华见早安之声
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市场概述
美国PPI意外强劲打压降息预期，美股涨势消退，纳指和道指微跌，标普微涨、艰难再创新高。币圈热门股Bullish上市次日涨近10%。Coreweave再度暴跌，收跌超15%。英特尔大涨超7%。盘后联合健康和纽柯钢铁曾分别涨超9%和8%。
中概指数回落超2%，绩后微博涨11%、但京东跌近3%，腾讯财报次日跌3%。
美国PPI后，创逾一周新低的两年期美债收益率转升。美元反弹，加速脱离两周低位。美财长喊话日本加息后，日元创三周新高，美国PPI后转跌。
比特币涨破12.4万美元创新高，后一度回落超7000美元。黄金回落至近两周低位，期金曾跌近1%。“特普会”前，美油一度涨超2%。
亚洲时段，股债商齐跌，沪指结束8连阳，创业板跌超1%，寒武纪迈向千元大关，恒科指跌1%，科网股普跌。
8月17日上海Alpha线下闭门课，Clocktower首席策略师王凯文带你洞察地缘政治里的市场机会，了解详情>>
要闻
美国通胀“爆表”，7月PPI环比飙升至0.9%，创三年新高，同比升至3.3%。
贝森特“澄清”：并非呼吁降息，只是讨论中性利率模型。美联储票委穆萨莱姆：现在判断下月是否支持降息还太早，给降息50基点泼冷水。美联储票委古尔斯比给9月降息预期泼冷水：不要仓促。美联储戴利：9月大幅降息没必要。无惧超预期PPI，美联储主席两位新晋候选人：支持大幅降息。
贝森特：日本央行明显“行动太慢”，应该加息。
美联储逆回购工具使用量创2021年以来新低。
“特普会”倒计时，特朗普预计失败概率25%，美临时豁免部分制裁，白宫威胁手中工具很多。
京东Q2营收同比增22.4%超预期，外卖驱动新业务收入飙升198.8%，但拖累整体盈利；电话会：核心零售稳健增长，重申“品质外卖”长期战略，不打价格战聚焦用户体验。
网易Q2营收同比增9.4%不及预期，净利润同比增12.5%，游戏业务增长放缓。
特朗普政府讨论对英特尔实施国家持股，英特尔一度大涨近9%。
巴菲特Q2重启苹果抛售，再减持美银，新进联合健康，“神秘”持仓揭晓：地产股DR Horton和Lennar，外加纽柯钢铁。
高盛二季度大举做多科技股，重仓英伟达、微软、标普500ETF、苹果、Meta。
市场收报
欧美股市：标普500指数涨幅0.03%，报6468.54点。道指跌幅0.02%，报44911.26点。纳指跌幅0.01%，报21710.67点。欧洲STOXX 600指数收涨0.55%，报553.87点。
A股：沪指跌0.46%，报3666.44点，深证成指跌0.87%，报11451.43点，创业板指跌1.08%，报2469.66点。
债市：美国10年期基准国债收益率上涨5.23个基点，报4.2849%。两年期美债收益率涨5.79个基点，报3.7324%。
商品：WTI 9月原油期货收涨2.09%，报63.96美元/桶。布伦特10月原油期货收涨1.84%，报66.84美元/桶。COMEX黄金期货跌0.77%，报3382.00美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
美国通胀“爆表”，7月PPI环比飙升至0.9%，创三年新高，同比升至3.3%。美国7月PPI同比涨幅从前月的2.3%飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，并且远超预期的2.5%，美国7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。数据公布后，交易员减少了对美联储将在9月降息的押注。
贝森特“澄清”：并非呼吁降息，只是讨论中性利率模型。贝森特表示，“我没有告诉美联储该怎么做”，试图淡化其周三关于美联储“可能会进入一系列降息周期”的言论，自己只是说“中性利率模型显示应比现在低约150个基点”。
美联储票委穆萨莱姆：现在判断下月是否支持降息还太早，给降息50基点泼冷水。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，现在判断自己是否会在下个月的会议上支持降息还为时过早。当被问及下个月是否可能降息50个基点时，他表示，这与当前经济状况和经济前景并不相符。
