华见早安之声
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市场概述
美国12月零售销售增速弱于预期，但费城联储1月制造业指数创近四年最高，美联储理事沃勒预言今年或最多降息四次，压低美债收益率和美元，欧美国债上涨。
美股震荡转跌，标普四日里首次下跌，盘初曾被银行业财报提振。苹果跌4%。台积电四季报证实AI需求，台积电ADR一度涨超7%。奢侈品巨头历峰财报超预期，奢侈品股上涨，令法股涨超2%。中概指数逆市收高，斗鱼涨约28%。
日元向上逼近155，比特币徘徊在10万美元。油价跌离半年高位，黄金创五周最高，寒流来袭推动美国天然气涨超4%。
亚洲时段，A股冲高回落小幅收涨，北证50涨超2%，寒武纪跌超14%，恒指涨超1%，国债期货分化。
要闻
美国财长提名人贝森特：不延长减税面临“经济灾难”，支持加大对俄制裁，特朗普政策不会推升通胀，确保美元的全球储备货币地位至关重要，美联储应该独立，愿同特朗普和议员合作取消债务上限，不会让美国债务违约。
美联储当红理事沃勒：不排除3月降息的可能，如果数据配合，今年或降息3-4次。交易员对美联储的降息预期升温。
美国12月零售销售环比不及预期，建筑材料和餐饮服务拖累，但汽车销售强劲。美国1月费城联储制造业指数44.3，创2021年4月新高，单月升幅为四年半最大。美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。
台积电Q4净利同比大增57%超预期，毛利率升至59%，AI需求再次被证明。台积电Q4法说会：2025年AI加速器营收有望翻倍，未来五年CAGR将超过40%，辟谣CoWoS砍单。
英伟达黄仁勋：CoWoS产能没有减少，预期今年大幅增加。Blackwell系统已开始全面量产，初期面对的挑战对比系统的复杂度，是很正常的。
苹果iPhone第四季度在华出货量下滑25%，份额与华为并列第一。
美国银行Q4净利润翻倍，投行业务收入跃升至三年来最高，摩根士丹利Q4净利润翻倍，全年营收创历史新高，股票交易收入大超预期。
报道称除非特朗普导致市场混乱，否则日本央行1月加息可能性很大，日元短线拉升。
市场收报
美股：道指跌0.16%，标普500指数跌0.21%，纳斯达克跌0.89%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.98%。德国DAX 30指数收涨0.39%，继续创收盘历史新高。法国CAC 40指数收涨2.14%。英国富时100指数收涨1.09%。
A股：沪指涨0.28%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.66%。
债市：美国10年期基准国债收益率下跌4.67个基点，报4.6064%。两年期美债收益率跌2.95个基点，报4.2364%。
商品：WTI 2月原油期货收跌1.36美元，跌幅1.70%，报78.68美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.74美元，跌幅0.90%，报81.29美元/桶。COMEX黄金期货涨1.03%，报2745.70美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
美国财长提名人贝森特：不延长减税面临“经济灾难”，支持加大对俄制裁，特朗普政策不会推升通胀。贝森特在确认提名的参议院听证会上表示，必须保证美国的供应链安全、谨慎部署制裁，确保美元的全球储备货币地位至关重要；延长2017年特朗普政府减税是最重要经济问题；美国财政支出失控，特朗普政府未计划降低社保和医保支出；碳关税可能纳入关税计划；特朗普政府可能加大对俄罗斯、尤其石油巨头制裁；通胀“仍远高于目标”，特朗普政策会让通胀更接近2%；美联储应该独立；美国没理由有央行数字货币；愿同特朗普和议员合作取消债务上限，不会让美国债务违约；AI有助于解决偷税漏税问题。
美联储当红理事沃勒：不排除3月降息的可能，如果数据配合，今年或降息3-4次。美联储当红票委沃勒表示，昨日的美国CPI数据非常不错，如果继续获得更多这样的数据，可能会看到美联储今年上半年降息，甚至不排除3月降息。如果在数据上取得很大进展，今年降息次数可能为三次或四次。沃勒讲话后，交易员对美联储的降息预期升温，美债收益率迅速下挫，美股小幅拉涨。
