华见早安之声
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市场概述
美伊冲突持续升温，布油2022年8月以来首次收于100美元上方，此外私人信贷市场出现赎回压力，美股全线大跌。
标普500跌1.5%，创去年11月以来最低。纳指跌近1.8%。费城半导体指数跌近3.5%。科技七巨头齐跌，特斯拉领跌、跌幅超3%。摩根士丹利与Cliffwater旗下私人信贷基金因赎回申请激增，被迫限制资金提取，银行板块下挫。摩根士丹利和高盛跌超4%。盘后Adobe绩后大跌7%，业绩展望疲软，CEO将辞职。
油价飙升打压市场对美联储的降息预期，交易员目前定价2026年降息幅度不足一次25基点。两年期美债收益率一度跳升11个基点至3.76%，本周累计上行20个基点。美元触及近两个月高位。日元持续下挫、本月累跌2%。
金银跌2%。布油一度涨近10%，美油大涨近9%。数字货币小幅下跌。
亚洲时段，创业板跌近1%，化工、煤炭逆势爆发，港股下跌，“龙虾”板块再回调，国泰君安国际跌超4%。
要闻
中国
美国将对中国、欧盟、印度和日本等16个贸易伙伴发起301调查。
香港证监会与廉署联合查处超3亿元内幕交易案，已逮捕8名人员。
理想汽车Q4营收同比下降35%，毛利率环比回升至16.8%，自由现金流转正；电话会：新L9突围、纯电爬坡、百亿研发投入，今年是进化成“具身智能”企业的关键之年。
寒武纪2025年营收暴增超450%，净利润20.6亿元强势扭亏，章建平增持40.8万股。
AI算力“卖铲人”胜宏科技2025年报炸裂，净利飙升274%，豪掷17亿分红。
乘AI算力东风，深南电路2025年归母净利润同比大增74%，拟每10股派现24元。
海外
伊朗新领袖首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线。伊朗称已摧毁七成美在中东基地和指挥部，任何攻击伊能源设施和港口的行为都将遭毁灭性回击。美国财长称情况允许时尽快护航，能源部长称可能本月。美国参议员爆料：特朗普的伊朗战争“毫无计划”。FBI：伊朗或突袭美国本土！特朗普：现在只能走一步看一步。迪拜爆发多起无人机袭击事件。
市场不再预计美联储今年一定降息！特朗普敦促鲍威尔立刻降息：别等到下次开会！
英伟达豪掷260亿美元下场造AI模型，直接叫板OpenAI。
马斯克最新访谈：“擎天柱3”要来了，AI“自我改进”已经发生，AI奇点后“钱将不再重要”。
本田上市以来首亏，2026财年预亏4200亿日元到6900亿日元，大幅收缩电动化战略。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅1.52%，报6672.62点。道琼斯跌幅1.56%，报46677.85点。纳指跌幅1.78%，报22311.979点。欧洲STOXX 600指数收跌0.61%，报598.86点。
A股：上证指数收报4129.10点，跌0.10%。深证成指收报14374.87点，跌0.63%。创业板指收报3317.52点，跌0.96%。
债市：美国10年期国债收益率涨超3.30个基点，刷新日高至4.2746%。两年期美债收益率涨超10个基点，刷新日高至3.7637%。
商品：WTI 4月原油期货收涨9.72%，报95.73美元/桶。布伦特5月原油期货收涨9.2%，报100.46美元/桶，为2022年8月份以来首次收于100美元整数位心理关口上方。
要闻详情
全球重磅
中国
美国将对中国、欧盟、印度和日本等16个贸易伙伴发起301调查。据CCTV国际时讯，该条款授权美国贸易代表可对他国的“不合理或不公正贸易做法”发起调查，并可在调查结束后建议美国总统实施单边制裁。这一调查由美国自身发起、调查、裁决、执行，具有强烈的单边主义色彩。
