华见早安之声
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市场概述
无惧关税来袭，标普纳指齐创新高。Robotaxi业务扩展，特斯拉收涨4.7%；英伟达三日连创新高，市值晋升4万亿美元；稀土矿股MP Materials收涨近51%；恢复今年利润指引的达美航空涨12%。
30年期美债标售需求向好，美债价格收窄跌幅。美国失业人数后，美元指数创两周新高。比特币盘中涨超5000美元、涨破11.6万美元，创历史新高。
原油跌落两周高位、本周首跌，盘中跌超2%。黄金继续走出逾一周低位。纽铜一度反弹超3%。
亚洲时段，沪指站稳3500点，地产股掀涨停潮，黑色系商品普涨，恒指重返24000点，金融股爆发，国债集体下跌。
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要闻
8月“大限”前缅甸争取特朗普猛砍关税，提议对美或可零关税。巴西总统：将与美国进行关税谈判，若无效将对等反制。
特朗普：对铜征收50%的关税，8月1日起生效。和关税抢时间，交易商开始将铜运到夏威夷。汇丰：8月1日、50%关税，沪铜和伦铜的转折点。
特朗普再催美联储迅速降息，称赞英伟达股价涨幅。特朗普政府再借美联储总部翻修“攻击”：白宫指鲍威尔“严重管理不善”。
美联储理事沃勒：可以考虑7月降息，支持继续缩表，增加短期资产比重。美联储分歧又现：有人称关税对通胀影响不会持久，有人预计影响到明年。
报道：OPEC+正讨论从10月起暂停增产。
OpenAI重磅出手，六年来首发“开放权重”模型，微软独家协议或迎挑战。
Grok 4正式发布！当世最强算力训练，对垒GPT-5和Claude 4 Opus。马斯克称Grok聊天机器人最迟下周登陆特斯拉车。
报道：蚂蚁国际计划引入Circle稳定币，并考虑在多个地区申请牌照。
美股稀土股盘前集体大涨，稀土磁铁生产商MP Materials获得五角大楼投资，建厂扩产。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.27%，报6280.46点。道指涨幅0.43%，报44650.64点。纳指涨幅0.09%，报20630.66点。欧洲STOXX 600指数收涨0.54%，报552.93点。
A股：沪指报3509.68点，涨幅为0.48%；深证成指报10631.13点，涨幅为0.47%；创业板指报2189.58点，涨0.22%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨1.19个基点，报4.3438%。两年期美债收益率涨2.5个基点，报3.8679%。
商品：WTI 8月原油期货收跌2.19%，报66.88美元/桶。布伦特9月原油期货收跌2.2%，报68.64美元/桶。COMEX黄金期货涨0.38%，报3333.67美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
贝森特闭门会议爆料：贸易决策上劝特朗普保持耐心，他和索罗斯一样不耐烦。贝森特称，特朗普有发现问题和找到解决方案的独到能力，但在执行过程中有时缺乏耐心；预计今年两次降息。此前媒体称，在贝森特等顾问告知推迟关税“大限”可以为达成贸易协议争取时间后，特朗普做出了推迟的决定。
8月“大限”前缅甸争取特朗普猛砍关税，提议对美或可零关税。缅甸军政府提议，缅甸对美国商品征收零到10%的关税，美方则将对缅关税降至10%至20%，并准备派高级别代表团赴美谈判。本周一特朗普的征税函显示，8月1日起对缅甸征收40%关税，略低于最初水平44%，仍处对等关税中较高位。缅甸官方发言人周二称缅方将积极谈判，希望达成互利双赢结果。
贸易逆差还被征50%，卢拉誓言反击，巴西资产重挫。巴西总统：将与美国进行关税谈判，若无效将对等反制。
- 巴西对美存在贸易逆差也难逃关税，特朗普此次将关税决定与巴西司法系统对前总统博尔索纳罗的审判联系起来，明显带有政治色彩。
- 卢拉表示，巴西将优先尝试进行关税谈判，并就美方单边加征关税措施在世界贸易组织提起诉讼。他强调，如果谈判无效，会根据巴西《经济互惠法》规定，采取对等反制措施，向美国出口巴西产品征收50%关税。