美联储票委古尔斯比给9月降息预期泼冷水：不要仓促。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储可能面临将通胀推回2%目标的“困难时期”。他强调央行不应像市场那样快速处理信息，暗示需要更加谨慎的政策路径。
美联储戴利：9月大幅降息没必要。戴利表示，50个基点的降息“听起来像是我们看到了紧急情况”，但她对劳动力市场并不感到担忧，也不认为有必要进行追赶式降息。她支持逐步向更中性的政策立场调整，时间跨度为“未来一年左右”。
无惧超预期PPI，美联储主席两位新晋候选人：支持大幅降息。经济学家Sumerlin曾在小布什政府期间担任美国国家经济委员会副主任，他认为激进降息是合适的，可以轻松降息50个基点，同时强调美联储独立性的重要性。Jefferies首席市场策略师David Zervos也是美联储主席候选人之一，同日表态称支持大幅降息，无惧超预期的美国PPI数据。
贝森特：日本央行明显“行动太慢”，应该加息。贝森特认为，日本央行需要“控制通胀问题”，因此要“进行加息”。伴随日本超长期国债收益率飙升，“外溢”效应正拖累美国长期国债。据彭博统计，约42%的经济学家预计日央行将在10月加息，另有三分之一的人预计将在明年1月采取行动。
美联储逆回购工具使用量创2021年以来新低。美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为288.18亿美元，创2021年4月份以来的新低，上个交易日报572.02亿美元。花旗策略师预计，RRP使用量可能在8月底接近零。华尔街密切关注潜在的融资市场压力信号，因为一旦逆回购工具余额接近耗尽，资金将开始从银行准备金余额中流出。
“特普会”倒计时，特朗普预计失败概率25%，美临时豁免部分制裁，白宫威胁手中工具很多。
- 特朗普称，相信普京已确信要达成协议；“特普会”为第二次会晤奠定基础，后者更重要、是达成协议的会议；普京和泽连斯基能和睦相处；若“特普会”结果好，他会致电欧洲领导人和泽连斯基，推动美俄乌三方会谈，已考虑三个会谈地点，若谈不好就不致电，直接打道回府；若问题无法解决，会对俄追加制裁。
- 白宫称，特朗普手中有很多必要时可用的工具，尽管外交谈判仍是首选。美国临时豁免筹备“特普会”所需交易。
- 普京称美方为结束乌克兰危机付出“积极、真诚”的努力。俄方预计会后不会签署任何文件。
- 媒体称克里姆林宫的经济特使参会，暗示“特普会”讨论潜在经济交易。
京东Q2营收同比增22.4%超预期，外卖驱动新业务收入飙升198.8%，但拖累整体盈利；电话会：核心零售稳健增长，重申“品质外卖”长期战略，不打价格战聚焦用户体验
- 京东Q2营收3567亿元，同比增22.4%，但净利润出现明显下滑。新业务板块收入同比飙升198.8%，主要由京东外卖驱动。然而，该板块的运营亏损从去年同期的7亿元急剧扩大至148亿元，运营利润率为负106.7%，是拖累集团整体利润的主要原因。
- 电话会上，管理层重申对外卖和即时零售等新业务的投入决心。公司聚焦“品质外卖”，不参与价格战，并透露新业务与核心零售业务已形成协同效应。尽管新业务在短期内可能影响利润率，但长期将带来更大增长空间。同时，京东核心零售业务表现出强劲韧性，国际业务也稳步推进，并持续进行股东回馈。
网易Q2营收同比增9.4%不及预期，净利润同比增12.5%，游戏业务增长放缓。游戏及相关增值服务作为网易的核心引擎，二季度净收入为228亿元，同比增长13.7%但不及市场预期。非游戏业务表现分化明显，网易云音乐本季度净收入20亿元，同比微降3.5%，创新及其他业务收入17亿元，同比大跌17.8%，主要受网易严选、广告服务等业务收入下滑影响。
特朗普政府讨论对英特尔实施国家持股，英特尔一度大涨近9%。媒体报道，特朗普政府正与英特尔商讨，由美国政府出资入股以扶持该公司的美国本土芯片制造项目，推动陷入停滞的俄亥俄州工厂计划。该消息推动英特尔股价周四一度大涨近9%，盘后继续上涨3.6%。分析称，此举或有助于改善英特尔财务，也意味着CEO陈立武留任。