香港证监会与廉署联合查处超3亿元内幕交易案，已逮捕8名人员。调查显示，有关持牌证券公司的高级主管涉嫌收受持牌对冲基金管理公司超过400万元贿款，在若干在港上市公司配售安排等机密资讯公开披露前，泄露有关公司的配股机密资讯。该持牌对冲基金管理公司在掌握上述机密资料后，透过在市场卖空股票及／或订立卖空股权互换合约，为其对冲基金在相关股票建立淡仓。当股份配售获公布时，相关股票的股价下跌，而对冲基金据称从其淡仓获利约3.15亿元。
理想汽车Q4营收同比下降35%，毛利率环比回升至16.8%，自由现金流转正；电话会：新L9突围、纯电爬坡、百亿研发投入，今年是进化成“具身智能”企业的关键之年
- 理想汽车2025年营收1123亿元，同比下滑22.3%，Q4营收287.8亿元，经营亏损4.43亿元，较Q3的12亿元明显收窄。Q4毛利率环比回升至16.8%，自由现金流重新由负转正，录得人民币24.7亿元。公司预计2026年Q1营收指引204亿至216亿元。
- 2026年将以新一代L9旗舰车型发布与纯电车型放量为核心驱动力，同时加大AI技术投入，目标实现全年销量同比增长20%。公司将于第二季度正式发布全新L9系列。李想指出，2026年是理想汽车进化为“具身智能企业”的关键之年。公司正通过组织架构调整与核心技术自研，加速从智能电动车制造商向人工智能企业的战略跃迁。
寒武纪2025年营收暴增超450%，净利润20.6亿元强势扭亏，章建平增持40.8万股。寒武纪2025年实现营业收入64.97亿元，同比暴增453.21%；归属于上市公司股东的净利润达到20.59亿元（2024年亏损4.5亿元），实现历史性扭亏为盈，扣非后净利润仍有17.70亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利15.00元（含税），并以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股。
AI算力“卖铲人”胜宏科技2025年报炸裂，净利飙升274%，豪掷17亿分红。受益于AI算力基建爆发，胜宏科技2025年交出了史上最强年报：营收192.92亿元，同比增79.8%；净利润43.12亿元，同比激增273.5%，ROE跃升至35.6%。公司深度绑定AI算力赛道，凭借高端HDI及多层板技术卡位，实现量价齐升。Q4经营现金流22.19亿元，占全年48%，回款能力强劲。拟每10股派现20元，合计分红17.4亿元。
乘AI算力东风，深南电路2025年归母净利润同比大增74%，拟每10股派现24元。深南电路全年实现营业收入236.47亿元，同比增长32.05%。增长主要由高阶PCB与封装基板共同驱动：PCB业务收入143.59亿元，同比增长36.84%；封装基板收入41.48亿元，同比增长30.80%。
大厂Claw们带来了“龙虾平权”，但一半的虾在预报天气。大厂纷纷推出“Claw”类产品，通过云端部署和IM入口实现了技术平权，让非技术用户也能零门槛用上能自主干活的AI智能体。然而，热潮背后出现“装虾易，养虾难”的困境：超半数用户因找不到实用场景而卸载，且高昂的Token消耗让商业模式面临成本与价值的结构性矛盾。
海外
伊朗新领袖首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线。穆杰塔巴·哈梅内伊表示，中东地区的所有美军基地应立即关闭，否则这些基地将会遭到攻击。
参与对伊朗行动的美军最大航母“福特”号发生火灾，军方称起火与战事无关。美军中央司令部称，“福特”号主洗衣房发生火灾，火势已得到控制；两名受伤水兵在接受治疗，无生命危险；舰艇推进装置未受损，目前仍可正常运作。上月末美军曾否认有关“福特”号卫生系统出现严重故障的报道。
