华见早安之声
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市场概述
特朗普“改口”后，三大美股指四连涨，盘中特朗普提及关税后，标普、纳指一度回吐过半涨幅、道指曾跌超百点。英伟达收涨超4%，特斯拉大涨近10%、一周涨18%，谷歌盘初涨超4%后回吐多数涨幅。中概指数止步三连涨，但全周涨超7%。泛欧股指再创三周新高，英股十连涨。
美债收益率连日下行。美元反弹，美国密歇根消费者信心公布后，回吐多数涨幅，仍一个多月来首次周度上涨。比特币一度涨近3000美元、突破9.5万美元。
黄金回落超1%、全周转跌，对等关税宣布以来首次周度下跌。原油两日反弹，但美油一周跌超2%。
亚洲时段，沪指小幅收跌，电力股集体爆发，国债期货多数收涨，恒科指冲高回落仅涨0.1%，地平线机器人涨超3%。
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要闻
中共中央政治局会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。民生证券：4月政治局会议清晰释放出“就业就是底线”的信号。
印巴在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告。地缘冲突升级，印度股债汇三杀！
特朗普：谈成200份协议，美日协议“非常接近”，关税不太可能再暂缓90天。美日谈判现场画风微妙，日本代表赤泽亮正戴上MAGA帽向特朗普“示好”。
屡遭特朗普施压的鲍威尔就央行独立性慷慨陈词，IMF闭门会议掌声不断。
美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险。
“新美联储通讯社”：一些人过度解读克利夫兰联储主席“6月可能降息”讲话；特朗普让下一任美联储主席“更难做”了。
特斯拉一度涨超10%，市场臆测将在印度推出新车，特朗普政府将放宽自动驾驶监管。
市场收报
欧美股市：道指涨0.05%，标普500指数涨0.74%，纳斯达克涨1.26%。欧洲STOXX 600指数收涨0.35%。
A股：沪指跌0.05%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.59%。
债市：美国10年期国债收益率下跌6.03个基点，报4.2546%，本周累计跌7.22个基点。两年期美债收益率跌4.09个基点，报3.7561%，本周累计跌4.21个基点。
商品：COMEX黄金期货跌0.65%，报3326.70美元/盎司。WTI 6月原油期货收报63.02美元/桶。布伦特6月原油期货收报66.87美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中共中央政治局会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。据新华社，会议强调，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事。要加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势；对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例；根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节；要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。
- 民生证券认为，4月政治局会议清晰释放出“就业就是底线”的信号——不仅将“稳就业”置于“四稳”（即稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）首位，同时将“增量储备政策”与“稳就业”并行提及，预计接下来“稳就业”将成为财政政策的重中之重。同时，政治局会议提出“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例”，财政上将实行对冲外贸冲击与兜底民生底线“两手抓”。货币政策则更多承担稳市场、稳企业功能。
- 中信建投表示，此次政治局会议并未涉及到调整预算、出台大规模增量刺激政策的表述，主因当前既定政策还有大幅空间未用，没有必要安排增量政策。下半年预计仍有增量财政政策，出台的时间节点预计在三季度中后期，一是彼时当前财政空间或已充分使用，二则往年也有参考经验。
