华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年8月6日

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市场概述

美国ISM服务业PMI呈现疲软迹象,价格指数高企。投资者担忧滞胀风险将使美联储的政策路径异常艰难,降息预期也因此受到打压。大型科技股领跌美股,罗素小盘股指逆市收涨0.6%。AMD绩后一度跌5.7%,二季度利润不及预期,恢复限制产品的出口前景不确定。

滞胀风险推动美债收益率普涨,2年期收益率上行近5个基点。美元于98.5附近维持震荡。以太坊跌3.4%。黄金V型反转,较日低一度上行1.2%

原油下挫1.6%,消息称俄罗斯正在考虑与乌克兰达成空中停火的协议。焦煤夜盘收涨3.92%,焦炭涨1.15%。

亚洲时段,沪指再创年内收盘新高,年内首只10倍股又涨停,焦煤一度涨停,港股医药股爆发,南向资金净买入额创四个月高位。

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要闻

中国央行等七部门金融支持新型工业化,加强对数字基础设施建设中长期贷款支持。

国办免除公办幼儿园学前一年保教费

美国7月ISM服务业PMI仅50.1,就业指数萎缩,价格指数创2022年10月新高

特朗普本周决定美联储新理事可借理事空缺挑选美联储主席排除财长贝森特担任美联储主席的可能,未来一周内宣布药品和芯片关税24小时内大幅提高印度关税。

短债高峰来了,美国财政部本周拟创纪录发行千亿四周期国债

美联储:美国Q2严重逾期消费者贷款占比创疫情以来最高

39%关税逼急了,瑞士总统“不请自来”紧急飞美国,专家建议“送块金表”。

俄罗斯考虑乌克兰向特朗普提议的在空中停火,油价迅速走低。

AMD Q2营收创新高、指引也超预期,但MI308对华出口前景不明,股价盘后一度跌5.7%。

报道:特朗普以关税施压,要求台积电投资入股英特尔

OpenAI发布两款免费试用的开放权重语言模型gpt-oss-120b和gpt-oss-20b,为六年来首次,Altman称为“全球最佳开放模型”。OpenAI的“新突破”:通用验证器

谷歌DeepMind推出世界模型Genie 3,重新定义“生成式AI”。

抢在GPT-5前升级模型,Anthropic发布Opus 4.1,编程、研究、数据分析更强大。

高盛、花旗:若非农再恶化,美联储9月或激进降息50基点,利率终点3%或更低。

市场收报

欧美股市:标普500指数跌幅0.49%,报6299.19点。道指跌幅0.14%,报44111.74点。纳指跌幅0.65%,报20916.55点。欧洲STOXX 600指数收涨0.15%,报541.40点。

A股:沪指涨0.96%,收报3617.60点;深证成指涨0.59%,收报11106.96点;创业板指涨0.39%,收报2343.38点。

债市:美国10年期国债收益率涨0.98个基点,报4.2021%。两年期美债收益率涨4.49个基点,报3.7201%。

商品:COMEX黄金期货涨0.21%,报3406.50美元/盎司。WTI 9月原油期货收跌1.70%,报65.16美元/桶。布伦特10月原油期货收跌1.63%,报67.64美元/桶。

 

要闻详情

全球重磅

中国央行等七部门:金融支持新型工业化,加强对数字基础设施建设中长期贷款支持。《意见》要求,推动金融资源向产业集群聚集和专业化发展,推进贸易结算、资金管理、投融资等一系列跨境金融服务便利化举措;加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持,积极运用融资租赁、不动产信托投资基金、资产证券化等方式拓宽数字基础设施建设资金来源。

国办:免除公办幼儿园学前一年保教费。据新华社,国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》,指出从2025年秋季学期起,免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。免保育教育费标准按照县级以上地方人民政府及其教育、价格主管部门批准的公办幼儿园保育教育费收费标准(不含伙食费、住宿费、杂费等)执行。对在教育部门批准设立的民办幼儿园就读的适龄儿童,参照当地同类型公办幼儿园免除水平,相应减免保育教育费。

美国7月ISM服务业PMI仅50.1,就业萎缩,价格创2022年10月新高。ISM新订单几乎接近停滞状态;就业指数在过去五个月中第四次出现收缩,且为疫情以来的最低水平之一;衡量原材料和服务的价格指数升至69.9。ISM服务业PMI数据公布后,美股转跌,美债日内跌幅一度收窄。当前,美国两大PMI指数有明显背离,美国7月Markit服务业PMI终值55.7,创2024年12月以来最高。