伊朗称已摧毁七成美在中东基地和指挥部，任何攻击伊能源设施和港口的行为都将遭毁灭性回击。伊朗称，伊朗有开展长期战争的能力和持久作战的实力，掌握新一代先进导弹系统，目前还未被使用；对驻巴林港口的美国海军第五舰队基地发动猛烈攻击，反无人机系统等设施遭“精确打击”。美官员称在伊拉克的美军人员未出现重大伤亡。
美国财长称情况允许时尽快护航，能源部长称可能本月。美财长贝森特称，护航一直在规划中，美方就战争对油运可能的影响进行过数周乃至数月的情景分析。能源部长赖特称，本月底之前很可能护航，现在还没准备好。特朗普称阻止伊朗拥有核武对他而言远比油价重要；警告伊朗若在霍尔木兹海峡布雷且未清除，将面临前所未有的军事后果。美军公布周二击沉16艘伊朗布雷船。英国称伊方可能已开始布雷。
机密闭门简报会后，美国参议员爆料：特朗普的伊朗战争“毫无计划”。民主党参议员出席白宫机密简报会后公开“泄底”：特朗普政府对伊战争既无明确目标，也无退出策略——战争目标既不含摧毁核武计划，也不含推动政权更迭；一旦停止轰炸伊朗重启生产，答案竟是“继续轰炸”。霍尔木兹海峡封锁应对方案更是一片空白。
“从西海岸外的不明船只发射无人机”，FBI：伊朗或突袭美国本土！特朗普：现在只能走一步看一步。据每日经济新闻，美以联合打击伊朗12天后，美国官方与媒体频曝“伊朗威胁论”：FBI警告，伊朗可能从西海岸外的不明船只发射无人机袭击加州；国土安全部担忧“独狼”式袭击或潜伏特工被激活；奥斯卡颁奖礼加强安保，部署排爆小组与狙击手。加州州长称暂无迫近威胁但已做好应急准备。特朗普回应称“只能走一步看一步”。此前得州枪击案嫌疑人曾穿伊朗国旗元素上衣，致3死14伤。
特朗普政府压低油价新招要来了，报道称拟暂停执行百年法律。特朗普政府计划发布为期30天的《琼斯法》豁免令，允许外国油轮将燃料从墨西哥湾沿岸及美国其他地区运送至东海岸炼油厂，从而疏通国内燃料流通的物流瓶颈。评论认为，《琼斯法》豁免能降低运输成本，是能对美国境内燃料流通产生重大影响的举措。
中东局势升级：迪拜爆发多起无人机袭击事件，油价突破100美元大关。据新华社报道，3月11日，两架无人机坠落在迪拜国际机场附近区域，造成4人受伤。高盛、花旗等机构紧急撤离人员，区域航班取消超4.6万架次。受霍尔木兹海峡瘫痪影响，沙特等国被迫减产，布伦特原油一度突破101.50美元。模型预测若封闭持续三月，油价峰值或逼近164美元。
霍尔木兹停滞，油轮扎堆改道红海，已经30艘了！据船舶经纪商消息，约30艘超大型原油运输船正在未来数天内相继驶向沙特西部港口延布（Yanbu），而该港口历史平均月到港量仅约两艘。与此同时，沙特国家石油公司沙特阿美本周披露计划，拟将约每日500万桶的原油出口经由红海完成，以弥补霍尔木兹航线中断造成的缺口。
比石油更紧缺，中东LNG停产波及全球，亚洲抢货潮开启。卡塔尔Ras Laffan设施关闭波及全球20%的LNG供应，叠加库存水平低，多数亚洲国家面临严重的LNG短缺；亚洲买家已加价抢货并导致多艘欧洲货船改道。分析认为，LNG价格飙升将提高欧洲化工成本，由于中国仅4%的进口来自中东，中国化工企业将迎来结构性扩张窗口。
市场不再预计美联储今年一定降息！特朗普敦促鲍威尔立刻降息：别等到下次开会！周四，2年期美债收益率狂飙，交易员不再认为美联储2026年降息一次的概率为100%。特朗普当日在社交媒体上发文称：“美联储主席总是太迟的鲍威尔今天在哪里？他应该立刻降息，而不是等到下次会议！”中东冲突已推高油价，并威胁全球供应链，美国民众对生活成本的不满不断上升，这对共和党在11月中期选举中维持对国会控制权的前景并不利。
