深康佳A 2025年半年度业绩预告要点分析
核心要点
• 财务表现：预计归母净利润亏损3.6-5.0亿元，同比大幅收窄66.7%-78.9%；扣非净利润亏损9.5-11.0亿元，基本与去年同期持平
• 核心业务进展：消费电子业务因行业竞争加剧和新品延迟仍处亏损；半导体业务技术有突破但仍在产业化初期，未实现规模效益
• 发展战略：聚焦主业发展，推进营销改革、制造提效、一号产品工程等专班工作，深化精益管理优化资源配置
• 未来关注点：高额有息负债带来的财务成本压力；非经常性损益4.5-7.0亿元主要来自股权会计核算变更和金融资产处置
深康佳A最新发布的2025年半年度业绩预告显示，尽管公司在亏损收窄方面取得了显著进展，但依然面临着结构性挑战和转型阵痛。
亏损大幅收窄，但扣非业绩依然严峻
从数字来看，深康佳预计2025年上半年归母净利润亏损3.6-5.0亿元，相比去年同期的10.88亿元亏损，收窄幅度达到66.7%-78.9%。这一改善主要得益于非经常性损益的贡献——公司预计非经常性损益将对净利润产生4.5-7.0亿元的正面影响，主要来源于对武汉天源集团股权的会计核算方式变更和交易性金融资产处置。
然而，更能反映公司真实经营状况的扣非净利润却讲述了另一个故事。预计扣非净利润亏损9.5-11.0亿元，与去年同期的11.03亿元亏损基本持平，这意味着公司的核心经营能力并未出现实质性改善。
消费电子业务困境持续
作为传统主业，消费电子业务的表现令人担忧。公司坦承，该业务面临行业竞争持续加剧的压力，更关键的是新品上市进度不及预期，产品结构无法有效匹配国补政策。此外，清理部分非一级能效产品导致的毛利损失，进一步侵蚀了盈利能力。
虽然公司声称整体费用同比有所压降，但毛利获取仍未能有效覆盖费用支出，这反映出公司在产品竞争力和成本控制方面仍有较大改进空间。
半导体业务：技术突破难掩商业化困境
半导体业务虽在技术研发上取得一定突破，但商业化进程依然缓慢。公司承认该业务仍处于产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出。这一现状与当前半导体行业的高景气度形成鲜明对比，暴露出公司在这一战略性新兴领域的布局可能存在时间窗口和技术路径选择的问题。
财务成本重压不容忽视
公司明确提及"整体有息负债较高，企业经营财务成本负担较重"，这一表述值得投资者高度关注。在当前货币政策环境下，高额负债不仅压缩了公司的盈利空间，也限制了其战略投资和业务转型的灵活性。
预期差与投资逻辑
从预期差角度看，亏损收窄的表象可能掩盖了经营层面的实际困境。公司虽然在推进各项改革措施，包括营销改革、制造提效等，但从扣非业绩的表现来看，这些措施的效果尚未充分体现。
投资者需要重点关注的是：公司何时能在消费电子业务实现盈亏平衡，半导体业务的产业化进程能否加速，以及高额负债问题的解决方案。在经营现金流和盈利能力未出现根本性改善之前，任何基于资产处置等非经常性损益的业绩改善都难以持续。
注：以上分析基于公司业绩预告，具体财务数据以半年度报告为准。