中方回应考虑对部分美进口商品免征125%关税。4月25日外交部例行记者会，有记者就报道称中方考虑对部分美国进口商品免征125%的关税提问，发言人郭嘉昆表示，我不了解你提到的具体情况，建议向中方的主管部门进行询问。
外交部：美方搞阵营对抗那一套注定失败。记者提问，近日，美国领导人接受媒体采访时，被询及巴拿马决定退出共建“一带一路”，其他拉美国家是否也应这样做，拉美国家是否需要在美中之间选边站队？他就此回应称，从某种程度而言，他们或许应该这样做。中方对此有何评论？“我们注意到有关报道。拉美和加勒比国家是主权独立的国家，别国不应指手画脚、说三道四，更不应明里暗里胁迫施压。”郭嘉昆表示。
印巴在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告。巴基斯坦国防部长阿西夫表示，巴基斯坦将对印度的任何攻击作出“同等回击”，同时警告称，印控克什米尔地区的枪击事件可能导致两国之间爆发“全面战争”。
- 地缘冲突升级，印度股债汇三杀！周五，印度股市成为亚洲表现最差的市场，NSE Nifty 50指数下跌1.5%，为4月7日以来最大跌幅，卢比和债券也同步下滑。巴印在克什米尔发生交火，市场担心印度可能会采取报复行动，并在周末前获利了结。
特朗普：谈成200份协议，美日协议“非常接近”，关税不太可能再暂缓90天。特朗普称，“100%”有200份协议，未来三四周宣布协议，有些国家可能回头来要求调整，他会考虑。特朗普称不会取消某国关税、除非有实质性回报，标普回吐过半涨幅，道指重回跌势、跌超百点。特朗普预计将与一系列国家达成贸易协议，称“我们会讲理。”媒体称，美国计划采用简化谈判的模板，与18个主要贸易伙伴在新模板框架下会谈，截止期7月8日。
美日谈判现场画风微妙，日本代表赤泽亮正戴上MAGA帽向特朗普“示好”。赤泽带着一顶印有“Make America Great Again”（MAGA）的红帽子，坐在椭圆形办公室里，向镜头竖起大拇指，满脸堆笑。与其说是来“对等谈判”，不如说是来结“城下之盟”。
屡遭特朗普施压的鲍威尔就央行独立性慷慨陈词，IMF闭门会议掌声不断。美联储主席鲍威尔借全球财长和央行行长会议强调，央行必须免受政治干预，以便能够专注于保持通胀稳定和实现高就业。4月25日，鲍威尔在国际货币基金组织（IMF）面向各国财长和央行行长发表讲话时，慷慨激昂地表达了对央行独立性的维护。鲍威尔的讲话在现场数次引发掌声，随后其他与会官员也发表了同样充满激情的言论。
美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险。美联储认为，最近半年，在市场大幅动荡时资产价格下跌，但多种资产的估值仍处于高位，包括股市和住宅房地产；美债和美股市场流动性低，进入4月形势恶化，但市场仍有序运转；美联储调查发现，去年大选后，全球贸易风险超过美国政府债务的可持续性，成为威胁金融稳定的头号风险。
美国6月可能降息？“新美联储通讯社”：一些人过度解读了！有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos在X平台上发文称，克利夫兰联储主席哈马克周四的发言引发广泛关注，因为部分市场参与者急于得出一个过于乐观的结论，认为这表明美联储可能最早在6月就准备降息。Timiraos指出，哈马克的核心观点是，美联储在获得更多关于经济前景的明确信息之前，不会贸然降息。
新美联储通讯社：特朗普让下一任美联储主席“更难做”了。市场担忧特朗普对鲍威尔的公开贬低和施压，会给鲍威尔的继任者带来难以洗刷的“原罪”，无论下一任主席是谁，美联储的独立性都将存疑。一个独立运作的央行往往被认为更客观、更专业，其决策更容易引导市场预期、稳定经济。从克林顿总统时期开始，历任美国总统大都采取了“不干预”美联储的姿态。
特斯拉一度涨超10%，市场臆测将在印度推出新车，特朗普政府将放宽自动驾驶监管。媒体报道称，特朗普政府将放宽自动驾驶监管，新规直击特斯拉需求核心。此外，特斯拉向印度早期预订用户退款，激发了市场臆测马斯克将在印度推出新车。特斯拉盘中涨超10%，收涨9.8%。
国内宏观
外媒：美方高估了手中筹码，“中国手握五张牌”。据环球时报，新加坡《联合早报》日前评论说，美方的对华关税战难以达到目的，根本上还是他们高估了自己手中的筹码，低估中国的韧性和反制效果。“在与美国的贸易争端中，中国手握五张牌。”英国广播公司（BBC）24日刊文称，首先，中国是世界第二大经济体，这意味着它能够比其他较小的国家更好地承受关税的影响，庞大的国内市场可以减轻出口商因关税而承受的部分压力。
