华见早安之声
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市场概述
特朗普提名沃什出任美联储主席，引爆市场鹰派预期，美国PPI通胀数据意外抬头，美股跌，美元创去年5月以来最大单日涨幅，贵金属暴跌。
绩后苹果涨0.46%；闪迪一度高开21%，收涨近7%。
10年期美债收益率上行1.21个基点，两年期美债收益率跌3个基点。美元涨0.84%，创2025年5月以来最大日涨幅，1月累计跌约1.3%。
比特币一度跌至8.1万美元，随后反弹回升至昨日尾盘价格附近，1月跌约4%，创2019年以来最长月度连跌。
黄金暴跌10%，回吐本周所有涨幅、重回4900美元下方。现货白银一度跳水36%、跌至73美元下方，随后反弹，日内仍跌超26%。纽铜回吐昨日全部涨幅，日内跌5%。原油一度跟随商品下跌，但美伊局势下，原油日内转涨。原油1月涨超14%，六个月来首次月度上涨，创2023年7月以来最好单月表现。
亚洲时段，沪指跌1%，创业板V型反弹涨超1%，算力硬件反弹，黄金、基本金属掀跌停潮，恒指跌2%，科网股普跌。
要闻
中国
中共中央政治局召开会议，中共中央总书记习近平主持会议。
与美启动新一轮经贸磋商？中方回应。
商务部新闻发言人就中国诉美《通胀削减法》世贸争端案专家组发布裁决答记者问。
证监会：拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求。
高速率产品需求快速提升，新易盛2025年净利润同比预增231%-249%。
中际旭创预计2025年净利润同比增长89.50%-128.17%，光模块业务净利翻倍破百亿。
寒武纪首次年度盈利，2025年营收预增超4倍，净利润18.5亿元到21.5亿元。
“重金砸入”AI研发，昆仑万维2025年预亏13.5亿-19.5亿。
港口交易生变？巴拿马港口运营合同被裁定违宪，李嘉诚旗下长和股价大跌！香港政府：强烈不满，企业应认真审视其现时及未来在当地的投资。海外
提名沃什，特朗普：他会是最伟大的美联储主席之一，无需白宫施压，沃什自会降息。
特朗普钦点美联储新主席，几位落选热门候选人喊话：利率太高该降了。特朗普被“钦点”官员打脸：鲍曼：美联储等得起，可以“从容不迫”降息。
美国联邦政府面临部分停摆，参议院拨款表决陷入僵持。
美国12月PPI同比3%超预期，核心PPI环比上涨0.7%，服务成本大幅攀升。
原油收复日内跌幅，美国向伊朗施压：要么谈判，要么"拭目以待"。
日本财务省：1月份未进行日元干预操作。
OpenAI计划四季度IPO，抢在Anthropic之前。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅0.43%，报6939.03点，1月累计上涨1.37%。道指跌幅0.36%，报48892.47点，1月累计涨1.73%。纳指跌幅0.94%，报23461.816点，1月累计涨0.95%。欧洲STOXX 600指数收涨0.64%，报611点，本周累计上涨0.44%，1月累计上涨3.18%。
A股：上证指数收报4117.95点，跌0.96%。深证成指收报14205.89点，跌0.66%。创业板指收报3346.36点，涨1.27%。
债市：美国10年期国债收益率涨1.21个基点，报4.2434%，1月份累计上涨7.84个基点。两年期美债收益率跌3.46个基点，报3.5245%，1月份累计涨5.14个基点。
商品：COMEX黄金期货下跌8.88%，报4846.20美元/盎司，1月份累计涨11.93%，29日曾达到5586.29美元。COMEX白银期货暴跌27.18%，报83.3美元/盎司，脱离29日所创历史最高位121.785美元，1月份累计涨18.90%。
要闻详情
全球重磅
中国
中共中央政治局召开会议，中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，坚持稳中求进工作总基调，锚定“十五五”时期经济社会发展重大战略任务，努力实现良好开局。
