华见早安之声
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市场概述
美国PCE通胀符合预期，给予美联储足够空间来应对降温的劳动力市场。逢低买盘支撑美股周五反弹，结束三连跌。
标普500的全部板块均收涨，非必需消费品和材料板块领涨。大型科技股反弹强劲，收复本周大部分失地。特斯拉涨超4%。波音涨3.62%，受益于美国联邦航空局将放宽737 MAX交付限制。欧洲医药股普涨，白宫澄清特朗普药品关税不适用于欧日等贸易协议国。中概股指跌1.56%。
美债收益率涨跌不一，2年期跌1.43基点、10年期则涨1.16基点。通胀数据后美元持续走低、跌近0.4%，但本周仍累计涨0.54%。比特币变动不大，以太坊反弹3%。
PCE数据公布后，现货黄金拉升，较日低一度涨超1.3%。白银站上46美元。原油一度冲高1.5%，随后大幅回落。
亚洲时段，创业板跌超2%，AI硬件、算力股普跌，恒科指跌近3%，小米跌8%，国债反弹，商品分化。
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要闻
中国央行：要落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。
国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会：要带头坚决抵制“内卷式”竞争。
美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期，消费支出连续三个月增长。
白宫称特朗普的药品关税不适用于欧日等贸易协议方，不是100%是15%。
特朗普芯片新政：要求生产商国内产量与进口1:1，未达标将征关税。
美国司法部向最高法院表示：市场不会被特朗普解雇库克吓到。美联储理事鲍曼：就业市场明显更脆弱，应果断降息，青睐最小资产负债表。
特朗普放狠话，政府关门要关就关、全怪民主党，众院拟休会到下月。美国政府关门风险高企，美联储依赖的9月非农就业报告或被迫延迟发布。
黄仁勋：OpenAI很可能成下个万亿美元级别公司；未来5年内，AI驱动的收入将从1000亿美元增至万亿美元级别，现在就可能达到了。关于ASIC的竞争，即使竞争对手将芯片价格定为零，客户仍然选择英伟达，因为系统运营成本更低。
国产GPU第一股来了，摩尔线程IPO成功过会，半年营收超过往三年！
理想纯电i6发布，全系仅一个配置，24.98万元起售。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.59%，报6643.70点。道指涨幅0.65%，报46247.29点。纳指涨幅0.44%，报22484.068点。欧洲STOXX 600指数收涨0.78%，报554.52点，本周累计上涨0.07%。
A股：沪指报收3828.11点，跌0.65%；深成指报收13209.0点，跌1.76%；创业板指报收3151.53点，跌2.6%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨0.57个基点，报4.1755%，本周累计上涨4.81个基点。两年期美债收益率跌1.23个基点，报3.6430%，本周累计涨7.15个基点。
商品：WTI 11月原油期货收涨1.14%，报65.72美元/桶，本周累计上涨5.32%。布伦特11月原油期货收涨1.02%，报70.13美元/桶，本周累计涨5.17%。COMEX黄金期货涨0.63%，报3794.90美元/盎司，本周累计涨2.37%。
要闻详情
全球重磅
中国央行：要落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。央行指出，要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平。
