华见早安之声
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市场概述
尽管非农数据表明美国就业强劲，但受周四关税战升级及周五鲍威尔讲话并未救市影响，美股再度暴跌。美股创疫情高峰以来最大单周跌幅，纳指跌入技术性熊市，商品连日重挫，美债暴涨，美元反弹。
道指一日狂泻超2000点，标普跌近6%、创五年最大跌幅，纳指一周跌10%。特斯拉收跌10%，领跌七巨头。中概指数收跌近9%，阿里跌近10%。
两年期美债收益率盘中跳水超20个基点、逼近两年多低位，鲍威尔讲话后一度抹平降幅。
美国非农就业报告后，美元指数转涨，鲍威尔讲话后刷新日高、涨超1%；离岸人民币盘中涨破7.24，创两周新高，后一度回落超600点。比特币一度反弹近3000美元、站上8.5万美元。
原油连续两日创逾两年半来最大日跌幅，周五收创三年多来新低，盘中美油一度跌近10%。现货黄金盘中跌超3%至逾一周低位。盘中期银跌近9%、纽铜跌超9%。
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要闻
11箭齐发、中国反制！4月10日12时起对美加征34%关税、中重稀土出口管制。
特朗普喊话快降息，鲍威尔“打脸”：关税远超预期，或持续推升通胀，美联储先观望再行动。市场对美联储降息预期分歧严重，要么不降息、要么降5次；有交易员豪赌美联储紧急降息。
美国3月非农新增就业大超预期，达到22.8万，因劳动参与率上升、失业率走高。
美国财长：美元“长期内”将保持强势；白宫首席经济顾问：市场波动是意料之中。
耐克、露露柠檬等越南设厂服装商股价逆市上涨，越南盾尾盘涨。特朗普宣称，与越南进行了富有成效的通话，对方希望把自己的关税降至零。
尹锡悦被罢免总统职务，成韩国第二位被罢免的总统，面临刑期或创新高。
沙特“耐心”耗尽，能源部长称，如果超额生产的国家不改善其表现，5月份的增产仅仅是“开胃菜”。
市场收报
欧美股市：道指跌5.5%，标普500指数跌5.97%，纳斯达克跌5.82%。欧洲STOXX 600指数收跌5.12%，本周累计下跌8.44%。
A股：A股休市。
债市：美国10年期基准国债收益率跌3.42个基点，报3.9943%，本周累计下跌25.51个基点。两年期美债收益率跌2.97个基点，报3.6520%，本周累计跌25.58个基点。
商品：WTI 5月原油期货收跌7.41%，报61.99美元/桶，本周累计下跌10.62%。布伦特6月原油期货收跌6.50%，报65.58美元/桶，本周累计下跌9.87%。
要闻详情
全球重磅
11箭齐发、中国反制！4月10日12时起对美加征34%关税、中重稀土出口管制。
- 经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。
- 商务部新闻发言人就将16家美国实体列入出口管制管控名单答记者问。商务部新闻发言人就将11家美国企业列入不可靠实体清单答记者问。商务部新闻发言人就对中重稀土相关物项实施出口管制应询答记者问。
特朗普喊话快降息，鲍威尔“打脸”：关税远超预期，或持续推升通胀，美联储先观望再行动。
- 特朗普称现在是“降息的绝佳时机”，喊话鲍威尔“别再玩政治”。
- 鲍威尔说：
美联储的职责是保持长期通胀预期稳定，并确保一次性的物价上涨不会成为持续的通胀问题，美联储完全能够等到形势更明确，然后考虑调整政策立场，现在判断货币政策合适路径为时过早；
“前景很不确定”，最近宣布的关税上调幅度“远超预期”，关税对经济的影响也可能比预期大；
数据仍显示经济稳健，但不确定性施压；未来12个月白宫政策不确定性会减少；
美联储在等待形势明朗、不需要着急降息，现在是宽松退一步的良机；
楼市可能受关税打击；
完全打算做满这个美联储主席任期。
市场对美联储降息预期分歧严重，要么不降息、要么降5次！有交易员豪赌美联储紧急降息。
- 市场对美联储降息路径的分歧达到历史罕见水平，目前，不降息、降息两到三次，甚至在经济衰退中降息五次以上的可能性大致相当。货币市场现在显示年底前降息100个基点，相当于四次25个基点的降息幅度，高于宣布加征关税前的约75个基点。
- 在周四市场大幅下挫后，4月联邦基金期货的未平仓合约激增，早盘出现一笔4.8万手的大规模买入。周五数据显示，美债期货市场的未平仓合约也显著增加，表明市场建立的是全新多头仓位，而非已有空头的平仓行为。分析认为，由于该期货合约将在美联储5月7日下次议息会议的前一周到期，因此若美联储在此之前采取政策行动，相关多头持仓将直接受益。
美国3月非农新增就业大超预期，达到22.8万，因劳动参与率上升、失业率走高。联邦政府部门就业人口出现了自2022年以来首次连续两个月下降，3月份，联邦政府就业人数减少了4000个，2月份则减少了1.1万个。一些预测者表示，随着裁员扩大到政府承包商、大学、非营利组织和其他相关部门，DOGE相关的就业损失到年底可能超过50万。关税政策也可能导致私营部门更明显的裁员，冲击劳动力市场。
美国财长：美元“长期内”将保持强势；白宫首席经济顾问：市场波动是意料之中。