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巴菲特Q2重启苹果抛售，再减持美银，新进联合健康，“神秘”持仓揭晓：地产股DR Horton和Lennar，外加纽柯钢铁。伯克希尔时隔半年再次减持苹果，二季度减持2000万股、持仓市值减少41亿美元，苹果仍为头号重仓股；二季度减持美银逾2600万股、一年来持股降超40%；当季清仓T-Mobile，新进联合健康逾500万股、季末市值近16亿美元，股价盘后一度涨超9%；新进纽柯钢铁和地产股Lennar，分别市值超8亿和近8亿美元；十大重仓股中二季度仅增持雪佛龙、买入超340万股。
高盛二季度大举做多科技股，重仓英伟达、微软、标普500ETF、苹果、Meta。高盛集团二季度增持英伟达、微软、特斯拉、博通、Meta。目前，英伟达是高盛最大的持仓，占披露持仓的4.1%。
国内宏观
王毅：愿同越方拓展人工智能、数字经济、商用飞机等新兴领域合作。据外交部网站，王毅说，中越经贸联系密切，双方要共同反对单边主义、保护主义，维护自由贸易规则和国际贸易体制。中方支持越南建设独立自主的经济体系，鼓励中国企业赴越投资兴业，愿同越方拓展人工智能、数字经济、商用飞机等新兴领域合作，为越南农产品输华和在华设立贸易促进机构提供便利，希望越方为中国企业提供良好营商环境。双方要继续办好建交75周年暨“中越人文交流年”系列活动和越南青年来华“红色研学之旅”，让中越友好真正深入人心。
银行业“反内卷”，剑指房贷返点！据中证报，近期，上海、广东、浙江、安徽等地的金融监管局、银行业协会提出“反内卷”相关举措，剑指“房贷返点、车贷返佣、变相贴息”等行业现象，呼吁辖内银行机构跳出低水平价格战，告别“赔本赚吆喝”，采取差异化竞争策略，推动银行业持续健康发展。
中金：渐入财政主导，布局全球水牛。中金公司认为，美国政策冲击影响逐步减弱，经济有望重回复苏轨道。财政主导与货币配合将成为长期趋势，美元流动性充裕推动全球股市“多点开花”。美元贬值预期下，大量待结汇资金回流有望推动人民币升值。弱美元周期利好新兴市场，港股受益更明显。当前“低利率、稳增长、新产业”环境利好成长风格，汇率升值同样支撑A港股成长板块。
居民跑步入市了吗？西部策略曹柳龙团队认为，当前入市的主要是高净值投资者，包括私募、杠杆资金和游资，融资余额突破2万亿创新高。居民资金既未通过公募基金间接入市（新发基金规模低位，股票ETF持续流出），也未大量直接炒股（散户参与度、资金流入、银证转账均表现平淡）。在资金充裕与资产荒双重驱动下，居民资金正流向银行理财产品寻求更高收益。
国内公司
腾讯二季报最大亮点是什么？高盛：AI的赋能潜力和广告的增长空间。高盛认为，强劲的二季度业绩再次证实了，腾讯是中国互联网公司中最能受益于AI应用的企业之一。高盛分析，AI技术正在全面赋能腾讯的各业务线，包括游戏、广告、金融科技、云服务和电商。其中，游戏和营销服务连续两个季度保持20%以上同比增长。基于此，高盛将腾讯2025-2027年收入和每股收益预测上调1-6%，目标价从658港元上调至701港元。
腾讯财报中关于广告部分的十个细节与增量信息。腾讯Q2广告业务在AI技术赋能下实现强劲增长，收入同比提升20%。视频号广告表现尤为突出，收入增长超50%，成为核心引擎。管理层透露，当前广告加载率远低于同业，加之AI技术深化应用，预示着该业务未来仍有巨大的增长潜力和商业化空间。
花旗上调台积电CoWoS产能预测：AI需求持续高涨，英伟达迭代与云厂商ASIC成关键动力。花旗上调了台积电CoWoS先进封装技术的产能预期，从2026年的80万片增至87万片。英伟达订单前景向好，预计其在台积电的晶圆收入将在2026年实现同比超过50%的增长。云服务提供商（CSP）积极推进的ASIC开发计划，将成为推动台积电稳健增长的第二引擎。
AI需求支撑，鸿海Q2净利润同比大增27%，预测Q3 AI服务器收入增长170%。鸿海二季度营收为新台币1.79万亿元持平市场预期，同比增长16%，其中，云与网络业务（包括AI服务器）营收首次超过智能消费电子产品业务。净利润新台币443.6亿元，同比增长27%。公司预计，第三季度AI服务器营收将同比飙升逾170%，带动整体营收实现显著同比增长。
微博Q2营收同比微增2%，经营利润增长8%，月活跃用户达5.88亿。
中国电信上半年净利润同比增长5.5%，智能收入同比增长89.4%，拟每股派0.1812元。
海外宏观