英伟达豪掷260亿美元下场造AI模型，直接叫板OpenAI。英伟达宣布未来五年投入260亿美元研发开源大模型，正式从硬件巨头转型全栈AI企业。新发布的Nemotron 3 Super拥有1280亿参数，在综合评分中以37分超越OpenAI GPT-OSS的33分。此举通过开源策略深度绑定自家硬件生态，在挑战OpenAI等实验室的同时，进一步巩固其在AI算力市场的绝对主导地位。
黄仁勋说对了！AI基建急缺电工：微软谷歌后，贝莱德砸1亿美元培训技工。贝莱德砸下1亿美元培训技术工人，与黄仁勋警告电工短缺形成呼应。数据显示，未来十年，为满足AI驱动的需求，美国预计需要新增逾30万名电工，而与此同时，同期将有超过20万名电工陆续退休。薪资方面，叠加加班或晋升管理岗位，年收入可接近20万美元。
马斯克最新访谈：“擎天柱3”要来了，AI“自我改进”已经发生，AI奇点后“钱将不再重要”。马斯克透露，人形机器人“擎天柱3”已接近完成开发，预计今年夏天开始生产、明年进入规模化量产。他认为AI已进入“递归式自我改进”阶段，AI完全自动化可能最晚明年实现。他预测，AI时代全球经济规模未来10年可能增长10倍，货币将不再重要，未来“AI只关心能源和质量——功率和吨位。”
Adobe上季营收超预期创纪录，但指引平平、任期最久CEO将卸任，盘后跌超7%。第一财季Adobe营收同比增12%、EPS超预期增近20%，AI优先产品年化经常性收入（ARR）同比增超两倍；第二财季指引未显著超出分析师预期。现任Adobe CEO Narayen已掌舵十八年，任内完成公司两次关键转型，将在确定继任者后卸任。在Adobe AI商业化路径仍在探索时，CEO卸任引发战略延续性疑虑。
本田上市以来首亏，2026财年预亏4200亿日元到6900亿日元，大幅收缩电动化战略。本田电动化转型遭遇滑铁卢！受美国纯电市场增速放缓与关税冲击，本田大幅收缩电动战略，取消三款原定在北美量产的电动车型，退守混动与印度市场。受此影响，公司面临上市以来首次年度亏损，预计归母净利润-4200亿至-6900亿日元。
研报精选
“史上最大规模原油储备释放”，不仅规模不够大，速度也快不起来。IEA宣布释放4亿桶战略石油储备为历史最大规模，美国将贡献1.72亿桶。但市场更关注释放节奏和规模：机构估算全球实际投放速度可能仅约120万桶/日，而霍尔木兹海峡受阻造成的供应缺口达到1100万-1600万桶/日。同时，美国石油储备存在13天投放滞后与产能限制，储备真正进入市场最快也要等到3月底。
中东危机冲击，高盛下调美国经济预期，推迟降息预期至9月，警告股市抛售恐超平均水平。伊朗冲突阴云下，高盛紧急修订美国经济预测：布伦特原油最极端情景或飙至145美元，2026年底通胀春季峰值可达5%，衰退概率升至25%，Q4 GDP增速预测下调0.3个百分点。首次降息从6月推迟至9月，且高盛警告，在历史上经济受冲击最深的地缘政治事件中（如海湾战争、9/11），股市跌幅均超过平均水平。
德雷肯米勒：过度分析是投资最大的错误、2026最担心的风险是“叙事泡沫”。传奇投资人德雷肯米勒在1月录制的播客节目中表示，过度分析才是投资者最大敌人，掌握15%信息就该果断出手。展望2026年，他将叙事驱动的资产泡沫列为最大尾部风险，警告历史上每一场大危机背后都有泡沫身影。
浑水创始人转空：若AI持续替代白领，美股401K体系或将崩盘。Carson Block预计，AI冲击下，未来三年内美国15%的知识工作者岗位将消失。核心担忧在于，一旦失业率上升压缩401(k)等退休账户的资金流入，甚至迫使失业工人提前动用储蓄，股市将面临持续的资金流出压力，届时"没有人来接这把下落的刀"。
国内宏观