面对关税，日本车企选择“自己买单”：对美出口价创历史最大降幅！日本汽车制造商正牺牲利润以维持市场竞争力。据日本央行的数据，上月日本对北美汽车出口价格指数同比暴跌19.4%，创下自2016年有记录以来的最大单月降幅。
特朗普：对铜征收50%的关税，8月1日起生效。纽交所期铜价格应声暴涨，创下历史新高。
- 和关税抢时间，交易商开始将铜运到夏威夷。铜交易商正在改变运输路线，缩短运输时间，在关税生效前完成交付。原本从亚洲到新奥尔良需超一个月的海运，改为运至夏威夷仅需十天，至少一名交易商完成了向夏威夷的货运。对于南美生产商而言，波多黎各同样具有吸引力，因为它属于美国关税区域。
- 汇丰：8月1日、50%关税，沪铜和伦铜的转折点。汇丰预计，随着50%的关税政策即将生效，“抢购潮”可能会暂时推高沪铜和伦敦铜的价格，而一旦关税政策明朗化，当前的套利窗口将关闭并反转，过剩的铜将回流至全球市场，从而对铜价构成下行压力。
特朗普再催美联储迅速降息，称赞英伟达股价涨幅。特朗普再度敦促美联储主席鲍威尔降息。他还表示，自他上台推出关税政策以来，英伟达股价迄今上涨47%。他还称赞科技股、工业股、纳斯达克指数和加密货币均创下新高。
特朗普政府再借美联储总部翻修“攻击”：白宫指鲍威尔“严重管理不善”。白宫管理和预算办公室主任沃特致信鲍威尔，暗示他在美联储总部耗巨资的“浮夸”翻修工程项目上误导国会，要求他提供项目相关更多信息。沃特指出，美联储的翻新工程目前耗资高达25亿美元，凡尔赛宫的整修成本才30亿美元。
美联储理事沃勒：可以考虑7月降息，支持继续缩表，增加短期资产比重。沃勒周四重申，他认为当前的联邦基金利率过于具有限制性，并表示可能在本月底的美联储会议上就会支持降息。他指出，尽管这一观点在美联储内部属于少数派，但并非出于政治动机。沃勒提到，美联储资产负债表可以降至5.8万亿美元，而当前为6.7万亿美元。
美联储分歧又现：有人称关税对通胀影响不会持久，有人预计影响到明年。旧金山联储主席戴利称，关税对物价的影响可能比预期的小，一些企业在协商分摊关税成本，这样可避免大部分成本转嫁给消费者；仍预计今年可能两次降息，但预测有不确定性。今年票委穆萨莱姆称，通胀有上行风险，现在判断关税对通胀影响为时过早，迄今影响不显著，预计6、7、8或9月开始影响会更明显，关税可能明年二季度还影响经济。
报道：OPEC+正讨论从10月起暂停增产。媒体报道称，OPEC+正在讨论在下次月度增产之后暂停进一步增产。高盛预测，今明两年石油市场都将出现供应过剩，这也是该行认为OPEC+很快将停止增产的核心逻辑。分析师普遍预计，今年晚些时候全球石油供应将开始超过需求。
OpenAI重磅出手，六年来首发“开放权重”模型，微软独家协议迎挑战？媒体报道称，OpenAI计划最早于下周发布一款“开放权重”AI语言模型，为2019年GPT-2以来首次开源，所谓的开放权重是介于开源和闭源的一种中间形态，其推出可能削弱微软在AI业务中的独家优势。由于竞争对手云服务商也能托管该模型，部分Azure客户可能转向成本更低的替代方案，或直接迁移至其他云平台。
Grok 4正式发布！当世最强算力训练，对垒GPT-5和Claude 4 Opus。Grok 4拥有25.6万token的上下文窗口，主打多模态功能，支持更复杂的交互形式，同时具备更快的推理速度和改进的用户界面。该模型订阅费为30美元/月，Heavy版本的费用为300美元/月。
- 马斯克称Grok聊天机器人最迟下周登陆特斯拉车。马斯克还称，特斯拉正在扩大奥斯汀地区的Robotaxi服务范围；正等待监管部门批准在湾区推出Robotaxi服务，可能在一两个月内推出。媒体获悉特斯拉还计划将Robotaxi服务扩展到亚利桑那州。特斯拉收涨近5%。
报道：蚂蚁国际计划引入Circle稳定币，并考虑在多个地区申请牌照。媒体报道称，蚂蚁国际计划在Circle的USDC稳定币在美国合规后，将其纳入自家区块链平台，但具体时间表尚未确定。公司还在制定全面的稳定币牌照申请战略，计划在中国香港、新加坡和卢森堡寻求相关许可。蚂蚁集团去年处理了超过1万亿美元的全球交易，其中三分之一通过其区块链平台处理。此次布局稳定币业务，预计将进一步提升蚂蚁国际在全球金融科技领域的竞争力。
