华见早安之声
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市场概述
美国商务部长谈及部分关税谈判进展，声称有的已谈妥待批准，贸易协议的希望提振美股，美股涨幅扩大，三大美国股指刷新日高。标普六连涨，创三年来最长连涨日。
特朗普签署汽车制造商关税相关行政令，特斯拉收涨超2%，撤销今年业绩指引的通用汽车盘初跌4%，后收窄多数跌幅。
Meta公布财报前六连涨；初步指引逊色的超微电脑盘后一度跳水20%，未能提供指引的Snap盘后跌超10%。中概指数回落0.3%，小鹏汽车跌超6%，蔚来跌超1%。
美国经济数据均逊色，美债收益率创三周新低。美元指数反弹；英镑跌落三年高位；离岸人民币一度涨超300点、涨破7.26，创逾三周新高。
关税谈判进展打压，黄金回落，盘中跌超1%；全球贸易战伤害需求前景，原油两连跌，收创逾两周新低，盘中一度跌3%。
亚洲时段，A股走势分化，小盘股显著上涨，港股恒科指收涨0.6%，汽车股走高，国债期货全线走强。
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要闻
中国国家主席在上海考察时强调，加快建成具有全球影响力的科技创新高地。
美国3月JOLTS职位空缺创半年新低，远逊预期；4月谘商会消费者信心指数超预期下降至86，创2020年5月以来新低；3月商品贸易逆差创历史记录，远超预期。
美国参议院投票通过戴维·珀杜出任美国驻华大使。
AI大赛激烈：阿里Qwen 3发布后，马斯克立刻官宣：下周推出Grok 3.5；Meta推出独立AI应用，正面挑战ChatGPT。
亚马逊被爆将给商品标注关税成本，白宫怒斥后澄清未上线此措施；料亚马逊包裹配送量剧减，UPS预计今年裁员两万人，并关闭73处设施。
市场收报
欧美股市：道指涨0.75%，标普500指数涨0.58%，纳斯达克涨0.55%。欧洲STOXX 600指数涨0.36%。
A股：沪指跌0.05%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.13%。
债市：国十年期基准国债收益率约为4.17%，日内降约4个基点；两年期美债收益率约为3.65%，日内降约4个基点。
商品：WTI 6月原油期货跌2.62%。布伦特6月原油期货跌2.44%。COMEX 6月黄金期货跌0.42%。伦铝涨1.3%，伦镍跌0.4%。
要闻详情
全球重磅
中国国家主席在上海考察时强调，加快建成具有全球影响力的科技创新高地。
中国外交部发布《不跪！》视频，外交部发言人：希望这条视频能够帮助各方更好地理解中方的立场。
美媒爆特朗普拟调整汽车关税政策减轻冲击，网友：覆水难收，美国已彻底透支其信誉。据环球网，媒体称，已支付美政府汽车关税的制造商将免除钢铝等其他关税，原定5月3日生效的25%汽车零部件关税将进行调整。有网友称，“所以整个关税政策根本就是胡扯。”
美国3月JOLTS职位空缺创半年新低，远逊预期。美国3月JOLTS职位空缺719.2万人，预期750万人。不过，裁员数量有所下降，招聘活动保持稳定，且更多员工自愿辞职，在一定程度上缓解了职位空缺数据的疲软。
- 美国4月谘商会消费者信心指数超预期下降至86，创2020年5月以来新低。职位空缺和消费者信心数据发布后，美债收益率短线走低。
美国3月商品贸易逆差创历史记录，远超预期。3月份美国商品贸易逆差比上月增长了9.6%，达到1620亿美元。进口增长5%至3427亿美元，其中消费品进口量激增27.5%，企业纷纷在关税实施前“抢跑”进口。
美国参议院投票通过戴维·珀杜出任美国驻华大使。当地时间4月29日，美国参议院以67票赞成、29票反对的投票结果确认戴维·珀杜出任美国驻华大使。
大摩上调苹果目标价，财报超预期已是“明牌”，市场更关心悬而未决的三个问题。大摩认为，财报数字并非本次苹果财报最关键看点，“略超预期”几乎已是市场共识；投资者更关心的是一系列悬而未决的战略性问题，包括关税风险、AI战略、iPhone需求等，这将主导财报后的市场情绪。