司法部部长贺荣：今年将加快研究AI领域立法，立法着力解决“内卷式”竞争。司法部部长贺荣表示，今年政府立法工作将重点突出几个方面，其中之一是突出优化营商环境，制定全国统一大市场建设条例，着力解决大家关心的地方保护、不当设一些准入条件，还有“内卷式”竞争等问题。
国内公司
中国卫星公司发布太空实拍船只视频：画面清晰流畅、细节拉满，并配文“让世界近在眼前”。我国商用遥感卫星“吉林一号”首次公开发布太空实拍海面船只动态视频，标志着中国商业航天实现从“静态拍照”到“动态录像”的质的飞跃。“吉林一号”是我国首个商用高分辨率遥感卫星，该卫星系统已实现大规模组网，成为全球最大的亚米级商业遥感卫星星座。
乘联会：2月中国新能源汽车零售量46.4万辆，同比降32%。据乘联会数据，2月1-28日，全国乘用车市场零售103.4万辆，同比去年下降25.4%，环比下降33.1%。2月新能源乘用车市场零售46.4万辆，同比下降32.0%；1-2月新能源乘用车市场零售106.0万辆，同比下降25.7%。2月常规燃油乘用车零售57万辆，同比下降19%。
海外宏观
欧盟：若美国违反贸易协议将“坚决回应”。据新华社，针对美国政府日前宣布对欧盟等贸易伙伴发起新的贸易调查，欧盟委员会12日表示，若美方违反双方此前达成的贸易协议，欧盟将作出“坚决且相称的回应”。同时欧方将要求美方进一步说明，启动“301条款”调查将如何与欧盟和美国去年达成的协议相协调。
缓解住房成本，美参院通过住房法案，投资者限制条款或引发众议院争议。美国参议院通过一项跨党派法案，旨在增加美国的住房供应，其中包含一项限制华尔街在住房市场影响力的条款。该法案规定，拥有超过350套住房的投资者不得再购买新的独栋住宅，并要求投资者在七年内出售部分房产。12个住房和房地产行业团体反对这一条款，称其可能限制住房建设并减少租客可选择的住房，他们寄希望于众议院对法案修改。
韩国国会通过法案，3500亿美元对美投资正式落地。韩国国会12日通过特别立法，正式落实向美国投资3500亿美元的协议。在投资构成上，该计划包括1500亿美元用于造船领域，以及2000亿美元用于战略性产业项目，后者将以每年200亿美元为上限分批推进。分析人士认为，韩国此举旨在化解双边贸易摩擦，但出口前景仍受美国政策波动影响。
印度：拟设110亿美元新基金支持本土芯片制造产业。印度正筹划推出一项规模逾1万亿卢比（约108亿美元）的半导体专项基金，以补贴形式扶持本土芯片设计、制造设备采购及供应链建设等多个环节。该基金最快将于两至三个月内启动。
海外公司
赶在史上最大IPO前行动，特斯拉获准借道投资xAI持股SpaceX。媒体称，此次股权转换与特斯拉之前宣布的约20亿美元xAI投资直接相关，对应特斯拉在SpaceX中不足1%的持股比例。
三大国际芯片厂齐发通知，4月全面涨价，最高涨85%。德州仪器、恩智浦、英飞凌三大国际芯片设计厂商相继发出调价通知，宣布将于4月1日起上调产品售价；中国台湾单片机供应商新唐科技旗下6英寸晶圆代工业务也同步跟进。恩智浦表示，此次调整反映了原材料、能源等关键领域持续上升的成本压力。
对标“私人医生”！微软发布Copilot Health：支持上传病历与穿戴数据，主打加密隐私保护。微软正式入局AI医疗，周四推出Copilot Health个人健康聊天应用，支持解析病历与穿戴设备数据，旨在让每个人都能随时获得个性化的医疗服务。官方承诺数据加密且绝不用于模型训练，坚守“只辅助不诊断”安全底线。
行业/概念
1、算力 | 3月12日，工信部办公厅发布关于组织做好2026年度城域"毫秒用算"专项行动的通知。2026年度拟在50个地区开展城域"毫秒用算"专项行动，提升算力高效运载能力，推动算网融合发展。
