华见早安之声
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市场概述
被爆云业务利润率逊色后，AI概念“宠儿”甲骨文盘中“闪崩”、一度跌超7%，标普和纳指跌落纪录高位，标普终结七连涨，道指两连阴；特斯拉发布平价车仍收跌超4%；芯片指数跌超2%，英伟达早盘涨近2%后转跌、三连跌，而AMD收涨近4%；上调业绩指引的戴尔收涨3.5%。美国政府公布将持股后，关键矿产开发公司Trilogy Metals暴涨211%。中概指数回落超2%，阿里跌超3%。
本月首批美债标售开门红，三年期美债标售需求稳健，美债收益率刷新日低。美元指数创一个月新高，日元盘中跌超1%至七个月新低。加密货币齐回落，比特币盘中跳水，一度较周一所创盘中纪录跌超5000美元、跌破12.1万关口，以太坊一度跌超6%。
黄金继续创历史新高，期金盘中涨近1%、首次收盘涨破4000美元大关；期银跌落十四年高位，盘中跌近3%。原油涨势消减，盘中曾跌超1%。
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要闻
中国央行连续11个月增持黄金，9月储备环比增4万盎司；资金流入太猛，高盛上调明年底金价目标价至4900美元；达利欧：现在就像20世纪70年代，投资者应比平常持有更多黄金。
美国政府关门进入第二周，共和党态度“转变”，特朗普表态“愿意跟民主党谈判”，但威胁不会补发停摆期间的薪酬，民主党怒斥“恐吓员工”。
特朗普称美国将对加拿大征关税，他认为加拿大会非常乐意接受。
特朗普“钦点”的美联储理事米兰：通胀风险可控，支持继续降息，预估中性利率或0.5%。
特斯拉平价车来了，减配Model Y售价低于4万美元，Model Y3起售不到3.7万美元，股价仍收跌超4%。
甲骨文盘中跳水超7%，被爆云利润率逊色，上季因租英伟达Blackwell亏1亿。
两年前太低估AI需求，戴尔大幅上调未来四年业绩指引，股价一度涨超6%。
美政府官宣将入股，关键矿产开发公司Trilogy Metals股价飙涨超200%；特朗普政府直接入股引发华尔街投机新浪潮，买一个涨一个。
市场收报
欧美股市：标普500跌0.38%，报6714.59点。道指跌0.20%，报46602.98点。纳指跌0.67%，报22788.363点。欧洲STOXX 600指数收跌0.17%，报569.27点。
A股休市。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.12%，日内降约3个基点；两年期美债收益率约为3.56%，日内降约3个基点。
商品：WTI 11月原油期货收涨0.06%，报61.73美元/桶。布伦特12月原油期货收跌0.03%，报65.45美元/桶。COMEX 12月黄金期货收涨0.7%，报4004.4美元/盎司。COMEX 12月白银期货收跌约1.9%，报47.515美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国央行连续11个月增持黄金，9月储备环比增4万盎司。中国央行9月末黄金储备7406万盎司，较8月末增加4万盎司。
- 资金流入太猛，高盛上调明年底金价目标价至4900美元。高盛将2026年底黄金价格预测大幅上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调600美元，涨幅近14%。这一调整基于自8月26日以来推动黄金价格上涨17%的"粘性"资金流入，主要来自西方ETF资金流入和央行购买。
- 达利欧：现在就像20世纪70年代，投资者应比平常持有更多黄金。达利欧将当前的经济环境比作20世纪70年代初，当时美国通胀高企、政府支出庞大、债务负担沉重，导致人们对纸质资产和法定货币的信心动摇。达利欧表示，即使黄金价格已飙升至每盎司4000美元以上的历史新高，投资者仍应将其投资组合中多达15%的资产配置在黄金上。
特朗普威胁不会补发停摆期间的薪酬，民主党怒斥“恐吓员工”。特朗普在白宫表示，补发薪资"很大程度上取决于你谈论的是谁"，并称“有些人真的不值得被照顾，我们会以不同的方式对待他们”。白宫预算办公室的一份备忘录表示，只有在结束停摆的法案中明确为此拨款，被临时解雇的员工才能获得报酬。