与美启动新一轮经贸磋商？中方回应。据环球时报，美方透露或在4月领导人会晤前开启贸易谈判。商务部发言人何咏前表示，“中方愿与美方共同维护好、落实好两国元首重要共识，用好中美经贸磋商机制，管控分歧、推进合作，促进中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。”
商务部新闻发言人就中国诉美《通胀削减法》世贸争端案专家组发布裁决答记者问。本案专家组裁定，美涉案清洁能源补贴措施违反世贸组织规则，驳回美所谓涉案措施是为保护美“公共道德”进行的抗辩，要求美取消涉案补贴措施。中方对专家组作出的客观、公正裁决表示欢迎和赞赏。希望美方尊重专家组裁决，尊重世贸组织规则，尽快采取措施纠正错误做法，以实际行动维护国际经贸秩序，推动国际贸易稳定有序发展。
证监会：拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求。征求意见提到，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、商业保险资金（保险公司运用保险资金自行投资或者委托关联保险资产管理机构以及作为单一投资人通过关联保险资产管理机构发行的股权投资计划投资）、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者，以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。
高速率产品需求快速提升，新易盛2025年净利润同比预增231%-249%。新易盛发布2025年业绩预告，预计归母净利润达94亿至99亿元，同比大幅增长231%至249%，扣非净利润亦同步跃升。业绩爆发核心源于全球AI算力投资浪潮下，高速率光模块需求激增。
中际旭创预计2025年净利润同比增长89.50%-128.17%，光模块业务净利翻倍破百亿。中际旭创预计2025年净利润将爆发式增长，达到98亿至118亿元，同比最高增幅超128%。这一增长主要由其核心光模块业务驱动，该业务剔除激励费用后的净利润预计可达108亿至131亿元，同比增长最高超131%，强劲验证了其在AI算力需求下的市场领导地位。
寒武纪首次年度盈利，2025年营收预增超4倍，净利润18.5亿元到21.5亿元。寒武纪预计2025年将实现历史性的首次年度盈利，彻底扭亏为盈，预计2025年实现营业收入60亿元至70亿元人民币。这一业绩拐点的核心驱动力是行业算力需求激增，带动公司营收预计实现超四倍的爆发式增长，这验证了其产品在AI应用加速落地背景下的市场竞争力，并有望重塑市场对国产AI芯片盈利能力的估值逻辑。
“重金砸入”AI研发，昆仑万维2025年预亏13.5亿-19.5亿。昆仑万维发布2025年业绩预告，预计净亏损13.5亿至19.5亿元，收入同比增超40%，亏损主因在AI大模型、短剧等核心领域持续高强度研发与市场投入。公司已在AI产品矩阵（如天工智能体、AI音乐Mureka）实现技术突破，短剧平台DramaWave与FreeReels全球月活分别超2800万和4000万，稳居出海第一梯队。通过“算力-大模型-应用”全链条布局，公司正以战略性亏损换取长期增长，强化AI作为核心引擎的战略地位。
港口交易生变？巴拿马港口运营合同被裁定违宪，李嘉诚旗下长和股价大跌！据每日经济新闻，据香港特区政府新闻公报，就巴拿马最高法院裁定巴拿马政府与和记港口巴拿马港口公司续约经营的两个巴拿马港口违宪一事，香港特别行政区政府1月30日表示强烈不满及坚决反对。基于现在巴拿马的情况，香港企业应认真审视其现时及未来在当地的投资。
海外
提名沃什，特朗普：他会是最伟大的美联储主席之一！特朗普满意“鲍威尔接班人”：无需白宫施压，沃什自会降息。
- 特朗普称，沃什没有向自己承诺降息，但他“当然想降息”。“新美联储通讯社”认为，沃什接替鲍威尔可能是自沃尔克就任以来美联储最重大的权力交接。自1987年格林斯潘接替沃尔克以来，每位联储主席都强调与前任的延续性。沃什则承诺明确打破此传统，全面重新思考美联储的资产持有、政策框架、经济角色和与行政部门的关系。