- 美国财政部长贝森特周五驳斥了外界对美国总统特朗普征收关税可能削弱美元的担忧，坚称美国将在“长期内”保持强势美元。他说，美元兑其他货币的汇率可能会不时波动，如果政府落实“稳固的经济基本面”，那么“美元将表现非常出色”。
- 摩根大通目前预计美国经济即将在2025年衰退，白宫首席经济顾问米兰对此嗤之以鼻，称市场出现一些波动是在意料之中的。
耐克、露露柠檬等越南设厂服装商股价逆市上涨，越南盾尾盘涨。美国总统特朗普宣称，与越南进行了富有成效的通话，对方希望把自己的关税降至零，刺激包括耐克和Lululemon在内等在越南拥有大规模制造业务的公司股价周五逆市上涨。
尹锡悦被罢免总统职务，成韩国第二位被罢免的总统，面临刑期或创新高。韩国总统尹锡悦因2024年颁布“紧急戒严令”等行为被弹劾罢免，成为韩国宪政史上第二位被罢免的总统。他可能面临内乱罪等多项指控，最高可判无期徒刑，其妻金建希也面临操纵股价、贪腐、干预选举等指控，可能面临长期监禁。
沙特“耐心”耗尽，OPEC+意外增产震惊市场，华尔街纷纷下调油价预期。沙特能源部长表示，如果超额生产的国家不改善其表现，5月份的增产仅仅是“开胃菜”。高盛下调油价至66美元/桶，花旗集团和摩根大通预测，原油价格最终将跌至每桶60美元左右。
国内宏观
钟声：贸易战没有赢家，保护主义不是出路。文章称，历史和现实都已证明，中美找到共同点至关重要，中美合作红利全球共享，开放的市场和畅通的贸易能够助推全球产业链供应链的稳定运行。合作中当然会有竞争，中国从不回避、不惧怕竞争，但竞争要基于国际经贸规则。贸易战没有赢家，保护主义不是出路。2018年如此，如今美国滥用“对等关税”也将重蹈覆辙，终将让美国陷入自我反噬的恶性循环。
国内公司
特朗普宣布将再给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期。据新华社报道，美国总统特朗普4日在社交媒体上宣布，他将签署行政令，再次给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期。特朗普表示，其政府一直在努力推动一项协议以“挽救TikTok”，并“已经取得重大进展”，但达成协议还需要“更多的工作”。
海外宏观
标普“周四为何只跌了4%”，投资者还有幻想？瑞银：“4月2日”彻底改变投资格局，市场尚未充分定价。市场最初反应相对平静，分析认为，这源于投资者对关税实际落地、美联储救市以及政府转向宽松政策的“幻想”，但这些期望在当前通胀背景和特朗普政策特点下难以实现，关税对经济的负面冲击可能被市场低估。
美股两日蒸发5.4万亿美元，全球最富500人周五财富蒸发3290亿美元，创疫情以来最惨。
- 从周四开盘至周五收盘，随着标普500指数在两日内下跌10.5%，为新冠疫情以来最大的两日跌幅，跌至11个月低点，两日蒸发市值达5.4万亿美元。
- 根据彭博亿万富翁指数，排名前500的亿万富翁财富周五的下跌多达3290亿美元，为自2020年新冠疫情高峰以来最大的单日跌幅。近90%的亿万富翁在周五出现财富缩水，财富平均下降幅度为3.5%。
- 损失最多的是马斯克，特斯拉股价在周五暴跌超过10%，使马斯克的净资产自周四开盘以来缩水310亿美元，其今年以来的总损失达1300亿美元。
“4月2日关税”是美国1968年来最大规模加税，这是背后的白宫争斗。特朗普的计划酝酿多年，而关于关税结构的重大决定几乎是在最后关头敲定。两党人士纷纷谴责这些关税，商业领袖对未能提前获知关税细节表示不满，摩根大通也已上调全球经济衰退的风险。
海外公司
伯克希尔辟谣：社交媒体上关于巴菲特讲话的消息都是虚假的。特朗普社交账号周五早些时候转发一则帖文称，巴菲特表示特朗普做出了“50多年来最好的经济决策”。伯克希尔·哈撒韦澄清称，社交媒体上关于巴菲特支持特朗普经济政策的言论纯属虚假。巴菲特表示，在伯克希尔5月3日于内布拉斯加州奥马哈举行年度股东大会之前，他不会就市场、经济和关税等问题与任何人交流。
微软砍单以及杰文斯悖论效应疑似减弱。本次砍需求与OpenAI有关，但也与Deepseek的杰文斯悖论开始减弱，在Deepseek上线后同时使用Deepseek与GPT/Llama的客户，开始从同时试用/测试，过渡到最终模型。预计微软2026财年CAPEX可能会下降5-10亿美金。
关税重创的不只是苹果，大摩：美国科技硬件，无处可躲！据大摩测算，关税将给美国科技硬件公司带来约510亿美元的额外成本。对苹果而言，额外的关税成本可能高达333亿美元。戴尔和惠普的情况更为严峻，关税成本可能几乎等同于其2025年的预期净利润。
Sam Altman：OpenAI将于未来几周发布o3和o4-mini，未来几个月将发布GPT-5。
DeepSeek R2来了？全新推理时Scaling论文联手清华震撼发布！DeepSeek和清华的研究者提出了一种新方法——自我原则点评调优（SPCT），用于推动通用奖励建模在推理阶段实现有效的可扩展性，最终构建出DeepSeek-GRM系列模型。同时引入了元奖励模型（meta RM），进一步提升推理扩展性能。
<全文完>
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