点评：国投证券认为，国产算力在内外需求共振下迎来历史性发展窗口，已从单点突破迈入自主技术体系，全栈生态能力，商业闭环验证的新阶段，正加速从"可用"向"好用"转变，有望在关键行业实现规模化部署。需求端，海外云厂商资本开支上行牵引全球算力需求，国内以"东数西算"为核心，叠加地方"算力券"等政策形成完整支撑体系。供给端，国产算力在技术与生态上实现多重突破。硬件层面，Chiplet技术实现"制程混搭"，破解先进制程瓶颈。产业发展上，全球AI算力需求从训练侧向推理侧迁移的趋势，与国产轻量化模型优势深度契合，为国产推理芯片带来规模化应用空间。
2、 聚酯瓶片 | 3月12日，百川盈孚数据显示，国内聚酯瓶片报价8900元/吨，较11日上涨13.38%，较上周上涨28.06%。
点评：首创期货认为，需求方面，国内终端开工逐步恢复中，现货成交有所回升。聚酯原料价格连续上涨，瓶片价格受到提振。此外，海运费飙升，瓶片出口报价大幅上调，部分工厂封盘惜售，预计短期瓶片期价跟随成本维持偏强走势。
3、风电 | 据新浪财经报道，英国宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，叶片，电缆等核心部件税率由6%,2%降至0，该项举措旨在释放220亿英镑投资，加速北海海风装机落地。
点评：国金证券认为，英国零关税政策进一步凸显政府发展决心，海风长期逻辑持续强化。在中东地缘冲突引发能源焦虑，数据中心建设需求进一步强化潜在电力缺口的当下，海风作为欧洲本土资源禀赋最优，产业链相对最完善，同时也具备一定经济性的可再生能源形式，将在未来很长一段时间成为欧洲各国政府能源建设重点发展的方向。机构预计2031年后年海风装机量将超15GW，较2026-2030年的7GW年装机量实现翻倍，并且这一装机量的跃升有望在2026年的供应链订单层面得到验证。
4、光通信 | 据界面新闻报道，在中国家电及消费电子博览会（AWE）开幕式上，上海仪电（集团）有限公司等多家公司联合发布光跃超节点128卡商用版（LightSphere128）。此次发布标志着这一中国原创的光互连光交换超节点解决方案，仅用半年多时间即实现从概念验证到实际商用的跨越。据悉，目前，光跃超节点已实现数千卡的部署，有效缩短了大模型的训练时长和推理延迟，可将模型切换延迟低至微秒级，传输延迟相较传统电交换降低90%以上，为用户提供高性价比、高能效的国产算力解决方案。
点评：分析认为，光互连光交换超节点解决方案是中国原创的全栈自主智算集群技术，通过光互连替代传统电互连，突破“通信墙”瓶颈，实现跨机柜GPU万卡级弹性扩展，显著提升大模型训练效率与能效比。光互连光交换超节点解决方案代表了中国在AI算力基础设施领域的重大突破，不仅解决了传统电互连在大规模集群中的瓶颈问题，更为国产算力体系构建了安全、高效、可扩展的技术底座，将有力支撑中国人工智能产业的持续创新发展。
5、户外用品 | 据中证报报道，又踏青赏花的好时节，海外消费市场“春潮”涌动。帐篷、遮阳篷、沙滩椅、庭院桌椅等户外休闲用品受到消费者热捧，“春日经济”即将迎来消费高峰。数据显示，相关企业订单量大幅增长，生产线满负荷运转，出口额保持稳步增长。
点评：分析认为，随着户外露营、徒步等休闲方式的普及，“城市轻户外”已成为当代人的主流选择，也直接推动了户外用品市场的持续扩容。全球休闲及户外产品的市场规模在2024年估值就达到了1265亿美元，到了2034年全球休闲及户外产品的市场规模将有望攀升至2100亿美元。
今日要闻前瞻
美国四季度实际GDP。
美国1月实际个人消费支出、收入、PCE物价指数。
美国1月JOLTS职位空缺。
美国3月密歇根大学消费者信心和通胀预期。
美国1月耐用品订单。
<全文完>