- 交易员继续预期美联储今年将降息两次。沃什在美联储任职期间一贯对通胀保持警惕，经常支持更高利率。但去年他转而呼应特朗普观点，认为利率可以大幅降低。这一转变引发美联储观察人士担忧，认为对降息的意愿成为下任主席的"试金石"，可能损害央行独立性。
- 最能体现沃什政策主张的一场对话：通胀是美联储的一种选择。沃什在一场深度访谈中直言通胀是美联储的责任，不能归咎于外界因素。作为接替鲍威尔的热门人选，他给出的改革方案并非推倒重来，而是主张美联储需要“复兴”而非“革命”。针对高利率困境，沃什认为，可以通过缩表换取低利率空间。“如果我们让印钞机安静一点，利率其实可以更低。”
特朗普钦点美联储新主席，几位落选热门候选人喊话：利率太高该降了。特朗普提名凯文·沃什接替鲍威尔任美联储主席。落选候选人哈塞特表示支持沃什，批评美联储1月维持利率不变是错误，认为供给侧繁荣将创造降息空间。美联储理事米兰赞赏沃什，强调当前利率过于限制性。理事沃勒在1月议息会议投反对票，认为货币政策应进一步放宽。
特朗普被“钦点”官员打脸：鲍曼：美联储等得起，可以“从容不迫”降息。
沃什提名引爆金银“血洗”！盘中白银创纪录跌超35%、黄金跌超10%。黄金盘中跌幅为四十多年之最、超过2008年金融危机时。市场认为沃什比哈塞特等其他美联储主席人选更为鹰派。在近来金银价格连续飙升后，拥挤的多头、创纪录的看涨期权购买量以及极端的杠杆水平，令市场处于随时可能触发“伽马挤压”的状态，只要一点触发因素就能引发周五这样的“血洗”。
- 值得警惕的信号？亚洲黄金ETF资金流入创纪录。1月亚洲黄金ETF净流入达71亿美元创下纪录，多只基金吸金量破历史极值。然而，这种“狂热”正引发专业机构警觉：当散户疯狂涌入，往往预示着涨势进入估值过高的后期。分析称，当前金价走势已呈现“非线性”的情绪化波动，短期超买信号极度危险。
- 金银高位闪崩，是短暂调整，还是趋势反转的开始？贵金属价格高位闪崩，其直接诱因是美联储主席鹰派预期突变、政府关门担忧缓解以及市场技术性超买。分析普遍认为，这更可能是一次牛市中的剧烈调整，因为驱动长期上涨的地缘政治与货币贬值等核心因素并未改变，市场将进入震荡盘整期。
美国联邦政府面临部分停摆，参议院拨款表决陷入僵持。由于参议院在推进旨在维持联邦机构运行的拨款协议投票时陷入僵局，美国政府正面临最早于当地时间周六凌晨开始至少是一次简短的、部分停摆的风险。
美国12月PPI同比3%超预期，核心PPI环比上涨0.7%，服务成本大幅攀升。美国12月PPI环比上涨0.5%，同比增速亦超预期回升，显示通胀压力在批发环节持续积聚。数据进一步揭示企业正通过供应链传导成本，尤其核心商品价格加速上涨，可能影响后续消费端通胀走势。这为美联储货币政策带来新的不确定性，尽管此前已暂停降息，但未来利率路径或因此面临更多变数。
原油收复日内跌幅，美国向伊朗施压：要么谈判，要么"拭目以待"。当地时间1月30日，美国总统特朗普在白宫再次表示，美国正向伊朗方向部署多于此前美对委内瑞拉行动的舰船力量。特朗普称，美国希望与伊朗达成协议，若无法达成，“将拭目以待事态发展”。美股尾盘时段，WTI原油较日内低点涨超2%、重回65美元上方，几乎收复日内跌幅。
- 美国多艘航母、战斗舰已抵达中东！特朗普：计划同伊朗对话，“希望”不动用武力。特朗普称已与伊朗方面进行接触并计划继续展开对话，同时再次以军事行动相威胁，敦促伊朗接受协议条件。他称，美方已向伊朗方向部署“非常强大、规模庞大的舰艇力量”，并称“如果不必使用这些力量，那将是好事”。此前，美国一艘航母、三艘濒海战斗舰、六艘驱逐舰，已抵达中东。伊朗表示，一旦战争被挑起，将坚决反击。
- 有限空中打击伊朗？卫星影像曝光，更多美军机“入场”。据环球网，卫星影像证实，美军近期已在伊朗周边基地显著加强防空系统和战机的部署。专家分析认为，美军现有部署意在有限空中打击以削弱伊朗，而非大规模地面入侵，但由于伊朗政权结构复杂、军事实力与反击决心更强，美国难以复制快速颠覆模式，冲突风险很高但可能演变为比预期更持久的对抗。