美股稀土股盘前集体大涨，稀土磁铁生产商MP Materials获得五角大楼投资，建厂扩产。美国国防部将向美国唯一运营稀土矿山的企业MP Materials投资4亿美元，成为其最大股东。预计新工厂2028年投产，年产能1万吨。公司还获得来自摩根大通和高盛集团的10亿美元融资承诺。MP Materials美股盘前大涨近50%，带动稀土相关股票集体上扬。
陈光明对话霍华德·马克斯：不测宏观、锚定价值，看好中美长期投资潜力。马克斯强调长期价值投资，并坚信“在未来几十年，美国仍将是一个非常有回报的投资目的地”。陈光明认为，需关注企业本身的内在价值。许多国内企业的潜力可能被低估，中国在科技创新领域具有巨大潜力。
国内宏观
国家金融发展研究室：可以考虑在上海自贸试验区与香港同步推动相关人民币稳定币的创新探索工作。国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。
财政部发布《关于在政府采购活动中对自欧盟进口的医疗器械采取相关措施的通知》政策问答。财政部表示，对于4500万元人民币以上的医疗器械政府采购项目，未分包开展采购的，非欧盟企业提供的自欧盟进口的医疗器械占比不得超过该项目合同总金额的50%；分包开展采购的，非欧盟企业提供的自欧盟进口的医疗器械占比不得超过分包后单个采购包合同金额的50%。
求是网：城市更新，更新什么？《关于持续推进城市更新行动的意见》强调“促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市”。城市更新不仅是城市空间的再造，更是城市功能的重塑、生活品质的跃升和历史文化的传承。建设宜居城市，要稳妥推进危险住房改造、城镇老旧小区综合整治改造、城中村改造，完善城市功能。
国内公司
杭州之战，美团快乐猴VS蒋凡盒马，一战定江山？即时零售受制于高履约成本、贵流量、低频低毛利三大瓶颈。硬折扣社区超市以“店仓一体”降流量成本、高自有品牌提毛利、密集布点优化履约三管齐下，成为增长最快赛道。美团“快乐猴”与阿里“盒马NB”在杭州正面对决。无论胜败，可能结果就是：要么打醒美团，要么打醒阿里。
- “外卖”大战启示录：预期差和反共识。外卖大战表面上是京东淘宝挑战美团的即时零售地位，本质上是即时零售挑战自营电商的生态位，长期来看外卖还是要回归基于用户地理定位的城市乃至商圈经营巷战。
- 汇丰：阿里会继续为“外卖大战”烧钱，但股价调整已经到位。汇丰预计阿里巴巴未来数月将继续加码外卖与即时零售投资，预计FY26年外卖每单亏2.7元、即时零售每单亏3.7元，投资高峰在9月季度而后逐步正常化。虽然短期盈利承压，但汇丰认为股价已充分反映此预期已调整到位。基于云计算超20%的增速及AI领先优势，汇丰维持“买入”评级，目标价150美元。
资管巨头Baillie Gifford：消费才是中国科技巨头的关键，而不是关税。Baillie Gifford首席执行官指出，中国对美出口规模不到零售销售总额十分之一，本土消费市场重要性远超贸易摩擦。以美团为例，尽管今年受价格战影响股价下跌21%，但凭借强大市场地位仍将蓬勃发展。
智元机器人从“买壳”到上市有多远。从实操来看，智元机器人若想以上纬新材为主体上市确实不是易事。目前智元机器人的估值是上纬新材的数倍，短期内注入资产大概率构成借壳上市，这在科创板中未有先例；但这并不意味着智元机器人会就此罢手。在现行规则下，其仍然可通过36个月后重组或将资产“分步走”等方式来规避“借壳上市”认定审查，但届时机器人行业是否依旧保持高景气度亦是未知数。
AI需求依然给力，台积电Q2销售额9338亿新台币，同比增长38.6%超预期。公司6月销售额2637.1亿新台币，较去年同期增加了26.9%。根据稍早前公布的财务数据计算，台积电二季度销售额为9337.96亿元新台币，约合319.5亿美元，远超公司指引和市场预期。