美国12月零售销售环比不及预期，建筑材料和餐饮服务拖累，但汽车销售强劲。不包括食品服务、汽车经销商、建筑材料商店和加油站的控制组销售额（用于政府计算国内生产总值的商品支出）在12月增长了0.7%，为三个月来最高。分析认为，这一数字高于预期，是消费者领域的积极信号，显示消费者仍在增加支出（主要是为了支付由于通胀而上涨的商品价格）。
美国1月费城联储制造业指数44.3，创2021年4月新高，远超预期的-5。12月前值由-16.4修正为-10.9，单月升幅为2020年6月以来的四年半最大，那时正值新冠疫情停工之后工厂开始重新开工。最新数据表明美国制造业部门的长期低迷有望结束。
美国上周首次申请失业救济人数21.7万人，高于预期。截至1月4日的一周内，续请失业金人数减少了1.8万人，经季节性调整后为185.9万人。
台积电Q4净利同比大增57%超预期，毛利率升至59%，AI需求再次被证明！台积电Q4净利润达3747亿新台币（约合114亿美元），超出市场预期的3698亿新台币。销售额达8684.6亿元台币，同比增长39%。强劲的业绩反映了投资者对AI硬件需求持续增长的乐观情绪，预计这一趋势将延续至2025年。
- 台积电Q4法说会：2025年AI加速器营收有望翻倍，未来五年CAGR将超过40%，辟谣CoWoS砍单。台积电法说会上有投资人询问CoWoS砍单而放慢扩产议题，对此，台积电董事长魏哲家回复：谣言多，公司持续扩产满足客户需求。
黄仁勋：CoWoS产能没有减少，预期今年大幅增加。英伟达CEO黄仁勋表示，英伟达Blackwell平台CoWoS-L产能增加，所以CoWoS产能没有减少的问题，预期今年CoWoS整体产能可继续大幅增加。此外，针对市场对GB200服务器散热有杂音，黄仁勋指出，Blackwell平台散热技术相对复杂，不过Blackwell系统已经开始全面量产，初期面对的挑战对比系统的复杂度，是很正常的，Blackwell系统已开始销售给全球客户。
苹果iPhone第四季度在华出货量下滑25%，份额与华为并列第一。2024年第四季度，苹果占据中国市场17%的市场份额，共出货1310万部iPhone。华为出货量增长24%，达到1290万部，市场份额也达到17%，与苹果并列第一。
美国银行Q4净利润翻倍，投行业务收入跃升至三年来最高，摩根士丹利Q4净利润翻倍，全年营收创历史新高，股票交易收入大超预期。分析认为，2025年的交易活动将更加活跃，并将受益于美国当选总统特朗普承诺实施亲商政策。美国银行股价跌近1%，大摩股价涨超4%。
报道称除非特朗普导致市场混乱，否则日本央行1月加息可能性很大，日元短线拉升！日本央行官员认为，日本的经济和通胀符合他们的预期，支持他们实现2%的通胀目标。官员们还受到工资增长迹象的鼓舞，并预计年度春季工资谈判将取得坚实成果，这可能支持加息。
- 巴克莱、野村和德银均认为，日本央行副行长的表态加大了该行近期加息的可能，但还不足以使1月加息“板上钉钉”。如果特朗普下周的就职演讲没有引发任何市场担忧，意味着美国政策的不确定性已经消退，日本央行才可能在1月加息。
国内宏观
美成熟制程芯片低价冲击国内市场，商务部：将依法启动调查。
如何理解1月15日资金利率的异动？光大证券认为，所谓明显偏高的隔夜回购利率只是个别现象，是由于部分投资者对资金利率将于下午回落的预期落空，因此尾盘时相对集中地进入市场融资形成了阶段性的供需失衡，仓促中引发了资金利率的正反馈螺旋。值得深思的是，货币市场和债券市场具有较多共性，货币市场出现了螺旋效应，未来债券市场就一定不会么？
国内公司
比亚迪的海外战略：巴西是重中之重，东盟是当下，欧洲是未来。大摩表示，出口仍然是比亚迪在2025年实现销量增长的关键支柱，直到其海外生产基地全面投产。在其他地区地缘政治紧张加剧的情况下，东盟和拉丁美洲将成为比亚迪主要的销售地。
传被公安机关带走，万科祝九胜深夜更新朋友圈。1月16日晚间，有媒体报道称，1月15日，万科企业股份有限公司执行董事、总裁、首席执行官祝九胜被公安机关带走。对此，万科官方暂无回应。不过，1月17日凌晨接近1点，祝九胜更新朋友圈，转发万科旗下长租公寓品牌泊寓的相关信息，疑似辟谣被带走的传闻。
海外宏观
下周之后，大量关税新闻会刷屏，但花旗建议投资者“暂时忽略”。花旗认为，特朗普关税“雷声大、雨点小”，即初期言辞可能激烈，但实际执行会更温和，但美元涨势逆转的可能性较低，2025年第一季度甚至上半年将保持在比2023-2024年更高的区间，鹰派关税政策下美元指数可能重新测试2022年的高点。