特朗普:本周决定美联储新理事,可借理事空缺挑选美联储主席,排除财长贝森特担任美联储主席的可能,未来一周内宣布药品和芯片关税,24小时内大幅提高印度关税。特朗普再次批评鲍威尔降息太迟,并将未来美联储主席的潜在候选人范围缩小至四名,包括两位凯文——前美联储理事凯文·沃什和美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特。特朗普意外宣布将大幅提高药品关税税率(最高250%),并称将在未来一周内宣布药品和芯片关税。

“股神”特朗普:周一美股涨的很好,未来会有更多这样的日子。特朗普对股市的公开表态已非首次。今年4月他曾在宣布“对等关税”暂停前数小时建议投资者“现在是买入的好时机”,随后股市大涨9.5%。专家认为,特朗普在传递可以不受惩罚操纵市场的信号,“就像在说:关注‘真实社交’这个平台,获取未来的股票提示。”

特朗普再提“关税分红”,上月美议员提法案“每人发放600美元”。特朗普称,美国从关税政策中获得“数千亿美元”收入,远超历史水平,并再次暗示可能向特定收入群体发放“分红”。美国财政部数据显示,美国已从关税政策中收取超过1500亿美元,为退税计划提供资金基础。分析人士指出,市场关注这一潜在的财政刺激措施对消费支出和经济增长的影响,还可能进一步刺激股市走高。

短债高峰来了,美国财政部本周拟创纪录发行千亿四周期国债。除了周四计划发行的1000亿美元四周期国债,美国财政部本周还计划发行850亿美元八周期国债、650亿美元17周期国债、580亿美元三年期国债、420亿美元十年期国债、250亿美元30年期国债。上周财政部已暗示,至少到2026年,都将更依赖短债填补政府预算赤字。

美联储:美国Q2严重逾期消费者贷款占比创疫情以来最高。其中,进入严重逾期状态的学生贷款比例为12.9%,是过去21年记录中的最高值。

39%关税逼急了,瑞士总统“不请自来”紧急飞美国,专家建议“送块金表”。瑞士总统Keller-Sutter紧急飞赴华盛顿试图在最后时刻与特朗普政府达成协议。分析认为Keller-Sutter在没有美国白宫正式邀请的背景下飞往华盛顿,凸显了其在国内面临的压力。

俄罗斯考虑乌克兰向特朗普提议的在空中停火,油价迅速走低。据报道,俄罗斯考虑乌克兰向特朗普提议的在空中停火,以试图避免遭受制裁威胁;WTI原油期货短线从65.80美元一线跳水至65美元一线,整体跌超1.8%。据央视新闻,泽连斯基与特朗普通电话,重点讨论结束俄乌冲突可能性,泽连斯基支持美方停火倡议,呼吁对俄制裁。

AMD Q2营收创新高、指引也超预期,但MI308对华出口前景不明二季度AMD营收保持超30%的同比增速,但利润增长由正转负、EPS同比降30%、毛利率降10个百分点至43%、数据中心营收增长放缓至14%,体现美限制MI308出口影响;PC芯片所在客户端业务收入增67%、连续三季创新高,游戏收入由降转增73%;三季度营收指引中值增速放缓至30%以下、毛利率回升至54%,但指引不考虑任何MI308对华出口收入。财报后,股价盘后一度跌超5%,AMD称提前量产MI350,盘后曾跌不足2%。

报道:特朗普以关税施压,要求台积电投资入股英特尔。据媒体报道,作为降低关税的条件,特朗普政府要求台积电联合收购英特尔高达49%股份。

OpenAI发布两款免费试用的开放权重语言模型gpt-oss-120b和gpt-oss-20b,为六年来首次,Altman称为“全球最佳开放模型”。这是OpenAI自2019年推出GPT-2以来首次发布开放权重模型。Altman称gpt-oss为最先进的开放权重推理模型。

