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徐寒飞

简介: 知名债券分析师

债务周期各个阶段资产价格及宏观状态「大师课入门串讲·大类资产25讲」

经济增长的驱动方式，比如说资产价格，它背后对应的是经济增长，微观上是资产价格，宏观上就是经济增长，如果宏观环境不好的话，你买的股票的业绩也一定不会好

经济周期和债务周期主要分为4个阶段，我们现在位于低通胀+低增长的阶段。

我的中庸思路是什么呢？不要选择一个最优秀的，而是选择一个中间层次的、中等的。

2020年只是这一轮债务周期中很短的一年，这轮周期什么时候开始往下走还不知道，但是现在从政策、资金面、信用债的风险溢价，到股市的波动，都出现了再次去杠杆的迹象。

股票市场牛市是什么？大票、小票、蓝筹，一线、二线、三线、ST，全涨，能买的票全买进去。这就引起了“资产荒”。

在加杠杆以及杠杆减速这段时间，股票和商品的表现是最好的，而在去杠杆的阶段，债券的表现是最好的。

利率的高点出现在杠杆头部，而利率的低点出现在去杠杆的过程中。

长期利率水平达到低点的时间要比短期利率水平晚一些，也就是长债后见底，短债先见底。

从加杠杆到去杠杆的拐点，我认为有两个驱动因素。一个是外部冲击，另一个是内部冲击。