明明

明明

现为中信证券研究部固定收益首席分析师,社科院财贸所博士、中国人民银行研究生部硕士。曾在中国人民银行货币政策司公开市场业务处、中国人民银行货币政策二司货币合作处任职。
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【债市是否会继续下跌?】经济超预期的概率不大,从产能角度看制造业的扩张约束
【债市是否会继续下跌?】经济超预期的概率不大,从产能角度看制造业的扩张约束
22小时前
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去杠杆下一站:异常暴增的消费贷款
去杠杆下一站:异常暴增的消费贷款
2017-09-27 08:46:56
中信证券明明团队称,“3·17”新政后,以房贷为主的中长期贷款显著回落,但房地产市场仍稳定。同期短期消费贷款暴增,与消费走势背离,异常消费贷在今年新增居民短贷中占比近半,可能进入楼市。
【对货币缺口的研究】货币缺口的原因、影响、变化,及其与长期利率的关系
【对货币缺口的研究】货币缺口的原因、影响、变化,及其与长期利率的关系
2017-09-26 07:26:18
“M2-GDP”与国债收益率的历史走势呈反向相关规律,去年以来“M2-GDP”的下行趋势再次对应了国债利率的上行。我们通过分析货币供应量、GDP与信贷的相关规律,认为“M2-GDP”下行的趋势即将结束,这意味着国债收益率上行压力的进一步减小
【房地产长效机制影响几何?】房地产“限购、限售”政策加码,新加坡模式有何借鉴意义
【房地产长效机制影响几何?】房地产“限购、限售”政策加码,新加坡模式有何借鉴意义
2017-09-25 07:36:01
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信
滞胀来了吗?——基于历史和现实的研判
滞胀来了吗?——基于历史和现实的研判
2017-09-19 09:09:52
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信
林斯潘的失误是否会重演,货币政策是否应该盯住资产价格
林斯潘的失误是否会重演,货币政策是否应该盯住资产价格
2017-09-18 07:42:45
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中
期限利差倒挂的过去、现在与未来
期限利差倒挂的过去、现在与未来
2017-09-08 07:33:47
国债收益率曲线正常一般向右上倾斜,然而各国历史上都曾出现过期限利差收窄甚至倒挂的时期。2017年6,我国出现首次期限利差倒挂,并目前仍然处于过窄阶段。本文分析对比历史上中美期限利差收窄或倒挂,从而判断此次期限利差倒挂的成因及未来趋势。
去杠杆下半场,利率怎么走?
去杠杆下半场,利率怎么走?
2017-09-07 07:49:24
2008年金融危机后,由于全球经济增速放缓,实体领域投资回报率下降,金融机构通过加杠杆来放大投资收益。由此高杠杆现象引起金融监管部门的重视,从国内来看,2015年年底我国提出供给侧改革,着力化解“三期叠加”问题,特别是今年以来金融机构去杠杆
【人民币走强的利率影响】汇率走强和避险情绪支持资金流入,国内利率债具有全球配置价值
【人民币走强的利率影响】汇率走强和避险情绪支持资金流入,国内利率债具有全球配置价值
2017-09-06 07:51:14
近期,受地缘政治等因素影响,美元指数下挫,而人民币对美元迅速升值。人民币升值的步伐或将持续下去,这有利于吸引外资进入中国资本市场,对我国债市收益率形成支撑。
打破债市横盘的因素可能来自于哪里,民营经济“融资难”矛盾值得关注
打破债市横盘的因素可能来自于哪里,民营经济“融资难”矛盾值得关注
2017-09-05 07:58:32
作为实体经济重要支撑,民营经济的融资成本处于历史较高水平,“融资难”问题时隔两年再度成为经济复苏风险点。随着经济下行风险逐渐显现,货币政策愈发需要保持边际偏松,因此目前我们坚持十年期国债收益率顶部中枢为3.6%的判断不变。
【美国经济“好”,还是“不好”?】美国经济的十年轮回能否重演,“软”、“硬”数据该看哪个?
【美国经济“好”,还是“不好”?】美国经济的十年轮回能否重演,“软”、“硬”数据该看哪个?
2017-09-04 07:43:07
近期表征美国经济增长的软硬数据之间出现明显分歧,8月制造业PMI创2011年4月以来新高,而7月核心PCE物价指数同比创2015年12月以来新低。如何解释这种分歧?后续又会如何演化?值得我们深究。
【对下任美联储主席的大猜想】特朗普亲信科恩或走马上任,美联储鸽派色彩或将更加浓厚
【对下任美联储主席的大猜想】特朗普亲信科恩或走马上任,美联储鸽派色彩或将更加浓厚
2017-09-01 07:27:15
现任美联储主席耶伦任期将在明年2月结束,由于在金融监管上与特朗普存在严重分歧,耶伦料难连任,特朗普亲信科恩或将走马上任。预计2018年美联储货币政策正常化步伐趋缓。
短端国债利率与短期资金利率走势为何背离
短端国债利率与短期资金利率走势为何背离
2017-08-30 08:58:02
短端国债利率与短期资金利率走势出现背离主要由于前期短端债券收益率与DR007利差扩大,现向合理水平收敛。国债收益率曲线的修复主要为短端国债收益率下行。关于CD利率对短端国债利率的影响,我们认为同业存单利率上升或并不意味着短期国债利率上扬。
【市场利率是否会破前高?】论近期市场资金面、政策面、经济周期和市场情绪的变化逻辑
【市场利率是否会破前高?】论近期市场资金面、政策面、经济周期和市场情绪的变化逻辑
2017-08-29 09:39:41
每10年期国债收益率今日一度冲击3.69%,引发市场对后续走势担忧。近期收益率上行,与市场对几方面不确定性的忧虑增加有关。9月份季末资金面是否会较为紧张、去杠杆监管政策是否会超预期推出、经济“新周期”是否成立,都是市场关注的焦点。
历史总是惊人的相似:对比本轮重化工业去产能和上一轮轻工业去产能
历史总是惊人的相似:对比本轮重化工业去产能和上一轮轻工业去产能
2017-08-25 08:13:31
从产业发展上来看,去产能并非一帆风顺,产能去化会带来短时的经营好转,但长期仍须需求拉动。
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