日本财务省：1月份未进行日元干预操作。日本官方确认1月未实际干预汇市，日元升值主要依靠市场对美日联合干预的预期。此举为即将大选的政府争取了时间，但策略依赖美国配合，具有脆弱性。随着美国财政部长否认协同行动，且日本选后可能面临更强干预压力，日元未来走势仍存不确定性。
OpenAI计划四季度IPO，抢在Anthropic之前。OpenAI已任命新的首席会计官Ajmere Dale和负责投资者关系的企业财务官Cynthia Gaylor，这些人事调整显示该公司正为上市进行实质性准备。OpenAI内部对Anthropic可能率先上市表示担忧，率先上市的公司将获得显著先发优势，吸引大量渴望投资生成式AI浪潮的公共市场投资者和散户。
研报精选
美银Hartnett预警：全球股市陷入“超买”困境，技术指标触及历史性卖出信号。Michael Hartnett警告，全球高达89%的MSCI指数成分股同时站上两大关键均线，突破88%的历史卖出阈值。与此同时，市场出现显著背离，全球股票基金单周净流出154亿美元，显示资金正高位撤离，但市场情绪指标却因股指普涨而维持“极度看涨”。
油价大反转来了？巴克莱："过剩危机"是假象，原油多年牛市即将开启！巴克莱预计，油价将在2026年下半年开启一轮持续数年的上行周期。该行认为，“过剩叙事”本身就站不住脚，所谓“4百万桶/日过剩”在现实中根本没有出现，真实需求的被低估，炼厂利润与期货结构也正在“用脚投票”。到2028–2030年，非OPEC原油供给的年均新增，可能接近于零。当需求还在、备用产能却在消失，油价只能向上寻找平衡。
国内宏观
财政部：2025年证券交易印花税增长57.8%，全年约1000亿元用于发放育儿补贴。财政部数据显示，2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，下降1.7%；证券交易印花税大幅增长57.8%至2035亿元。全年安排约1000亿元用于育儿补贴，已向超3000万婴幼儿发放。2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%。
两部门：完善电力市场交易和价格机制，煤电容量电价回收比例提至50%以上。《通知》提出，一是各地结合实际提高煤电容量电价标准，可参照煤电建立气电容量电价机制；二是对近年新开工的抽水蓄能电站，按照弥补平均成本的原则制定当地统一的容量电价；三是建立电网侧独立新型储能容量电价机制，结合放电时长和顶峰时贡献等因素确定容量电价标准。
国内公司
最高募资70亿港币，澜起科技赴港IPO。中国芯片设计公司澜起科技正赴港IPO，计划募资最高约70亿港币（9.02亿美元）。此次发行获得了包括阿里巴巴、摩根大通在内的基石投资者4.5亿美元的强力支持，其2025年净利润预计最高增长66% 的强劲业绩，凸显了市场对其在AI与数据中心芯片领域增长潜力的高度认可。
受安世半导体控制权受限影响，闻泰科技2025年预亏90亿-135亿。
国轩高科预计全年净利润同比翻番，奇瑞IPO大幅增加账面盈利。
泰康在线2025年成绩单：保费突破200亿、综合投资收益率达5.57%。
中金公司发布“业绩预告”：2025年净利润或超百亿元，同比增长50%~85%。
海外宏观
贸易动荡下经济韧性彰显，欧元区四季度GDP环比初值 0.3%高于预期，德国创三年来最佳季度表现。欧元区经济在2025年末展现超预期韧性，第四季度GDP环比增长0.3%，内需成为主要驱动力，西班牙以0.8%增速领跑，德国经济亦创三年来最佳表现。展望2026年，德国大规模财政支出有望推动地区增长加速，但贸易格局的结构性转变、欧元走强及潜在的地缘政治风险仍为主要不确定性。
日本东京CPI连续两月回落，能源与食品价格走低。东京CPI连续两月回落，核心CPI降至2.0%，低于预期。能源价格降幅扩大，食品价格涨幅收窄，服务价格保持温和上涨。通胀放缓削弱日央行加息预期，数据发布后日元跳水。
印尼股市“血腥周”：多次崩盘、熔断、交易所CEO“辞职谢罪”。印尼股市遭遇“黑色一周”，MSCI降级警告引发恐慌性抛售，两日暴跌16%，市值蒸发超800亿美元。交易所CEO Iman Rachman为此引咎辞职。尽管监管机构紧急将自由流通股要求翻倍至15%并推行治理改革以提振信心，但高盛等机构的降级与宏观政策的不确定性，仍令外资持谨慎观望态度。