宁德时代港股溢价罕见创纪录。5月上市以来，宁德时代港股飙涨46%，较A股溢价超30%，创下市场最高H/A股溢价记录。摩根大通认为，宁德时代港股高溢价的原因主要是上市后锁定期导致的低流动性、做空股份被大量借出形成的逼空效应，以及该股在全球投资者中的受欢迎程度。
海外宏观
“美联储主席热门人选”沃什对话实录：通胀是央行的一种选择。沃什认为“通胀并非不可避免，它实际上是央行的一种选择”， 而非外部因素导致。他批评美联储偏离价格稳定使命，在非危机时期过度量化宽松，助长了财政不负责任，损害了自身独立性。沃什呼吁，美联储进行一场“改革而非革命”，回归其核心职责，而财政部应承担其财务责任。
30年期美债拍卖稳健，直接认购比例为记录第三高。30年期美债招标结束后，长期美债价格持稳。拍卖的中标利率比预发行收益率低了0.1个基点，为连续第二次得标收益率低于预发行利率；直接认购比例为27.4%，此次为自2011年10月以来最高，也是有记录以来第三高。
高盛顶级交易员：不要与趋势对抗，三大周期共振，夏季“融涨行情”或将来临。高盛顶级交易员Schiavone认为，三大周期共振营造牛市环境，美国正处于商业周期的中后期阶段，无衰退迹象且盈利增长强劲，同时降息预期仍存。市场情绪周期正转向积极但尚未达到狂热状态，仍有上涨空间。结构性周期则显示，低宏观波动率加上数字生产力繁荣，类似于1990年代的环境。
为何关税对美国价格没影响？高盛给出三个原因，且维持“虽迟但到”。高盛分析，关税延期支付机制、企业战略囤货及生效时间差构成三重缓冲，同时外国出口商承担约20%关税成本，正使本轮关税传导呈现“慢热”特征。但关税通胀会“虽迟但到”，高盛维持年底核心PCE通胀升至3.3%的预测，其中关税约影响1%。
海外公司
深化AI战略联盟，亚马逊考虑向Anthropic加码“数十亿美元”投资。据报道，亚马逊正考虑在已投入80亿美元基础上，向AI初创公司Anthropic追加数十亿美元投资，以深化两家公司在人工智能领域的战略联盟。双方合作包括史无前例的"雨神项目"数据中心建设，消耗2.2千兆瓦电力，远超同类项目规模。
博通管理层会议：AI推理需求激增，甚至超过当前产能，并未反映在当前预期内。博通透露，公司在AI推理领域正迎来超预期的需求增长，甚至“超过当前产能”，而这一趋势尚未被纳入此前对市场规模的预测（博通对三个现有AI客户的预测为600-900亿美元），或为未来盈利带来上修空间。与此同时，非AI业务也开始复苏，VMware持续放量，公司整体“多线开火”。
高端需求强劲，达美航空Q2业绩超预期，公司恢复全年指引。达美航空时隔三个月重新发布全年盈利指引，预计全年调整后每股收益为5.25至6.25美元。第二季度，公司调整后每股收益2.10美元超预计。达美航空美股盘前一度大涨13%，并带动美国同业股价上扬。
行业/概念
1、创新药：7月9日，默沙东宣布将以100亿美元的价格收购呼吸领域biotech公司Verona Pharma，获得COPD药物Ohtuvayre（恩塞芬汀，Ensifentrine）。方正证券指出，重点关注前期已经以BD方式出海的药企标的，或体内有成熟技术平台、未来能够持续产出创新管线并具备BD潜质的创新药企。
2、纺织服装：申万宏源研报指出，纺织服装板块Q2业绩较为分化，运动刚需属性强，叠加户外热潮，景气度领先。男女童装多数品牌依旧承压。品牌家纺国补拉动线上弹性更佳。个护正处于需求多样化扩容，部分公司或有超预期。
3、铜：2025年7月8日，美国商务部长卢特尼克宣布特朗普将对铜加征50%的关税，7月下旬或者8月1日正式加征50%关税后，消失的出口需求+铜7-8月传统淡季，非美地区供需紧张的格局或逆转，判断短期LME/SHFE铜价或回调、但幅度有限。从总供需情况来看，坚定看好铜价上行趋势，本次回调或是配置良机。
4、人力资源：中银证券指出，人力资源服务行业具备全周期增长能力：逆周期下稳步增长，顺周期下有望快速提升市场规模。且行业起步晚，增长空间大，发展潜力足，当前多家上市公司估值水平较低，值得关注。
今日要闻前瞻
法国6月CPI。
IEA公布月度原油市场报告。
<全文完>
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