美国上周首申人数略有下降，续请失业金人数维持2021年来高位。截至8月9日当周，美国首申失业救济人数为22.4万人，小幅下降3000人，低于预期和前值，维持在2021年11月以来低位。续请人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位。
美国住房按揭贷款利率连降四周，创去年10月以来的最低。房利美（Freddie Mac）在一份声明中表示，30年期固定利率贷款的平均利率为6.58%，低于上周的6.63%。
美银：7月信用卡支出意外反弹，周五零售销售或大幅增长。美银信用卡数据显示，7月家庭信用卡和借记卡总支出同比增长1.8%，创今年新高，其中，服务业支出强劲增长，非必需消费领域支出有所回升。美银分析称，关键问题在于，这种增长有多少是由真实消费驱动的，又有多少是关税导致的通胀效应。
关税政策反复混乱，洛杉矶港7月吞吐量创历史新高。作为美国最繁忙的港口，洛杉矶港7月份处理的集装箱吞吐量超过100万个标准箱，创下其117年历史上的单月最高纪录。贸易商赶在特朗普关税生效前抢先发货，以便货物能及时运抵美国商店，同时规避潜在的成本冲击。
英国二季度GDP超预期增长0.3%，进一步降息渐行渐远。英国第二季度GDP环比增长0.3%，显著优于此前预测的0.1%。经济增长的主要驱动力来自服务业。交易员已不再完全定价年内的进一步降息，并预计基准利率将在明年稳定在3.5%的水平。
海外公司
xAI联合创始人、总工程师宣布离职，称“奇点临近”。马斯克旗下xAI的联合创始人Igor Babuschkin周三在X的一篇文章中宣布离职。他曾领导xAI的工程团队，并在该公司成立短短几年内，帮助其发展成为硅谷领先的AI模型开发商之一。未来他将创办自己的风险投资公司Babuschkin Ventures，支持“推动人类进步和解开宇宙奥秘”的初创企业。
新产品发布前夕，Apple Watch血氧功能回归！苹果公司宣布将恢复Apple Watch血氧检测功能。此前因与健康科技公司Masimo的专利纠纷，该功能曾被移除。
创始人“V神”：以太坊的“下一个十年”是怎样的？以太坊诞生十周年，联合创始人Vitalik预计以太坊将从“世界计算机”聚焦为更坚实的“世界账本”，“如果账本是书，那ETH就是墨水”。他强调，隐私是密码朋克的核心精神，应成为钱包的默认功能。对于新兴的ETH财库，他持谨慎态度，认可其作用但警示过度杠杆的风险。
大批股票解禁在即，CoreWeave高位股价还能撑多久？周五CoreWeave将有约84%的A类股票解禁，可能引发股价波动。分析师对其股价普遍持中性评级，CoreWeave目前市值约为其未来四个季度预期调整后营业收入的36倍，甚至超过了英伟达31倍的估值水平。
大摩警告内存市场转变：看空HBM“溢价神话”，看多传统存储“周期归来”。大摩称，HBM“溢价神话”面临挑战，2026年将出现激烈竞争和定价压力，SK海力士在英伟达市场份额预计从85-90%降至50%以上。在美联储降息预期和宏观环境改善背景下，市场资金正从AI驱动的HBM转向传统存储板块，大摩特别看好传统DRAM的投资价值。
行业/概念
1、电动工具：工具五金行业对应千亿美元级市场，当下渠道去库阵痛期已过，需求端美国降息将起，地产需求待发；供给端电动化和智能化更利好中国工具企业自有品牌崛起。
2、中药：浙商证券指出，中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。预计行业2025Q2收入与利润增速环比2025Q1有明显改善，且2025H2收入与利润增速有望持续提升。
3、3D打印：浙商证券研报指出，依托技术-材料-应用三维共振，3D打印已从“技术验证期”跃迁至“商业爆发期”，ToB、ToC端两开花。特别是消费电子3D打印渗透率正在加速，关注产业链相关公司。
4、生物航煤（SAF）：东北证券指出，当前航空业碳排放由于增长速度过快而成为全球碳减排的重点领域之一，从传统化石燃料向SAF过渡是全球航空业实现碳减排的必经之路。据IATA测算，SAF需在25年内实现近60倍产能扩张，市场规模将达到万亿人民币级别。
今日要闻前瞻
中国社会消费品零售、规模以上工业增加值、固定资产投资、房地产开发投资、70个大中城市住宅销售价格。
美国7月零售销售。
美国8月密歇根大学消费者信心和通胀预期。
美国6月国际资本净流入。
日本二季度实际GDP。
俄美首脑会晤于8月15日在阿拉斯加举行。
2025世界人形机器人运动会。
<全文完>