- 美国政府关门已进入第二周，共和党态度“转变”，特朗普表态“愿意跟民主党谈判”。特朗普表示愿就医保问题与民主党谈判，但随后又强调“先复工、后谈判”。核心分歧在于民主党要求临时支出法案纳入《平价医疗法案》补贴条款。本周美国参议院第五次否决众议院临时拨款法案。随着10月10日和10月15日美国联邦雇员和军人发薪日的临近，议员们面临的政治压力正在逐步升级。
- 美国政府关门将如何结束？高盛预判：10月15日是关键点。高盛预计，虽然关门可能持续几周，但不太可能延续到10月15日的军队发薪日之后，因为如果届时关门仍在继续，现役军人将错过整个薪水。当前两党争论的一大焦点在于将于11月1日到期的医疗补贴法案，高盛认为，一旦特朗普做出愿意讨论健康议题的相关表态，民主党很可能会接受并同意至少短期重新开放政府。
特朗普称美国将对加拿大征关税，他认为加拿大会非常乐意接受。当地时间10月7日，美国总统特朗普在白宫与到访的加拿大总理卡尼举行会谈，双方就贸易和加沙等议题进行讨论。特朗普表示，美国将对加拿大征收关税，他认为加拿大会非常乐意接受，美国将公平对待加拿大。他形容两国之间的竞争属“天然冲突”，称美国在汽车和钢铁领域已做出妥协，正在研究降低部分关税方案。
特朗普“钦点”的美联储理事米兰：通胀风险可控，支持继续降息，预估中性利率或0.5%。美联储理事米兰周二表示，他认为实现“最大就业”和“物价稳定”两大目标之间并不存在严重冲突，并主张美联储应继续降息以应对政策过度紧缩风险。米兰指出，人口增长放缓及特朗普关税政策对通胀影响有限，使他对通胀前景更为乐观，并估计当前实际中性利率仅约0.5%。
特斯拉平价车来了，减配Model Y售价低于4万美元，Model Y3起售不到3.7万美元。平价后驱Model Y标准版较此前标准版便宜11%，其续航里程预计321英里，较高配后驱版减少10%，且取消后排触屏，扬声器数量减少一半以上，方向盘从电动调节改手动。Model 3标准版起售价3.699万美元，为特斯拉目前最便宜的车型。特斯拉股价跌幅曾收窄到1%以内，最终收跌超4%。
甲骨文盘中跳水超7%，被爆云利润率逊色，上季因租英伟达Blackwell亏1亿。媒体称上财季甲骨文的服务器租赁业务毛利率14%。这低于许多非科技零售企业的毛利率，且远低于甲骨文传统软件业务约70%的整体毛利率。媒体还称，在某些情况下，甲骨文因小批量租赁英伟达新旧版本的芯片而录得“相当多”的亏损。
两年前太低估AI需求，戴尔大幅上调未来四年业绩指引，股价一度涨超6%。戴尔将年度营收增长预期从此前的3%-4%提升至7%-9%，EPS收益增长目标从8%或更高提升至15%或更高，新预期延续至2030财年。戴尔首席运营官称，公司传统业务将有低到中个位数增长，AI服务器业务将有“中个位数的营业利润率”，这一水平可以接受。
绑定英伟达和AMD，大搞“交叉持股”，Altman要打造“AI财阀”。OpenA近日与英伟达、AMD两大芯片制造商的合作核心都是，以OpenAI巨大的算力需求为筹码，换取芯片供应商的深度绑定和资金支持。这种“交叉持股”的模式和历史上日本企业的“经连会”模式以及德国金融机构持有企业股份的模式类似。
- “股权换采购”，AMD与OpenAI的协议是“半导体史上罕见”的。该协议本质上是一种金融工具，将硬件销售转化为股权配置。该结构将AMD估值与OpenAI基础设施增长挂钩，同时也为OpenAI提供自筹资金途径，认股权证升值可资助后续GPU采购，减少直接资本支出需求。若AMD股价涨至600美元，OpenAI的1.6亿股份总价值将达960亿美元，约等于协议中硬件设备价值。
比特币矿企近来股价飙升，AI数据中心成新增长引擎。这一轮上涨的直接驱动力显而易见。一方面，比特币价格的走强直接提升了矿企挖矿业务的盈利能力和资产价值。另一方面，市场愈发关注这些公司向AI数据中心领域的拓展，这为它们开辟了独立于加密货币周期的新增长曲线。
美国政府入股，关键矿产开发公司Trilogy Metals股价飙涨超200%。美国政府为确保关键矿产供应而直接入股矿业公司的战略，正深刻改变着行业格局，并引爆了资本市场的巨大热情。
- 特朗普政府直接入股引发华尔街投机新浪潮，买一个涨一个。美国政府直接下场投资企业的行为，正在华尔街催生一种新的高风险投资游戏。随着一连串政府注资引爆目标公司股价，投资者正争相猜测并押注下一个可能获得垂青的公司，以期在政府行动前布局，攫取惊人回报。
