量同比增79.7%。2月新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增79.7%，环比降7.8%；国内零售渗透率49.5%，较去年同期渗透率提升15个百分点。从月度国内零售份额看，新势力份额19.9%，小米汽车等品牌拉动新势力份额同比增长2.6个百分点。
瑞银：小米估值已包含最乐观预期，产能或限制电车业务爆发。瑞银认为，在今年大涨近60%后，小米估值已经充分反映了其未来的增长潜力。股价进一步上涨的催化剂存在，但所需执行条件极为苛刻。当前估值下风险与回报已经基本平衡，因此调整评级至中性。如果电车产能扩张不及预期，小米可能会在激烈的市场竞争中失去份额。
美国能源部长称仍可能撤销对加拿大石油关税，加安大略向美出口电力征25%附加费。美国能源部长宣称，特朗普可能会考虑撤销4月份对加拿大石油加征进口关税的想法。WTI原油期货跌幅收窄至不足0.6%，报66.65美元。同日，加拿大安大略省政府10日正式对向美国三个州出口的所有电力征收25%的附加费。
德国“财政火箭炮”或生变，绿党称不会在议会支持债务方案草案。德国在野党绿党领导人Katharina Droege表示，反对默茨的国防支出计划，但保留进一步谈判的可能，因为联盟政府将绿党排除在讨论之外。这无疑给默茨带来了挑战，因为他需要获得绿党的支持，才能获得议会三分之二多数的支持以修改宪法。
复制电动车爆发曲线？美银：“机器人时代”中国制造是关键，五年内成本或降70%。美银分析指出，以特斯拉Optimus Gen 2为例，如果大部分硬件都在中国生产，到2030年，该机器人的成本将下降70%至每台1.7万美元。类比中国电动汽车市场的爆发式增长，一旦更多零部件实现商业化并投入量产，人形机器人的渗透率将迅速上升。
诺和诺德美股跌超9%，公司下一代减肥药CagriSema实验数据低于预期。最新的REDEFINE 2临床试验结果显示，在治疗68周后，接受每周一次皮下注射CagriSema治疗的患者体重平均下降15.7%。诺和诺德此前预测，服用CagriSema的患者体重将减轻25%。此外，该结果与礼来的Zepbound大致相当，令投资者担忧CagriSema可能无法与之形成足够的差异化。
甲骨文盈利逊于预期，业绩指引乐观，股价盘后涨约6%后转跌。甲骨文第三财季营收和EPS盈利均低于预期，但公司对AI云业务的扩张持乐观态度。CEO预计2026财年营收增长15%，高于市场预期的12.6%。甲骨文董事长称，公司正按计划在今年年底前使数据中心容量翻倍。
国内宏观
高盛：中国股市正迎来“史上最强开局”，这一次不一样！高盛认为，本次股市反弹和去年9月相比有根本性不同：9月的政策转向消除了左尾风险，导致了对风险定价的实质性重估；最近的反弹则更多地由技术突破和创新驱动，对企业的盈利和估值有实质性提升，可能比纯粹由流动性和政策预期驱动的反弹更具持久力。
国内公司
国内刷屏的Manus，海外第一波评论来了：第二个DeepSeek时刻？知名AI博主Rowan Cheung称之为中国的“第二个DeepSeek时刻”，有用户直言，在看到Manus的实际效果后，他取消了每月200美元的ChatGPT订阅。不过吐槽也不少，有用户在测试中发现体验并不顺畅，而且存在一些事实性错误。
2025中国AI“奇点”已至，摩根大通：应用井喷在即，DeepSeek点燃算力需求，阿里或成最大赢家。摩根大通认为，中国GAI的发展目前正处于第二阶段的开端，阿里巴巴是IAAS价值链中的关键一员，有望在GAI发展的第二阶段跑赢同行，也具备成为第三阶段应用受益者的潜力。此外，快手可能被低估了、百度既是“卖铲人”，也是“淘金者”。
台积电2月营收再加速，同比大幅增长43%，AI芯片需求依旧坚挺。台积电2月销售额较上月35.9%的同比增速有所加快。有分析称，随着各大AI企业继续大力扩建基础设施，台积电营收有望继续迅速增长，预计到2026年其N2节点工艺营收可能达到300亿美元，占总收入比重达到22.5%。
汽车CIS芯片，一“芯”难求。比亚迪“天神之眼”系统的推出、特斯拉全视觉方案的普及，以及全球车企对高阶辅助驾驶功能的追逐，将800万像素（8M）车载CIS芯片的供需矛盾推至风口浪尖。
