明明

明明

现为中信证券研究部固定收益首席分析师,社科院财贸所博士、中国人民银行研究生部硕士。曾在中国人民银行货币政策司公开市场业务处、中国人民银行货币政策二司货币合作处任职。
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【论债市的“横盘”与“突破”】历史上债市的横盘震荡持续多久?如何实现突破?
【论债市的“横盘”与“突破”】历史上债市的横盘震荡持续多久?如何实现突破?
1天前
近期债市步入震荡市,关于横盘会持续多久、后期将如何突破,市场观点分歧较大。债市“横盘震荡”表明,在缺乏重大利多、利空因素刺激时,市场对基本面和政策面的预期不同,而国债收益率实现“突破”的关键在于,基本面和货币政策发生趋势性变化。
土地供需错配是房价高企根本原因——三四线城市下半年房地产热度或不可持续
土地供需错配是房价高企根本原因——三四线城市下半年房地产热度或不可持续
2017-08-15 07:54:02
棚改货币化下半年对于地产拉动效果存疑,居民中长期贷款增速回落,土地地区间错配情况短期难以改变,故三四线城市的持续走热并无有力支持,房地产投资或进入下行周期。我们坚持10年期国债收益率3.6%的顶部中枢不变。
【全球风险偏好下降是否会成为打破债市平衡的砝码?】全球风险偏好骤降,美朝之争为什么人民币汇率和利率获益最大?
【全球风险偏好下降是否会成为打破债市平衡的砝码?】全球风险偏好骤降,美朝之争为什么人民币汇率和利率获益最大?
2017-08-14 07:08:50
美朝局势升级,叠加风险资产高估,导致全球风险偏好骤降。在避险情绪持续高涨,而人民币自发走强的背景下,跨境资金有望持续流入,促使外汇占款转正,驱动长短端利率共同下行。
【美债利率太低?还是国债利率太高?】从实际利率和通胀预期的角度考虑全球利率的定价
【美债利率太低?还是国债利率太高?】从实际利率和通胀预期的角度考虑全球利率的定价
2017-08-08 08:03:15
缩表影响不大,美债配置、避险价值仍然突出,期限溢价上升有限。受劳动力市场松弛、能源价格下降影响,通胀中枢或将下移至1.5%左右。经验表明,中美利差100BP较为安全,内外均衡可以保证,我们坚持10年期国债收益率3.6%的顶部中枢不变。
工业品价格回升能否带动CPI上涨?
工业品价格回升能否带动CPI上涨?
2017-08-07 05:40:42
从分项内容、传导逻辑以及历史关系看,目前PPI上行并不必然带动CPI上涨。预计年底PPI同比增速或将回落至1.3%左右,CPI同比增速或将至1.7%左右。综合来看通胀压力不大,货币政策并不会因此收紧而导致利率上升。
【期限利差研究】史上最平的曲线会继续下去吗?决定“牛陡”还是“熊陡”的关键是什么?
【期限利差研究】史上最平的曲线会继续下去吗?决定“牛陡”还是“熊陡”的关键是什么?
2017-08-01 09:50:22
我国国债期限利差与货币政策周期相关,利率期限结构平坦的时期通常对应偏紧的货币政策。预期未来国债利率期限结构平坦的态势将持续一段时间,但下半年社融增速有赖于债券融资提供更多支撑,预计OMO将比上半年相对宽松,利率债期限结构仍有牛陡形变的空间。
【这真的是一次“不太重要”的议息会议吗?】美联储承认通胀长期疲弱,美债利率、美元或将长期低位运行
【这真的是一次“不太重要”的议息会议吗?】美联储承认通胀长期疲弱,美债利率、美元或将长期低位运行
2017-07-27 07:52:44
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【美国税改与通胀前景如何】特朗普税改难落地,通胀及加息或将放缓
【美国税改与通胀前景如何】特朗普税改难落地,通胀及加息或将放缓
2017-07-26 07:38:03
税改难落地,通胀上行动力不足,或制约后续加息步伐。在目前美国债务比例接近上限、“松财政、紧货币”搭配可能扩大财政赤字并损害实体经济的情况下,短期内税改等财政刺激落地希望不大,未来通胀不存过快上行压力。
全球央妈关心的话题——为什么低通胀将长期存在
全球央妈关心的话题——为什么低通胀将长期存在
2017-07-21 09:41:26
近年来,全球悄然步入低通胀时代,无论是经济产出还是就业数据的好转,都无法扭转通胀低迷的局面。而低通胀决定着全球利率水平。中信证券明明团队的预期令人心忧:全球通胀或将在较长时间内维持低位……
【境外上市企业分红购汇影响几何?】三角度估算境外分红对国内基础货币及资金面影响
【境外上市企业分红购汇影响几何?】三角度估算境外分红对国内基础货币及资金面影响
2017-07-17 07:35:45
6月份中旬开始,海外上市公司开始逐步进入派息高峰阶段,虽然少数有海外收入境外上市的中资公司可动用自有外汇资金派息,但大部分企业存在明显购汇需求。企业派息购汇会导致基础货币减少,进而可能影响资金面。
【关注:昨日央行释放了两个重要信号】去杠杆取得成效,公开市场重启操作
【关注:昨日央行释放了两个重要信号】去杠杆取得成效,公开市场重启操作
2017-07-12 05:11:32
中信证券明明研究团队 债市日评 今日聚焦 投资要点:昨日央行释放两大信号,一为去杠杆取得成效,二为公开市场重启操作。
【全球通胀为何持续低迷?】通胀不存,紧缩焉附?
【全球通胀为何持续低迷?】通胀不存,紧缩焉附?
2017-07-11 07:26:29
各国经济产出或就业数据有不同程度的好转,但乐观形势并没有蔓延到居民收入端。我们认为前期欧债收益率大涨其实是对德拉吉讲话的误解和过度反应,未来并不会持续下去,并将会被修正,更不会蔓延至其他债券市场,也不是全球债市收益率普涨的前奏。
欧元多头请冷静,欧债利率难以继续上行
欧元多头请冷静,欧债利率难以继续上行
2017-07-10 08:51:22
德拉吉此前讲话推动欧元区国家国债收益率连续两周上涨,不过分析称这种短期内利率的飙升主要是市场情绪导致的,随着中期政策不变的靴子落地,欧洲国家国债收益率或将下行。
欧债利率会继续上行?不要听风就是雨
欧债利率会继续上行?不要听风就是雨
2017-07-10 07:42:58
短期内利率的飙升主要是市场情绪导致的,随着中期政策不变的靴子落地,欧洲国家国债收益率或将下行。而就国内债市而言,目前中欧利差仍处于较高水平,国内市场流动性较为充足,未来关注的重点在于央行货币政策走向和未来监管如何推进.
【6月非农数据点评】通胀、就业尚未达标,9月加息概率不大
【6月非农数据点评】通胀、就业尚未达标,9月加息概率不大
2017-07-08 09:24:57
我们认为目前美国经济增速进一步放缓,既未达到2%的通胀目标,也未实现充分就业,因此美联储后续加息步伐或将减缓,预计9月份加息概率不大,但仍需警惕年内缩表的可能性。我们坚持十年期国债收益率3.2%-3.6%的判断不变。
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