海外公司
苹果电话会：更个性化Siri今年上线，存储涨价+3nm产能紧张成Q2毛利压力。苹果交出史上最佳季度答卷：营收1438亿美元、iPhone收入853亿美元双双创新高，大中华区增长38%。公司预计下季营收仍将两位数增长，但提示3nm等先进节点产能约束、内存涨价或压制供给与毛利。AI方面，苹果宣布与谷歌合作开发下一代基础模型，个性化Siri“今年上线”。
- 业绩指引均亮眼，为何苹果没有大涨？都因为存储。苹果营收大超预期，iPhone实现了有史以来最好的季度业绩，并预计第二财季收入将增长13%至16%，超过华尔街预期的10%增幅。但Cook警告内存价格上涨将对当前季度的毛利率产生“更大影响”，除内存成本外，苹果还面临iPhone所用3nm处理器以及AirPods Pro 3供应方面的限制。
- 高盛、花旗评苹果财报：业绩超预期，25亿活跃用户有望支撑iPhone新周期。苹果2026财年首季业绩惊艳，营收1438亿美元及毛利率均创历史新高，iPhone需求强劲推动中国市场大幅增长。高盛与花旗一致看好其25亿活跃设备基数带来的长期服务潜力，并期待折叠屏与AI Siri等新品刺激。尽管面临关税及组件成本压力，投行仍维持超315美元目标价，看好AI战略驱动下的估值溢价。
大摩力挺微软：别只盯着Azure，cRPO大增39%+Copilot临近爆发，公司长期增长逻辑未变。微软因Azure增速略逊预期致股价创2020年来最大跌幅，但大摩认为，投资者过度聚焦单一指标而忽略了更宏观的增长图景。Azure受限系供应不足而非需求疲软，cRPO激增39%及Copilot拐点将至预示强劲后劲。凭借卓越的利润率扩张与21%的EPS增长，大摩认为微软估值被严重低估，维持650美元目标价。
闪迪电话会：“数据中心将成NAND最大市场”，CEO称“无法满足需求”但拒绝盲目扩产。闪迪确立了AI对存储行业的重塑，管理层直言NAND正摆脱周期品属性成为“AI基础设施的关键组件”。公司本季度数据中心营收环比激增64%，预计2026年将首超移动端成为NAND最大市场。Q3毛利率指引高达67%，显示其在“严重缺货”环境下的强劲定价权。不过，闪迪仍然坚持现有资本支出计划，拒绝盲目扩产。
- 高盛快评闪迪季报：业绩超过了“本就很高”的预期。高盛称，闪迪业绩不仅跨越了市场的高门槛，更是全面碾压预期。其Q4营收30.3亿美元、毛利率51.1%及EPS 6.2美元均远超华尔街共识。更惊人的是Q1指引：营收预期高出市场53%，EPS指引更是市场预期的2.4倍。这表明NAND存储行业正经历超预期景气周期，将对美光科技等同类公司产生积极连带效应。
西部数据电话会：2026年产能已售罄，长约签署到2028年，AI推理正在重塑HDD估值体系。得益于涨价和成本下降的"剪刀差"，西部数据毛利率飙升至46.1%，增量毛利率预期达75%。CEO Irving Tan透露2026年产能已售罄，已与前五大客户中三家签署长约至2027-2028年。Irving Tan强调AI推理应用将驱动HDD需求结构性增长，推理过程生成海量的新数据，这些数据需要被低成本地存储。
三星、美光、SK海力士联手“限售”，严防下游囤货，“有钱也买不到”！面对持续的供应紧张局面，三星电子、SK海力士和美光已开始加强对客户订单的审查，要求披露最终用户和订单量信息。目前存储巨头库存降至历史低位，SK海力士DRAM库存在去年第四季度同比大幅下降，三星的DRAM库存已降至约六周供应量，仅为正常10-12周水平的一半左右。
不卷HBM卷产能！铠侠高管：我们拥有“对的产品”，AI数据中心正处于存储饥渴期。铠侠高管明确指出，在AI数据中心处于“存储饥渴期” 时，公司拥有 “对的产品” 。其战略核心是避开巨头厮杀的HBM市场，转而全力押注并扩张高密度NAND/SSD的产能，以满足云服务商对海量数据存储的迫切需求。这一差异化选择已使其获得强劲的定价权与增长，股价自IPO后飙升超13倍。
今日要闻前瞻
中国1月官方制造业、非制造业、综合PMI。
<全文完>
