华见早安之声
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市场概述
美国疲软的非农就业数据，打破了“劳动力市场依旧强劲”的叙事，降息预期急剧升温。与此同时，特朗普政府再推一揽子关税举措，叠加地缘局势骤然紧张，避险情绪高涨。
纳指跌超2%，标普500指数录得5月以来最大跌幅，小盘股受创最重，VIX恐慌指数突破20。亚马逊暴跌8%，领跌科技七巨头。
美联储9月降息几乎被市场视为定局，2年期美债收益率大跌超28个基点，10年期跌16个基点。美元下挫超1.3%。日元收复本周所有跌幅，日内升值超2%。以太坊下跌近6%。
黄金大涨2%，特朗普称将派两艘核潜艇回应俄罗斯挑衅。内盘期货夜市普跌，焦炭跌2.75%，低硫燃油跌2.51%。
亚洲时段，A股三大股指集体收跌，光伏、医药逆势活跃，恒指跌1%，英诺赛科大涨超30%，焦煤跌近9%。
8月17日上海Alpha线下闭门课，Clocktower首席策略师王凯文带你洞察地缘政治里的市场机会，了解详情>>
要闻
中国央行：设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会。
人民日报评论：英伟达，让我怎么相信你？
美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万；7月失业率回升至4.2%，符合预期，前值4.1%；时薪同比涨幅从上修后的3.8%上涨至3.9%。美联储官员：就业市场风险可能增加，还没准备提高降息预期。“新美联储通讯社”：非农就业降温为9月降息打开大门，尽管通胀仍令人担忧。
美国7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低。
特朗普：若不降息，美联储理事会应“接手掌管”。美联储理事库格勒辞职，特朗普兴奋不已，有望提前插手利率决策、布局鲍威尔接班人。
非农数据疲软，特朗普甩锅：拜登任命的官员编制，罢免统计局局长；引发市场对数据完整性担忧。
特朗普2.0时期首次对俄罗斯军事威胁，称下令将两艘美军核潜艇部署至相应区域。
科技巨头财报释放的最重要信号：AI开始赚钱了。科技巨头AI烧钱已超欧洲国防。
市场收报
欧美股市：标普500指数收跌1.60%，报6238.01点，本周累计下跌2.36%。道指跌幅1.23%，报43588.58点，本周累计跌2.92%。纳指跌幅2.24%，报20650.13点，本周累计跌2.17%。欧洲STOXX 600指数收跌1.89%，报535.79点，本周累计下跌2.57%。
A股：沪指跌0.37%，报收3559.95点；深成指跌0.17%，报收10991.32点；创业板指跌0.24%，报收2322.63点。
债市：美国10年期基准国债收益率下跌16.21个基点，刷新日低至4.21%，本周累计下跌17.59个基点。两年期美债收益率跌28.57个基点，报3.6673%，本周累计跌25.59个基点。
商品：COMEX黄金期货10月合约涨2%，报3415.70美元/盎司，本周累计涨0.69%。WTI 9月原油期货收跌2.78%，报67.33美元/桶，本周累计上涨3.33%。布伦特10月原油期货收跌2.83%，报69.67美元/桶，本周累计涨3.10%。
要闻详情
全球重磅
中国央行：设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会。会议要求，继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。稳慎扎实推进人民币国际化。加快拓展贸易项下人民币使用。进一步提升人民币融资货币功能，优化本外币一体化资金池和境内企业境外上市管理政策。