  • OpenAI称,gpt-oss-120b在核心推理基准测试中接近o4-mini的表现,在健康相关查询和竞赛数学方面甚至超过后者;较小的gpt-oss-20b模型在评估中达到或超过o3-mini性能;较小的模型适合搭载苹果芯片的Mac电脑。
  • 亚马逊宣布旗下平台Bedrock和SageMaker将提供这两款模型,为该司首次向客户提供OpenAI模型。

OpenAI的“新突破”:通用验证器。GPT-5被曝引入名为“通用验证器”的关键技术,或成OpenAI拉开竞争差距的“秘密武器”。其核心是“证明者-验证者游戏”的对抗性训练方法,通过模型间的博弈来自动化验证答案质量,旨在攻克数学、创意写作等主观复杂领域的评估难题。该技术被指是前联合创始人Ilya“超级对齐”团队的“遗产”。

谷歌DeepMind推出世界模型Genie 3,重新定义“生成式AI”。谷歌DeepMind宣布推出第三代通用的世界模型Genie 3,可以生成前所未有的多样化交互式环境,给出文本提示,Genie 3可以生成动态世界,可以以每秒24帧的速度实时导航,并以720p的分辨率保持几分钟的一致性。与前代模型(如Genie 1/2)和视频生成模型(如Veo 2,Veo 3对直觉物理学的深刻理解)相比,Genie 3是第一个允许实时交互的世界模型,同时Genie相比,其一致性和真实感也得到了提升。

抢在GPT-5前升级模型,Anthropic发布Opus 4.1,编程、研究、数据分析更强大。Anthropic称,在SWE-Bench Verified测试中,Opus 4.1准确率74.5%,高于Opus 4的72.5%;新模型还提升了Claude的深入研究和数据分析能力,尤其是细节追踪和代理搜索方面。此次升级标志着公司战略转向更频繁的渐进式改进,而非仅专注重大版本更新。该司计划,未来几周内发布更重大的模型更新。

大力押注AI,软银增持英伟达、台积电,Q2盈利也稳了?监管文件显示,截至3月底,软银对英伟达持股价值从10亿美元增至30亿美元,首次建仓台积电和甲骨文。受益于AI相关资产强劲表现,分析师预计软银Q2财报将实现净利润转正。孙正义正通过5000亿美元Stargate数据中心项目、收购Ampere Computing等举措抢占AI产业链核心环节,试图在错失前期涨势后奋起直追。

高盛、花旗:若非农再恶化,美联储9月或激进降息50基点,利率终点3%或更低美国最新就业数据显示美国经济和劳动力市场正急剧放缓,已让华尔街确信美联储的政策拐点迫在眉睫。高盛与花旗等纷纷预测,25基点甚至50基点的降息最早将在9月启动,政策利率的最终落点可能下探至3%甚至更低。同时,美联储内部鸽派力量正在集结,或为为更早、更快的降息扫清障碍。

国内宏观

关于下半年经济工作,国务院多部门发声。据上海证券报,发改委、证监会、财政部等多部门对下半年工作进行部署,其中重点提及提升宏观政策效能,通过促消费、稳投资扩大内需;以科技创新培育新质生产力,支持产业升级;同时,全面加强就业、养老等民生保障,并防范化解房地产、地方债务等重点领域风险,确保完成全年发展目标。

中国央行主管媒体:金融“反内卷”,不得低于成本报价!据金融时报,中国银行间市场交易商协会发布通知,要求主承销商建立承销报价管理制度,严禁低于成本报价参与竞标。此前某银行债券项目出现700元超低承销费中标,已被启动自律调查。通知还规定按发行规模控制承销商家数,建立投诉举报机制,旨在遏制恶性价格竞争。

中国7月标普服务业PMI升至52.6,为去年5月以来最高。得益于基础需求条件的改善和业务向好,企业新订单指数录得一年来最快增速;旅游活动增加和贸易条件更加稳定的报告推动新出口业务量实现2月以来最快增长。

南向流出与套利夹击,香港金管局一周三次出手稳汇市。南向资金净卖出飙升、以及港美利差加剧港元下行压力,香港金融管理局一周内三次出手干预,周二购入64.29亿港元,一周内通过购买港元从市场抽走的流动性总计达138.9亿港元。

