A股策略与分析
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中信证券:社融在4月大概率将企稳

中信证券:3月社融与M2增速均出现较明显回落,但分析来看,去年同期的“高基数”为主因,信贷需求仍然位于景气区间。一季度整体观察,政府债与信用债的同比少增是社融回落的主要因素,属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。往后观察,社融在4月大概率将企稳,需关注未来一段时期信贷层面可能出现的同比少增与政府债券逐步加大发行的综合因素影响。

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中信证券:预计4月A股市场整体流动性维持弱平衡状态

中信证券研报认为,上周新发基金规模环比上周继续下滑了77%,新成立主动权益类基金规模仅24亿元,平均新发规模甚至低于春节假期水平,部分新发产品不得不选择延长募集期。渠道调研显示,尽管存量产品整体净赎回率依然偏低,但绝对赎回量随着市场企稳反弹而有所波动。被动ETF已连续两周呈净赎回状态,净赎回规模逐日缩小。北向资金本周净流出53亿元。预计4月A股市场整体流动性维持弱平衡状态。

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中金公司:中概股二次上市后股价未有明显重估

中金公司研究显示,中概股二次上市后股价未有明显重估,二次上市股在香港市场价格与美国市场紧密相连。中金公司分析称,一方面,中概股二次上市理论上在一开始并非直接触达了更多的新增投资者,而是对于原有的投资者有更多的交易地选择。另一方面,港股上市部分占比相对较小,且美股和港股两地具有完全可兑换的特点。如果后续能够得以纳入沪港通投资范围的话,则将可能因为有新增的投资者群体而更为受益。

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任泽平:拜登3万亿美元基建刺激计划绝大部分通过超发货币实现

4月6日,任泽平在宏观策略报告会上表示,拜登3万亿美元基建刺激计划,不太可能通过短期增税实现,实际上绝大部分通过超发货币实现,美元流动性泛滥。需求的恢复远远支撑不了这一次的全球通胀,包括广义资产价格的上涨。(证券时报)

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任泽平:未来最好的投资机会就在中国,我们正站在新周期的起点上

任泽平指出,中国的这一轮改革分为三个阶段:第一个阶段,改革的预期形成的过程;第二阶段,落地攻坚阵痛期;第三阶段,红利释放期。未来最好的投资机会就在中国,我们正站在新周期的起点上。过去十年我们找到中国问题的症结,因为前期的调整,我们具备了非常强大的执行力,这些年跟过去完全不一样。(新浪财经)

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中金公司:美债利率将于明年2、3季度达到阶段性高点

中金公司研报认为,伴随美国经济复苏深化和财政冲击,美债利率未来几个季度大概率仍将保持陡峭化上行。从美联储货币操作的节点上来说,今年与2013年相似,市场正处在由QE(量化宽松)转向购债缩减(taper)的转换点上。基于实际利率和通胀预期框架和2年10年利差的周期波动框架,在基准情形下,判断美债利率将于明年2、3季度达到阶段性高点2.5~2.7%,之后的走势很大程度上取决于美国未来财政扩张的力度。

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中信证券:配置中国的股票和债券的基金均没有资金撤出的迹象

中信证券发布研究报告称,随着海外鹰派氛围渐浓,美元指数和美债利率同步强劲,内地投资者开始担心资金从新兴市场撤出回流发达国家市场,关于宏观因素的悲观情绪持续压制A股表现。但我们跟踪的全球基金fund flow以及北向资金数据显示,尽管近期资金确有回流美元相关资产,但配置中国的股票和债券的基金均没有资金撤出的迹象。

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盛松成:货币政策不存在急转弯,没有理由收紧货币政策

中国人民银行调查统计司原司长盛松成表示,去年我国货币政策就没有大水漫灌,今年货币政策也不存在急转弯的问题。中央提出不急转弯,有一些学者就出来说弯还是要转的,只是不要太急,这么解释有一点望文生义。我的理解就是现在的货币政策没有什么大的弯可转,不是说一点都不转弯。因为当时就没大放水,而且从5月份开始,LPR(贷款市场报价利率)连续11个月没有下降,也没上升,这说明从去年4-5月开始就基本恢复常态了,宽松只不过在去年一季度而已。LPR是一个非常重要的指标,因为LPR是引导实际贷款利率下降或者上升的,LPR不动说明我们始终保持着基本的常态。(央广网)