国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会：要带头坚决抵制“内卷式”竞争。国务院国资委党委书记、主任张玉卓主持召开部分国有企业经济运行座谈会，了解企业经济运行情况、面临的困难挑战，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争等。中国华电、中国移动、中航集团、中国建筑、中煤集团、保利集团等6家中央企业负责同志介绍了企业经济运行情况，分析行业发展趋势，结合工作实际提出建议。
美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期，消费支出连续三个月增长。美国8月消费支出连续三个月强劲增长，经通胀调整后增长0.4%，超出预期的0.2%，显示出消费者的韧性。与此同时，美联储青睐的核心PCE物价指数（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，但同比涨幅仍维持在2.9%的高位，远超美联储2%的目标。
白宫称特朗普的药品关税不适用于欧日等贸易协议方，不是100%，而是15%。白宫官员称，特朗普宣布的100%药品进口关税将不适用于与美国达成贸易协议的国家。根据欧美框架协议，欧盟出口美国药品的关税上限为15%。美日联合声明规定，美国对日本药品和半导体的关税税率不应超过对其他国家适用的税率。
- 新药品关税“雷声大雨点小”？瑞银：主要药企已在美投资数百亿美元，可获完全豁免。瑞银分析师Joe Dickinson在研报中表示，考虑到大型制药公司未来五年已承诺的巨额投资，大多数企业可获得关税豁免，影响可能介于模糊和微不足道之间。分析师预计，这一政策更多具有象征意义，旨在推动制药业回流美国，而非真正打击进口药品贸易。
特朗普芯片新政：要求生产商国内产量与进口1:1，未达标将征关税。如果实施，这一计划将对苹果、戴尔科技等大型科技企业构成挑战，因为它们从全球各地进口含有各种芯片的产品。同时，台积电、美光科技和格芯等在美增产的企业可能从中受益，在与客户的谈判中获得更多筹码。
美国司法部向最高法院表示：市场不会被特朗普解雇库克吓到。美国司法部在周五提交给最高法院的一份文件中辩称，特朗普因下级法院命令库克暂时复职而“遭受无法弥补的损害”；承认总统有权因明显的金融不当行为解雇美联储理事，并不会破坏美联储的政策独立性；以此为由解雇库克，也不会因此引发金融市场灾难。
美联储理事鲍曼：就业市场明显更脆弱，应果断降息，青睐最小资产负债表。鲍曼说，美联储需要“果断且主动地行动”，应对劳动力市场脆弱的新兆头。她再次警告应对就业方面有落后于形势的风险，称若持续下去，未来可能被迫更快且更大幅调整政策；偏好准备金余额更接近稀缺而非充裕水平，认为资产负债表规模最小能尽量减少对美联储对货币市场和债市的影响；建议联储积极抛售MBS，因为仅靠MBS到期无法在可信的时间内回归纯国债投资组合。
特朗普放狠话，政府关门要关就关、全怪民主党，众院拟休会到下月。距离政府关门起始日10月1日只剩四天，特朗普取消了与民主党领袖的预定会面，周五直接离开华盛顿，周末大部分时间都花在高尔夫球赛事上，没有参与调解两党矛盾的迹象。众议院甚至计划到10月1日才恢复会期。参议院共和党领袖周五坚持民主党必须"收回"医疗保健要求。
美国政府关门风险高企，美联储依赖的9月非农就业报告或被迫延迟发布。美国劳工部今年3月更新的应急方案显示，所有数据采集和计划中的经济数据发布都将停止，发布非农报告的BLS隶属于劳工部。美国政府关门也可能波及10月15日公布的9月CPI。如果出现长期政府关门并导致BLS数据延迟，美联储在10月28-29日举行的下次政策会议前，可能缺乏多项关键就业和通胀统计数据。