无视“死亡螺旋”风险，海外基金狂买美债7.3万亿美元，逼近历史最高水平。此前，美国即将上任的副总统JD Vance表示，如果债券卫士试图推高收益率，他担心美债可能面临“死亡螺旋”。还有分析师警告称，美国收益率可能出现类似2022年英国首相Liz Truss执政期间的飙升。
欧央行：上半年通胀有望达到目标水平，若符合预期将进一步降息。欧洲央行称，从目前的经济预测和政策利率的调整路径来看，1月份可能还会继续降息，但最终决定将依赖数据做出。欧洲央行预计通胀将在2025年稳定在2%的中期目标附近，实现目标的最后一步是服务业通胀缓和。
G7先锋加拿大又要有大动作，副行长称将很快结束量化紧缩QT。这使得加拿大央行成为全球首批结束量化紧缩的央行之一。加拿大央行副行长格拉维表示，该行将恢复常规的资产购买业务，但强调新的资产购买计划并不意味着加拿大央行再次提供类似于疫情期间的经济刺激。
法国政府在议会不信任投票中过关。据新华社，法国国民议会16日就左翼联盟部分政党提出的对政府不信任动议进行表决。该不信任案最终未获通过，新总理贝鲁领导的政府得以过关。
泰国总理遭电诈：差点就信了，请副总理核实才发现！泰方已逮捕6名日本电诈人员，还将对邻国电诈园区断电断网。泰国前总理他信表示，有关电信诈骗的问题，泰国政府内阁经过讨论，要求泰国地方电力公司和各大电信公司切断对邻国的电力和电信服务，以杜绝邻国的电话诈骗和毒品生产。他信表示，目前他作为东盟主席顾问，首先需要处理的就是缅甸问题。
海外公司
高盛详解特斯拉FSD：预计Robotaxi 2026年H2开始运营，2027年收入约1.15亿美元。高盛指出，特斯拉最新的V13版本FSD系统性能大幅提升，能在97%的驾驶过程中无需人工干预，关键干预距离达到了400-450英里。然而，这个成绩和真正的“无人驾驶”还有不小的差距。
提升AI代理可靠性，英伟达推出容器化微服务Inference Microservices。英伟达表示，AI代理背后的大型语言模型可能出现不良反应，甚至在恶意用户试图突破防护时引发安全问题。Nvidia Inference Microservices是基于英伟达为开发者提供的保护框架NeMo Guardrails的扩展，旨在提高生成式人工智能应用的安全性、精确性和可扩展性。
微软将Copilot加入Office App，Microsoft 365上市十二年来首次涨价。Microsoft 365个人版订阅价格涨约43%，涨至每月9.99美元、每年99.99美元，Microsoft 365家庭版价格上涨30%，涨至每月12.99美元、每年129.99美元。涨价对新用户立即生效，不适用于现有用户，如果续订就会涨价。
报道称力拓与嘉能可探索合并业务。双方已经就此问题多次讨论，这样的探索性磋商可能并不会形成共识。如果双方达成协议，将是大宗商品行业历史上最大规模的交易，届时可能会重塑全球矿业市场。嘉能可美股一度涨超8%。
卡地亚母公司第三财季销售额超预期增长10%，股价大涨17%。
行业/概念
1、AI电源：中信建投指出，海外景气度投资核心是围绕增量变化及新技术投资，算力领域中电源功率密度随单芯片功耗大幅提升而提升，在使用机柜方案后，供电功率大幅增加，且国内自主可控，电源具备量价齐升+毛利率提升的通胀逻辑。电源产业链（国产电源、变压器、开关柜）有希望在25-26年在下游数据中心市场大幅增长驱动下获得估值和业绩的提升。
2、3C设备：中信建投研报指出，2024年随着VisionPro发货、AI系统发布，苹果迎来CEO库克口中的“创新之年”。对于3C设备而言，由于2024年苹果的创新以软件迭代为主，硬件迭代带动的设备需求有限，3C设备需求相对较为平稳，但新发布的AI系统及MR新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。
3、AI玩具：近期CES展会上，一款宠物外形的硬件机器人Ropet引发了广泛关注，随着国内外大模型在多模态等能力方面持续迭代迅速，看好AI玩具落地及商业化加速，关注“玩具+优质IP+大模型”相关布局公司受益机会。
4、碳酸锶：开源证券指出，安全环保政策趋严叠加龙头企业进入破产重整程序，碳酸锶行业供给端或出现较大扰动，国内碳酸锶价格由约8000元/吨持续上行至约15000元/吨。看好碳酸锶价格进一步上行，相关企业有望充分受益。
今日要闻前瞻
中国四季度GDP，12月规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资、全国房地产开发投资、城镇调查失业率。
欧元区12月CPI。
美国12月新屋开工和营建许可。
美国11月国际资本净流入TIC数据。
<全文完>