AI大赛激烈：阿里Qwen 3发布后，马斯克立刻官宣：下周推出Grok 3.5。马斯克称，Grok 3.5是第一个能够准确回答有关火箭发动机或电化学技术问题的人工智能。
- 社交巨头押注个性化AI革命，Meta推出独立AI应用，正面挑战ChatGPT。Meta的独立AI App基于Llama模型，包含名为“发现”的信息流功能，同时利用Meta的社交数据优势提供个性化服务，但用户反馈褒贬不一。
亚马逊被爆将给商品标注关税成本，白宫怒斥后澄清未上线此措施。据新华社，白宫新闻秘书莱维特批评，媒体报道中亚马逊就商品售价标注加征关税的做法是“敌对且政治化的行为”。亚马逊发言人表示，公司仅考虑过在部分商品上显示关税费用，这些商品属于旗下超低价购物版块Amazon Haul，而非整个亚马逊平台，目前也没有在任何亚马逊平台上线此项措施。
- 美国经济晴雨表UPS预计今年裁员两万人，并关闭73处设施。这被视为UPS预计公司最大客户亚马逊的包裹配送量剧减，因此采取的行动。
国内宏观
两部门：适当放宽电力现货市场限价，探索建立调峰、调频、备用等辅助服务市场化品种。国家发改委和能源局提出，电力现货市场连续运行的地区，要完善现货市场规则，适当放宽市场限价，引导实现调峰功能，调峰及顶峰、调峰容量等具有类似功能的市场不再运行。
港交所与香港证监会就“中概股回流意向”，已与部分相关企业进行接触。若仍未在香港市场上市的“中概股”希望回流，香港证监会和港交所会为其香港上市提供适当的指引与协助。两部门正推进全面的上市制度检讨，其中包括审视上市要求和上市后的持续责任，检视上市规例和安排，改善审批流程，以及研究优化双重主要上市及第二上市门槛等。
国内公司
贵州茅台Q1净利润同比增长11.56%，营收增长10.54%，高端白酒需求稳健。贵州茅台第一季度实现营业收入506亿元，同比增长10.54%，净利润268.47亿元，同比增长11.56%。公司高端白酒需求依旧稳健，系列酒战略成效显著。
中国中免Q1营收同比下滑10.96%，净利润下降15.8%。
“零售之王”招商银行发布一季报，净利息收入取得增长，投资贡献稳住局面，公允价值收益变动有所承压。
中国人寿一季度净利润同比增39.5%，总投资收益超500亿元，保费增减不一，浮动收益型业务成看点。
新华保险一季报投资收益再成亮点，鸿鹄二期枕戈待旦，保费增长显著。
国泰海通公布合并后首份一季报：归母净利润行业第一，营收行业第二，负商誉成关键数据。
背靠大厂，港股券商开启“三国杀”。富途背后是腾讯，老虎背后有小米，这回耀才背后又要多了蚂蚁。
长江电力Q1营收同比增长8.7%，净利润51.8亿元，同比增长30.56%。
光伏行业价格战激烈，隆基绿能2024年净亏损86.2亿元，为逾十年首次年度亏损。
美的Q1营收同比增长20.5%，净利润大增38%，新业务迎来爆发。
工业富联Q1营收同比增超35%，AI服务器业务同比增超50%。云计算业务的强劲增长推动工业富联营收和利润双增。
海尔智家Q1营收同比增长10%，净利增长15%，高端品牌卡萨帝增幅超20%。
浪潮信息Q1净利润同比增长52.78%，服务器业务引领增长。
上海车展的关键信号：中国多技术路线碾压美国单线思维。中国电动车行业最具代表性的多技术路线并行案例，是实现充电、换电、氢能等多路线齐头并进，带来解决电网瓶颈问题、助力海外市场拓展、发挥储能调峰作用等三大核心优势。相比之下，美国主要押注于充电技术路线，特斯拉等主流厂商几乎没有投入换电技术。
赛力斯Q1营收同比下降27.9%，净利润大增240.6%。这种“背离”的业绩表现，主要是因为高附加值车型的销售占比提高，带动毛利率明显增加。一季度，赛力斯的问界M9销量达2.3万辆，同比增长117.8%，连续多月蝉联国内50万以上豪华车销量Top1。
金价“杀死”金饰，老凤祥和周大生们有多惨淡，老铺的火爆就有多特别。大摩指出，高涨的金价正在"杀死"传统金饰市场，周大生、老凤祥一季度业绩大幅下滑，门店加速收缩；而老铺等专注于差异化、高附加值产品的品牌，却逆势增长，更能抵抗金价上涨带来的冲击。