人民日报评论：英伟达，让我怎么相信你？人民日报称，芯片漏洞后门安全风险一旦触发，我们随时可能遭遇一场“噩梦”。对于H20芯片存在的“追踪定位”和“远程关闭”风险质疑，企业唯有按照约谈要求，拿出令人信服的安全证明，才能消除中国用户的后顾之忧，重新赢得市场信任。外国企业深耕中国市场，尊重中国法律、严守安全红线是基本前提。
美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。7月失业率回升至4.2%，符合预期，前值4.1%。时薪同比涨幅从上修后的3.8%（原为3.7%）上涨至3.9%，高于预期的3.8%。美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，或引发新一轮衰退担忧。数据公布后，降息预期大涨，交易员重新完全消化美联储10月降息的情景。
- 非农再差也观望？美联储官员：就业市场风险可能增加，还没准备提高降息预期。博斯蒂克预计今年美联储仅降息一次。他认为7月数据表明就业市场“显著”放缓，从许多方面看该市场仍形势良好，其风险可能正趋平衡，需更多数据支撑政策调整。哈玛克称，就业市场看来仍健康，尽管数据无疑令人失望，看到就业市场疲软可能会采取应对，但不想对单一数据反应过度。两人均暗示目前应对通胀比就业更重要。
- “新美联储通讯社”：非农就业降温为9月降息打开大门，尽管通胀仍令人担忧。Timiraos指出，美联储面临的关键问题在于：美国经济基本面是否真的在恶化，还是说近期的放缓只是某些政策影响滞后所致、属于暂时现象。鲍威尔在周三新闻发布会上六次提到劳动力市场面临下行风险，暗示一旦疲弱兑现，美联储可能会采取宽松措施。
美国7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低。美国7月ISM制造业指数48，不及预期的49.5，前值为49，连续五个月低于荣枯线。新订单指数连续第六个月萎缩；物价支付指数64.8，单月下降近5点，表明制造商的原材料成本压力有所缓解；就业指数43.4，创五年多以来的最低。
特朗普：若不降息，美联储理事会应“接手掌管”。随着特朗普高调逼宫，“美联储影子主席”这一老问题再度浮出水面。
美联储理事库格勒辞职，特朗普兴奋不已，有望提前插手利率决策、布局鲍威尔接班人。美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职，为特朗普提前任命“影子主席”创造机会。分析称，她的离职叠加两位特朗普任命的理事本周反对维持利率不变，意味着特朗普或将在利率政策方向上获得更多话语权。特朗普表示，美联储理事会出现职位空缺，这让他兴奋不已。
非农数据疲软，特朗普甩锅：拜登任命的官员编制，罢免统计局局长！美国总统特朗普表示，他已指示立即解雇美国劳工统计局（BLS）局长Erika McEntarfer。当天稍早，该机构公布的非农就业报告显示数据意外疲软。特朗普在没有提供任何证据的情况下指责McEntarfer将就业报告政治化。分析称，这是一个非常严重的事件，将难以继续对数据的完整性抱有高度信心。
特朗普2.0时期首次对俄军事威胁，称下令将两艘美军核潜艇部署至相应区域。特朗普称，部署核潜艇是回应俄前总统梅德韦杰夫“极具挑衅性的言论”，以防对方不止是说说而已。本周一特朗普称考虑缩短给俄罗斯达成俄乌协议的最后期限，当天梅德韦杰夫称每个新的最后通牒都是威胁、是迈向战争的一步。此后特朗普警告他注意用词，他周四回应暗示，俄罗斯控制可自动发起核武反击的系统。普京周五疑似回应特朗普施压，称所有失望都源自过高的期望。
科技巨头财报释放的最重要信号：AI开始赚钱了！尽管科技巨头在AI领域的“军备竞赛”式支出仍在加剧，但科技巨头最新的财报改变了市场叙事。投资者不再仅仅担忧成本，而是开始看到AI驱动的云服务和广告业务带来的切实收入增长。在公布了两位数的收入和净利润增长后，微软、Alphabet和Meta三家公司市值合计飙升超过3500亿美元。
