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陶川
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从宏观驱动的视角研究大类资产，以资产配置的逻辑审视宏观经济-Tried and True
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5.3% VS 4.5%：多出的0.8在哪里？ 工业生产（出口映射）和制造业投资是最主要的动力，同比增速相较去年同期分别上涨3.1和2.9个百分点。在“新质生产力”的政策主线之下，制造业投资走势与高技术产业工增走势变得愈发趋同。与科技相关性更高的下游行业，大多处于“加速通道”中。
东吴宏观陶川团队
开年出口为何“上蹿下跳”？ 东吴宏观认为，3月出口数据并不差，只是复苏过程略显“滞后”叠加去年高基数影响，新旧动能转化趋势没有改变，汽车、船舶依然是主要支撑，消费电子产品边际改善。
东吴宏观陶川
一季度新增信贷同比少增，反映的是经济的“参差” 东吴宏观指出，金融数据提示当下存在“制造业强、基建稳、地产弱”，以及企业与居民借贷意愿的分化的经济温差。
东吴宏观陶川团队
3月通胀：6月不降息就够了吗？ 3月美国通胀带来的问题可能不仅仅是美联储今年何时降息、降不降息那么简单，这可能会让拜登连任的“大棋”乱了“阵脚”。
东吴证券邵翔、葛晓媛
市场“不相信”非农的三个理由 东吴陶川团队认为，由于当前就业市场背后的”供给故事“，3月非农的影响可能是让美联储更加”耐心“，同时不可避免的其内部的分歧也会越来越大。需要更加留意此次就业数据公布之后美国通胀的表现。
东吴宏观陶川团队
3月PMI：强势反弹有何不寻常？ 与2023年不同的是，这一次制造业需求端的反弹“来得更猛”，3月PMI新订单指数上升幅度甚大的背后，更多是由于全球制造业景气度的回升。
东吴宏观陶川团队
央行购债的来龙去脉 东吴证券认为，我国央行购买国债一般选择在二级市场通过质押式购债（回购交易），当前可能还未到央行大规模直接购买国债的地步。
东吴宏观陶川团队
汇率破7.20，怎么解读？有何影响？ 东吴宏观指出，今天行情不是政策“放弃”汇率的信号，只要中间价稳定，政策基调就不会改变；偶然事件的冲击只是偶然，影响在时间上有限。
东吴宏观邵翔、陶川
经济“开门红”的宏观剧本 东吴证券指出，今年二季度将处于前期政策落地的观察期，宏观的政策基调在整体上不会有太大改变——总量“持久战”，产业“攻坚战”的政策基调下，工业制造业将成为今年稳经济更重要的抓手。
东吴宏观陶川团队
1-2月金融数据的三个不寻常 东吴宏观团队分析师认为，二季度初货币总量宽松的意愿不强，降息的窗口需观察基本面变盘或外部汇率扰动的信号变化。
东吴宏观陶川团队
2月非农的降息叙事 2月新增非农就业其实是“虚胖”，而非“真strong”。基于此，市场对6月降息更加“笃定”，互换市场充分定价美联储6月份将降息25个基点。
东吴宏观陶川团队
部长记者会“首秀”：经济怎么看？市场怎么干？ 经济和市场两条主线值得关注：经济开门红之后，内需接力，财政后手；强调市场化手段，严把进口+畅通出口+狠抓上市后监管+压实各方责任。
东吴宏观陶川团队
政府工作报告的科技含量 东吴证券指出， 对比起中央经济工作会议，目前对“建设现代化产业体系”以及“发展新质生产力”的表述，新增了“大力”和“加快”二词，产业政策的重要性进一步凸显。
东吴宏观陶川团队
PMI再背离：噪音中的信号 东吴宏观指出，两大PMI验证了“开门红”的成色并不弱，官方PMI更能代表宏观运行态势，财新PMI表现更侧重于用工规模更大的行业景气度 。
东吴宏观陶川团队
东吴证券：设备更新和消费品旧换新的套路与新意 东吴证券陶川团队认为，以史为鉴三点值得关注，一是资金来源上中央是主力，二是消费端刺激的见效可能更快，尤其在相关领域的增长和通胀上，三是居民和企业的杠杆率是影响政策效果的重要因素。
东吴证券陶川团队
节后LPR的“降”心独具 在稳汇率与稳经济的选择题中，央行给出了“降”心独具的答案：一是“救急”地产，释放积极的货币政策信号；二是“革新”思路，在汇率压力下注重实体经济与政策灵活性。
东吴证券陶川、李潇宇
海外股市“坏消息”压不倒，“韧性”源于三线索：经济笃信、宽松方向、盈利乐观 财报业绩亮眼是“底气”，AI行情的发酵是“动力”。
东吴宏观 陶川团队
一季度社融的“底线”是多少？ 东吴宏观测算指出，2024年一季度新增社融需要加码至13万亿水平以上，方可兼顾资金防空转与经济稳增长，此时债市或有调整风险。
东吴宏观陶川团队
美联储：“用嘴降息”到降息的距离 东吴证券认为，开降息大门的三个关键是，核心PCE（6个月年化）降至2%、薪资增速回落至3.5%、长期通胀预期被稳定。但目前只有通胀预期稳定这一条件被满足，美联储3月降息的概率极低。
东吴证券陶川、邵翔、葛晓媛
1月PMI：“正在路上”的降息 东吴证券认为，历史上PMI连续两个月或以上低于50，政策都不会“袖手旁观”，1月降准已落地，降息或许也正在路上。
东吴证券陶川团队
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