海外宏观
“影子美联储主席”沃什：纵容财政挥霍、误判经济形势，美联储的困境都是“咎由自取”。沃什表示，美联储正在脱离本职，试图扮演“经济总规划师”，既未能履行维持价格稳定的法定职责，又助推了联邦支出的无序膨胀，这种越位表现正侵蚀着货币政策独立性的正当性基础。
“年中美债集中到期”的现实与误读。中信证券指出，“年中美债集中到期”这一叙事存在明显夸大。年中确实存在一定的集中到期压力，但主要源于以高频滚动、“借新还旧”为常态的短债，而且从“对等关税”发布后拍卖情况看，T-Bills需求依旧稳定。中长期美债到期分布较为平稳，不存在集中到期压力。
亚利桑那议会通过比特币储备法案，允许最多10%的公共资产投向比特币，为美国首个！这些法案已经在议会获得通过，但仍需州长Katie Hobbs（民主党）的签署才能生效。除了亚利桑那州，美国德克萨斯州、佛罗里达州和新罕布什尔州也在推进类似的立法。
南欧罕见大停电！西班牙陷入混乱，6天前电网首次实现“100%可再生能源”。突如其来的停电彻底打乱了正常生活，交通瘫痪、通信中断，数万人被困。分析人士指出，目前西班牙43%的电力来源于风能和太阳能，但电网和储能系统的建设速度未能跟上可再生能源的快速发展。
印尼提高矿业税，镍业增幅最大，巨头警告：或导致减产停产！印尼政府上周末提高镍、煤炭、铜、黄金和其它矿产的特许权使用费税率，镍业的税率涨幅最大，将从10%上调至14%-19%。印尼矿业协会执行董事Hendra Sinadia警告，矿企运营成本将上升，利润将受到打击。有些公司可能不得不减少生产，甚至关闭矿山。
海外公司
通用汽车拉响警报，尽管Q1盈利超预期，仍撤回业绩指引、冻结股票回购。通用汽车调整后每股收益2.78美元，超出预估2.72美元，营收440.2亿美元，同比增长2.3%，部分受益于消费者在关税生效前抢购汽车。然而，由于关税不确定性，通用宣布撤回全年业绩预测，并暂停20亿美元的股票回购计划，同时推迟分析师电话会议。
可口可乐Q1营收微降2%，营业利润增长71%，零糖产品销售强劲，同比增长14%。
美债市场大波动，德银Q1净利润暴增39%，因关税提高信贷拨备。
行业/概念
1、游戏：广发证券指出，SLG类产品生命周期较长，付费稳定，成功的SLG类产品能为公司提供稳定的业绩贡献。从景气度来看，2024年以来，多个融合玩法的SLG产品在海外表现突出。关注在SLG领域研发能力突出，且具备优质产品储备的公司。
2、军工：天风证券指出，2025年一季度主动+被动型基金对军工板块持股占比超配比例逐步修复，超配比例达-0.66%，相较于24Q4超配比例提升0.04%。25年Q1板块配比有所修复或意味着基本面修复逐步出现，配比有望出现渐进式反弹，25年Q2超配比例有望进一步提升。
3、机械：长江证券研报对2025Q1机械行业持仓进行了梳理分析。整体环比明显提升，建筑及工程机械等板块配置比例有较大提升，超配比例较大幅度提升至0.49pct。此外专用设备超配比例达到0.06pct，同样成为基金配置偏好板块。
4、电子纱：2025Q1电子纱价格同比涨幅超17%，这得益于市场供需结构好转及产能变动有限。同时，AI服务器及高频通信需求推动Low-Dk电子纱供不应求，目前低介电电子布市场日系、台系企业占据较大份额，但国内企业自2024Q4起大力扩产，预计2025年下半年国内新建产能投产后，将扩大市场份额并兑现业绩。
今日要闻前瞻
中国4月官方制造业、非制造业、综合PMI，财新制造业PMI。
欧元区一季度GDP。
德国4月CPI。
美国4月ADP就业人数变动。
美国一季度实际GDP。
美国3月PCE物价指数，个人收入、消费支出。
美国上周EIA原油库存变动。
微软、Meta、高通公布财报。
<全文完>
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