AI烧钱已超欧洲国防！科技巨头“输不起”的战场，胜负看起来有结果了？以Meta、微软、谷歌和亚马逊为代表的科技巨头，今年用于构建AI基础设施的资本支出预计将合计接近4000亿美元，这一规模已超过欧盟去年的国防开支总额。前三者的巨额投资已初见成效，赢得了华尔街的青睐；而亚马逊因云业务增速放缓而受到质疑。苹果则因在AI领域的保守投入而被视为“落伍者”。
国内宏观
中国7月标普全球制造业PMI回落至49.5，前值50.4，新订单增速放缓。7月份制造业景气度轻微减弱，出口下降，新订单总量增速放缓。虽然产出重现收缩，但企业信心在2025年下半年初仍有改善，平均投入价格自2月后首次录得上涨。因未来一年产出前景改善，企业采购活动也略有增长。
国家发改委：第四批“国补”资金将于10月下达，加快推进价格法修订，助力整治“内卷式”竞争。国家发改委表示，将落实提升消费专项行动部署，聚焦文化旅游、体育赛事等服务消费以及养老、医疗、托育等生活服务；将坚持依法依规，综合整治低价无序竞争行为，明确治理措施，引导企业科学定价，理性定价，有力有效规范市场价格秩序。
上海无人驾驶周五起试运营，起步费14元，范围逐步扩大，记者体验：仿佛“老司机”在驾驶。相关部门透露，浦东新区将全域开放自动驾驶，同步推动奉贤、闵行等区域开放。有车企透露，无人驾驶出租车，起租价14元每3公里，超过3公里的部分每公里2.7元。运营时间从每周一至周五，早上7点半到晚上9点半。记者体验称，路况良好会加速，遇到其他车辆逆向行驶会提前减速，仿佛“老司机”。
国内公司
7月电车成绩单：小鹏交付量同比增长229%，比亚迪环比下降8.8%，小米交付超3万台。蔚来公司7月交付新车21017台，理想汽车7月交付量同比下降40%；零跑汽车7月全系交付50129台，同比增长超126%；极氪科技7月销量44193台。比亚迪7月销量344296辆，环比下降8.8%，去年同期销量342383辆。
“抵制恶性竞争”，美团、饿了么、京东同日发文，股价大涨！8月1日，美团、饿了么、京东罕见同日发文，集体承诺抵制“0元购”等恶性补贴竞争，推动行业良性发展。消息一出，资本市场立即买账：美团、阿里巴巴一度大涨超3%，京东涨超1%。
大摩重磅研报：“1到N”式创新井喷，中国生物科技行业面临“历史性拐点”。大摩认为，中国生物科技的核心突破在于与美国创新差距的显著收窄。中国创新者相对美国的开发差距已从过去的10年缩短至3.7年。凭借成本和速度优势，中国生物科技公司能够在"1到N"创新领域保持足够的投资回报率。但分析师同时警告，中国生物科技行业的估值已显著重估，估值倍数已显著高于美国生物科技公司，市场可能过早地重估了行业的基本面改善前景。
宗馥莉香港败诉，宗庆后“手书”曝光。据上海证券报，香港高等法院于2025年8月1日判决，批准“宗家三兄妹”申请的临时禁令，禁令要求被告宗馥莉和“建浩创投有限公司”在杭州中级人民法院及浙江高级人民法院相关诉讼有处理结果前，不得提取或抵押“建浩创投有限公司”在香港汇丰银行账户的资产。
海康威视上半年营收同比增长1.48%，净利润增长11.71%，现金流大幅改善。
海外宏观
最全关税列表：美国官宣“对等关税”，8月7日生效。美国白宫公布了经过调整的“对等关税”税率表，将于8月7日生效，这为各国提供了另一个谈判时间窗口。新税率中，对美商品贸易逆差国税率为10%；与美国达成协议或对美有小规模商品贸易顺差的国家税率约为15%；与美国没有达成协议且对美有大规模商品贸易顺差的国家则面临更高税率，其中美国将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，瑞士和南非将分别面临高达39%和30%的惩罚性关税，印度将被征收25%关税。
美国国际贸易协议的“明枪”与“暗箭”。据玉渊潭天，美国贸易协议的“明枪”要求各国开放市场，扩大进口美国农畜产品，部分国家甚至给出零关税；“暗箭” 则是通过不平等税率、附加条款干预他国产业与供应链，施加政治捆绑，挤压别国发展空间，制约其未来。
