傅刚
河东资产联合创始人、首席投资官，毕业于北京大学和香港中文大学。曾任职于嘉里物流、麦肯锡咨询、Vision Investment Management，还曾联合创立睿亦嘉资本管理。
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A股的中小型股份真的不值得投资？
近年来股票投资中一个比较引人注目的论点是大盘股比小盘股更值得投资。换言之，作为Fama-French三因子模型核心的规模因子（即小盘股效应）已经失效了。
支持这一论点的首先是巨型股份的亮眼表现。在美国的有五大科技巨头组成的FAANG组合，过去十年间几乎没有像样的调整。在中国也可以看到代表大盘股的沪深300指数，2017年以来显著地超越A股的平均水平。
对此有一些颇具说服力的解释，比如大型机构的市场占有率越来越高，这些机构一般只投资于大型股份；随着科技的发展，大型企业更容易获得垄断优势等。
我们将在本文提出不同的观点：即规模因子依然有效。不仅如此，经历了过去几年的深调之后，A股中小型股份极具吸引力。
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