2025年诺贝尔物理学奖揭晓：三名科学家获奖，因在量子力学领域贡献显著。量子力学允许粒子通过一种被称为隧穿的过程直接穿过屏障。一旦涉及大量粒子，量子力学效应通常变得微不足道。获奖者的实验证明，量子力学性质可以在宏观尺度上得到具体体现，且该系统按照量子力学预测的方式运行，只吸收或发射特定数量的能量。
海外宏观
美联储调查：美国9月一年期通胀预期上升，劳动力市场的预期继续恶化。消费者对未来一年物价上涨的预期在9月份上升至3.4%，高于前一个月的3.2%。人们对未来五年的年化通胀的预期也从2.9%小幅升至3%；而对未来三年的通胀预期则保持在3%不变。人们对未来12个月内失业的可能性上升，而对整体失业率的预期也提高。
所有人都在讨论“1999再现”，却忽略了市场发出的“通胀信号”。与当年科技股飙升、黄金价格下跌的景象不同，如今科技股与黄金正同步创下新高。这一反常现象表明，市场可能正在为一个截然不同的未来定价——一个通过通胀来解决全球巨额债务的时代。
悲观者聪明而乐观者赚钱，高盛交易员：AI争论还要好几个季度才能出结果，别跟资本开支对着干。相关数据预测，到2029年，仅“超大规模计算公司”的资本支出就将达到2.8万亿美元，而同期的全球相关资本支出总额更是高达5.5万亿美元。高盛资深交易员认为，这种资本投入的势头像一艘巨轮，启动和停止都需要时间，绝非一夜之间就能转向。在AI的长期叙事落地之前，对抗其带来的资本洪流是徒劳的。
日债、法债重挫，“政坛黑天鹅”让市场猝不及防。主张宽松货币政策的高市早苗意外当选日本执政党党首，推升市场鸽派预期和财政扩张前景，日本10年期国债收益率飙升至2008年以来的最高点；法国总理勒科尔尼上任不到一个月后突然辞职，加剧该国政坛危机，10年期法债收益率上涨9个基点至3.6%，法国与德国的国债收益率息差扩大至89个基点。
新兴市场股债双涨，上一次这么强还是金融危机后的2009年。在经历了长达15年的平庸表现后，“有利因素终于开始汇集”。美元走弱是其中“最重要的变量”。
高盛谈铜价：10000美元已成“新底线”，未来两年11000美元是上限。铜的需求正经历一场从周期性向战略性的深刻转变，即从反映经济周期的“铜博士”（Dr. Copper）转变为服务于国家安全和战略产业的“铜上校”（Colonel Copper）。
刚果严控钴出口，总统警告违规者将被永久封杀，伦钴价两日飙升逾11%。刚果民主共和国总统齐塞克迪警告，政府将永久禁止违反新钴出口配额制度的企业出口钴。作为全球最大钴生产国，刚果正在通过配额制度取代出口禁令，以遏制欺诈、稳定价格，新规将于10月16日生效。受消息刺激，伦钴期货两日累计涨逾11%。
海外公司
ChatGPT对第三方开放，OpenAI的“平台野心”与2007年的Facebook“如出一辙”。“ChatGPT内应用”的功能旨在将ChatGPT打造为下一代互联网的核心入口，此举与2007年Facebook推出“社交图谱”时的平台化雄心惊人地相似。分析认为，OpenAI能否在追求商业化的同时，避免重蹈Facebook因数据隐私危机而平台梦碎的覆辙，并维持用户对其核心产品的信任，将是决定其平台野心能否成功的关键。
Peter Thiel“变了”！Founders Fund从“谨慎”转向“集中押注”AI。Thiel本人曾将当前的AI热潮比作1999年的互联网泡沫，Founders Fund此前在投资生成式AI初创公司方面也一直相对谨慎。如今，该基金计划将将资金和资源集中于规模最大的AI赌注上，标的包括OpenAI、Crusoe、Cognition和General Matter，这种“少而精”的打法与一众竞争对手的“广泛押注”形成了鲜明对比。
纽交所母公司ICE洽谈投资“预测市场新贵”Polymarket估值或达百亿美元。Polymarket允许用户就政治、体育到流行文化等各类话题的是非问题进行押注，其在2024年美国总统大选期间声名鹊起。该平台关于大选结果的预测市场吸引了超过20亿美元的交易量，并因准确预测特朗普获胜而获得广泛的媒体报道。
今日要闻前瞻
美联储公布货币政策会议纪要。
美联储理事巴尔发表讲话。
诺贝尔化学奖获奖人选公布。
亚马逊的Prime Big Deal Days促销活动。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