迎接“光学大时代”：让具身智能看见世界。基于手机光学规格升级、车载/无人机/机器人/可穿戴等光学零件出货量增长的相关判断和假设，国盛证券测算得出，以摄像头、深度相机、激光雷达等为代表的光学零部件规模有望在2024年超过3000亿人民币的基础上，提升至中期2030年左右的7000亿人民币以上，约相当于再造一个光学赛道。
海外宏观
美国务卿：美乌矿产协议仍有更多细节待定。鲁比奥称，美国总统国家安全事务助理华尔兹将于11日与乌克兰高级代表团会面，美方需要了解乌方的立场，并大致了解他们将做出什么让步。鲁比奥还称，乌克兰部分停火提议展现出希望。
美联储：美国2月短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，对财务状况担忧加剧。根据纽约联储公布的最新月度调查报告，2月消费者们对未来一年通胀率的中位数预期从1月的3%小幅上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期仍维持在3%。消费者的财务悲观情绪显著上升，劳动力市场方面的几个调查指标也出现恶化。
华尔街先知Ed Yardeni：华尔街耐心快耗光了，市场或许重演1987年的闪电崩盘。Yardeni表示，他们担心“关税动荡2.0”可能引发一种罕见的闪电崩盘，且不伴随经济衰退，可能像1962年和1987年那样，发生得很快，逆转得也很快。他已将美国经济衰退和股市熊市的可能性从过去三年的20%上调至35%。
美银美林：滞胀风险下，美联储大概率不降息，但要降就得大降。美银美林认为，最有可能触发美联储降息的因素是失业率的快速上升。如果失业率在4月份升至4.3%，美联储可能会在5月份降息。若真的发生经济衰退，美联储可能会将利率降至1%，甚至更低。
桥水：如果没有重大改革催化剂，欧洲资产持续上涨可能性看起来并不大。桥水指出，欧洲在生产力和创新产业方面的落后，使其在全球现代重商主义秩序下变得脆弱。尽管欧洲股市年初表现领先，但自2024年初以来仅追平全球股市，仍落后于标普500指数。
日本基本工资涨幅创32年新高，日本央行进一步加息更稳了。分析指出，总体数据表明，即使工人的家庭预算继续受到持续通胀的制约，基本工资趋势仍然稳固。因此，随着当局在维持增长势头和通过将利率提升至中性水平来实现政策正常化之间寻求平衡，这些数据可能会让日本央行继续其渐进式加息路径。
海外公司
美股AI交易结束了吗？高盛：投资者会回来，“第三阶段AI交易”最值得关注。高盛认为持续的技术进步和盈利增长将使投资者重新关注AI股，仍看好其长期前景。预计随着企业的AI资本支出增速放缓、AI成本持续下降，投资者的关注点将从第二阶段的基础设施过渡到第三阶段的应用创收层面，看好Palantir、Cloudflare、SentinelOne和GitLab等。
行业/概念
1、AI医疗：华为正式组建医疗卫生军团，将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。海通证券指出，华为组件军团承担着做大行业空间和促进营收增长的职责，当下医疗卫生行业正临AI新技术带来颠覆式改变的关键变革点，AI医疗行业蕴含着巨大的商业机会。
2、零部件：东吴证券研报指出，2025年进入人形机器人量产元年，优质的汽零公司估值重塑仍将继续。投资环节更应该关注确定性与高弹性的执行器、灵巧手、减速器、丝杠、轻量材料等环节。
3、可控核聚变：民生证券指出，核聚变能具有燃料丰富、清洁、安全性高、能量密度大等突出优点，被视为人类理想的终极能源。上市公司层面，多以某一环节产品设备供应或技术储备的方式参与产业链。随着可控核聚变的商业化进程加速，看好相关环节配套卡位公司。
4、三氯蔗糖：德邦证券指出，四家龙头企业再次就深化产业协同、共同推进降本增效等议题展开探讨，或重申联盟巩固的基调，协同力度有望超预期。此外，得益于控糖减糖等健康生活方式的推广，以及国内产品显著的性价比优势，三氯蔗糖需求具备增速向上的长逻辑。
今日要闻前瞻
十四届全国人大三次会议闭幕。
蔚来汽车公布财报。
美国和乌克兰在沙特举行会谈。
日本四季度实际GDP。
美国1月JOLTS职位空缺。
<全文完>