贸易战阴霾下谨慎情绪升温，对冲基金连续四周抛售美股。高盛报告显示，对冲基金正延续4月关税风波期间的谨慎策略，连续四周抛售美股，其中科技、媒体和电信股的减仓速度创一年来最快。高盛认为，散户的需求预计不会消失，除非经济前景或就业数据出现重大变化。然而，在关税担忧持续和估值高企的背景下，对冲基金的谨慎立场可能在即将到来的季节性调整中得到验证。
高盛警告：关键指标已回到2007年金融危机前夜！本周四全球企业债利差收窄至79个基点，创2007年金融危机前夕以来新低。高盛提醒，市场可能因乐观过度而忽视下行风险，包括经济放缓、通缩减弱及对美联储独立性的担忧，建议投资者在组合中保留必要对冲。
欧洲企业直面关税冲击，涨价、停运、利润受损。虽然15%的税率比早前威胁的30%要低，但这已经是自上世纪30年代以来，美国对欧洲商品施加的最高关税之一。欧洲葡萄酒与香槟等本地化强的产业首当其冲，难以转移产地。数据显示，近300家企业中已有三分之一宣布涨价，大多来自欧洲。
关税阴霾笼罩，日韩制造业PMI双双萎缩。日本7月制造业PMI跌至48.9，重回萎缩区间；韩国制造业连续六月收缩。分析指出，美国关税政策阴霾持续冲击亚洲供应链，两国制造业面临需求疲软和产出下滑双重夹击。尽管美日、美韩贸易协议将关税威胁从25%降至15%，但制造商信心恢复仍需时间。
日元大跌引日本财务大臣担忧，跌穿155关口或引发干预？分析师预计，上周日元一度跌至145水平，日本政府出手干预汇市的“计时器”可能已经重置，随着日央行放鸽加剧日元走软趋势，预计155将成为关键的“干预水平”。
李在明政府意外推出加税计划，投资者怒了，韩股暴跌！韩国股市迎来黑色星期五，其基准股指暴跌近4%领跌亚洲，三星电子、SK海力士等重挫。韩国李在明政府上任仅两个月后意外推出的加税计划，包括大幅下调资本利得税起征门槛、提高证券交易税以及上调企业所得税最高税率。投资者相当失望，当前反对资本利得税提案的签名已超过3万个。
海外公司
苹果电话会：对AI收购持“非常开放”的态度，关税刺激消费贡献1%的增长。关税刺激的消费主要集中在iPhone和Mac两个品类上，在美国市场尤为明显；目前在“更加个性化的Siri开发”方面取得了良好进展，将于明年发布这些功能；资本支出显著增长主要由AI相关投资推动，未来资本支出会增加，但“不会呈指数级增长”。
亚马逊电话会直面“AI落后”质疑：市场仍处早期，我们的棋局更大。尽管财报超预期，亚马逊股价依然应声下跌。华尔街的“灵魂拷问”直指要害：AWS是否在AI竞赛中掉队了？公司CEO在最新财报电话会上发起了一场详尽的辩护，试图打消市场疑虑，坚称亚马逊正在下一盘更大的棋。
特朗普政府政策转弯，考虑报销GLP-1类减肥药，礼来、诺和诺德股价上涨。特朗普政府正考虑开展一项为期五年的医保试点计划，将包括Wegovy、Ozempic、Zepbound和Mounjaro在内的GLP-1类减肥药物纳入Medicare和Medicaid的报销范围。这一政策转变与拜登政府早前的立场不同，引发外界对成本可负担性和医保财政可持续性的担忧。诺和诺德与礼来有望直接受益，两家公司股价周五盘中分别涨超3%和2%。
“两房”周五美股早盘涨超15%！报道：特朗普推进房利美和房地美私有化，召集华尔街高管献策。报道称，特朗普正积极推动房利美和房地美这两家抵押贷款巨头的私有化，并已就大规模公开发行股票等退出方式，向杰米·戴蒙、大卫·所罗门等华尔街高管征求意见。此举有望成为史上最大IPO之一，并解决2008年金融危机遗留问题。
美股散户投机泡沫重现？这次可能有所不同。分析师认为，与2021年GameStop和AMC娱乐主导的Meme股热潮不同，当前的投机活动主要集中在小盘股和低价股，对标普500等主要指数影响微乎其微。尽管存在资本错配风险，但历史经验表明此类投机泡沫破裂通常不会波及更广泛的市场。
今日要闻前瞻
伯克希尔财报。
<全文完>
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