民主党这次“立场坚定”，美国政府距离关门“越来越近”。两党在临时支出议案上陷入尖锐对立，共和党寻求达成资金延期协议维持政府运转，而民主党却在争取数千亿美元的医疗保健支出。数据显示，美国政府关门的概率已飙升至75%以上。9月29日参议院复会是最后避免关门的机会，但高盛认为民主党可能不会改变立场。预计政府每关门一周，当季度的GDP增长将减少15个基点。
黄仁勋回答：关于投资OpenAI、AI泡沫、ASIC的竞争。黄仁勋表示，OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的公司，很遗憾没有早点投资。未来5年内，AI驱动的收入将从1000亿美元增至万亿美元级别，现在就可能达到了。关于ASIC的竞争，英伟达放话，即使竞争对手将芯片价格定为零，客户仍然选择英伟达，因为系统运营成本更低。
OpenAI抱紧英伟达和甲骨文，微软会被边缘化吗？摩根士丹利认为疑虑多余，上调微软为“首选”，目标价至625美元。微软选择性“放手”是将GPU和数据中心等稀缺资源优先服务利润更高、LTV更长的企业客户。微软的增长核心是Azure云服务的强劲增长和企业生产力应用的稳固生态，而非单一依赖OpenAI，合作关系仍在继续演进。
国产GPU第一股来了，摩尔线程IPO成功过会，半年营收超过往三年！摩尔线程首发申请成功过会，成为国产GPU第一股，创下科创板最快审核纪录。公司计划募资80亿元，为年内A股最大规模半导体IPO。其凭借全自主MUSA架构，已推出四代GPU，2025年上半年营收达7.02亿元，毛利率升至70.71%，并预计最早2027年盈利。
理想纯电i6发布，全系仅一个配置，24.98万元起售。理想汽车发布全新纯电SUV理想i6，售价24.98万元起。新车采用“鲨鱼”设计，搭载自研5C磷酸铁锂电池，CLTC续航720公里，实现充电10分钟补能500公里。i6强调大空间、智能座舱（双联屏+后排大屏、22扬声器）及卓越能效（百公里13.6kWh）。同时，理想持续扩大超3300座自营超充站网络，解决用户补能焦虑，新车已启动交付。
高盛交易员：比特币“周一闪崩”是个“领先信号”。高盛交易员Paolo Schiavone警告，周一比特币闪崩是市场转向的首个信号，如今市场节奏正在减缓，部分共识交易出现止损潮。特别提到，比特币低于200日移动均线（11万美元）不会有好事发生。尽管短期需“降速”，但他预期市场走向“融涨”行情，原因包括关税影响见顶、财政刺激前置、金融条件放松等，风险资产回调将被买盘接手。
PIPE私募反噬！若币价跌入熊市，“财库公司”面临“恶性循环”。使用PIPE（上市公司私募融资）大举买入比特币的“财库公司”正面临股价向PIPE发行价回落的巨大压力。由于PIPE发行价深度折价，解禁后的PIPE投资者有强烈的抛售动机，对股价构成持续压力。若比特币市场疲软，这种股价下跌可能形成“螺旋式下跌”，迫使公司出售比特币，进一步拖累股价和币价。
- Peter Schiff：我一直认为刺破比特币泡沫的会是黄金，没想到是白银，“数字币财库公司”面临残酷熊市。比特币价格周四跌破11万美元关键支撑，现货白银同日涨破45美元，创下十四年来的新高。Peter Schiff认为，“囤币”的商业模式不可持续，包括MSTR在内的这类公司将迎来一个“残酷的熊市”。分析师警告，MSTR必须守住当前的价位，一旦支撑位失守，股价可能进一步下探至240美元的水平。
国内宏观
李强出席第80届联合国大会一般性辩论并发表讲话。当前世界进入新的动荡变革期，单边主义、冷战思维卷土重来，国际规则秩序受到严重冲击，国际体系屡遭破坏，人类再一次来到何去何从的十字路口。中国愿同各方一道维护联合国宪章宗旨和原则，弘扬多边主义精神，积极落实四大全球倡议，朝着构建人类命运共同体的崇高目标不断迈进。在全球增长乏力之际，我们要重振合作、谋求共赢。
借所谓“安全风险”对中国稀土产品征税？G7内部有分歧。据环球时报，除日本外，G7各国在稀土等关键材料上高度依赖中国。美国推动更广泛贸易措施防止稀土低价倾销，加拿大对价格下限政策持积极态度，澳大利亚另行考虑相关措施。但G7内部对是否采取对抗策略存在不确定性，地域限制措施也存在分歧。