国内公司

AI+怎么+?兴证策略表示,从国内自身景气预期来看,随着AI产业突破、内需复苏,2025年不少中下游细分领域有望迎来景气的边际改善。不少中下游领域在2025年有望进入困境反转或景气加速的阶段,包括景气加速(AI穿戴设备、AIPC、AI手机、人型机器人)、困境反转(行业应用软件、SAAS、在线教育、网络安全、基础及通用软件、电子政务、大模型、操作系统、游戏)。

中国创新药走向全球“才刚开始”,核心原因是“高质量”而非“低价格”摩根大通表示,跨国药企为中国资产支付的价格往往高于全球平均水平,这彻底颠覆了“低价竞争”的刻板印象。海外公司正被中国资产的三大核心优势所吸引——扎实的研发能力以发现和开发创新药物、更快的药物开发速度、改善的知识产权保护以及FDA和EMA等海外监管机构的更多认可。

瑞银:中国Robotaxi处于大规模部署前夜,领先企业有望2026年实现“单车盈利”。瑞银最新报告力挺中国Robotaxi行业,认为一个潜力近4000亿美元的巨大市场即将开启。领先企业有望在2026年实现“单车盈利”,届时Robotaxi的单公里运营成本将下降至2.1元,与传统出租车持平。中国公司的潜力被市场显著低估,其估值仅为Waymo等海外同行的10-15%。

高盛重申卖出“光伏玻璃双雄”,行业减产难度大且成本高!高盛认为,考虑到行业需求疲弱叠加减产困难,同时停产推高成本,预计光伏玻璃行业将在今年下半年至明年迎来更深度的盈利下滑,将信义光能和福莱特2025-26年的EBITDA预测平均分别下调73%和58%。

硅片价格持续上涨,专家:多晶硅价格回弹后,硅片制造以不亏本为底线。7月31日,硅业分会发文称,当周硅片价格延续涨势,各规格价格平均上涨约0.1元/片。专家表示:“硅片价格的上涨,体现了原料多晶硅价格回弹后,单纯的硅片制造端以不亏本为底线出价,而不是为了开工和销售竞相降价。”

关税阴影笼罩,鸿海7月营收同比增长7.25%,创1月以来新低,但AI服务器需求依然强劲。尽管受美国关税等不确定因素影响,但公司预计第三季度营收将实现环比和同比增长。与东元电机合作打造AI数据中心、以及苹果公司的强劲需求,为鸿海下半年业绩提供支撑。

高端芯片需求攀升,海光信息Q2营收同比大增41.1%,净利润同比增长23.1%。业绩快速增长的背后,是国产高端芯片市场需求的持续攀升。

海外宏观

美国发布“关税实施指南”,明确新关税不适用“纽约时间周四0点之前装船商品”。指南同时规定,《美墨加协定》下的产品及人道救援物资可获豁免。为打击规避行为,任何意图通过转运来逃避关税的商品,将被处以高达40%的惩罚性重税。

大摩:三季度美股可能回调“5-10%”,但任何回调都是买入良机尽管美股自四月低点以来持续上涨,但大摩警告,季节性疲软、美联储政策不确定性以关税影响可能引发美股在第三季度面临5-10%的回调。然而,该行认为这轮牛市根基稳固,盈利复苏的势头将为投资者提供逢低布局的战略窗口,对未来12个月的美股前景仍持“看涨”观点。

花旗“短期看高”金价,明年看跌的逻辑。花旗认为,当前由关税引发的通胀担忧、劳动力市场走弱以及美元疲软预期,共同构成了未来三个月内金价上涨的“完美风暴”,目标价位上调至3500美元/盎司。然而随着美国政府可能在2026年推出刺激措施,经济基本面将得到改善,届时金价将面临周期性回调的压力。

铜幸免于难、铝在劫难逃,特朗普关税大棒为何“厚此薄彼”?美国铜业巨头游说关税可能削弱美国铜业生产,以及精炼铜对美国制造业的重要性,促成了这一豁免政策。而美国铝业生产商则一直大力支持关税政策,认为这对保护美国铝冶炼业余下产能至关重要。此外,电力成本也是重要影响因素之一。

铜关税套利交易逆转,LME铜库存飙升至3月以来新高。LME铜库存激增14,350吨,至141,850吨,为3月以来最高水平。

海外公司

英伟达狂飙,苹果特斯拉“失速”,美股科技巨头为何走向分化?瑞银认为,当前科技巨头面临的核心问题是,在AI基础设施大规模投资的背景下,能否维持强劲的资本收益率。市场正从对科技巨头的集体乐观转向基于基本面的差异化定价。那些能够在AI投资浪潮中保持强劲资本收益率、同时增长预期相对保守的公司,可能提供更好的风险调整后收益。