林园：黄金没有价值，回调一半也不会布局，中国医药总市值未来20年超越美国，不足为奇，人民币长期贬值概率不大。
国内公司
百度发布两款新模型，价格仅为DeepSeek的25%，李彦宏：没有应用，芯片模型都没价值。文心大模型X1 Turbo每百万token输入价格1元，输出价格4元，仅为DeepSeek-R1的25%；李彦宏表示，以DeepSeek为代表的部分模型，仍然存在模态单一、幻觉高、速度慢和价格贵等“痛点”。百度发布这两款新模型，正是为了解决这些问题。
比亚迪Q1营收同比增长36.35%，净利润同比大增100%，电动汽车销售强劲。新能源汽车业务持续强劲，助力比亚迪Q1营收同比增长36.35%，归母净利润同比增长100.38%，创下单季度历史新高，扣非净利润同比增长117.80%。
长城汽车Q1净利润同比下降45.6%，产品换代导致销量下滑。
中国平安Q1营运利润同比增2.4%，寿险新业务价值大涨34.9%。
光大银行公布一季报，高股息引来“重要股东”竞相“抢筹”，过去12个月已派发股息率达到7.2%。
东方财富Q1营收同比增长41.93%，净利润同比增长38.96%，股基交易量增加。
一季报净利润猛增57%，兴业证券祭出“丰盛”分红方案，2024年现金分红比例达到52%。
北方华创Q1营收同比大增37.9%，净利润增长38.8%，技术突破驱动。
中国电信Q1净利润同比增长3.1%，5G用户数净增1548万。
海外宏观
关税对美冲击已现：洛杉矶港卡车运输量大跌23%，即将出现大规模裁员。受关税冲击，全美最大港口洛杉矶港进货量急剧下滑。有物流行业CEO称，该港口的卡车运输量同比下滑了23%，如果贸易战不解决，未来几周可能会跌到50%，卡车司机很快面临大规模裁员。有媒体指出，物流量大幅下降可能导致南加州部分仓储产业链崩溃。
企业CEO明确发声：关税战会毁了一切！由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，包括宝洁、百事、达美航空、AT&T、NextEra Energy等，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。
美国的历次高关税如何画上句号？兴业银行首席经济学家鲁政委指出，民众对高物价的不满、国内利益集团的反对、贸易伙伴的反制等都可能使贸易保护出现转折。关税政策的拐点通常都伴随着货币制度的根本性变化，如美元的大幅贬值，或黄金产量的显著增长。
市场热议美债的到期偿付压力，真有那么大吗？中信建投证券认为，美债的到期偿付和新增供给规模确实不低，但并未边际恶化。真正需要关注的问题在于：美国企业债市场面临到期与基本面恶化的双重压力；美债的真正供给考验，或在下半年债限解决和减税落地，预计美联储会开启新一轮结构性QE进行配合。
对冲基金在美债上做什么交易？100倍杠杆，1万亿美元持仓。对冲基金“相对价值”交易利用高杠杆，从美债及其衍生品的微小价格差异中获得巨额回报，如“基差交易”或“互换利差交易”，其持仓规模高达1万亿美元，杠杆率高达100倍。例如，对冲基金在3月中旬净卖空1.14万亿美元美债期货，而基差交易规模约8000亿美元，这意味着即使有序撤离也会对市场产生相当大影响。
欧股“高光时刻”已过，华尔街一个月前还集体喊涨，如今却纷纷砍预期。在一个月前纷纷上调欧洲股票评级后，约三分之一的策略师在4月份下调了他们的年终目标预期。美国贸易政策的不确定性、波动性上升以及增长担忧成为主要风险因素。
海外公司
报道：英特尔18A芯片或获英伟达、博通等大厂采用。据报道，英特尔即将量产的最尖端制程工艺Intel 18A在获得内部产品采用的同时，也将获得包括英伟达、博通在内的几家ASIC厂商的代工订单。供应链消息人士表示这些客户对英特尔18A持乐观态度。
谷歌财报“暗藏玄机”：一笔神秘投资悄悄升值80亿美元。谷歌投资的某家企业在第一季度为其带来了80亿美元未实现收益，这笔收入相对其355亿美元利润来看非常可观，但谷歌在财报中几乎没有提及缘由。有分析认为，Anthropic、Databricks或Stripe是最有可能的“嫌疑人”。
<全文完>
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