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盛松成:货币政策不存在急转弯,没有理由收紧货币政策

中国人民银行调查统计司原司长盛松成表示,去年我国货币政策就没有大水漫灌,今年货币政策也不存在急转弯的问题。中央提出不急转弯,有一些学者就出来说弯还是要转的,只是不要太急,这么解释有一点望文生义。我的理解就是现在的货币政策没有什么大的弯可转,不是说一点都不转弯。因为当时就没大放水,而且从5月份开始,LPR(贷款市场报价利率)连续11个月没有下降,也没上升,这说明从去年4-5月开始就基本恢复常态了,宽松只不过在去年一季度而已。LPR是一个非常重要的指标,因为LPR是引导实际贷款利率下降或者上升的,LPR不动说明我们始终保持着基本的常态。(央广网)

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证券基金行业首席经济学家例会:中美利差仍将持续,机构投资者和外资将继续流入A股

中国证券业协会召开2021年第一季度证券基金行业首席经济学家例会,在对国际金融市场风险以及国内资本市场的探讨中,与会专家表示,虽然美债收益率上升前期对国内资本市场造成了一定扰动,但相比之下,国内资本市场的确定性因素更加值得关注。从已公布的宏观经济数据看,国内一季度经济好于预期,企业盈利仍在回升中。在通货膨胀方面,受到猪肉价格下跌的影响,国内通胀压力相对较小。如果从估值的角度看,虽然当前股票市场存在不同行业板块估值差异显著的情况,但结合疫情之后中国经济增长的信心和优势企业的竞争力进一步增强来看,市场总体上仍处于合理估值区间。此外,随着国内“双循环”的发展以及资本市场改革的深入,人民币资产吸引力进一步提升,同时中美利差仍将持续,机构投资者和外资将继续流入A股。(中国证券业协会)

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2021年普惠金融定向降准考核或近期开启,释放流动性规模相对有限

历年普惠金融动态考核落地时间基本与某旬缴准期重合。现行准备金管理体制下,缴准时间为每月5日、15日、25日,遇假日顺延。据此推测,今年可能进行考核的最近的两个时间点为3月25日、4月6日。光大证券首席银行业分析师王一峰表示,预计2021年普惠金融定向降准将于3月底或4月初落地,但释放的资金规模相对有限,在500亿-1000亿之间。(21世纪经济报道)

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中信明明团队解读2月央行报表:后续债券利率预计仍将延续下行进程

中信明明团队:当前债市的利多因素尚未释放完全,而短期来看平稳的资金利率水平或是当前债券市场的重要支撑,债券利率的交易空间也将进一步打开。综合而言,维持此前的判断,3.3%的十年国债利率顶部已经明确,后续债券利率预计仍将延续下行进程。

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光大证券:预计中国央行2021年普惠金融定向降准将于3月底或4月初落地

光大证券首席金融业分析师王一峰最新发布的报告称,预计中国央行2021年普惠金融定向降准将于3月底或4月初落地,但释放的资金规模相对有限,规模或在500-1000亿元左右。有小部分上市城商行和非上市银行将在2021年考核中晋级二挡,享受1.5%的降准优惠;六大行+全国性股份制商业银行不再释放降准资金。

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中信证券:银行业经营环境稳定,长期具备绝对价值

中信证券研报称,银行经营环境稳定,短期具备相对价值,长期具备绝对价值。当前金融体系运行稳定,宏观金融指标大部分处于央行合意区间,预计后续货币政策操作思路将保持稳定,短期仍侧重重点领域的支持。近期市场波动持续处于高位,银行板块防御价值凸显,可关注财报季业绩改善催化的投资机会。

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中信证券:美债收益率可能保持逐渐上行态势

中信证券研究指出,近期美债利率的快速上行成为全球资本市场关注的焦点因素。截至3月18日,10年期美债收益率上行突破1.7%的水平,年初至今已经上行了约80bp,远远超过了其他主要经济体国债利率的上行幅度。从全年的维度来看,我们认为10年期美债收益率可能保持逐渐上行的态势,目标点位或在2%附近。

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