读懂英伟达下一代芯片封装技术“CoWoP”。摩根大通称,英伟达正在探索的芯片封装技术CoWoP,将利用先进的高密度PCB(印刷电路板)技术,去除CoWoS封装中的ABF基板层,直接将中介层与PCB连接,具有简化系统结构,更好的热管理性能和更低功耗等优势。该技术有望替代现有的CoWoS封装方案。

特斯拉欧洲颓势加剧,销量连跌七个月,德国、英国市场重挫。特斯拉7月份在德国、英国、法国等核心市场均出现大幅下滑,其中德国销量同比暴跌55%,英国销量骤降60%,法国下降27%。

特斯拉被控夸大Robotaxi安全性,面临投资者诉讼。一名投资者向联邦法院提起诉讼,指控特斯拉及CEO马斯克在推出Robotaxi服务前夸大自动驾驶技术的效果,隐瞒系统可能存在的安全隐患与交通违法行为,误导市场。原告拟代表自2023年4月19日起购买特斯拉证券的投资者提出集体诉讼,寻求因其涉嫌违反证券法所导致的赔偿。

Palantir无愧AI应用一哥,指引瑕疵不是问题。据海豚投研,Palantir 2025年二季度业绩依旧亮眼,美国商业收入激增92%,政府业务稳健。尽管未来指引略显保守,但总合同价值同比猛增140%等健康的运营指标,彰显了其强劲的订单储备和领先的产品竞争力。Palantir所处的仍然是景气度无需担忧的前沿位置。

“减肥神药”加拿大专利明年到期,仿制药巨头“虎视眈眈”,或降价七成!司美格鲁肽在加拿大的专利将于明年到期,而在美国的专利将于2032年到期,仿制药巨头Sandoz嗅到巨大商机,拟推出仿制版减肥药,价格有望比原研药降价六到七成。这不仅将扩大加拿大市场的可及性,还可能引发来自美国的巨大需求。

辉瑞Q2营收同比增长10%超预期,上调全年盈利指引。辉瑞在新冠药品恢复增长、新疫苗/抗癌药快速放量、以及传统药物维稳等方面均取得积极进展。尽管部分老药面临医保改革与价格压力,但整体产品组合结构正朝“多元化+创新”转型,初步展现“增长引擎重建”成效。

油价下跌抵消增产影响,沙特阿美利润连续第10个季度下滑。二季度,沙特阿美净利润同比下降19%至856.3亿里亚尔,为连续第十个季度下滑。自由现金流降至152.3亿美元,同比下降20%,再次未能覆盖股息支付,成为沙特阿美面临的核心挑战。

行业/概念

1、PEEK材料:PEEK材料是人形机器人理想的轻量化材料,除关节、骨架与减速器外,PEEK材料在人形机器人的诸多其他零部件中亦得到应用,市场空间有望显著提升。

2、数据标注:东吴证券指出,Scale AI收入持续高增长,海外大厂和政府需求旺盛,反应AI发展对于高质量数据刚需。AI训练数据产品服务专业性强,有规模效应,第三方厂商优势显著。

3、啤酒:广发证券认为,2025年啤酒企业主动发力流通与即时零售渠道,把握行业变局中的机遇。同时,除燕京啤酒外其他啤企均完成领导人换届、开启新发展,行业新周期内更应关注需求侧变化,旺季天气仍需逐月观察。整体而言,2025年啤酒行业销量有望再现弱复苏状态。

4、核聚变:据IgnitionResearch的预计,到2050年可控核聚变行业将成为一个至少1万亿美元的市场,对应超导磁体空间超千亿美元,潜在市场规模庞大。另外,除了可控核聚变以外,超导磁体还在MRI、NMR、感应加热设备、晶硅生长炉等设备中有应用。

今日要闻前瞻

欧元区6月零售销售。

波士顿联储主席柯林斯、旧金山联储主席戴利发表讲话。

诺和诺德、麦当劳、迪士尼、Uber、Applovin、DoorDash公布财报。

美国上周EIA原油库存变动。

<全文完>

 

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