工信部等7部门：严控新增炼油产能，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。文件提出，加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油增化”项目。
国内公司
雷军最新访谈：小米早已放弃了速胜。雷军强调，小米正从互联网公司转型为硬核科技公司，从机会驱动转向使命驱动。在高端化进程中，小米采用“科技引领、认知引领、审美引领”三大策略，全面对标苹果。未来5年将投入2000亿元研发费用，持续深耕技术创新。
小红书发力本地生活：首要目标仍是社区，2024年初确定“非GMV导向”。小红书内部认为，本地生活业务还处于探索阶段，做小红卡的主要目标不单纯是GMV和交易额，而是希望通过这种形式，聚集起更多本地生活创作者，提升本地生活内容的数量与质量，从而提升小红书社区本地生活内容的影响力。
366亿券商股，吸收合并草案出炉！此次交易的关注点是，本次吸收合并后，大智慧将终止上市，并注销法人资格；湘财股份作为存续公司将承继及承接大智慧的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，此次交易构成重大资产重组及关联交易。
海外宏观
高盛宏观交易员谈美股：上周可能是反弹的顶部，本周将出现微弱的逆转迹象。在高盛资深交易员Bobby Molavi看来，当前市场呈现出一种矛盾的状态：一方面是指数层面的亢奋情绪，另一方面是客户持仓并未完全匹配这种表面繁荣。当前市场已经不再交易基本面，而是在交易流动性、定位和走势。这种状态往往预示着市场可能面临更大的波动性，投资者需要为潜在的方向性改变做好准备。
2008年预警次贷危机“一战成名”，明星对冲基金经理Einhorn警告：AI投入将产生“巨额”资本损失。David Einhorn警告各大科技公司的资本开支数字极端且难以理解，虽有回报但存在巨额资本损失风险。他指出就业增长疲弱和生产率停滞可能预示经济衰退来临。同时重申对市场结构性问题的长期关切，认为市场运行机制存在根本缺陷，正在侵蚀投资过程本身。
美媒爆：欧洲外交官私下警告俄罗斯，北约已准备“全力应对”侵犯领空行为，包括击落俄飞机。据环球时报，英法德驻俄外交官莫斯科会谈会谈气氛紧张，俄方详细记录，可能向高层汇报北约立场。美国总统特朗普表示支持击落侵犯领空的俄机，但具体支持取决于情况。
海外公司
Apple开发类ChatGPT应用，为Siri重大升级做内部测试。苹果正在内部测试代号为“Veritas”的类ChatGPT iPhone应用，为Siri重大升级做准备。该应用具备搜索个人数据（如歌曲、邮件）和执行应用内操作（如编辑照片）等功能。报道援引知情人士透露，Veritas目前仅限内部使用，苹果暂无向消费者发布的计划。
三个月裁了11000人，IT咨询巨头埃森哲警告员工：若无法接受AI时代“再培训”，就有更多人离职。埃森哲表示，裁员行动将持续到11月底，在刚结束的季度支付了6.15亿美元的遣散费和其他成本，当前季度还将支付2.5亿美元。首席执行官Julie Sweet在电话会议上告诉分析师，对于那些再培训不具备可行性、无法获得所需技能的员工，正在压缩时间表让他们离职。
软银和“木头姐”旗下Ark洽谈参与Tether的重磅投资。这两家长期活跃于科技领域的投资方，与其他多家知名机构目前正处于早期洽谈阶段，拟向全球最大稳定币发行方Tether提供资金支持。据知情人士透露，这是Tether有史以来规模最大的外部融资尝试。
波音复苏现曙光？报道：FAA将逐步放宽交付限制，737 MAX生产提速在望。波音员工将分阶段重新获得安全签署权限，而FAA检查员仍将参与颁发适航证书，这一批准决定最早可能在周五宣布，FAA还有望允许波音将737 MAX的月产量从目前的38架上限提高至42架。
今日要闻前瞻
中国8月规模以上工业企业利润。
<全文完>
